Ancak bu makalede gerçekten ele alınan, VVV'nin kısa vadeli artışları değil, daha temel bir soru: Model yetenekleri hızla ticarileştiğinde, AI platformlarının değeri nerede birikir?
Yazarın temel görüşü, OpenAI, Anthropic gibi öncü AI laboratuvarlarının bir "hisse yapısı tuzağına" düştüğüdür: değerlemeleri, model katmanının uzun vadeli olarak kıt ve yüksek primli kalması varsayımına dayanmaktadır; ancak Çin'in açık kaynak modelleri, düşük maliyetli eğitim, açık ağırlık ekosistemi ve bulut tabanlı dağıtım, model yeteneklerinin fiyatını hızla düşürmektedir. Başka bir deyişle, AI endüstrisinin en pahalı kısmı, kar marjını korumakta en zor kalan kısım haline gelmektedir.
Bu çerçevede, Venice yazarlar tarafından bir ters yapı olarak görülür: modeli eğitmez, açık kaynak model yeteneklerini taşır; merkezileştirilmiş veri saklamaya bağlı değildir, gizliliği ve TEE kanıtlarını vurgular; kullanıcıları eğitim verisi haline getirmez, bunun yerine VVV stake’i, abonelik yok edilmesi, DIEM hesaplama hakları gibi mekanizmalarla kullanıcıları platform ekonomisinin bir parçası haline getirir. Yazarın gerçekten ifade etmek istediği şey, Venice’in bir “kripto parayla desteklenen AI uygulaması” değil, kripto parayla tüketici yazılım ilişkilerini yeniden yapılandıran bir deney olmasıdır.
Dikkat edilmesi gereken, Venice'in OpenAI'ye doğrudan meydan okuyup okuyamayacağı değil, AI pazarının iki parçaya bölünüp bölünmeyeceği: bir kısmı, en ileri model için ödeme yapmaya razı olan, kurumsal uyumluluk ve veri kalıcılığını kabul eden müşterilere hizmet etmeye devam ederken, diğer kısmı "yeterince iyi" açık kaynak model yeteneklerine yönelip gizlilik, denetim olmama, düşük maliyet, ajan odaklı erişim ve kullanıcı sahipliğine daha fazla ağırlık veriyor. Bu bölünme gerçekleşirse, Venice'in fırsatı tüm model savaşını kazanmakta değil, açık ajan ekonomisinde çıkarım katmanı ve ödeme altyapısı olmada.
Bu nedenle, bu makale tipik bir yapısal uzun argümandır: yalnızca VVV fiyatının yükselişine değil, model katmanının ticarileşmesine, açık kaynak modellerin yakalamasına, ajan ödemelerinin yükselişine ve kullanıcı sahipliği ekonomisine yönelik eğrilerin aynı anda birleşmesine bahis yapar.
Risk tam olarak burada:开源 model ilerlemesi yavaşlarsa, token yakma büyümeyle eşleşemeyse veya Venice gerçek kullanıcı ilişkileri oluşturamazsa, bu hikâye yeniden değerlenecektir. Ancak şu aşamada, VVV'nin piyasa performansı, piyasaların "aynı talep, ters ekonomik model" hikâyesine daha yüksek bir prim vermeye başladığını göstermektedir.
Aşağıda orijinal metin yer almaktadır:
Bu laboratuvarlar, gerçek zamanlı olarak buharlaşan bir kalkanı korumak için milyarlarca dolar harcıyor. GLM-5.1, en zor programlama benchmark'larında GPT-5.4'ü yendi—bu, MIT lisansı altında açık kaynaklıdır ve ABD'nin engellemeye çalıştığı Çinli donanımlarda eğitilmiştir. Öncü yeteneklerin eğitimi maliyeti, on sekiz ay içinde yaklaşık %95 düştü. OpenAI'nin 852 milyar dolarlık değerlemesindeki her dolar, bu değişikliklerin önemli olmadığı varsayımına dayanmaktadır. Ancak bu değişiklikler önemlidir. Venice, tek tüketici seviyesi AI platformudur: Bu tümü sonunda piyasa tarafından yeniden değerlendirildiğinde, ekonomik yapısı doğrudan fayda görecektir; hatta bu yeniden değerleme asla gerçekleşmezse bile, yatırım mantığı hâlâ geçerlidir.
