Yazar: Wintermute

Derleme: TechFlow

Derin Akım'a Genel Bakış:

Dört yıllık yarıya inme döngüsünün, kripto piyasalarda "demir yasası" olarak görülmesine rağmen şimdiye kadar görülmemiş zorluklarla karşı karşıya. En üst düzey aracılık firması Wintermute, 2025 yılına ilişkin en son raporunda, geleneksel döngü anlatısının artık işe yaramadığını ve piyasa mantığının "mevsimsel döngü"den "sıkı likidite"ye dönüştüğünü belirtti.

2025'te büyük coşkunun yaygın bir şekilde gerçekleşmediği, bunun yerine aşırı duygusal bölünmenin yaşandığı görülüyor: bir yandan BTC ve ETH, ETF'ler sayesinde kurumsal bir mecraya girmektedir, diğer yandan ise küçük piyasa kapitalizasyonlu kripto paraların patlama gücü hızla azalıyor ve yaşam döngüleri kısalıyor.

2026'ya doğru kripto para pazarı, mevcut durumu kırabilir mi? Wintermute, mevcut durumun kırılmasında üç temel değişkeni ortaya koydu.

Lütfen çevirmem için metni sağlayın.

2025, beklentilerin aksine genel bir yükseliş trendi getirmedi, ancak bunun kripto paraların spekülasyon aracı olmaktan çıkıp olgun bir varlık sınıfına geçişinin başlangıcı olarak değerlendirilebileceğini söyleyebiliriz.

Geleneksel dört yıllık döngüler eskimeye başlamıştır. Piyasa performansı artık kendi kendine gerçekleştiren zamanlamalı anlatılar tarafından değil, likiditenin nereye gittiğine ve yatırımcıların dikkatlerinin nerede toplandığına bağlı hâle gelmiştir.

2025'te ne değişti?

Tarihsel olarak kripto doğasıyla kazançlar yerine değiştirilebilir bir fon havuzu olarak ortaya çıkmıştır. Bitcoin kazançları ETH'e sızar, ardından blue-chip tokenlere ve nihayetinde diğer kripto paralara ulaşır.

Wintermute'in temsili (OTC) veri trafiği, bu iletim mekanizmasının 2025 yılında önemli ölçüde zayıfladığını göstermektedir.

Spot alım satım vadeli işlem fonları (ETF'ler) ve dijital varlık fonları (DAT'lar) "çevrelenen şehir"e evrilmiştir. Büyük piyasa sermayeli varlıklara sürekli talep sağlasalar da, doğal olarak fonların daha geniş piyasaya döndürülmesine neden olmamaktadır.

Bireysel yatırımcıların ilgisi hisse senedi piyasasına çekildiği için 2025 aşırı kutuplaşmış bir yıl hâline geldi.

2025'te altcoin patlamalarının ortalama süresi 20 gün olarak gerçekleşti ve bu 2024'teki 60 günle kıyaslandığında oldukça düşüktür.

Az sayıdaki ana akım varlıklar, çoğu yeni giren fonu emerken, daha geniş piyasa zor bir durumda.

Piyasa katılımcılarının ana akım varlıklardan öteye geçip daha da genişlemesini sağlamak için en azından aşağıdaki üç şeyden birinin gerçekleşmesi gerekir:

1. Kurumsal Yatırım Alanlarının Genişlemesi (Expanding Institutional Mandates)

Şu anda çoğu yeni likidite artışının kurumsal kanallara sınırlı olduğu görülüyor. Pazarın tamamen canlanabilmesi için kurumsal yatırımcıların yatırım yapabilecekleri varlık yelpazesini genişletmesi gerekiyor.

Solana (SOL) ve XRP'ye dayalı ETF başvurularıyla ilgili erken işaretler zaten belirmeye başladı.

2. Ana akım varlıkların zenginlik etkisi (The Wealth Effect)

Bitcoin veya Ethereum'da güçlü bir geri çekilmeye zenginlik etkisi yaratabilir ve 2024'teki gibi daha geniş pazara sızabilir.

Sayısal varlıklara ne kadar fonun geri döneceği hâlâ belirsiz.

3. Dikkat, hisse senetlerinden geri döndü (Hisse Senetlerinden Dönüş)

Küçük yatırımcıların dikkatleri, yapay zeka (AI), nadir toprak elementleri, kuantum hesaplama gibi alanlarda yer alan hisse senetlerinden kripto paralara geçebilir. Bu durum, yeni fon akışları ve sabit paraların dökülmesine yol açabilir.

Bu, en düşük olasılıklı senaryo olsa da, pazar katılımı açısından önemli ölçüde artışı sağlayacaktır.

Gelecek sonuçlar, yukarıdaki katalizörlerin likiditenin küçük sayıda büyük piyasa değerli varlıkların ötesine etkili bir şekilde yayılıp yayılmayacağına, yoksa bu merkezileşme eğiliminin sürmeye devam edip etmeyeceğine bağlı olacak.

Para akışını ve hangi yapısal değişikliklerin gerekli olduğunu anlarsak, 2026'da hangi stratejilerin işe yarayacağını belirleyebiliriz.