👀 2026 Yılı İkinci Yarısı İçin Görüşüm ve Pozisyonum: İkinci yarının temel senaryosu, AI köpüğünün çöküşü değil, AI euphorisiyle devam etmek de değil; uzun süre yüksek seviyelerde kalmış durumdan adım adım kaldıraç azaltma. Tüm bu durum bir koşula bağlı: kredi sağlam kalır. HY OAS hâlâ düşük. AI altyapısının arkasındaki özel kredi, gerçek patlayıcı, ancak henüz sistematik bir kredi olayına dönüşmedi. Bu durum sürerse, AI en üst seviyelerde yavaş yavaş ilerleyebilir ve tekrar tekrar kaldıraç sızdırabilir. Bunu düşünmemi sağlayan nedenler: > Kaldıraç hâlâ yüksek. Marjin borcu rekor seviyelerde ve SOXL, satışlarda bile premiumda işlem görüyor. > Sert bir makro ortam. Piyasa zaten faiz indirimlerini fiyatlandırmış durumda. Yani herhangi bir indirim olmamak, kötü haberdir. Daha uzun süre yüksek faizler, değerleme tavanını kapatır. > Fed daha az anlaşılır hale geldi. Warsh, faiz rotasını iptal etti; bu nedenle her veri basımı daha şiddetli etki yapıyor ve olay sonrası volatilite çöküşü azalıyor. > Jeopolitik riskler geri döndü. Hormuz ve petrol yeniden fiyatlandırmaya giriyor; ham petrol düşük seviyelerden zıplıyor. Sonuç: Asimetrik bir piyasa. İyi haberler bastırılıyor, kötü haberler ise büyüklük kazanıyor. Buradan iki yol var. Ben BİRİNCİSİNE doğru eğilimliyim. 1. Adım adım düşüş — temel senaryo Kaldıraç tamamen temizlenmiyor. Küçük zıplamalar oluyor, ancak her seferinde daha düşük tepe noktaları oluşuyor. Temmuz-Ağustos sızıntısı devam ediyor. Son Ağustos'ta Jackson Hole + NVDA penceresi kısa bir zıplamaya neden olabilir. Eylül ile Kasım başı arasında mevsimsellik, daha fazla kaldıraç azaltmasıyla birleşiyor. Seçim sonrası Kasım başı muhtemelen zıplar, ancak büyüklüğü iki şeye bağlı: kaldıraç gerçekten temizlendi mi ve Fed gerçekten yön değiştirdi mi? 2. Temizleme ardından yeni tepe noktaları — iyimser uzun vadeli ihtimal 2024-H2 kripto tarzı. Ancak bu senaryo çok zor. İkisi de gerçekleşmeli: Temmuz-Ağustos'ta güçlü bir teslimat dalgası ile kaldıraç tamamen silinsin VE makro koşullar iyileşsin, Fed dovish (esnek) politika izlesin. Bu durumlar seçim sonrası mevsimsellik ve yıl sonu tepe noktalarıyla birleşirse, tekrar yeni tepe noktaları mümkün olur. Ancak şu anda ilk koşul hâlâ uzak. Kuyruk senaryosu: Eğer özel kredi, AI veri merkezi finansmanı ve HY OAS aynı yönde sızmaya başlarsa, bu artık bir düzeltme değil, köpüğün patlamasıdır. Pozisyonum: Hisse senetleri: 1/3’ü spot pozisyonda. Adım adım düşüşlere girmek için kısa vadeli put satıyorum; bu premiumun bir kısmını da kuyruk koruması için derin OTM put almak için kullanıyorum. Kripto: Piyasa akışına karşı koyma. 200 MA’nın altında iken zıplamalara karşı short pozisyon alıyorum; ancak Fed yön değiştirmesi veya likidite dönüşü benim durma noktasımdır. Dünyanın en çılgın sektörü tepede sıkıcı hale geliyor, ancak gerçek risk günlük olarak değerlenmeyen borçlarda saklı. İşte tüm senaryo bu.