Nisan ayındaki makalenin temel argümanı, Venice'in agent ekonomisinde benzersiz bir konuma sahip olmasıydı. Bu değerlendirme hâlâ geçerli—kullanım miktarı üç katına çıktı, yakılma defteri başlangıç tedarik miktarının %42'sini aştı, DIEM altı hafta içinde %75 değer yenileme yaşadı ve token fiyatı, o derin analizi yazdığım zamana kıyasla iki katından fazla arttı.
Ancak Nisan'da sunduğum "Yedi Avantaj" çerçevesi, gerçekleşenleri alt değerlendirmiş olabilir. Venice, gizlilik etiketi taşıyan ve rastgele bir token çıkaran bir AI şirketi değil; kullanıcıların sahibi olduğu, platformun bir yol olduğu ve değerin hisse senediyle değil, hesaplama gücü haklarıyla ölçüldüğü yeni bir tüketici yazılımı ekonomisi.
Bu yapı, bir dizi işlevin yığılması değil, model katmanında yaklaşan değişikliklerde hayatta kalabilecek tek yapıdır. Köpük neye dayanıyorsa, Venedik tam tersinde durur. Aynı piyasa, aynı talep, tamamen ters ekonomik model. İşte ayna görüntüsü.
Bu, Nisan ayında açıklayamadığım argüman. Şimdi tamamlıyorum.
OpenAI, Anthropic ve Together AI'nin ürünleriyle ilgili olmayan ortak bir noktası var: yatırımcıları, milyarlarca dolarlık ve sıkıştırılmış zaman çizelgesi içinde dolar cinsinden hisse senedi getirisi bekliyor.
Bu sıradan görünüyor, ancak bu mantığı ileriye doğru takip ettiğinizde.
OpenAI'nin 852 milyar dolarlık değerlemesi, bu değerleme katısını desteklemek için 2030 yılına kadar yaklaşık 200 ile 280 milyar dolar yıllık gelir elde etmesi gerektiği anlamına gelir. Şirket şu anda aylık 2 milyar dolar gelir elde ediyor ve 2025 yılının ilk yarısında 13,5 milyar dolar zarar kaydediyor; aynı zamanda, çıkarım maliyetlerinin dört katına çıkarak 8,4 milyar dolara ulaşmasıyla, ayarlanmış brüt kar marjı %40'dan %33'e düşüyor. Bilişim gücü ve beceri maliyetleri toplam gelirin %75'ini tüketiyor. Microsoft ayrıca 2032 yılına kadar ek olarak %20 alacak. OpenAI, 2028 yılına kadar bilişim gücü harcamalarının 121 milyar dolara ulaşacağını ve yalnızca o yıl zararın 85 milyar dolara ulaşacağını tahmin ediyor; kâr elde etmek ise 2030 yılından sonra mümkün olacak.
Anthropic da aynı tuzağa düşmüş, sadece ölçeği farklı. 380 milyar dolarlık değerleme, 30 milyar dolarlık ARR çalışma oranı ve 2029 yılına kadar tahmini eğitim maliyeti 42 milyar dolar. Google geçen ay 40 milyar dolar yatırım taahhüdünde bulundu, Amazon ise 25 milyar dolar daha ekledi—ancak ikisi de gerçek hisse sermayesi değil, temelde bulut hizmet kredilerinin döngüsü. Beş büyük bulut sağlayıcı sadece 2026 yılında AI altyapısına 660 ile 690 milyar dolar arasında yatırım taahhüdünde bulundu. Goldman Sachs, 2025 ile 2027 yılları arasındaki toplam harcamaların 1,4 trilyon dolara ulaşacağını tahmin ediyor; bu miktar, 2022 ile 2024 yılları arasındaki harcamaların yaklaşık üç katı. Sam Altman bireysel olarak 1 trilyon dolarlık AI anlaşmaları imzaladı, OpenAI’nin geliri ise sadece 13 milyar dolar.
Bu sıradan şirketler değil. Yazılım şirketleri giyinen egemen düzeyde altyapı yatırımları. Değerlemeleri, model katmanının sürekli pahalı kalmasını gerektiriyor. Ancak gerçek, model katmanının giderek daha ucuz hale gelmesi.
Son 60 günde, AI sermaye harcamaları ile AI kapasitesi arasındaki ilişki kopmuştur. Bu, üç açık kaynaklı modelin açıklanmasıyla ortaya çıkmıştır.
