UBS, piyasanın Fed'i yanlış anladığını düşünüyor. Bankanın analistleri, vadeli piyasa fiyatlamasının ve daha geniş piyasa beklentilerinin, verilerin desteklediğinden daha sert bir Federal Rezerv'i yansıttığını savunuyor ve Aralık'ta 25 baz puanlık bir faiz indirimiyle rahatlamanın yeniden başlayacağını bekliyor.
Yanlış fiyatlandırma davası
İşte temel argüman: UBS, piyasanın tamamen içine almadığı ABD ekonomik verilerindeki yumuşama eğilimini gözlemliyor. Banka, Aralık 2025'te 25 baz puan indirim olma olasılığını %84 olarak değerlendiriyor; bu, bu büyüklükteki bir kurumdan beklenen hedging seviyesinden oldukça daha emin bir tutum.
Banka bir kesintide durmuyor. UBS, 2026 Q1 sonuna kadar ek iki faiz kesintisi öngörüyor ve Fed'in enflasyon sertliğini bırakıp büyümeyi koruyucu rolüne geri döndüğünü gösteriyor. Bu, nispeten sık bir sürede toplam üç kesinti anlamına geliyor ve getiri eğrisini anlamlı şekilde yeniden şekillendirecek ve faize duyarlı varlıklar için oyun kurallarını yeniden yazacak.
Sayılar, büyümeye dair ne söylüyor
UBS, 2025 yılında S&P 500 kazançlarında yaklaşık %11 ve 2026 yılında %10 büyüme bekliyor. Bu sayılar, tarihsel herhangi bir standartla karşılaştırıldığında sağlıklı sayılar olup, ekonomi faiz kesimlerini gerekli kılacak kadar zayıflasa bile, ABD şirketlerinin kar büyümesini sürdürmeye devam ettiğini gösteriyor.
UBS'nin kendi zaman çizelgelerini ayarladığı dikkat çekicidir. Bazı tahmin modelleri, sürekli enflasyon baskısı ve anlamlı şekilde yumuşamayı reddeden işgücü piyasası nedeniyle ilk kesimin Aralık 2026'ya kadar ertelenebileceğini göstermektedir.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
UBS'nin temel senaryosu gerçekleşirse, etkiler neredeyse tüm varlık sınıflarını sarmalayacaktır. Daha düşük faiz oranları, özellikle borç maliyetlerine en duyarlı olan teknoloji ve gayrimenkul gibi sektörlerdeki büyüme hisseleri için genel olarak destekleyicidir. Getiriler düşerken tahvil fiyatları artacak ve uzun vadeli sabit getirili varlıklara erken pozisyon alan yatırımcılar ödüllendirilecektir.
UBS, görüşlerinin bir sonucu olarak altını da bir kazanım olarak vurguluyor. Daha düşük faiz oranları, getiri sağlamayan bir varlığı tutmanın fırsat maliyetini azaltır ve altın, gevşeme döngülerinde tarihsel olarak iyi performans göstermiştir. Portföy oluşturucular için, UBS'in görüşü temelde değerli metallerde bir savunma korumasıyla birlikte risk alıcı bir eğilim önermektedir.
Ayrıca, potansiyel bir kesintinin ne kadarının var olan varlık fiyatlarına zaten dahil edildiği sorusu da var. Yatırımcılar, UBS’in tahmini ile piyasa beklentileri arasındaki farkın gerçek fırsatın ya da tuzakın yaşadığı bölgede gelecek haftalar boyunca fed fonları vadeli fiyatlamasını dikkatle izlemelidir.