Sorun faiz değil, faizin neden yüksek kaldığı Geçtiğimiz hafta bana göre asıl hikâye borsalarda değil tahvil piyasasındaydı. ABD 10 yıllıkları %5’in üzerine çıktı ve 2007’den beri görülmeyen seviyelere ulaştı. Buna rağmen küresel hisse piyasaları zirvelerinden sadece birkaç puan uzakta kalmayı başardı. Yani şimdilik riskten kaçıştan çok, riskin fiyatının yükseldiği bir dönem görüyoruz. Burada petrolü özellikle izliyorum. İran-ABD hattında bir gün müzakere haberi geliyor, ertesi gün beklenti bozuluyor; Brent tekrar 100 doların üzerinde hareket ediyor. İran’ın Hürmüz’ün yeniden açılmasını içeren planına ABD’nin cevabı artık Tahran’a ulaştı fakat tarafların atacağı adımların sıralaması hâlâ temel anlaşmazlık konusu. Bence denklem basit: Petrol yüksek kalırsa enflasyon, enflasyon yüksek kalırsa tahvil faizleri, faizler yüksek kalırsa dolar güçlü kalmaya devam edebilir. Bu zincirin bir yerden kırılması gerekiyor. ABD-Çin tarafında ise Trump-Xi görüşmesinden büyük bir çözüm çıkmadı; ticaret ateşkesi yalnızca iki ay uzatıldı. Bu yüzden önümüzdeki süreçte sadece $BTC veya Nasdaq grafiğine bakmanın yeterli olduğunu düşünmüyorum. Benim radarımda US10Y → DXY → OIL → VIX zinciri var. Piyasa henüz korkmuyor. Benim asıl merak ettiğim, bu kadar yüksek finansman maliyetine rağmen ne kadar daha korkmayacağı.