Coinbase, alternatiflerde asla fiyat gücüne sahip olmamıştır ve 2026'da durum daha da kötüleşiyor 🫥 Coinbase'de en çok işlem gören 50 alternatif (mikro kapitalizasyonlar değil). 0 işlem geçen dakika oranı (21–22 UTC): 2024: %14 2025: %19 2026: %51 ETH, SOL, XRP hâlâ her dakika işlem görüyor, ancak bunun altındaki tüm varlıklar karlıyor. https://t.co/6R2tipSkCA
ai capex ⬆️➔ korporatif tahvil arzı ⬆️ - - - > uzun vadeli faizler ⬆️ ➔ ai değerlemeler ⬇️
Daha düşük tepe noktaları🙄 Zorlu süreç temel senaryo devam ediyor, ihtiyacınız olan tek şey sabırdır
🧐 hyperscaler fcf'nin negatif hale gelmesi bir dipnot değil, tüm hikâye. Bu boşluk borçla finanse ediliyor. Oracle'in not düşürülmesi ilk fatura. Kazançları değil, CDS'leri izleyin.
👀 2026 Yılı İkinci Yarısı İçin Görüşüm ve Pozisyonum: İkinci yarının temel senaryosu, AI köpüğünün çöküşü değil, AI euphorisiyle devam etmek de değil; uzun süre yüksek seviyelerde kalmış durumdan adım adım kaldıraç azaltma. Tüm bu durum bir koşula bağlı: kredi sağlam kalır. HY OAS hâlâ düşük. AI altyapısının arkasındaki özel kredi, gerçek patlayıcı, ancak henüz sistematik bir kredi olayına dönüşmedi. Bu durum sürerse, AI en üst seviyelerde yavaş yavaş ilerleyebilir ve tekrar tekrar kaldıraç sızdırabilir. Bunu düşünmemi sağlayan nedenler: > Kaldıraç hâlâ yüksek. Marjin borcu rekor seviyelerde ve SOXL, satışlarda bile premiumda işlem görüyor. > Sert bir makro ortam. Piyasa zaten faiz indirimlerini fiyatlandırmış durumda. Yani herhangi bir indirim olmamak, kötü haberdir. Daha uzun süre yüksek faizler, değerleme tavanını kapatır. > Fed daha az anlaşılır hale geldi. Warsh, faiz rotasını iptal etti; bu nedenle her veri basımı daha şiddetli etki yapıyor ve olay sonrası volatilite çöküşü azalıyor. > Jeopolitik riskler geri döndü. Hormuz ve petrol yeniden fiyatlandırmaya giriyor; ham petrol düşük seviyelerden zıplıyor. Sonuç: Asimetrik bir piyasa. İyi haberler bastırılıyor, kötü haberler ise büyüklük kazanıyor. Buradan iki yol var. Ben BİRİNCİSİNE doğru eğilimliyim. 1. Adım adım düşüş — temel senaryo Kaldıraç tamamen temizlenmiyor. Küçük zıplamalar oluyor, ancak her seferinde daha düşük tepe noktaları oluşuyor. Temmuz-Ağustos sızıntısı devam ediyor. Son Ağustos'ta Jackson Hole + NVDA penceresi kısa bir zıplamaya neden olabilir. Eylül ile Kasım başı arasında mevsimsellik, daha fazla kaldıraç azaltmasıyla birleşiyor. Seçim sonrası Kasım başı muhtemelen zıplar, ancak büyüklüğü iki şeye bağlı: kaldıraç gerçekten temizlendi mi ve Fed gerçekten yön değiştirdi mi? 2. Temizleme ardından yeni tepe noktaları — iyimser uzun vadeli ihtimal 2024-H2 kripto tarzı. Ancak bu senaryo çok zor. İkisi de gerçekleşmeli: Temmuz-Ağustos'ta güçlü bir teslimat dalgası ile kaldıraç tamamen silinsin VE makro koşullar iyileşsin, Fed dovish (esnek) politika izlesin. Bu durumlar seçim sonrası mevsimsellik ve yıl sonu tepe noktalarıyla birleşirse, tekrar yeni tepe noktaları mümkün olur. Ancak şu anda ilk koşul hâlâ uzak. Kuyruk senaryosu: Eğer özel kredi, AI veri merkezi finansmanı ve HY OAS aynı yönde sızmaya başlarsa, bu artık bir düzeltme değil, köpüğün patlamasıdır. Pozisyonum: Hisse senetleri: 1/3’ü spot pozisyonda. Adım adım düşüşlere girmek için kısa vadeli put satıyorum; bu premiumun bir kısmını da kuyruk koruması için derin OTM put almak için kullanıyorum. Kripto: Piyasa akışına karşı koyma. 200 MA’nın altında iken zıplamalara karşı short pozisyon alıyorum; ancak Fed yön değiştirmesi veya likidite dönüşü benim durma noktasımdır. Dünyanın en çılgın sektörü tepede sıkıcı hale geliyor, ancak gerçek risk günlük olarak değerlenmeyen borçlarda saklı. İşte tüm senaryo bu.
