Neden "Temeller" 2026'da hâlâ ticaret değildir.
Orijinal yazar: @airtightfish, şifreleme araştırmacısı
Çeviri: AididiaoJP, Foresight News
Bölüm 1: Mevcut piyasa duygusu nasıl?
"Kripto para sizde ne heyecan uyandırıyor?"
"Yatırım yaptığınız alanlar nelerdir?"
Kongrelerde, her zaman yatırımcılar ve takas fonu meslektaşlarımla bu soruları görüşürüm. Genellikle endüstrinin genel eğilimleri konusunda en kapsamlı bilgiye sahiptirler. Ancak geçen yıl Aralık'taki Breakpoint konferansında elde edilen yanıtlar umut verici değildi.
Çoğu yanıt piyasa konsensus yarışına odaklandı:
"Kararlı coinler", "sürekli sözleşmeler", "tahmin pazarları", "gerçek dünya varlıkları (RWA)", "dijital bankacılık".
Bazı cevaplar ise daha derin endişeler taşıyordu:
"Hiçbir şey heyecan verici değil", "Şifrelenmemiş işlerde blok zinciri altyapısının kullanılması", "Geçici olarak dinlenme ve beklenme".
Genel olarak, herkesin bahisleri "olgunlaşma" endüstrisine, "yaratıcılık" a karşı daha eğimlidir. Bu konuşmaların arkasında yaygın olarak bir tür nihilizm duygusu hâkimdir.
Bu duygudan bahsedilmesi seyrek olsa da çoğu kişi bunu hissedebilir. Bu duyguya, art arda çıkan dolandırıcılıklar, düşük dolaşım yüksek değerleme ile piyasaya sürülen projeler, işlem platformlarında para birimi yaratma ve KOL pazarlama oyunları neden olmaktadır. Bu duygudan dolayı sektörün mevcut durumu yansıtılıyor olsa da geleceğe dair bir şey ifade etmiyor; hatta geleceğin bugüne devam etmeyeceği söylenebilir.
Olgun pazarlara veya ürün-pazar uyumu (PMF) açısından net olan alanlara yatırım yapmak, özünde bir tür bilinçsiz "riskten kaçınma davranışı"dır ve bu da tamamen vahşetçilikten kaynaklanmaktadır. Katılımcılar, endüstrinin en kötü yönlerinden kaçmak istemektedir ve token'ların genelde zayıf performans gösterdiği bu ortamda, yaratıcılık risklerini üstlenmek istememektedirler.
2026 yılına kadar bu doğrultuların iyi likidite işlemleri seçeneği olmayacağına inanıyorum:
Sorun, piyasa hâlâ yeterince verimli değil ve bu verimsizlik, birçok kopya coinin fiyatlarını desteklemeye devam ediyor. Sektörün olgunlaşması, fiyatların temel değerlerine dönmeyeceği anlamına gelir - aslında, bu da çoğu tokenin orta ve uzun vadede düşmesine yol açacaktır. Temel analizlere dayalı yatırımlar için fırsat bulmak, kısa pozisyonda olmayanlar için zordur.
PMF'si zaten olan bir alanda trend devamı ticaretini yapmak, yön mantıklı olsa da likidite piyasalarında işlem olarak zordur çünkü her zaman ters seçim problemiyle karşı karşıyayız. Çoğu zaman, konsensüs yarışında bir token alırsanız, ya düşük kaliteli takip eden türler alırsınız ya da değerleme çok yüksekken girersiniz.
Bir örnek verelim: 2025 yılında piyasa tahminlerinde iyiyim diyor musun? Peki, hangi tokeni satın aldın?
İkinci Bölüm: Kripto paraların gerçek değeri nedir?
Sektörel olgunluk, temel analizlere dayalı fiyatlandırmanın ön plana çıkması anlamına gelir. Ancak bu, temel analizlerin ölçeğinin çok küçük olduğu ve mevcut değerleme seviyelerini destekleyemediği, piyasa hareketliliğini de sürdüremediği temel bir sorunu gündeme getirir.