Z.ai, 7 Nisan'da yayımlanan GLM-5.1, SWE-Bench Pro'da 58,4 puan alarak GPT-5.4'ün 57,7 ve Claude Opus 4.6'nın 57,3 puanını geçti. Bu model, MIT lisansı altında açık kaynaklıdır ve tamamen Huawei Ascend çipleri üzerinde eğitilmiş; hiçbir NVIDIA donanımı kullanılmamıştır. Öte yandan Z.ai hâlâ ABD'nin gerçeklik listesinde yer almakta ve H100 alımından yasaklanmıştır. API fiyatlandırması, girdi başına milyon token için 1 dolar, çıktı için 3,2 dolar olup, Claude Opus'un 5 / 25 dolar fiyatından 5 ila 8 kat daha ucuza denk gelmektedir.
Moonshot, 20 Nisan'da yayınladığı Kimi K2.6 ile Artificial Analysis Intelligence Index'te 54 puanla birinci açık ağırlıklı model oldu, önde gelen kapalı kaynak laboratuvarlarının puanı ise 57. GPT-5.4'ü agent görevlerinde yendi: HLE-with-tools puanı 54,0, GPT-5.4'ün 52,1'inden yüksek. SWE-Bench Verified puanı 80,2 ile Claude Opus'un 80,8'ine neredeyse eşitlendi. Cloudflare, girdi için 0,95 dolar, çıktı için 4 dolar olarak fiyatlandırdı ve ağır yük senaryolarında Claude Opus'a göre yaklaşık 15 kat daha ucuz. İlk Kimi K2 eğitimi sadece 4,6 milyon dolar maliyetliydi.
24 Nisan'da yayınlanan DeepSeek V4-Pro, Kimi K2.6'nın ardından Intelligence Index'de ikinci sırada yer alıyor ve ilk üç önde gelen kapalı kaynak laboratuvarı dışındaki tüm modelleri önüne geçiriyor. MIT lisansı altında yayınlanıyor. DeepSeek V3'ün eğitim maliyeti 5,6 milyon ABD dolarıdır.
Üç Çinli laboratuvar, 60 gün, tamamen açık kaynak, hepsi en az bir ana performans testinde öncü seviyeye ulaşmış veya aşılmış, fiyatları 5 ila 15 kat daha ucuz, bunlardan biri de cezalı donanımlarda çalışıyor. 2024 yılında OpenAI'nin değerlemesini destekleyen bu kapasite, artık Hugging Face üzerinde ücretsiz olarak indirilebilir, kiralık donanımlarda dağıtılabilir ve her çeyrekte daha da iyileşmektedir.
Bu,所谓的“中国AI时刻” değildir. Bu, model katmanında yapısal arbitrajın gerçek zamanlı olarak gerçekleşmesidir. 2026 yılında yayınlanan bir akademik makale doğrudan şunu belirtmiştir: “Ön eğitim boyutu, önde gelen AI yeteneklerinden ayrılmıştır.” Çin’in açık kaynak modellerinin küresel kullanım oranları, 2025'te %1,2'den %30'a çıkmıştır. Apple, iOS 27 için DeepSeek, Qwen ve Doubao'yu değerlendirmektedir. AWS, Azure ve Google Cloud, DeepSeek dağıtımını sunmaktadır. Bugün, VC finansmanı arayan %80 başlangıç şirketi açık kaynak modeller üzerine kurulmuştur. Meta'nın Llama serisi, model katmanının ticarileştirilmesini teşvik etmek amacıyla bilinçli olarak serbest bırakılmıştır—bir 1,6 trilyon dolarlık şirket, sizin pazarınızda en kararlı fiyat düşürücüyken, kar marjlarının nereye akacağı açıkça ortadadır.
OpenAI'nin 852 milyar dolarlık değerlemesindeki her dolar, bu değişikliklerin önemsiz olduğunu varsayar. GLM-5.1'in benzer yetenekleri fiyatın sekizde biriyle sağlayabilmesine rağmen, işletmelerin token bazlı yüksek fiyatlı yeteneklere sonsuza dek ödeme yapacağını varsayar; Kimi K2.6'nın açık kaynak kodunun önemsiz olduğunu varsayar; DeepSeek'in önde gelen modellerin %3'ünden daha az bir fiyata satılmasının hiçbir şey ifade etmediğini varsayar. Bu laboratuvarların, rakiplerinin ürünlerini ücretsiz sunduğu bir piyasada gelirlerini 10 kat artırıp kar marjlarını genişletebileceğini varsayar.
