Ethereum kurucusu Vitalik Buterin, Pazartesi günü, çoğu DeFi'yi bugün yönlendiren gerçek zamanlı fiyat verileri yerine, yavaş, tahmin piyasası tarzı oraklar üzerinde çalışan sentetik varlıklarla, teminatlı borç yerine opsiyon sözleşmeleri üzerine decentralized finansı yeniden inşa etmeyi önerdi.
Öneri, Seçeneklerin yerine borç üzerine endeks takip eden varlıklar inşa etmek, Ethereum Araştırma forumunda yayınlanan, vade tarihi M ve Kullanım Fiyatı S ile iki varlık olan P ve N tanımlar. Bir ETH'den bir (P, N) çifti oluşturulur ve herhangi bir zamanda bir ETH için geri ödenebilir. Vade tarihinde, bir orak endeksi x olarak belirler; P, `min(1, S/x)` ETH alır ve N, `max(0, 1 - S/x)` ETH alır. İki getiri her zaman 1 toplamını verdiğinden, "likidasyon olasılığı yoktur," diye Buterin yazdı. Gönderi, Lighter kurucusu Vladimir Novakovski ve Curve merkezi olmayan borsasının geliştiricilerinden gelen geri bildirimlere atıfta bulunur.
Likidasyon kaskadları, beş yıldır DeFi'nin baskın başarısızlık modu olmuştur. 12 Mart 2020'de, ether birkaç saat içinde yaklaşık %43 düştü, MakerDAO koruyucu botları teklif veremedi ve tek bir bot, sıfır DAI karşılığında 8,32 milyon dolarlık ETH'yi aldı. Maker, 6,65 milyon dolarlık Dai eksikliğini üstlendi ve daha sonra 1,16 milyon dolar ödedi ve kasa sahiplerinden gelen bir sınıf eylemini sonuçlandırmak için. Bundan sonra her CDP tabanlı protokol, teklif verenlerin hazır olacağını varsayarak ayarlandı; Buterin'in tasarımı, açık artırmayı tamamen kaldırdı.
Mekanizma Değişiklikleri
"Likidasyonlara güvenmenin sorunu, likidasyonların gerçek zamanlı oraklara bağımlı olmasıdır," diye argüman ileri sürüyor gönderi. "Daha güvenli ancak pahalı bir orak önünde bir tahmin piyasası koyup, ciddi anlaşmazlıklar durumunda yalnızca o orakı kullanarak, en etkili teknik olan bu yöntemi güvenli ve ucuz bir orak oluşturmak için kullanamazsınız."
Bir ETH'yi bir P/N çiftine bölmek bu sorunu çözer — sistem, yapı itibarıyla solventtir, bu nedenle orak, her blokta değil, olgunlaşmada çözüm üretebilir. Buterin, bu tasarımı Seer gibi platformlardaki scalar tahmin piyasaları ile karşılaştırır ve aracın, yıllardır çalışan piyasalarla orak altyapısını paylaşmasını sağlar.
Nerede Options-DeFi Zaten Var
Primitif net-yeni değil. Panoptic, Uniswap v3 LP pozisyonlarını tokenleştirerek Ethereum ana ağında oracle'siz süregelen opsiyonlar çalıştırır. Opyn'ın Squeeth’i ETH-kare maruziyeti üzerine bir kuvvet-perp sarar. Premia, portföy marjiniyle bir opsiyon AMM işletir. Vitalik’in önerdiği, teminat karşılığında borçlanmak yerine opsiyonları yığılarak bir fiyat endeksini takip eden bir sentetik varlıktır.
Kullanıcı kılavuzu, derin içerdeki opsiyonları tutmak ve fiyat yaklaştıkça bunları daha düşük strike fiyatlarına dönüştürmektir. Yeniden dengeleme, otomatik bir DAO sarmalayıcısı aracılığıyla veya yerel bir daemon aracılığıyla yürütülebilir — Buterin, sonuncusunun "işlemin önceden görünmez olması nedeniyle kullanıcının MEV risklerini azalttığını" belirtiyor.
%2 Vergi
Maliyet kaydırma. P sahipleri temiz bir dolar bağlantısı almaz; bunun yerine, mevcut fiyat ile vade arasındaki boşlukla artan hedef maruziyetlerinden karesel sapma alırlar. Buterin gerçekçi aralığı "standev ~1-4% yıl" olarak belirler ve bunu bir özellik olarak yeniden tanımlar. Tasarım, "muhasebe stablecoin olarak kullanılamaz" — bir karşı taraf veya vergi otoritesi bir P'yi bir dolar olarak işlemeyecektir — ancak "gelecekteki giderlerin bilinen bir payını önceden finanse etmek istiyorum" bağlamında çalışır.
Daha büyük rekabet riski, Buterin'in uyardığı gibi, yeniden dengelemektir. "Çok sayıda slipaj döngüsünden yılda %2 veya daha fazlasını kaybetmek çok kolaydır ve bu, tüm bu sistemin rekabet gücünü kaybetmesine neden olabilecek en büyük risktir." Önerdiği önleme, yeniden dengeleme yapan kullanıcıların çok düşük zaman tercihine sahip olduğunu — bugün mü yoksa üç gün sonra mı işlem yapacakları konusunda umursamadıklarını — kullanarak, geleneksel AMM'lerden çok daha fazla slipajı minimize eden "ideal bir piyasa yapısı" oluşturur.
Gönderi, bir dağıtım planı yerine araştırma düzeyindedir ve henüz hiçbir protokol, spesifikasyona dayalı olarak inşa etmeye söz vermemiştir.