Peki, token fiyatlarını ne yönlendiriyor? Aşağıdaki grafik, kripto para piyasa değerinin varlık kategorilerine göre yaklaşık olarak nasıl bölündüğünü göstermektedir ve daha net anlaşılabilecek şekilde düzenlenmiştir:
İki ana ayar yaptık:
· Layer 1 segmentine genel olarak %75 indirim, uygulama segmentine genel olarak %50 indirim uygula
· Bu, varlıkların bu iki büyük sınıfının önemli bir kısmının mevcut değerlemelerini destekleyecek yeterli temel unsurlara sahip olmadığını gösteren bir bakış açısıdır.
Düzenlemelerden sonra iki konu çok dikkat çekici hale geldi:
1. Pazar büyüklüğü, büyük hikayeleri destekleyemez.
Uygulama katmanı çok dikkat çekse de, gerçek piyasa hacmi hâlâ çok küçüktür. Geçen yıl zincir üzerindeki toplam işlem ücreti geliri yaklaşık 10 milyar ABD dolarıydı ve bu gelirin tamamı token sahiplerine ait değildi. Küresel perspektiften bakıldığında bu miktar oldukça önemsizdir. Hatta işlem ücretlerine dayalı uygulama ekosisteminin toplam değeri, dışa ayarlamadan önce, bir teslimat şirketi olan DoorDash'ten bile daha düşük olabilir.
2. Düşüşler yaşanmasıyla birlikte spekülasyon primi,山寨 coin değerlemelerini hâlâ egemendir.
Daha yakından bakacak olursak:
Temel analiz
Temel analiz fiyat tabanını belirler. Çoğu jeton için bu taban, mevcut fiyatın çok altındadır. Mevcut değerleme seviyelerinde dahi, çoğu jetonun piyasa değeri spekülasyon primi tarafından belirlenir—yani insanlar jetonları gelecekte yüksek fiyatlarda devretmeyi bekledikleri için verilen değerdir. Bu prim, piyasa genelindeki dalgalanmalarla yüksek oranda ilişkilidir ve zamanla doğal olarak azalır. Sektör ne kadar olgunlaşmışsa, spekülasyon alanı o kadar daralır.
Bu durumun kısa süre içinde değişmesi muhtemel değildir. Bu nedenle, spekülasyon primi azaldıkça, mevcut çoğul para birimlerinin çoğu, Bitcoin'den daha kötü performans gösterecektir. Sektör ne kadar hızlı olgunlaşırsa, bu zayıflık o kadar hızlı ortaya çıkacaktır.
Katman 1
Katman 1 hâlâ önemli bir kategori olsa da, oyun kuralları değişti. Zaten kazanan bir genel halka açık zincirin (public chain) olma ihtimali yüksek. Hafif performans iyileştirmeleri, sıvılaşma, geliştirici ekosistemi gibi zaten meydana gelmiş ağ etkilerini sarsmakta yetersiz kalıyor. Yeni nesil genel amaçlı halka açık zincirler, önceki döngülerdeki gibi bir prim alamayacak. Uygulama özel zincirler ise zamanla "uygulama türü" değerlemeleriyle ödenek alacak.
Gelir ve Uygulama
"Kazanç odaklı olmak" doğru bir doğrultu olsa da, kripto alanda sıklıkla yanlış anlaşılmaktadır. İnsanlar genellikle kazanç kat sayılarını tartışıyor olsa da, sürdürülebilir bir竞争优势e sahip kripto işletmeleri çok azdır. Birçok gelir, teşviklerden kaynaklanmakta ve nakit akışı tarihsel olarak zayıftır. İşletme güçlü olsa ve nakit akışı istikrarlı olsa bile, bu değerin token'lar tarafından etkili bir şekilde yakalanıp yakalanamayacağı da genellikle belirsizdir. Düşük değerleme kat sayıları, bir varlığın iyi bir yatırım hedefi olduğunu göstermez.
Uygulama katmanı hâlâ en büyük uzun vadeli potansiyele sahip kategoridir, ancak gerçek çözümler zaman alacaktır. Likidite yatırımı açısından burada büyük fırsatlar vardır, ancak zaman çizelgesi genel piyasa beklentilerinden daha uzun olabilir.