Sapphire Ventures'in Jai Das, OpenAI'yi "AI çağındaki Netscape" olarak adlandırdı. Mark Zuckerberg de AI balonu dinamiklerinin varlığını açıkça kabul etti. Mart ayında, Pentagon, Anthropic'ın Claude'nin büyük ölçekli gözetim ve otonom silahlar için kullanılmasına izin vermeyi reddetmesi nedeniyle bunu tedarik zinciri riski olarak resmen listeledi; OpenAI ve Google ise aynı kaderi yaşamamak için "tüm yasal amaçlar" anlaşmaları imzaladı. Merkezi AI şirketleri hükümetin zorlayıcı gücüne maruz kalır ve bu zorlamayı reddedemeyen yapıya sahiptirler. Venice'in yapısı ise bu zorlamayı reddedebilir.
Bu laboratuvarlar sorunu fark etmemiş değil. Sadece yön değiştiremiyorlar. 852 milyar dolarlık değerle çeki yazan yatırımcılar, bir modelin ticarileşeceği bir gelecek satın almadılar. Bir modelin her zaman yüksek bir primle kalacağı bir gelecek satın aldıkları. Bu, tamamen farklı iki şirket; ve ikincisi gerçekten hayata geçirilmek istiyorsa, birincisinin değerini düşürmesi gerekir.
Bu tuzak. Sorun reddetme mekanizması yığınında değil, günlük kaydı mimarisinde değil; Venice'in bu ekonomik yapısını tek başına tolere edebilecek yatırımcılar, zaten VVV'ye sahip olanlar.
Buradan itibaren, bu argümanın geçerli olması için balonun patlaması gerekmiyor.
Bu laboratuvarların zor bir şekilde hayatta kalabileceğini varsayalım. GPT-6'nın hala en iyi sınıfında kaldığını, Claude Opus 5'in çıkarım konusunda öncülüğünü sürdürdüğünü ve Gemini'nin çoklu modallikteki öncü konumunu koruduğunu varsayalım. Şirketlerin değerlemelerine yönelik baskıları aşabilmeleri ve yeniden finanse edebilmeleri için yeterince uzun süre işletme sözleşmelerini koruyabileceklerini varsayalım.
Bu da önemli değil. Piyasa bölünecek.
Ön uç akıllılık, toplam çıkarım talebinin yalnızca küçük bir kısmını oluşturuyor. Çoğu gerçek iş yükü — programlama yardımcılığı, yazma, analiz, görsel üretimi, video, ajan yürütme, müşteri hizmetleri, araştırma, özetleme — birkaç ay önce zaten “yeterince iyi” seviyesine ulaşmıştı. GLM-5.1’in üretim ortamındaki kodlama yeteneği, GPT-5.4 ile eşdeğer düzeyde. Kimi K2.6’nın ajan çalıştırmak için olan yeteneği, Claude Opus 4.6 ile eşdeğer düzeyde. DeepSeek’in genel çıkarım yeteneği de, listelerdeki en üst düzey modellerin dışındaki herhangi bir modelle temelde aynı seviyede. Gerçek ihtiyaçların %80’i için açık ağırlık ekosistemi yeterli ve her çeyrekte daha da iyi hale geliyor.
Bu ihtiyaçlar daha güçlü bir zekâ değil, laboratuvarların yapısal olarak sağlayamadığı zekâ özelliklerini gerektirir: gizlilik, denetimsiz çıktı, hesap gerekmeden, günlük kaydı olmadan, yerel ajan erişimi, öngörülebilir maliyet, kullanıcı sahipliği. Laboratuvar hizmetleri, kurumsal fiyatlar ödemeye razı olan ve izlenmeye kabul eden az sayıda üst düzey ihtiyaçları hedef alır. Venice, kalan tüm kullanıcıları hedef alır ve bu tam olarak daha büyük ve daha hızlı büyüyen pazarın yarısıdır.
