Son zamanlarda zincir üstü Launchpad’ler tekrar artmaya başladı, ancak gerçekten zaman harcamaya değer bulduğum projeler pek çok değil. Nedeni de çok basit: Bir Token çıkarmak artık teknik olarak hiçbir engel taşımıyor. Gerçek zorluk, daha adil bir katılım sistemi nasıl tasarlanır, bot ve sybil avantajları nasıl azaltılır, birinci el发行 ile ikinci el likidite nasıl sorunsuz bir şekilde birbirine bağlanır ve proje başlatıldıktan sonra mekanizma hâlâ işleyebilir mi? Son zamanlarda dikkatimi çeken @ToshProtocol, tam olarak bu soruları bir araya getirdi. Özellikle ToshX’in ilk Token’ı $TO resmen başlatıldığında, önce sadece mekanizma ve kod seviyesinde kalmış olan bu tasarım, gerçek piyasa testine girmeye başladı. ToshX’i sadece yeni bir Launchpad olarak görmek, aslında onu çok aşağı değerliyor. Aslında yeniden tasarlamaya çalıştığı şey, zincir üstü varlıkların “emisyon”dan “ticarete” geçiş sürecinin tamamı. 01｜Peki şimdi neden yeni bir Launchpad gerekli? Geçtiğimiz birkaç yılda, Crypto, çok sayıda Token emisyon modelini denedi. İlk olarak ICO’lar, IDO’lar, beyaz listeler; sonrasında çeşitli Launchpad’ler; daha sonra ise https://t.co/qj0ApP65C4 gibi Bonding Curve modelleri hızla yükseldi. Her bir model, bazı sorunları çözdü ama aynı zamanda yeni sorunlar da yarattı. Örneğin, beyaz liste katılım sayısını kontrol edebilir ama seçim yetkisi genellikle proje sahiplerinin elinde olur; ilk gelen ilk alır modeli adil gibi görünür ama uygulamada RPC, robotlar ve otomatik scriptlerin hızına bağlıdır; Bonding Curve emisyon eşiğini büyük ölçüde düşürdü ama popüler projelerde hâlâ koşu başı, saldırı ve yeni cüzdanların toplu katılım sorunları devam ediyor. Bu yüzden bugün “Fair Launch” tartışırken gerçek soru artık: Sızıntı var mı? Değil: Herkesin katılım hakkı olduğu durumda, kim ne kadar alım hakkı kazanır? Bu miktar tam olarak neye göre belirlenir? Bu da ToshX’in en tanımlayıcı yönü. Verdiği cevap: Proof-of-Gas. 02｜Proof-of-Gas: Kimlik değil, geçmişte gerçekten ne bıraktığınıza bakılır ToshX, adilliği KYC, beyaz liste veya hızla değil, cüzdanın geçmiş Gas tüketim geçmişine dayandırıyor. Bu fikir benim için oldukça ilginç. Çünkü zincir üstü kimlik, çözülmesi zor bir sorun. Bir kişi on cüzdan, yüz cüzdan hatta otomatik scriptlerle on binlerce adres oluşturabilir. Eğer protokol “bir adres bir alım hakkı” şeklinde tasarlanırsa, söz konusu adalet kolayca kimin cüzdan çiftliği daha büyük olduğuna dönüşür. Geçmiş Gas tüketimi ise farklı: Bu, zaten gerçekleşmiş gerçek zincir üstü maliyetlerdir. Yeni bir adres oluşturabilirsiniz ama o adresin geçmiş yıllardaki zincir üstü gerçek aktivite geçmişini yaratamazsınız. ToshX’in şu anda açıkladığı mekanizmaya göre, Proof-of-Gas cüzdanın geçmiş Gas tüketimini temel alarak yaratıcı aşama katılım hakkı ve miktarını belirler. Geçmiş Gas kaydı olmayan yeni cüzdanlar, uzun süreli aktif adreslerle aynı katılım yeteneğine sahip olmaz. ToshX’in şu anda açıkladığı mekanizmada ayrıca geçmiş Gas eşiği ve tek cüzdan başına katılım limiti de yer alıyor; bu da sybil’in toplu hesap oluşturmasını ve büyük oyuncuların sınırsız pay alma riskini azaltmayı hedefliyor. Elbette bu yöntem Sybil sorununu tamamen çözmüş değil. Ancak en azından sybil saldırı maliyet yapısını değiştirdi. Daha önce bir adres oluşturmanın maliyeti neredeyse sıfırdı. Şimdi bir adresin daha yüksek geçmiş ağırlığa sahip olmak istiyorsa, gerçekten zincir üstünde geçmişte maliyet bırakmış olmalı. Bu açıdan bakıldığında, Proof-of-Gas sadece bir Launchpad alım hakkı algoritması değil; aslında şu soruyu araştırmaya çalışıyor: Bir zincir üstü hesabın geçmişte gerçek olarak harcadığı ekonomik maliyet, yeni