"İnsanlar her zaman kısa vadeli değişimleri aşırı, uzun vadeli dönüşümleri ise eksik tahmin ederler." - Amara Kanunu
Temel sonuç değişmiyor: Gelir hikayesi ne kadar cazip görünüyorsa görünsün, endüstride ne kadar çok fon olsaydı olsun, spekülasyon hâlâ piyasa değerinin temel itici gücü. Temel analizlerin yeterli ölçekte genişlemesi zaman alacak, bu süre zarfında değerleme hâlâ beklentilerle değil nakit akımlarıyla belirlenecek.
Üçüncü Bölüm: 2026'da İzlenecek İşlem Yönlendirmeleri
Ticari bir varlıkta veya piyasadaki spekülasyon primi zamanla azalır. Bu kripto dünyada eski bir hikayedir—AI ajanları, erken DeFi ve NFT'ler bunu yaşadı.
Kurumsal davranış her zaman değerleme hâlâ belirsiz, hikâye hâlâ şekillenmekte, piyasa boyutu hâlâ tanımlanmamış (hayal gücü sınırsız) alanlara yönelir.
Tek bir ifadeyle: Yenilik üzerine bahis oynayın.
2026 yılında spekülasyon primini en olası şekilde emebilecek varlıkların genellikle aşağıdaki özelliklere sahip olması muhtemeldir:
· Zincir üzerinde tamamen yeni varlıkları veya piyasaları yaratabilir
· "Para Fazlası" kazanmanın uygulanabilir yolları olan
· Yenilikçi olması veya nakit akışlarının sahiplenilememesi nedeniyle değerlemesi zordur (bu aynı zamanda para üstünlüğü anlatısının önemli bir nedenidir)
· Bir tür engelin varlığı: teknik engel, bilinirlik engeli veya erişim engeli (arbitraj zorluğu + daha iyi dağıtım)
· Daha büyük küresel eğilimlere uygun hale getirme - Pazar büyüklüğü sınırsızdır
Bu koşullar, piyasa verimliliğinin gelmesini geciktirir, yanlış fiyatlandırmanın süresini uzatır ve bu da spekülasyon için yer bırakır.
Dikkat edilmeli olan belirli yarış pistleri ve projeler
1. uPOW (Pratiklik Kanıtı)
uPOW, madencilik çıktılarını sadece enflasyonlu çıktıdan somut fayda sağlayan çıktıya dönüştürerek, "dağıtım için madencilik"i "varlık değerine katkı sunmak için madencilik"e dönüştürür. Bu yönde uzun süredir tartışmalar devam etmektedir ve bugün alt yapı teknolojisi uygulanabilirliğe çok yaklaştı. Yeni, değerini ölçmek zor olan uPOW projesi, yeni bir üretim varlık sınıfını temsil eder ve para birimi primi elde etme potansiyeline sahiptir. Şu anda iki konuya odaklanıyoruz:
@nockchain: Erken bir proje, gelişmesi için zaman gerekir, bu konuya uygundur ve sıfır bilgi kanıtları ve gizlilik hikayesinden yararlanır.
@ambient_xyz: Özel ön madencilik aşamasında, bu yıl piyasaya sürülmesi bekleniyor. Çok büyük, daimi dil modelleri için hesaplama gücü sağlayan ve tam anlamıyla siberpunk tarzında. POW kullanıyor.
2. Mülkiyet Jetonları
"Vibe Kodlama" çağı geldi. Kısa sürede, küçük ekipler tarafından geliştirilen, dar bir alanda odaklanan MVP'ler norm olacak ve bunlardan bazıları gerçek şirketlere dönüşecek. Hafif finansman süreçleri ve tokenların büyümeye yardımcı etme etkisi devam edecek değerli olacak. Bu tür tokenların temel problemi, iş değeri hakkındaki taleplerdir, ancak bu konuda çeşitli mekanizmalar deneyimli olmaktadır. Fırsat hem tokenlarda hem de onların fırlatıldığı platformlarda. Dikkat etmeniz gereken iki şey:
· @MetaDAOProject: Birden fazla kez önerildi, bu alandaki açık lider
· @StreetFDN: Daha önce, yere dayalı girişimlere hizmet vermek üzerine kurulmuştu.
