2008 sonrası finansal kriz sonrası uygulama kitaplığı büyük ölçüde revize edildi. ABD düzenleyicileri, en büyük bankaların kendi kendilerini aşırı kaldıraçla yok etmesini önlemek için tasarlanan Geliştirilmiş Ekstra Kaldıraç Oranını gevşetti ve sonuç olarak dünyanın en büyük finansal kurumları için tahmini 1,3 trilyon dolarlık yeni açılan kredi kapasitesi oluştu.
S&P Global tarafından tahmin edilen bu rakam, JPMorgan Chase, Citibank, Bank of America ve Goldman Sachs gibi bankaların artık ekonomiye aktarabilecekleri ek fonları temsil eder.
Ne değişti ve neden önemli
ESLR, 2008 finansal krizinin yıkıntılarından doğdu. En büyük bankaları, ABD hazine bonoları ve geri alım anlaşmaları gibi düşük riskli varlıklar da dahil olmak üzere toplam marjına karşı minimum bir sermaye tutarını tutmaya zorladı.
1 Nisan 2025'te yürürlüğe giren güncellenmiş kural, bankaların aynı düşük riskli varlıklara karşı tutmaları gereken sermaye gereksinimlerini azaltır. Önlemlerin nihai versiyonu 25 Kasım 2025'te planlanmaktadır. Hazine bonolarını ve repo işlemlerini kaldıraç hesaplaması amacıyla daha az riskli olarak değerlendirmek, önceki zamanlarda kilitli kalan devasa sermaye miktarlarını serbest bırakmaktadır.
Bankalar, düzenleyici tavanlara çarpmadan artık daha fazla para ödünç verebilir, daha fazla devlet borcu alabilir ve repo piyasalarında daha agresif şekilde yer alabilir.
Likidite kaskadı
Projeksiyonlar, kredi çarpan etkileri dikkate alındığında toplam ekonomik etkinin yaklaşık 4 trilyon doları aşabileceğini gösteriyor. Kredi erişimine büyük ölçüde bağımlı olan savunma ve altyapı sektörleri özellikle belirgin kuyruk kuvvetleri görebilir.
BitMEX ortak kurucusu ve makro yorumcusu Arthur Hayes, banka sermaye gereksinimlerinin hafifletilmesinin, Federal Rezerv'in doğrudan baskı basma makinesini çalıştırmadan bir tür nicel genişleme şeklinde işlev gördüğünü savunuyor.
İngiltere açısı, küresel bankacılığın birbirine bağlı doğasından kaynaklanır. Büyük ABD bankaları Londra'da geniş çapta faaliyet gösterir ve İngiliz alt şirketleri, ana şirketleriyle aynı düzenleyici ve sermaye çerçevesi içinde yer alır.
Bu, kripto yatırımcılar için ne anlama geliyor
Hayes, ESLR değişiklikleri ile bitcoin'in görünümü arasında doğrudan bir bağlantı çizdi ve kripto parayı, sistemin dolar mevcudiyetindeki herhangi bir genişlemeden yarar görebilecek bir likidite duyarlı varlık olarak tanımladı.
Kasım 2025 bitirme tarihi aynı zamanda belirsizlik de getiriyor. 1 Nisan uygulaması geçici bir adım oldu. Son kurallar şu anda yürürlükte olanlardan önemli ölçüde farklıysa, bankalar stratejilerini ayarlamak zorunda kalabilir ve tahmin edilen 1,3 trilyon dolar rakamı her iki yönde de değişebilir.