bir zincir üstü itibar şekli olabilir mi? 03｜Phase 1.5: Birinci ve ikinci el likidite aynı anda başlıyor Proof-of-Gas’in yanı sıra ToshX’te dikkatimi çeken başka bir tasarım da Phase 1.5. Geleneksel emisyon modellerinde genellikle belirgin bir aşama farkı vardır. Birinci el piyasa önce toplama veya Bonding Curve tamamlanır; belirli bir koşul sağlandığında DEX’e geçilerek resmi likidite havuzu oluşturulur. Yani: Emisyon ve ticaret aslında iki aşamadır. Bu arada birçok sorun ortaya çıkar. Ne zaman mezun olunur? Kim havuzu kurar? İlk fiyat nasıl belirlenir? Likidite nereden gelir? Proje sahibi kuralları değiştirebilir mi? Birinci el fiyat ile ikinci el piyasa arasında açık bir arbitraj fırsatı var mı? ToshX’in yapmaya çalıştığı şey, bu iki aşamayı aynı sisteme dahil etmek. Yaratıcı aşama bittikten sonra protokol gerçek bir PancakeSwap Infinity likidite havuzu oluşturur ve kalan Token’lar tek seferde serbest bırakılmaz; bunun yerine sonraki fiyat basamaklarıyla adım adım piyasaya girer. Tosh-Core v5.0’ın şu anda açıklandığı kod ve açıklamalara göre, yaratıcı aşama sona erdikten sonra gerçek bir Infinity Pool oluşur ve sonraki arz koşullu fiyat shelf’leriyle serbest bırakılır. Bu yüzden resmi olarak bu modeli şöyle adlandırıyorlar: Phase 1.5. Bence bu isim gerçekten çok doğru. Sadece birinci el emisyon değil; aynı zamanda tamamen ikinci el piyasaya fiyat bulma bırakmak da değil; bunların arasında bir mekanizma ekliyor. 04｜Token arzını piyasa fiyatına bırakmak Burada çok kolayca gözden kaçan başka bir tasarım daha var. ToshX, proje başlatıldığında tüm Token’ları tek seferde piyasaya sürmez. Şu anda açıklandığı versiyona göre, Token arzı birçok fiyat basamağına — yani “shelf”lere— bölünür. Basitçe anlatmak gerekirse: Piyasa fiyatı ilgili seviyeye ulaşmadıkça, sonraki arz önceden serbest bırakılmaz. Aslında bu, birinci el arz ile ikinci el fiyat arasındaki ilişkiyi yeniden tanımlıyor. Geleneksel projeler genellikle şöyle davranır: Token önce tamamen üretilir; sonra piyasa bu arzı tüketmeye çalışır. ToshX’in mantığı ise daha çok şöyle: Fiyat önce talebi kanıtlar; sonra arz adım adım serbest bırakılır. Şu anda açıklanan tasarım yaklaşık 4000 fiyat basamağı içeriyor; proje Token’ının sonraki emisyonu fiyat koşullarıyla adım adım kilit açılır; tek seferde tümü piyasaya sürülmez. Bu mekanizmayı sevdiğim nokta şu: Projenin başlangıçta tam arza sahip olması gerektiğini varsaymıyor. Piyasa fiyatı nereye kadar çıkarırsa, arz da o kadar ilerleyebilir. FDV’yi basitçe tasarlayıp tüm Tokenomik yapıyı tek seferde sunmaktan çok daha gerçekçi bir fiyat bulma sürecine yakındır. 05｜Neden $TO’nun bu ilk emisyonunun önemli olduğunu düşünüyorum? Mekanizma ne kadar güzel yazılırsa yazılsın, gerçekten bir kez çalıştırılmadıkça sadece kağıt üzerinde kalır. Bu yüzden $TO’nun önemi sadece ToshX platformunun ilk Token’ı olması değil; Daha çok ToshX’in kendi için bir stres testi olması. ToshX’in en son açıklandığı bilgilere göre, $TO yaratıcı emisyonu $BEM ile katılımcılar tarafından gerçekleştirilir; alım miktarları cüzdanın geçmiş Gas kaydına göre hesaplanır; yaratıcı pencere sabit 3 saat olarak belirlenmiştir; süre bittikten sonra doğrudan hesaplama tetiklenir ve likidite havuzu oluşturulur. Bu kuralların bir araya gelmesi, ToshX’in en temel mekanizmalarının tamamını bir kez çalıştırmış oluyor: Proof-of-Gas pratikte kullanabilir mi? Kullanıcılar bu yeni alım sisteminin nasıl çalıştığını anlayabilir mi? Yaratıcı aşama bittikten sonra gerçek bir havuz kurulabilir mi? $BEM gerçekten emisyon sürecinde temel varlık olarak işlev görebilir mi? Ve daha önemlisi: Piyasa bu yeni emisyon yapısını kabul eder mi? Çok sayıda protokolün sonunda karşılaştığı sorun, sözleşmelerin yazılamaması değil; kullanıcıların kurallarına uygun şekilde katılmak istememesidir.