3. Dağıtık Eğitim ve Hesaplama Gücü Pazarı
Dağıtık eğitim, hâlâ AI x Crypto'nun en çok vaad eden alanlarından biridir, ancak piyasaya sürülme ilerlemesi beklentilerden daha yavaştır. Öncü ekiplerin testlerinin başlatıldığını görmeye başladık, bu yıl tam olarak başlamasını umuyoruz. Proje jetonlarının kendilerinden ziyade, onlar üzerinde inşa edilen ikincil uygulamalar ve jeton ekosistemlerinin daha olası olacağı görülüyor. Gerçek likidite fırsatları muhtemelen orada olacak, ancak proje jetonlarının fiyatlarında da yükselişler yaşanabilir. Öncü ekipler:
· @NousResearch
· @primeintellect
· @pluralis
4. Sosyal Metaverse
Sayısal sosyal alanlar sürekli evrilmektedir. Ürün-pazar uyumu hâlâ zordur, ancak deneyler devam etmektedir. Bu yılın da hâlâ deneme-yanılma ile devam edeceği öngörülmektedir. Kazananlar henüz belirgin değil, şu anda izlemeye devam edin:
· @zora: Çok güçlü dayanıklılık gösterdi ve yaratıcısı ile içerik token'larının iş birliği potansiyeli oldukça yüksek
· @trendsdotfun: Solana ekosistemi projesi, Asya Pasifik pazarına ulaşmış, henüz yaygın olarak bilinmiyor.
· @tryfumo: Çünkü bu, uygulama gücü kendisinin bir竞争优势 olduğunu kanıtlar.
· @ShagaLabs: Metaevren veri yönü - Daha fazla benzer projenin geleceğine dair beklenti var
5. Solana: @solana ($SOL)
Genel amaçlı genel blokzincirleri olgunlaştı. Ağ etkisi arttıkça, mevcut sıvılık, geliştirici ekosistemi ve dağıtım kanallarına kıyasla marjinal teknik iyileştirmelerin önemi azalmaktadır. Kazananlar büyük olasılıkla belirlenmiştir.
Solana, inşa edenler ve sermaye için nadir uzun vadeli bir bakış açısıyla güçlü bir çekirdek ekosisteme sahiptir ve güvenilir bir şekilde genişlemeye devam edecek bir yol haritasına sahiptir. Yeni spekülasyon dalgası mevcut altyapı üzerinde gerçekleşecek. Anlatının ne olursa olsun, Solana yapısal olarak bu tür faaliyetlerin büyük kısmını desteklemeye hazır.
Şansın az olduğunu düşündüğüm alanlar: Robotlar, meme coin'ler.
Özetleme
Nihilizm bir bilgeliğin tersidir, fiyat eğilimlerine gecikmiş bir duygusal tepkidir, endüstriyel bir sorunun belirtisidir, geleceğe dair bir öngörü değildir.
Duygusal olarak zayıf olduğunda, sermaye riskten kaçınmak için "olgun işlem" ve konsensüs anlatılarına geri döner. Ancak kripto para dünyasında olduğu gibi diğer sektörlerde olduğu gibi, riskten kaçmak fazladan getiri sunmaz.
Sektör hâlâ yapısal olarak "temel analizden önce" safhasındayken, fiyat keşfi spekülatif sermaye tarafından, nakit akımları yerine yönlendirilmektedir. Bu durumun değişmesi insanların düşündüğünden daha yavaş olacak.
Kurumsal kumar her zaman yaratıcılıkla gelir. Yaratıcılığa inanın, yeni uygulamaları deneyin, inşaatçılarla zaman geçirin ve yaratıcılığa yatırım yapın.
Orijinal Bağlantı
İş ilanlarını öğrenmek için BlockBeats'te bir pozisyona tıklayın
律动 BlockBeats resmi topluluğuna hoş geldiniz:
Telegram abonelik grubu:https://t.me/theblockbeats
Telegram sohbet grubu:https://t.me/BlockBeats_App
Resmi Twitter hesabı:https://twitter.com/BlockBeatsAsia