Yazar: Gu Yu, ChainCatcher
Son bir yılın kripto kışında, Web3 girişimleri yapraklar gibi döküldü. Bir zamanlar süper yükselişin coşkusu yerini, nakit akışı kesintilerine, hacker saldırılarına ve stratejik kayıplara bıraktı. Birçok şirket, üst düzey ekipler ve önde gelen VC destekleriyle önceki parlak günlerdeydi, ancak şimdi soğuk rüzgârlarda hayatta kalmaya çalışıyor: bazıları aceleyle dönüşüm yapıyor, bazıları düşük fiyata satılıyor, bazıları sessizce kapatılıyor, bazıları ise yıkıcı bir şekilde hırsızlığa uğruyor.
Aynı zamanda istihdam kesimleri ve istifa dalgası da başladı; CoinList strateji müdürü Tom Howard, Monad DeFi müdürü Abdul Rehman, Celo güvenlik müdürü Benjamin Speckien ve Axie Infinity baş operasyonlar müdürü Aleksander Leonard Larsen gibi birçok deneyimli kişi şirketten ayrıldı.
Bu sadece bir finansal kriz değil, aynı zamanda sektördeki sert bir yeniden yapılanma görüntüsüdür. Temelde, bu olaylar Web3 ekosisteminde teknoloji ile sermaye, ürün ile pazar, vizyon ile gerçeklik arasındaki derin çatışmalardan kaynaklanır ve her hikâye, bu pazarın katılımcılarının kafasını karıştıran ve razı olmayan durumlarını yansıtır.
İşten çıkarma
Kripto projelerinde, kış dönemi boyunca pazarlama, teknik gibi gerekli olmayan pozisyonlardaki personeli çıkarmak, insan kaynakları maliyetlerini önemli ölçüde azaltarak operasyonel verimliliği artırır ve böylece projenin en uzun sürede hayatta kalmasını sağlar; sonraki boğa piyasası için hazırlanır.
Şubatın başlarında, ünlü kripto para borsası Berachain, çalışanlarının %25'ini (en fazla 200 kişi) işten çıkardığını ve Birleşik Krallık, Avrupa Birliği ve Avustralya'daki borsa faaliyetlerini kapattığını duyurdu; yarım ay sonra baş operasyonlar sorumlusu Marshall Beard, baş mali sorumlusu Dan Chen, baş hukuk sorumlusu Tyler Meade gibi üst düzey yönetim ekibi üyeleri sırayla istifa etti ve önceki görevleri diğer yönetim üyeleri tarafından üstlendi.
İPO'sinden sadece 3 ay sonra hisse fiyatı %60'tan fazla düştü; zayıf piyasa koşulları ve gelir durumu, agresif bir iş daraltma stratejisi almasına neden oldu.
Yılın başlarında, Berachain Vakfı, büyük ölçüde bireysel yatırımcı pazarlama ekibini kapatmayı ve baş geliştirici Alberto'nun ayrılmayı kararlaştırdığını duyurdu. Proje, 2024/2025 döneminde bireysel yatırımcılara odaklı stratejinin kripto para sektörü genelinde etkinliğinin önemli ölçüde azaldığını kabul etti.
Ağustos 2025'te modüler rollups altyapı geliştiricisi Eclipse Labs, ekibinde %65 oranında kesinti yaptığını duyurdu. Aynı ay, Lido maliyet baskısı nedeniyle %15 oranında işten çıkarma yaptı, Sandbox'un kurucusu görevinden ayrıldığını ve %50 oranında kesinti yaptığını açıkladı; metaverse işini Web3 uygulamalarına ve Launchpad planına odaklanmak amacıyla küçülterek. Temmuz 2025'te Eigen Labs, yaklaşık %25 oranında kesinti yaptığını ve iş odaklarını EigenCloud'a yönlendirdiğini duyurdu.
İşten çıkarmalar görünürde maliyet kontrolü hareketi gibi görünse de, daha derin bir anlamda şirketin gelecek gelir beklentilerini yeniden değerlendirmesidir. Yöneticiler, ekip boyutunu azaltmayı seçtiğinde, mevcut piyasa koşullarında marjinal genişlemenin getirilerinin yeni maliyetleri karşılayamayacağını kabul etmiş olurlar.
Bu, Web3 girişimlerinin "büyüme öncelikli" yaklaşımından "varoluş öncelikli" yaklaşımına geçmeye başladığını da anlamına gelir. Kuzey piyasa aşamasında gizlenen verimlilik sorunları, kuzey piyasa aşamasında sonsuza dek büyür. Kurumsal yapıda fazlalık var mı, pazarlama faaliyetleri verimli mi, ürün geliştirmeleri kullanıcı ihtiyaçlarıyla gerçekten uyumlu mu, nakit akışı baskısı altında ortaya çıkacaktır.