$TO, ToshX'in teknik bir çözümden gerçek bir pazara geçişinin ilk adımıdır. 06｜BNB Chain'den $BEM'e: ToshX, "kripto para çıkarmayı" bir varlık tüketimine dönüştürmek istiyor ToshX'in son zamanlarda dikkat çekici bir diğer değişikliği, $BEM'i tüm发行 sisteminin merkezine yerleştirmesidir. Şu anda açıklanan mimariye göre, ToshX projesi toplama, fiyatlandırma ve likidite havuzları tümüyle BEM etrafında dönmektedir. Yani: Artık daha fazla proje ToshX üzerinden başlatıldıkça, yeni projelerin başlatılması kendisi BEM için bir kullanım talebi yaratacaktır; Launchpad sadece bir gösterim sayfası olarak kalmayacaktır. ToshX şu anda BNB Smart Chain test ortamında end-to-end çalışmayı tamamlamıştır; açık kaynak kodlar, protokolün BSC ana ağına doğru dağıtım aşamasında olduğunu göstermektedir. Bu yüzden, ToshX'in bundan sonraki gerçekten izlenecek yönünün "daha fazla Meme'nin çıkarılıp çıkarılmayacağı" olmadığını düşünüyorum. Aksine: Bu sistemin sürekli bir varlık发行 döngüsü oluşturup oluşturamayacağı. Proje girişi → BEM kullanımı → Likidite havuzu kurulumu → Sonraki arz, fiyat bazlı katmanlı salınım → Protokol ücretleri sisteme yeniden geri döner. Eğer bu kapalı döngü başarıyla çalışırsa, ToshX sadece bir Launchpad olmayacaktır. Daha çok bir katman haline gelecektir: Zincir üstü varlık发行 altyapısı. 07｜Protokol geliriyle satın alma ve yok etme Birçok platform satın alma (buyback) konusunda konuşur. Ancak satın alma, sadece bir pazar reklamı mıdır, yoksa protokolün fon akışına doğrudan entegre edilmiş mi? Bu fark çok büyüktür. Tosh-Core'un şu anda açık kaynak kodlarına göre, ToshLadderTreasury protokol ücretlerinin bir kısmını alır ve bu parayla proje havuzlarındaki Token'leri satın alır; ardından bu Token'leri yok etme adresine gönderir. Açık mekanizmada, işlem vergisinin bir kısmı da bu Treasury sistemine yönlendirilir. Bu yüzden burada dikkat edilmesi gereken "satın alma" kelimesi değil: İşlem → Ücret → Treasury → Satın Alma → Yok Etme bu zincirin uzun vadeli olarak çalışır hale getirilip getirilemeyeceği. Eğer gelecekte proje sayısı artarsa, bu zincir kendisi ToshX Token发行 mekanizmasının bir parçası haline gelecektir. Son olarak yazarken Şimdi bir projenin Proof-of-Gas'a, Buyback'e ve Fair Launch'e sahip olması nedeniyle hemen karar vermiyorum. Her yeni Token发行 mekanizmasının nihai testi gerçek piyasa olmalıdır. Ancak ToshX en azından incelenmeye değer birkaç soru ortaya koydu: Fair发行, "adres sayısı" baz alınarak mı yapılmalı, yoksa geçmiş zincir üstü katkılar dikkate alınmalı mı? Birinci seviye发行 ve ikinci seviye ticaret, gerçekten iki aşamada mı ayrılmalı? Token'lerin tam arzı mutlaka tek seferde mi üretilmeli, yoksa piyasa fiyatı sonraki arzı mı belirlemeli? Launchpad, sadece bir "kripto para çıkarma sayfası" olarak mı kalmalı, yoksa gerçek bir zincir üstü varlık发行 altyapısına dönüşebilir mi? $TO ilk deneyimdir. Ve ToshX'in gerçekten izlenecek yönü, bu mekanizmanın ileride ne kadar uzun süre çalışabileceğidir. Ben de @ToshProtocol'un sonraki ana ağ ilerlemelerini, Proof-of-Gas'in gerçek performansını, $BEM'in kullanım senaryolarını ve daha fazla projenin ToshX'e girmesinden sonra Phase 1.5'in gerçek piyasada nasıl çalıştığını takip etmeye devam edeceğim. Yeni bir发行 protokolü için ilk Token hiçbir zaman bir bitiş değildir. Gerçek başlangıç, ilk Token'in çıkarılmasından sonra bu kuralların yüzlerce başka proje tarafından da kullanılabilip kullanılamayacağıdır. Belki de bu, ToshX'in ileride en çok test edilmesi gereken şeydir. @ToshProtocol