Kolay genel likidite dönemi sona eriyor, gelecek ne getirebilir ona hazırlanın. Global likidite yaklaşık 195 trilyon dolara ulaştı, ancak momentum zayıfladı ve 3 aylık yıllık büyüme oranı %1,8'e düştü. Bunu anlamak için: Gölge para tabanı, Şubat'ta $112 trilyonun üzerindeki zirveden düşerek yaklaşık $110 trilyon seviyesinde durdu. İşte mekanizma şudur: Çin'den yapılan enjeksiyonlar, daha hafif dolar, sağlam tahviller ve düşük volatilite stok seviyesini yüksek tutarken, zayıf Fed büyümesi ve Japonya ile Avrupa'daki QT (niceliksel sıkılaştırma) bunun genişlemesini engelliyor. Bu kritik: ABD faiz oranlarındaki artış, güven kaybı değil, büyümenin yeniden fiyatlanması gibi görünüyor. Vade primleri istikrarlı veya daha düşük seviyede; politika, faiz eğrisi kontrolü değil, faiz volatilitesi kontrolü. Daha hızlı nominal büyüme, 10 yıllık faiz oranlarının %3'ten ziyade %4'e daha yakın olmasının gerekçesidir. Hepsini özetlersek bu, kolay genel likiditeye dönüş değil, spekülasyon rejimidir.