Dönüşüm
İşten çıkarmalar pasif bir daralma ise, dönüşüm aktif bir ayarlamadır. Yeterli finansal desteklere sahip projeler bile, belirlenmiş strateji hatlarının mevcut piyasa eğilimleriyle ve kullanıcı ihtiyaçlarıyla uyumlu olup olmadığını dikkatli bir şekilde değerlendirmelidir.
Önceki döngüde birçok proje, likiditeye bol miktarda erişim ve risk tercihinin yüksek olduğu varsayımlarına dayalı büyüme mantığı inşa etti. Bu varsayımlar ortadan kalktığında, hikâyeler tutarlılığını kaybetti. Bu nedenle, sadece zincir üstü altyapıdan ödeme, AI, RWA gibi alanlara doğru genişleme, birçok proje için yeni bir seçim haline geldi.
Polygon, bunların typik bir örneğidir. Polygon, uzun süredir var olan bir Layer2 projesi olarak teknik ve pazar açısından hâlâ öncü konumda olmakla birlikte, Layer2 sektörünün giderek pazar ilgisini kaybetmesi ve Solana, Aptos gibi EVM olmayan blok zincirlerle rekabet edememesi nedeniyle, Ocak ayında stabil para birimi sektörüne geçiş kararı aldı ve ilk adım olarak ödemeyle ilgili yeteneklere ve kaynaklara sahip olmak için bir satın alma gerçekleştirdi.
Ocak ayının başında Polygon Labs, düzenlenmiş stabil para ödeme ve fon akışları için temel altyapıyı tamamlamak amacıyla Coinme ve Sequence'i satın aldı. Coinme, mevcut düzenleyici çerçevede nakit, banka kartı ve dijital varlıkları birbirine bağlayan düzenlemeli ABD döviz yatırma-çekme kanalları sunarken, Sequence, son kullanıcıya köprüleme, işlem ve Gas gibi işlemleri soyutlayan altyapıdır.
Polygon, bu satın almaların, düzenlenmiş stabil kripto para ödemelerini ve fon akışlarını sağlamak ve Polygon blok zinciri üzerinde çalışmayı amaçlayan açık bir fon yığını temeli oluşturduğunu belirtti. Polygon Labs, karlı bir blok zinciri ödeme şirketi olacak.
Geçen ay, Solana ekosistemi NFT pazarı Maagic Eden, EVM ve Bitcoin Runes ile Ordinals pazarları için desteği adım adım sonlandıracak ve ana kaynaklarını yeni tanıttığı tahmin pazarı projesi Dicey’ye yönlendireceğini duyurdu.
Bitcoin madencilik şirketlerinin kolektif dönüşümü, tipik bir örnek haline geldi. 25 Kasım'da Bitfarms, gelecek iki yıl içinde Bitcoin madencilik faaliyetlerini kapatıp tesislerini yapay zeka ve yüksek hesaplama gücüne sahip veri merkezlerine dönüştüreceğini duyurdu. Yakın zamanda Bitfarms, şirket adı düzeyinde "Bitcoin" ile tamamen bağlantıyı kesmek amacıyla Keel Infrastructure olarak yeniden adlandırıldığını duyurdu.
Cipher Mining, 2024 Şubat'ta, bir sonraki nesil hesaplama alanında öncü bir veri merkezi geliştirici ve operatörü olmak üzere, madenhane hisselerini 40 milyon ABD dolarına嘉楠耘智'e satmak için Cipher Digital olarak adını değiştirdi.
Satmak
Çok büyük sermaye desteği olan projeler, ürün ilerlemesinin yavaşlığı ve güven eksikliği nedeniyle satma kararı almak zorunda kalıyor. Klasik örnek, merkeziyetsiz sosyal protokol Farcaster.
15 Ocak'ta, merkeziyetsiz sosyal protokol Farcaster, Neynar tarafından satın alındığını duyurdu; protokol sözleşmeleri, kod deposu, uygulamalar ve Clanker'in sahipliği Neynar'a devredilecek ve bu şirket ilerleyen süreçte operasyonları ve bakımı üstlenecek. Aynı zamanda proje ekibi, yatırımcılara 180 milyon dolarlık finansman tutarını tamamen iade etti.