Kırmızı senaryo: Bu laboratuvarlar çöker, Venice tüm piyasayı ele geçirir. Temel senaryo: Piyasa ikiye bölünür, Venice daha büyük tarafı elde eder. Hatta koyu senaryo—bu laboratuvarlar uzun süre öncü yetenekleri yönetir ve hiçbir yeniden fiyatlandırma olayı yaşanmaz—Venice, o 80% çıkarım talebini hizmet edebilecek az sayıdaki tüketici düzeyi AI platformlarından biri olmaya devam eder: bu talepler en öncü yeteneklere ihtiyaç duymaz ve laboratuvarların iş modelini kabul edemez.
Bu argüman, bir çöküşün gerçekleşmesini gerektirmiyor. Sadece açık kaynak eğrisinin zaten izlediği yolda ilerlemesini gerektiriyor.
Neden Venice daha büyük olan pazarın yarısını yakalıyor? Çünkü kazanan tümünü alacak şekilde tasarlanmış değil. Olabilir, ancak yapısal cevap bunlardan daha basit.
Venice, kullanıcıların kullandıkları yörüngelerin haklarına sahip olmalarını sağlayan tek tüketici düzeyi AI platformudur. VVV stake edin, getiri ve ömür boyu Pro erişimi kazanın. sVVV kilitleyin, DIEM maden çıkarın ve kalıcı bir hesaplama hakkı sahibi olun; çıkarım maliyetlerinin ticarileşmesiyle değer kazanın. Her bir ücretli kullanıcı, diğer tüm kullanıcıların pozisyonlarını bileşik faizle güçlendiren bir yok etme döngüsünü harekete geçirmektedir. Bu bir özellik değil, tüketici ile ürün arasındaki tamamen farklı bir ilişki—Big AI’ların hisse yapısı, “kullanıcıların sahipleri” olmasını kabul etmediği için sunamadığı bir şey.
Kullanıcının gerçekten ihtiyaç duyduğu ancak laboratuvarların sağlayamadığı şeylere bakın. Gizlilik, bir politika değil, doğrulanabilir TEE kanıtı, sıfır kalıntı ve hiçbir şeyin el konulamayacağı bir mimaridir. 99%'un kurumsal marka güvenliği komitesi tarafından filtrelenmesi gerekmeyen akıllı kullanım senaryoları için, denetimden arınmış çıktılar kritik öneme sahiptir. Açık kaynaklı öncü modeller, Venice'in model katmanını sürekli pahalı tutması gereken bir koruma duvarını savunmaya gerek duymadığı için yayınlandıktan birkaç gün içinde hizmete sunulabilir. Ajanlar için doğrudan erişim — özerk API anahtarları, x402 cüzdan ödeme ve insan müdahalesi olmadan — çünkü bugün dağıtılan ajanlar başka hiçbir şeyle çalışamaz.
Bu güçlerin her biri bağımsız olarak güçleniyor. Veri sızıntıları arttıkça ve düzenlemeler sıkılaştıkça gizlilik talebi artıyor. Kullanıcılar, günlük görevleri kolayca reddeden “marka güvenliği odaklı AI ürünlerine” olan hayal kırıklıkları arttıkça, inceleme direnci talebi de artıyor. Açık kaynak her çeyrekte “yeterince iyi” farkını daraltıyor. Ajanların toplam çıkarım talebindeki oranı iki katına çıkıyor. Bu güçlerin hiçbiri laboratuvara doğru yönelmiyor. Hepsi Venice'e doğru yöneliyor.
Her balon varsayımının tam tersine kurulan bir platform, genel formu anlamadan önce birçok özelliği rastlantısal gibi görünüyor.
Sıfır eğitim maliyeti. Venice, model eğitimi için bir dolar harcamadı. Llama, Qwen, Mistral, GLM, DeepSeek, Kimi'den her yeni sürüm, ücretsiz bir yükseltmedir. Bu laboratuvarlar, aylık bir avantaj korumak için yüz milyarlarca dolar harcıyor. Venice, sıfır maliyetle, onların ücretli olarak desteklediği eğriye doğrudan biniyor. GLM-5.1, Claude'nin sekizde biri fiyata çıktığında, bu Venice için kar marjı genişlemesi anlamına geliyor; ancak aynı kapasite için yüksek fiyatlar talep eden şirketler için hayatta kalma tehdidi.
