Melius Research, Nvidia ($NVDA) üzerine olumlu duruşunu koruyor ancak AI talebi yerine devasa altyapı inşasının nasıl finanse edileceğine yönelik endişeler nedeniyle fiyat hedefini $420'den $315'e düşürdü. Şirket, AMD ($AMD), Broadcom, Marvell, Dell, Qualcomm ve CoreWeave için hedefleri de düşürdü. Melius, AI altyapısını finanse etmek için birkaç trilyon dolarlık şirketin yüzlerce milyar dolarlık yeni menkul kıymet çıkaracağı konusunda en büyük riskin bu miktar olduğunu belirtti. Bu durum bir sermaye arz sorununa yol açıyor. Yeni tahvil ve hisse senedi ihraçları, yatırımcıların parası için rekabet ediyor ve AI talebi güçlü kalmasına rağmen değerlemeleri baskılayabilir. Uyarı, AI tartışmasında bir dönüşümü işaret ediyor. Yatırımcılar geçen yılın büyük bir kısmını GPU talebi, kapasite kısıtlamaları ve AI harcamalarının yeterli getiriyi sağlayıp sağlayamayacağına odaklandı. Melius şimdi dengeleri ve finansman yapılarını daha çok vurguluyor. Şirket, 2028'e kadar AI inşasının daha fazlasının garanti ve diğer finansman düzenlemelerine dayanması nedeniyle değerleme çarpanlarının baskı altında kalabileceğini söyledi. Bu yapılar, özellikle hiperscalerlerin altyapıyı finanse etmek için borçlanma veya yeni sermaye toplama konusunda giderek daha fazla bağımlı hale gelmesi durumunda, yatırımcıların premium çarpanlar ödemeye istekliliğini azaltabilir. Melius, AMD, Dell ve Qualcomm için PC ve akıllı telefonla ilgili tahminleri de düşürdü; bu da veri merkezi değerlemelerinin dışında ek bir baskı kaynağı oluşturuyor. Nvidia üzerindeki "Al" puanı değişmeden kalıyor. Düşürülen hedef, finansman riskinin AI yatırımı hikayesinin daha büyük bir parçası haline gelmesiyle, yatırımcıların çip sektörü kazançları için ne kadar ödeme yapmaya istekli olabileceğinin yeniden ayarlandığını yansıtmaktadır.