Bir ay önce Farcaster ortak kurucusu Dan Romero, platformun son 4 yıldır "sosyal öncelikli" yaklaşımla ürün-pazar uyumunu bulma yolundan vazgeçip cüzdan odaklı büyüme modeline geçtiğini duyurdu. Ancak bu satın alma, Farcaster'ın cüzdan alanında yaptığı araştırmaların ekibin beklentilerini karşılamadığını gösteriyor.
Merkeziyetsiz sosyal protokol olan Lens Protocol de benzer bir durum yaşıyor. Kullanıcı etkinliği sürekli düşüş gösterdiği için Lens'in orijinal ekibi, protokolün Mask Network tarafından devralındığını duyurdu; orijinal ekip, teknik danışman olarak kalacak ve DeFi alanındaki uzmanlıklarına geri dönecek.
Çapraz oyun avatarı NFT platformu Ready Player Me, a16z'nin öncülük ettiği 56 milyon dolarlık finansmanla sektörün dikkatini çekmişti, ancak NFT sektörü giderek azalınca kullanıcı sayısı büyük ölçüde düştü ve X hesabı geçen yıl sadece 5 tweet paylaştı. Geçen yılın sonunda, Ready Player Me, akış platformu devi Netflix'e satıldı ve ekip üyeleri başarıyla çıkış yaptı.
Hırsızlık yapıldı
Yüksek TVL'li protokoller için hırsızlık artık bir kader haline geldi; hakerler bunları ciddi bir “tatlılık” olarak görüyor ve neredeyse her hafta büyük miktarlarda para çalınıyor, bu da protokolün kendisini veya depozito veren kullanıcıları ciddi şekilde zarara uğratıyor ve piyasa ile kullanıcı arasındaki güvensizliği artırıyor.
2024 Şubat ortalarında, ünlü DePin altyapısı IoTeX'in çapraz zincir köprüsü bir siber saldırıya uğradı; doğrulayıcı sahiplerinin özel anahtarları sızdırılarak köprü sözleşmesi yetkisiz şekilde kontrol altına alındı ve 4,4 milyon dolarlık kayıp yaşandı. Bundan sonra IoTeX, siber saldırıdan etkilenen tüm kullanıcıları %100 tazmin ettiğini duyurdu ve proje faaliyetlerine neredeyse etki etmedi. Ancak daha küçük ve orta ölçekli projeler için, bir siber saldırı felaket düzeyinde bir zarara neden olabilir.
2023 yılının Şubat başlarında, Solana tabanlı DeFi protokolü Step Finance, yöneticilerinin cihazlarının ele geçirilmesi nedeniyle kasa yaklaşık 40 milyon dolar kaybetti; bu olaydan sonra ekip, finansman ve satın alma dahil çeşitli olasılıkları araştırdı, ancak uygulanabilir bir çözüm bulamadı ve bu nedenle tüm faaliyetleri hemen sonlandırma kararı aldı.
Yılın başlarında, blockchain hesaplama ölçeklendirme protokolü TrueBit, akıllı sözleşme tamsayı taşma açıklığına maruz kaldı. Saldırgan, dikkatle hazırlanmış giriş parametreleri kullanarak token satın alma fiyatı hesaplama fonksiyonunda bir taşma hatası tetikledi ve bu sayede TRU protokol token'larını çok düşük veya sıfır maliyetle büyük miktarlarda üretti. Daha sonra bu token'ları hemen yok ederek havuzdaki yüksek ETH miktarlarını çekti ve nihayetinde saldırgan 26,4 milyon dolar kâr etti; TRU token fiyatı ise doğrudan sıfıra düştü. TrueBit, Ocak'ta sorumluluk beyanı yayınladıktan sonra resmi X hesabını至今 güncellemedi.
Kapatılıyor
Yönetim kesimleri, dönüşüm gibi konulara kıyasla, daha fazla proje uzun süren çekişmeler sırasında sessizce çökmektedir. Bu projeler, ürün geliştirme, pazarlama ve borsaya listing süreçlerine büyük miktarda para ve insan kaynağı harcarlar, ancak para ve sabır, neredeyse herhangi bir etki yaratmayan pazarlama olayları ve kullanıcıların hafif ilgi gösterdiği yeni ürünlerle tükenir ve nihayetinde faaliyetlerini durdurma kararı almak zorunda kalırlar.
DappRadar, 2018 yılında kurulmuş ve kripto endüstrisinin en popüler uygulama veri istatistik sitelerinden biriydi. 7 milyon doların üzerinde finansman almış olsa da, veri platformunun gelir elde etme zorlukları nedeniyle 2021 yılında kendi nakit akışını artırmak için bir token çıkarma kararı aldı. Ancak token'un pratik bir kullanım desteği olmaması nedeniyle fiyatı sürekli düştü ve sürdürülebilir bir finansal destek sağlayamadı.