Sıfır veri kalıcılığı. Laboratuvar'da gizlilik bir politika taahhüdüdür; Venice'de ise gizlilik bir matematiksel yapıdır. OpenAI Kurumsal sürümü, müşteri verilerini model eğitimi için varsayılan olarak kullanmaz; müşteriler kalıcılık penceresi ayarlayabilirler, ancak çıkarım sırasında ipuçları hâlâ OpenAI sunucularından geçer ve yetkili personel, kötüye kullanım araştırmaları, destek ve yasal konular nedeniyle erişebilir. Politikalar değişebilir. Sağlayıcılar da ele geçirilebilir—2025 Kasım ayında Mixpanel, SMS phish ile API müşteri adlarını, e-postalarını ve organizasyon kimliklerini sızdırdı. Çalışma zamanı verileri yeni türde açıklarla da sızdırılabilir—Check Point, Mart'ta DNS yan kanalı aracılığıyla ChatGPT diyalog içeriklerini sessizce sızdıran bir açıklamayı duyurdu. Hatta sıfır kalıcılık sözleşmeleri olsa bile, mimari hâlâ güvenceye dayanır. Venice'in TEE kanıtı, gizlilik taahhütlerini kriptografik garantiye dönüştürür. Güvenli bölgeler ipuçlarını işler, sonuçları döndürür, yürütme sürecini kanıtlar ve ardından girdileri siler. Venice, verilerinizi göremez, çünkü mimari bunu izin vermez. Bu bir gizlilik moğol duvarı değil, veri düzenlemeleri sıkıştıkça daha da güçlenen bir hukuki bilançodur.
Kullanım ile bağlı token değer artışı. Her ödeme isteği, açık piyasadaki VVV'yi satın alıp yok eder. Katmanlı abonelik yok etme miktarları gelir arttıkça genişler: Pro yaklaşık 2 dolar, Pro+ yaklaşık 5 dolar, Max yaklaşık 10 dolar. Geçtiğimiz 18 ayda emisyon beş kez azaltıldı ve yaz ortasına kadar yeniden yarıya indirilmesi planlanıyor. Başlangıç tedarikinin %42'si zaten yok edildi. Hiçbir dağıtım yatırımcı getirilerine gitmiyor, çünkü hiç yatırımcı yok. Her dolar gelir, stake sahiplerinin sahip olduğu varlıklara bileşik faizle geri yatırılıyor.
Kullanıcı, bir ürün değil, bir varlık sınıfıdır. Bu, kimse açıkça belirtmediği bir noktadır. Merkeziyetçi platformlarda, kullanıcılar veri üretir, veri eğitim girdisi haline gelir ve eğitim girdisi platformun koruma duvarını oluşturur. Kullanıcı, ürünün kendisidir. Ancak Venice üzerinde, kullanıcılar, tokenları staking, abonelik ve çıkarım ücreti ödemeleri yoluyla tüketir; bu tokenlar yok edilir ve böylece her bir elde tutucunun pozisyonunun değerini artırır. Kullanıcı, bir varlıktır. Ekonomik vektör, dünyadaki neredeyse tüm diğer tüketim yazılım iş modellerinin tam tersidir.
DIEM, akıl yürütme kapasitesiyle desteklenen sabit getirili bir araçtır. 1 DIEM质押, her gün otomatik olarak yenilenen ve kalıcı olan 1 dolarlık bir limit karşılığıdır. Bu, Aerodrome üzerinde işlem yapılabilir veya orijinal sVVV质押in serbest bırakılması için imha edilebilir. Kilitleme süresince, normal VVV质押 getirisinin yaklaşık %80'ini kazanır. Bu, sıradan bir token değil, AI altyapısıyla desteklenen sabit getirili bir araçtır. Temel hesaplama gücü ticari hale gelmeye devam ettiğinden, her DIEM yıl boyunca daha fazla akıl yürütme kapasitesi satın alabilirken, adi haklar sabit kalır. Laboratuvar, değer kaybeden bir varlığa dayalı hisse senedi çıkarıyor; Venice ise kendi sürekli değer kazanan varlığına yönelik kalıcı bir hak çıkarıyor.
Bunları bir araya getirdiğinizde, bir "kripto lezzetli AI şirketi" elde etmezsiniz. Tamamen farklı bir tüketim yazılımı şekli elde edersiniz: kullanıcı ile platform arasındaki her ekonomik ilişki, kullanıcı tarafından sahip olunan, fiyatlandırılan, işlem yapılan ve kazanç sağlayan varlıklarla aracılaştırılır. Ve bu laboratuvarlar hayatta kalsın ya da kalmasın, bu özellikler geçerlidir. Bunlar bir çöküşe bahis oyunu değil, her makroekonomik ortamda bile bileşik faiz kazandıran yapısal bir avantajdır.
