Strateji Değişimi mi Yoksa Çöküş mü? Grayscale, MicroStrategy'yi 3 Milyar Dolarlık Bitcoin Satıp Kurtarmaya Çağırıyor
İtibar
Michael Saylor'ın şirketinin etrafında ciddi bir dram yaşanıyor. Grayscale'in Araştırma Direktörü Zach Pandl, MicroStrategy'nin kısa vadeli finansal açıkları kapatmak ve yatırımcı güvenini yeniden kazanmak için Bitcoin rezervlerinin bir kısmını feda etmesi gerektiğini ifade etti. Ancak CryptoQuant analistleri, şirketin diğer etki araçlarına sahip olduğuna inanıyor.
Grayscale'in İstediği
Zach Pandl, MicroStrategy'nin en az 3 milyar dolarlık Bitcoin satmasını umuyor. Bu, şirketin önümüzdeki iki yıl boyunca dolar borcunun çoğunu kapatmasını sağlayacak.
Ancak Pandl'in tahminlerine göre, şirket muhtemelen tercih edilecek strateji, tercihli hisseleri (STRC) üzerindeki temettü oranını 50 baz puan artırarak yıllık giderlerini 100 milyon dolar daha artırmak olacak ve bu da piyasa üzerinde iyimserlik yaratmayacaktır.
Şu anda MicroStrategy'nin STRC için yıllık temettü yükü 1,2 milyar dolarlık bir miktarı aşmaktadır.
Hisseler Düşüyor ve Nakit Eriyor
Nominal değeri 100 dolar olmalı olan anahtar STRC tercihli hisseleri Cuma günü 71,25 dolara çöktü (%28,75 indirim). Ortak MSTR hisseleri ise haftalık ticarette %26,86 düştü ve 82,31 dolar seviyesinde kapanış yaptı.
SEC dosyalarına göre, şirketin nakit rezervleri 2026 yılında %38 azaldı. Şirket, dolar hazinesini acilen 300 milyon dolar artırarak (1,4 milyar dolara) bu rezervin yalnızca 14 aylık temettü ödemelerini karşılayabileceğini gösterdi. Karşılaştırma: daha önce bu rezerv 7 yıl boyunca yeterliydi.
CryptoQuant'in Önerisi ve Samson Mow'un Rolü
CryptoQuant analistleri, Saylor'a yeni BTC satın almayı hemen durdurmasını (ancak 15 Haziran ile 21 Haziran arasında şirket 34,9 milyon dolar karşılığında 520 BTC daha satın aldı) ve fiat biriktirmeye odaklanmasını önerdi.
Ancak uzmanlar vurguluyor: MicroStrategy'nin STRC oranını desteklemek için Bitcoin satmak yasal olarak zorunlu değildir. Şirket mevcut temettü getirisini zaten %11,5 seviyesindeyken sadece artırabilir.
Bitcoin maksimalisti Samson Mow, STRC'nin kendi kendini iyileştiren bir mekanizmaya sahip olduğunu ekledi: Fiyat 100 doların altına düştüğünde, şirket piyasada yeni hisseleri (ATM) çıkarmayı durdurur. Fiyat düşüşü nedeniyle yeni alıcıların getirisi mekanik olarak artar ve bu da talebi doğal olarak geri çeker ve fiyatı nominal değere doğru çeker.
Mevcut Bakiyeler
Şu anda MicroStrategy, dünyadaki en büyük kurumsal BTC sahibi olarak kalmaktadır. Bilançosunda 847.363 BTC tutmaktadır; bu nedenle şirketin her finansal hamlesi piyasa tarafından bir mikroskop altında incelenmektedir.
Sonuç: MicroStrategy, kendi agresif borç modelinin elinde kalmıştır. Grayscale tarafından tartışılan 3 milyar dolarlık Bitcoin satışı, tüm kripto piyasası için ciddi bir psikolojik darbe olurdu. Saylor, getirileri artırarak ve ihraçları durdurarak hisseleri sonuna kadar korumaya çalışacaktır; ancak düşüş devam ederse, bir yıl içinde temettü ödemeleri için hiçbir nakidi kalmayacaktır. $BTC
