Beyaz Saray Raporu, Stablecoin Getirisini Yasaklama Gerekçesini Sorguluyor

Amerika Birleşik Devletleri'nin Ekonomik Danışma Konseyi'nden yeni bir rapor, stablecoin getirisinin bankacılık sistemini tehdit ettiğini iddia eden ABD kripto politikasındaki en tartışmalı iddialardan birine karşı çıkıyor.

8 Nisan raporu, stablecoin'lara getiri yasağı getirilmesinin banka kredilerine yalnızca minimal bir etki yapacağını, ancak tüketicilere ve geniş finansal sisteme ölçülebilir maliyetler yükleyeceğini ortaya koyuyor.

Tartışmanın merkezinde, stablecoin çıkarıcılarının rezerv varlıklarından (genellikle kısa vadeli ABD hazine bonolarından) elde edilen getirileri kullanıcılarla paylaşmalarına izin verilip verilmemesidir.

Banka grupları, getiri sunmanın, geleneksel bankalardan yatırımları çekerek kredi verme yeteneklerini azaltabileceğini savundu.

Ancak Beyaz Saray analizi, bu endişelerin abartılı olabileceğini öne sürüyor.

Raporlara göre, stablecoin getirisini kaldırmak, banka kredilerini sadece 2,1 milyar dolar, yani toplam kredilerin yaklaşık %0,02'si kadar artıracaktır. Aynı zamanda bu politika, kullanıcılar için azalan getiriler nedeniyle tahmini 800 milyon dolarlık yıllık refah kaybına yol açacaktır.

Daha agresif varsayımlar altında bile—örneğin, stablecoin kabulünün önemli ölçüde artması durumunda—kredi verme üzerindeki genel etki, ABD finansal sisteminin büyüklüğüne kıyasla nispeten küçüktür.

Bulgular, özellikle getiri sağlayan stablecoin ürünlerini kısıtlamayı veya tamamen kaldırmayı hedefleyen önerilen CLARITY Yasası'nın maddeleri etrafında şekillenen devam eden yasal tartışmaların temel argümanını zorluyor.

Raporun temel içeriği, stablecoin rezervlerinin bankacılık sistemiyle nasıl etkileşime girdiğidir.

Likitliği tamamen kaldırmak yerine, çoğu stablecoin rezervi hazine bonoları ve benzeri araçlarda tutulur.

Bu, temel sermayenin sıklıkla finansal sisteme geri dönüştürüldüğü anlamına gelir. Birçok durumda, yatırmalar kaybolmak yerine kurumlar arasında geçiş yapar.

Analiz, sadece rezervlerin yaklaşık %12'sini oluşturan ve nakit benzeri yatırımlar olarak tutulan miktarın bankaların kredi verme kapasitesini anlamlı şekilde etkilediğini tahmin ediyor.

Sonuç olarak, stablecoin'lerden banka mevduatlarına doğru büyük geçişler, gerçek kredi yaratımında sadece skor artışlara neden olur.

Rapor, ABD stablecoin düzenlemesi için kritik bir anda geliyor.

CLARITY Yasası etrafındaki müzakerelerdeki bir tutarsızlık, getirinin tamamen yasaklanıp yasaklanmayacağıydı. Bu, borsalar gibi ara sağlayıcılar aracılığıyla sunulan dolaylı ödülleri de kapsıyordu.

Destekçiler, bunun bankaları koruyup finansal istikrarı koruyacağını savunurken, eleştirmenler bunu rekabeti kısıtlayan bir adım olarak görüyor.

Bir getiri yasağının sınırlı faydalarını nicelendirmek suretiyle Beyaz Saray analizi, katı kısıtlamalar için ekonomik gerekçeyi zayıflattı.

Ayrıca bir uzlaşmayı da vurgular: getiriyi engellemek, banka kredilerini hafifçe destekleyebilir, ancak tüketicinin getirilerini azaltarak dijital ödemelerde yeniliği yavaşlatır.

Hemen politika tartışmasının ötesinde, rapor stablecoin'leri, ekonomistlerin "dar bankacılık" olarak tanımladığı daha geniş bir dönüşümün bir parçası olarak çerçeveliyor—bu sistemde varlıklar, kısmi kredi verme yerine güvenli rezervlerle tamamen desteklenir.

Bu modelde, stablecoin'ler, geleneksel bankacılık sisteminin dışındaki kullanıcılar için daha hızlı settlement, küresel erişim ve azaltılmış kredi riski sunabilir.

Şimdi düzenleyicilerin karşısına çıkan soru, stablecoin'lerin bankalarla rekabet edip etmediği değil, bu rekabeti sınırlamanın nihayetinde finansal sistemi hizmet edip etmediği.

• Beyaz Saray raporu, stablecoin getirisini yasaklamanın banka kredileri üzerinde önemsiz bir etki bırakacağını, ancak tüketicinin refahını azaltacağını ortaya koyuyor.
• Bulgular, CLARITY Yasası müzakerelerinin temel argümanını zorluyor ve yasama organlarının stablecoin düzenlemesine yaklaşımını potansiyel olarak yeniden şekillendirebilir.