Akıllı ajan ekonomisi yakında geliyor ve bu nokta, bu laboratuvarların finansman yollarını tükettikleri zamanla örtüşüyor.
Coinbase Agentic Cüzdanlar, x402 üzerinde 165 milyondan fazla işlem gerçekleştirdi. Google AP2, 60'tan fazla ortakla birlikte piyasaya çıktı. Visa, Güvenli Ajan Protokolünü duyurdu. Mastercard, stabil para birimi altyapısına 18 milyar dolar yatırım yaptı—bu, şimdiye kadarki en büyük stabil para birimi işlemi. Coinbase, Nisan'da Agent.market'i sundu ve bu platformda 69.000 aktif ajan işlem yapıyor. McKinsey, 2030 yılına kadar ajanlar aracılığıyla gerçekleşen tüketicilerin ticaret hacminin 3 trilyon ile 5 trilyon dolar arasında olacağını tahmin ediyor.
Bu agentlerin her biri, mantık hizmeti sağlayıcısı gerektirir. Ancak OpenAI veya Anthropic’i ciddi senaryolarda kullanamazlar. Laboratuvarın uyumluluk mimarisi, KYC gerektirir; gelir modeli, günlük kayıtlar gerektirir; içerik politikaları, reddetmeyi gerektirir. Agentler kayıt formunu dolduramaz, CVV giremez, gelecek çeyrekte değişebilecek hizmet şartlarını kabul edemez. Coinbase CEO’su çok açık bir şekilde şunu söylüyor: AI agentleri KYC gereksinimlerini karşılayamaz ve geleneksel banka sistemlerini kullanamaz.
Bu nedenle, bu laboratuvarların çekirdek işleri Çin’in açık ağırlıklı modelleri tarafından alttan arbitraj edilirken, AI altyapısındaki en önemli yeni ihtiyaç kategorisi olan otonom ajanlar, yapısal olarak bu mimarilerle uyumsuzdur. Ajanlar, pazar bölünmesini güçlendirir: yüksek uç talep hâlâ üst katmanda kalırken, diğer tüm bölgeler ajan-odaklı hale gelecektir.
Venice, bu işlemin her iki tarafını da hizmet ediyor. Özgün API anahtarı süreci artık aktif: VVV'yi akıllı şekilde çifteye almak, token imzalamak, anahtar üretmek ve DIEM ile ödeme yapmak için hiçbir insan müdahalesine gerek yok. x402 cüzdan ödeme sistemi, tüm ücretli uç noktalarda aktif hale getirildi. Tek bir kimlik doğrulama belgesiyle 11 zincire JSON-RPC erişimi sağlanıyor. Eliza, Fleek, OpenClaw, Hermes ve NanoClaw her bir akıllı ajanı kurulumdan hemen sonra kullanıma hazır. Bugün Venice'in yörüngesinde çalıştırılan ajanlar, izinsiz, gizli, sansürsüz ve yerel ajan desteği sunan başka bir seçenek olmadığı için seçildi.
Akıllı aracının ticari hacmi McKinsey'in tahmin ettiği trilyonlarca dolar seviyesine ulaştığında ve bu laboratuvarların hisse yapısına gömülmüş duvarlara çarptığında—gerçekten çarpsalar da çarpmasalar da—Venice, bu ekonominin akıl yürütme katmanı haline gelmiştir.
Yeniden yatırılan şeyler
Nisan ayının argümanları artık tahmin kalmadı. 7 Nisan'da günlük kullanım 50 milyar token ve 1 milyon görüntüye ulaştı. GLM-5.1, Kimi K2.6 ve DeepSeek V4, yayımlandıktan birkaç gün içinde Venice'e girdi ve gizlilik sözleşmeleri değişmeden kaldı. DIEM'in uygulama indirimi, Mart başındaki %57'den如今 yaklaşık %32'ye yeniden fiyatlandırıldı—piyasa, yeni işlevsellik değil, güvenilirliği yeniden fiyatlandırıyor. İndirim %20'nin altına düştüğünde, DIEM sadece mekanik matematikle 1500 doları geçecektir. Staking akışı 15 milyon doları aştı. 32 milyondan fazla VVV staklendi, bu da dolaşımdaki arzın yaklaşık %70'ini kilitlemektedir. Katmanlı abonelik yok etme mekanizması Nisan'da hayata geçirildi ve önemli aylık yok etmeler üretiyor; mevcut hızla ilerlersek, bir sonraki emisyon kesintisini dikkate almasak bile, VVV üçüncü çeyrekte net deflasyon durumuna geçecektir.
