Büyükler Bakanlığı, dün "GENIUS Yasası"nın uygulama kurallarını açıkladı. Çok sayıda kişi sadece "stabil para birimi düzenlemesinin uygulanması"yı gördü, ancak gerçekten önemli olan: ABD'nin gelecekte kimin dolar stabil para birimi çıkarabileceğini ve kimin kapı dışarı bırakılacağını kararlaştırmaya başlaması. (ABD Maliye Bakanlığı) GENIUS Yasası geçen yıl kabul edildikten sonra iki kilit soru hâlâ açık kalmıştı: “ABD'de çıkarılmak” ne demek? “ABD içi kişilere sunmak veya satmak” ne demek? Bu görünürde sıkıcı yasal tanımlar, aslında tüm piyasanın hayatta kalıp kalmayacağını belirler. Kimin lisansa ihtiyacı var? Kim devam edebilir? Hangi stabil para birimleri platformlardan kaldırılacak? Tüm bu soruların cevabı, nihayetinde bu iki tanımın etrafında döner. Şimdi Maliye Bakanlığı, önerilen kuralları açıkladı ve görüş alımını açtı; bu da stabil para birimi düzenlemesinin “yasalaşma” aşamasından “nasıl uygulanacağı” aşamasına geçtiğini gösteriyor. (ABD Maliye Bakanlığı) Zaman penceresi de çok net: 18 Ocak 2027 itibarıyla, ABD'de ödeme amaçlı stabil para birimi çıkarmak için联邦 veya eyalet düzeyinde bir lisans gerekecek. 18 Temmuz 2028 itibarıyla, platformlar ve hizmet sağlayıcılar, ABD kullanıcılarına yalnızca uyumlu çıkarıcılar tarafından sunulan stabil para birimlerini sunabilecek. Yani sektördeki gerçek yeniden yapılandırma, şu anda başlamıyor olabilir; ancak önümüzdeki 18 ay içinde yavaş yavaş ortaya çıkacaktır. Bu düzenlemelerin yeniden yapılandırmasında, kazananlar ve kaybedenler artık giderek daha netleşiyor. USDC muhtemelen en büyük kazanan olacak. Yerel çıkarıcı, düzenleyici ilişkisi olgun, uyum sistemi tamamen kurulmuş. Geçmişte pahalı olarak görülen uyum maliyetleri, gelecekte en büyük koruma duvarı haline gelebilir. Kurallar ne kadar katıysa, yeni katılımcılar için giriş engeli o kadar yüksek olur; Circle'un avantajı da o kadar belirginleşir. Gerçekten en büyük baskı altında olan, muhtemelen USDT olacak. GENIUS Yasası, yabancı çıkarıcılar için koyduğu uyum gereklilikleri, offshore stabil para birimlerinin en büyük zayıflığına doğrudan vuruyor: ABD düzenleyici gerekliliklerini sürekli karşılayabildiğini nasıl kanıtlayabilir? Tether’in uzun süredir rezerv şeffaflığı ve düzenleyici ilişkileriyle ilgili yaşadığı sorunlar, yeni kurallar altında yeniden incelenecek. Platformlar da bu süreçten dışarıda kalamaz. 2028 tarihli sınır, gelecekte “hangi stabil para birimlerini desteklemek” sadece bir ticari seçim değil, uyum seçimi olabilir. Sonraki en dikkat edilmesi gereken iki şey: Birincisi, 60 günlük görüş alma süreci içinde ABD Maliye Bakanlığı'nın “ABD içi kişi” tanımını nasıl yapacağı. Kullanıcının konumu mu? KYC bilgileri mi? Yoksa işlem davranışları mı? Bu tanım ne kadar geniş olursa, düzenlemenin etki alanı da o kadar geniş olur. İkincisi, Tether’in ABD’deki yerel uyum stratejisini hızlandırıp hızlandırmayacağı. Eğer USDT, ABD piyasasında yerini korumak istiyorsa, bu onun sonraki en kritik hamlesi olabilir. Stabil para birimi savaşında, gerçek düzenleyici eleme mücadelesi belki de sadece başlıyor.
