İlginç veriler. Büyük Teknoloji şirketleri, AI altyapısını finanse etmek için geçmişte görülmemiş bir hızda borçlanıyor — bu yıl sadece altı şirket (Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta, Oracle ve SpaceX) tarafından $182 milyar yatırım kalitesinde tahvil çıkarıldı. Bu rakam geçen yıla göre %1.300'den fazla arttı ve bu şirketler artık kurumsal tahvil emisyonunda hakim konumda. Tüm bu harcamalar, veri merkezleri, çipler, enerji altyapısı ve ilgili sermaye harcamaları ile ilgili. Siz de dediğiniz gibi, soru şu: Bu tümüyle meyve verecek mi? Bu devasa borçla finanse edilen yatırımların getirileri, maliyetleri karşılayabilecek mi, yoksa AI altyapısında aşırı inşa ve potansiyel bir balonun erken belirtilerini mi görüyoruz? Piyasalar hâlâ güçlü büyüme beklentilerini fiyatlandırıyor, ancak tarih, bu kadar agresif harcamaların görünür getirileri aşırı uzun süre aşması durumunda değerlemelerin ve duygunun hızlıca değişebileceğini gösteriyor. Yeni kapasitenin gerçek gelir ve karlara ne kadar hızlı dönüştüğü ile borçlanma ve sermaye harcamalarının hızlanma hızı arasındaki karşılaştırma dikkatle izlenmeli. Gördüğümüz hesaplama kiralama sıkışması olumlu bir sinyal, ancak nihai test, bu sermaye üzerindeki sürekli getiriler olacak. Bu durumun nasıl sonuçlanacağı henüz belli değil.