Nisan ayındaki makaledeki her bir yargı ya bileşik faizle arttı ya da daha net hale geldi. Hiçbiri zayıflatılmadı.
Nisan ayındaki makale, Venice'nin yedi spesifik avantaja sahip tek platform olduğunu belirtti. Bu değerlendirme hâlâ geçerli. Ancak o zaman açıklayamadığım şey, bu yedi avantajın bir fonksiyon yığını değil, sermaye yatırımcılarının hisse getirisi gerekliliklerini karşılamak zorunda olmayan bir tüketim yazılım şirketi olarak doğal olarak ortaya çıkan bir yapı olduğuydu. Sermaye yatırımcıları, yakında ticarileşecektir diye tahmin edilen varlıklara dayalı bir hisse satın aldı.
Bu pazarın iki gelişim yolu vardır. Birincisi, bu laboratuvarlar kendi hisse yapısı altında çöker ve Venice tüm teknoloji yığınını devralır. İkincisi, pazar bölünür—laboratuvarlar, kurumsal fiyatlar ödemeye ve izlemeye razı olan az sayıda üst düzey talebi korurken, Venice diğer tümünü sahipler: daha büyük, daha hızlı büyüyen pazarın yarısını, burada “yeterince iyi” akıl, gizlilik, sansürsüz çıktı, ajan doğruluğu ve kullanıcı mülkiyeti bir araya gelir.
İki yolun da son noktası, Venice'nin açık akıllı agent ekonomisinin mantık katmanı olmasıdır. Bu argüman, balonun patlamasını gerektirmez. Sadece açık kaynak eğrisinin zaten izlediği yolda ilerlemeye devam etmesini ister—gerçek şu ki, bu eğri her çeyrekte, piyasa modelinin güncellenme hızından daha hızlı bir şekilde bunu yapıyor.
Venedik, bu bahis üzerine kurulmuştur. Üç ay önce, 2 dolar seviyesinde bu değerlendirmeyi sundum, kimse dinlemiyordu. Bir ay önce, fiyat 8 dolara ulaştığında ilk kez dikkat çekmeye başladı. Bugün fiyat 18 dolara gelirken, pazar hâlâ bu yapısal argümanı tam olarak kavramamıştır—hâlâ fiyatlanmamış kısım, iki senaryonun nihayet aynı cevaba ulaştığında neler olacağını açıklamaktadır.
Kabarcık, model katmanında sürekli yüksek prim sağlama varsayımına dayanmaktadır. Venice'nin bileşik faizi, model katmanının ücretsiz olma eğilimine dayanmaktadır. Kabarcık aniden patlasa da, yavaşça boşalsa da, bu işlemin sonu aynıdır.
Aynı pazar. Ters ekonomik model.
Laboratuvar takip edemiyor. Hesaplama gücü sağlayıcılar kullanıcıları yakalayamıyor. Protokol, vakıfa devrediliyor. Değer, her zaman olduğu gibi sonunda birkaç yerde toplanacak: insanlar tarafından tercih edilen markalar, ajanların çalıştığı yollar ve şeylerin fiyatlandırılmasında kullanılan para birimleri.
Venice, marka oluşturuyor, operasyonel altyapıyı kuruyor ve para birimi çıkarıyor.
Sonraki bölüm kutlama değil. Gerçek soru şudur: Nisan ayındaki makalede öne sürülen yapısal argüman, sermaye sağlayıcıların desteklediği karşılaştırılabilir şirketler yollarını kaybetmeye başladığında mı yeniden değerlenecek, yoksa piyasa onların etrafında doğal olarak bölünmeye başladığında mı yeniden değerlenecek?
Mevcut kanıtlara göre, iki olay da zamanında gerçekleşiyor.
Yatırım önerisi değildir. Kendi araştırmanızı yapın.
[Orijinal bağlantı]
Ritm BlockBeats