Sosyal medya arkadaşlarının sekiz harfli uzmanı, hisse senetlerini hesaplamaya başladı, şu an piyasanın oldukça endişeli olduğu belli 😐 https://t.co/gNuizzqyrk
Meta'nın fazla hesaplama gücünü kiralaması, AI talebinin zirve yaptığını anlamına gelmez. Meta, kendi hesaplama gücünü kendi içinde çalıştırmaktan daha fazla kâr elde edebildiği için kiralamaktadır. Bu, kullanım oranına ilişkin bir marjin çağrısıdır, talep çağrısı değil. Talep değişmedi. Piyasanın hesaplama gücüne yönelik beklentisi değişti. "Ne kadar sahipsin" yerine "Sahip olduğun şeyden ne kadar kâr çıkarıyorsun" haline geldi. Ölçüt, sessizce kapasiteden dönüşüme kaydı. İşte önemli olan kısım. Daha fazla şirket, satın aldığı hesaplama gücünü tamamen kullanamadığını fark ettiğinde, "daha fazla GPU yığ" stratejisi açık bir ticaret olarak durmaz hale gelir. Ve piyasa, saf kapasiteyi değil, dönüşümü ödüllendirmeye başladığında, ilk olarak commodity katmanı yeniden fiyatlandırılacaktır.
BTC, birkaç yıl içinde en çok spekülatif, dalgalı varlıktan giderek sıkıcı bir hale geldi. Volatilite sürekli azalıyor. Ama beni şaşırtan şu: Aynı anda trend tutarlılığı artıyor. (Ayrıca, ortalama geri dönüşün BTC üzerinde eskiye göre çok daha az etki etmesinin nedeni de bu.) 2017–2026 arası veriler: > Volatilite rejimi yaklaşık 1/3 oranında daraldı (3,6% → 2,4%) > Yükselişler daha küçük ama daha yavaş: medyan 21% → 15%, süre 13 → 19 gün > Keskin çöküşler azalıyor: ~1,2 → ~0,4/yıl Karşıt gelen nokta: trendler daha dalgalı değil, daha DAHA tutarlı hale geldi. > Tek-bacaklı ölümler (tek bacaktan sonra ölen sahte sinyaller) %56'dan %35'e düştü. Yani BTC şimdi bir yöne karar verdikten sonra, 2+ bacaklı bir zincir oluşturması olasılığı sürekli artıyor. Yöntem: Bacaklar yön değişimiyle kesildi (θ = K·σ), 9 yıl, dönemlere ayrıldı, sonuçları zorlamak için hiçbir parametre ayarlanmadı. Her neyse, dünyadaki en çılgın varlığın mavi çip haline gelmesi, kendi kendine bir ayı durumudur.
Amerika'da bu iki gün içinde CPI ve PPI verileri tekrar patladı. Endüstriyel hammadde fiyatları sürekli yükselişte ve enflasyon baskısı açıkça yeniden artıyor. Kamera çevresi parçaları üreten bir çapraz sınır mağazam var ve son zamanlarda bakır fiyatlarındaki artış nedeniyle tedarikçilerden yeni bir fiyat artırımı bildirisi aldım. Bu, bu yılın ikinci fiyat artırımı ve hem sıklık hem de miktar açısından son birkaç yıldır görülmemiş düzeyde. Ayrıca doların sürekli zayıflaması da bunun üzerine eklenince, burada tüm pazar indirimlerini kaldırmaya hazırlandık ve ileride daha da fiyat artırımı yapılabilir. Geçmişte enflasyonu çoğunlukla makro veriler ve haber başlıkları olarak görüyordum, şimdi ise tedarik zinciri, hammadde ve döviz kuru ile nihai satış fiyatlarına kadar enflasyonun tüm aktarım zincirini tam olarak yaşadım. Bir anlamda, bu belki de Amerika'nın bu enflasyon dalgasının tekrar ortaya çıkmasının küçük bir yansıması olabilir.