Wintermute, bitcoin'in en son yükselişinin ilk büyük makro testini geçemediğini söyledi ve bu hareketin kalıcı spot talepten ziyade kaldıraç ve kısa kapatma tarafından desteklendiğini savundu. 18 Mayıs'taki piyasa güncellemesinde, ticaret firması, yüksek enflasyon, artan hazine tahvili getirileri, ETF çıkışları ve yeniden artan faiz artırımı beklentilerini dijital varlıklarda keskin bir tersine dönüşün arka planı olarak gösterdi.
Geçen hafta, bu rally'nin ne tür bir şey olduğunu hızlıca öğreneceğimizi söylemiştik. Öğrendik,” Wintermute yazdı. “BTC, ilk gerçek makro şokta 200 günlük ortalamanın üzerinde başarısız oldu, bu da tüm bunların sıkıştırmanın sonucu olduğunu gösteriyor.”
Şirketin güncellemesi, haftayı makro faktörlerle belirlenen yeniden fiyatlandırma olarak tanımladı. Nisan TÜFE yıllık bazda %3,8 olarak gerçekleşti, bu da %3,7'lik konsensüs tahmininin üzerindeydi; aynı zamanda temel TÜFE aylık bazda %0,4 yükseldi. Wintermute, enflasyon şokunun piyasalar tarafından göz ardı edilmesinin artık daha zorlaştığını belirtti; uzun süren enerji şokunun şimdi temel enflasyona yayıldığını ve reel ücretlerin üç yıldır ilk kez negatif hale geldiğini ifade etti.
Oranlar hızlı bir şekilde tepki verdi. 10 yıllık tahvil getirisi, hafta boyunca 28 baz puan artarak %4,58 seviyesine ulaştı; bu, Eylül 2025'ten bu yana en yüksek seviyesi. Aynı zamanda fed fonları vadeli işlem contract'ları, 2026 için beklenen tüm indirimleri iptal etti ve Aralık ayı itibarıyla faiz artışı olasılığını hafta öncesinin %22,5'inden %44'e çıkardı. Wintermute, piyasa anlatısının yalnızca beş işlem gününde "ne zaman indirirler"den "artırırlar mı"ya dönüştüğünü söyledi.
Bu fiyat yenilemesi uzun vadeli varlıklara etki etti. Wintermute, 20 yıldan uzun vadeli tahvillerin %2,8 düştüğünü, coğrafi politikaların olmasına rağmen altının %3,8 düştüğünü söyledi. Brent ham petrol %8,6 yükseldi ve firma, “yalnızca soruna neden olan şeylerin işe yaradığını” sonucuna vardı.
Neden 75.000 dolarlık bitcoin sınırdır
Bitcoin, CLARITY Act oylaması'ndan sonra geçici olarak 82.000 doların üzerine çıktı, ancak ardından keskin bir şekilde geri döndü ve Cuma günü yaklaşık 78.000 dolar seviyesinde kapanarak haftalık bazda %5,7 düşüş yaşadı. 77.000 doların altına doğru hafta sonu düşüşü, 657 milyon dolarlık likidasyona neden oldu; bunun 584 milyon doları uzun pozisyonlardan oluşuyordu.
Ethereum, haftada %10,2 düşerek daha da geri kaldı. Wintermute, ETH'nin hem spot hem de türev piyasalarda zayıflamaya devam ettiğini, ETH/BTC'nin 0,0275 seviyesine bastığını, finansmanın daha hafif olduğunu ve göreceli örtük volatilitenin yükseldiğini söyledi. Şirket, ETH'yi bu makro için “yanlış varlık” olarak tanımladı.
ETF akışları piyasa karşıtı yöneldi. Bitcoin spot ETF'leri, haftalık 1 milyar dolarlık çıkışlar kaydetti ve ardışık altı haftalık girdileri sona erdi; ETH ETF'leri ise ürünlerden 255 milyon dolarlık çıkış yaşadı. Wintermute, Glassnode verilerine dayanarak kurumsal yatırımcıların “güçlü seviyelerde satım yaptığını” belirtti ve net akışların 7 günlük hareketli ortalamasının günlük -88 milyon dolar seviyesinde olduğunu, bu da Şubat ortalarından beri en zayıf seviye olarak kaydedildi.
“Kaldıraç marjinal alıcı olduğunda, pozisyon kapanışı hızlıdır,” Wintermute yazdı.
Şirket, bu ay beş kez reddedildikten sonra Bitcoin'in 200 günlük hareketli ortalamasının altında, yaklaşık $82.200 seviyesinde kaldığını belirtti. Güncellemeye göre, hemen alt destek bölgesi $76.000 ile $78.000 arasındadır; $75.000 seviyesinin aşılması, $70.000 ile $72.000 aralığına doğru yol açabilir.
Wintermute, bitcoin için daha geniş yapısal argümanı reddetmedi. Borsa rezervlerinin çok yıllık düşük seviyelerde kaldığını, uzun vadeli tutucuların hâlâ biriktirmeye devam ettiğini ve CLARITY Yasası'nın Senato bankacılık komitesini geçtikten sonra ilerlemeye devam ettiğini belirtti. Şirket, tokenleştirilmiş hazine bonolarının çevrimiçi olarak 15 milyar dolara ulaştığını da ifade ederek bu segmenti sürekli büyüme alanları arasında tanımladı.
Yine de Wintermute, şu anda kısa vadeli akışların yapısal hikâyeden daha önemli olduğunu savundu. “Akış verileri, kurumların artışı artırma yerine kâr almak için kullandığını gösteriyor ve kısa vadede bu, yapısal hikâyeden daha önemli,” diye yazdı firma.
Güncellemeye göre, sonraki test, bitcoinin 20 Mayıs Çarşamba günü Nvidia kâr duyurusu sırasında 76.000 $ ile 78.000 $ aralığını koruyup koruyamayacağı. Wintermute, bir tutunma durumunun “biraz güveni yeniden inşa edeceğini” söyledi, ancak 75.000 $ altına düşme ve finansmanın sıfırlanması ile ETF akışlarının negatif olması, hızlı bir şekilde 70.000 $ seviyelerinin altına geri dönmeye neden olabilir.
Basın saati itibarıyla BTC, 77.297 $ seviyesinde işlem gördü.
