Dünya çapındaki finansal piyasaların arkasındaki dişliler sessizce kırmızıya dönmüş durumda. Cuma sabahı uyanıp bankacılık/işlem uygulamanızı açtığınızı hayal edin. Bakiyeniz tamamen normal görünüyor, piyasalar işlem yapıyor ve haberlerde kimse endişeli görünmüyor. Ancak arka planda, büyük bankalar birbirlerine olan güvenlerini sessizce kaybetmeye başlamış durumda (ve bu tam olarak şu anda gerçekleşiyor). Gerçek bir finansal kriz tam olarak böyle başlar. Dramatik bir haberle veya ani bir hisse senedi piyasası çöküşüyle başlamaz. Kimse bakmayan sistemin derinliklerinde başlar. Aşama 1: Temel çatlıyor: Son FDIC Çeyreklik Bankacılık Profili, ABD bankalarının gizli, gerçeklememiş kağıt kayıpları olarak 326,7 milyar dolar tutarında bir varlığa sahip olduğunu ortaya koydu. Neden? Faiz oranları sıfıra yakınken uzun vadeli devlet tahvilleri satın almışlardı. Sonra merkez bankaları faiz oranlarını agresif şekilde yükseltti ve bu eski kağıtların değeri tamamen çöktü. Dünyanın günlük krediyi desteklemek için kullandığı teminatlar aktif olarak çürümekte. Bu yüzden gece içi özel kredi piyasası çatlamaya başlıyor. Kamu bankacılık politikası incelemeleri, banka maliye yetkililerinin sessizce panik içinde olduğunu gösteriyor. Daha kaliteli nakitleri biriktiriyor ve altta yatan teminatın kokusunu vermediği için birbirlerinin düşük kaliteli devlet tahvil kağıtlarını reddediyorlar. Aşama 2: Sistem donacak… bunun kaçışı yok. Sessiz bir çatlaktan tamamen sistemik bir kalp krizine geçtiğimizi nasıl anlarız? Tarih tam olarak bu rehberi veriyor. Eylül 2019’daki repo artışına bakın. Gece içi kira oranı saatler içinde %2’den %10’a kadar patladı çünkü özel kredi piyasası tamamen nakitsiz kaldı. Sonra… tarihi İngiliz gil ihalesi başarısına bakın. Kurumsal yatırımcılar tamamen geri çekildi, devlet tahvillerini satın almaktan kaçındı ve ihaleyi yüzlerce milyon dolarlık bir eksiklikle bıraktı. Büyük bir bölgesel banka ağı veya rutin bir devlet borç ihalesinin tek bir alıcı bile bulamadığı rastgele bir Cuma öğleden sonra, müziğin resmen durduğunu anlarsınız. Bu tek başarısız ihale, kredi akışında anında bir donma tetikleyecek. 2008 yılında Lehman Brothers’ı tek bir hafta sonunda yok eden tam olarak bu gece içi kredi kilitlenmesi. Bankalar artık birbirleri arasında para taşıyamıyor çünkü yeterli miktarda nakit mevcut değil. Bunu, rafları ürünlerle dolu ama teslimat kamyonlarının tamamen durduğu bir süpermarket gibi düşünün. Perşembe günü her şey normal görünüyor. Ancak Pazartesi sabahı raflar boş ve sistem içten dışa boğuluyor. Sıradan trader’lar günlük grafiklere bakarak küçük bir yükseliş umut ederken, zaman çizelgesindeki en zeki zihinler bu arka plan makinesi arızalarını takip ediyor. Varlık fiyatlarına bakıyoruz ama paranın akışını sürdüren kurumların sessizce müziği durdurduğunu fark etmiyoruz. Sonraki yükseliş yavaş bir tırmanış değil; şiddetli bir sistem kırılması. Sadece noktaları birleştirmeniz gerekiyor.