“DappRadar platformunu kapatma kararını zorlu bir şekilde aldık. Şu ortamda bu kadar büyük bir projeyi finansal olarak sürdürülebilir hale getirmek mümkün değil. Tüm olasılıkları denedikten sonra bu zor kararı almak zorunda kaldık.” DappRadar, duyuruda belirtti; “Yola veda ederken, doğru yolda olduğumuzu, prensiplerimizi koruduğumuzu ve sektörü olumlu bir enerjiyle zenginleştirdiğimizi düşünüyoruz.”
2024 Şubat'ta, çok zincirli kredi protokolü ZeroLend, kurulduğu üç yıl sonra faaliyetlerini durdurduğunu resmen duyurdu: "Geçtiğimiz dönemde, ZeroLend'in erken dönemde desteklediği birkaç zincir aktifliğini kaybetti veya likiditesi büyük ölçüde düştü. Bazı durumlarda, orak sağlayıcılar da desteği sonlandırdı ve bu da piyasaları güvenli bir şekilde işletmeyi veya sürdürülebilir gelir elde etmeyi giderek daha zor hale getirdi. Aynı zamanda, protokolün büyümesiyle birlikte, hackerlar ve sahtekarlar da dahil olmak üzere daha fazla kötü niyetli aktörün dikkatini çekti. Kredi protokolünün kendisinin düşük karlı ve yüksek riskli yapısıyla birleştiğinde, bu durum protokolün uzun vadeli olarak zararlı bir durumda kalmasına neden oldu."
25 Aralık'ta, çok zincirli akıllı cüzdan Blocto, faaliyetlerini durdurdu: "Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, topluluk hizmetlerini sürdürmek için 5,5 milyon doların üzerinde kayıp taşıdık. Ancak bu durum sonsuza kadar sürmeyecek. Operasyonel fonlarımızın yakında tükenmesi farkındaydık ve bu yüzden bu yıl Haziran'dan itibaren Flow/Dapper liderliğiyle iletişim kurmaya çalıştık, ancak liderlikle herhangi bir toplantı yapma şansı bulamadık. Her e-posta alışverişi haftalar sürüyor, ancak kalan fonlarımız sürekli azalıyordu."
Sonuç
Web3'ün erken aşamasında, hikâyelerin gücü ürünün kendisinden çok daha büyüktür. Büyük bir vizyon ve görünüşte devrimci bir mekanizma, sermaye ve kullanıcıları çekmek için yeterlidir. Ancak makro likidite rasyonelleştiğinde, yatırımcılar ve kullanıcılar risk-getiri oranlarını yeniden hesaplamaya başlar; döngüyü aşabilecek tek projeler, net nakit akışı mantığına, gerçek kullanıcı ihtiyaçlarına, güvenilir teknik altyapıya ve uyumluluk yeteneğine sahip olanlardır.
Bu gerçek olaylar, Web3 ekosisteminin hızlı genişleme döneminde birikmiş olan yapısal zayıflıkları — dış likiditeye aşırı bağımlılık, ticari döngüyü gözden kaçırmak, güvenlik ve uyum bilincinin yetersizliği — yansıtan soğuk bir aynadır.
Ancak bu kış döngüsü sonu değil, sektörün olgunlaşmasının kaçınılmaz bir aşamasıdır. Tarihte neredeyse tüm teknolojik devrimler benzer bir aşamadan geçmiştir: sermaye heyecanı, balon oluşumu, sert gerileme ve güvenin yeniden inşası; Web3 de bunun dışındadır.
Bu yüzden, bu işten çıkarmaları, dönüşümleri, hırsızlıkları ve kapanışları karamsar sinyaller olarak görmek yerine, gerekli bir süzgeç süreci olarak anlamalıyız. Düzenleyici çerçeveler giderek netleşirken, altyapı performansı sürekli olarak artarken ve pazar kendini temizlerken, kış dönemi içinde kalan ekipler ve ürünler genellikle daha güçlü bir risk farkındalığına ve daha net bir ticari mantığa sahiptir; artan güçlü AI yeteneklerinin desteklemesi ve entegrasyonuyla, yeni döngünün kripto ekosistemi, daha önceki herhangi bir zamandan daha fazla beklentiyle karşılanmaktadır!
İlgili okuma: Kurumsal kurumlar kripto para birimlerini benimserken, çalışanlar aşırı şekilde ümitsiz, kim kazanacak?