Yıllık yaklaşık %30 kazanç sağlayan piyasa çöküşleri üzerine sigorta satan yıldız trader, çöküş geldiğinde... Victor Niederhoffer, bir şampiyon squash oyuncusu, Harvard mezunu bir istatistikçi ve 1990’ların en saygın hedge fon yöneticilerinden biriydi. George Soros için çalışmış, ünlü bir işlem kitabı yazmış ve yıllık yaklaşık %30 kazanç elde ettiğine inanılan bir fon yönetiyordu. Stratejisi, S&P 500 endeksi üzerine put opsiyonları satmak üzerine kuruluydu. Bir put satarken, önceden bir premium alırsınız ve endeks belirli bir fiyata düşerse, o fiyattan almayı taahhüt edersiniz. Çoğu ay piyasa bu seviyeye kadar düşmez ve premiumu korursunuz. Niederhoffer, sadece çöküşlerde alıcıya ödeme yapan, derin out-of-the-money putlar satıyordu ve bu putlar ay ay ona gelir sağlıyordu. İşlemler neredeyse her zaman başarılı olduğu için güvenli görünüyordu. 1997 yılında 27 Ekim’de, Asya finansal krizi sırasında ABD piyasası bir günde yaklaşık %7 düştü ve kapanıştan önce işlem durduruldu. Niederhoffer’in sattığı putlar derin içeriye girdi, broker’ları sahip olmadığı nakdi talep etti ve pozisyonlar en kötü fiyatlarda likiditeye tabi tutuldu. Fonun yaklaşık 100 milyon dolar veya daha fazla zararla yok olduğu bildirildi. Daha sonra yeniden kurdu ama 2007’de tekrar sorunlar yaşadı. Bireysel trader’ların buradan alması gereken teknik detay şudur: Opsiyon satmak, asimetrik bir getiri yapısına sahiptir: kazancınız premiuma kadar sınırlıdır, ancak kaybınız çok daha büyük olabilir. Bu tür bir strateji, uzun süre küçük kazançlar üretir ve ardından büyük bir kayıp gelir; bu da performans kaydını tamamen kaybolmadan önce mükemmel gösterir. Kazanma oranı %95 olabilir ve hâlâ strateji toplamda zarar edebilir, eğer kalan %5 yeterince büyükse. İstatistikçiler bu duruma kuyruk riski der ve bu risk, yeterince kötü bir gün içermeyen bir backtest’te görünmez. Nokta, opsiyon satmanın yanlış olması değildir. Bu serinin ilk yazısında, riski taşıyarak ödeme almanın gerçek bir getiri kaynağı olduğunu savunmuştuk ve öyle de. Ders, yapı ile ilgilidir. Niederhoffer’in putları nöktür, yani aşağı yönlü kaybını sınırlayan hiçbir şey yoktu ve pozisyon büyüklüğü sermayesine göre büyüktü. Aynı işlemi, daha ucuza başka bir put satın alarak koruma sağlayan bir spread olarak kurarsanız, maksimum kayıp tanımlı olur. Hasarın üst sınırını belirlemek için bir miktar premiumu fedakâr edersiniz. Bireysel bir hesap için aktarılabilir alışkanlık, düzenli ödeme sağlayan bir işlem yapmadan önce en gerçekçi kötü günün nasıl olacağını sormaktır. Gerçekten alım yapmak istediğiniz nakit güvenceli putları ya da tanımlı riskli spreadleri tercih edin ve pozisyon büyüklüğünü, size karşı %10’luk bir boşluk oluştuğunda hesabın sonu değil, sadece kötü bir hafta olacak şekilde ayarlayın. Ücretsiz gelir gibi hissedilen bir strateji genellikle size her yerden fatura gönderiyor. Soru şu: Faturayı gelmeden mi göreceksiniz, yoksa geldikten sonra mı? Finansal tavsiye değildir. #SeaHorse #Trading #Options #RiskManagement #Ichimoku