ABD Stratejik Bitcoin Rezerv Yasası: Piyasa Tepkisi ve Görünüm

Tiger Research tarafından yazılmıştır. ABD stratejik bitcoin rezervi hakkında haberler yaklaşık iki yıldır dolaşıyor. İlk BITCOIN Yasası (2024'te sunuldu) hükümetin aktif olarak bitcoin satın almasını içeriyordu, ancak ARMA yasası böyle bir maddeye sahip değil. Piyasa bunu olumlu bir işaret olarak görmeli mi, hâlâ açık bir soru.

2025 yılında Trump tarafından imzalanan idari emir, federal hükümetin mevcut比特币'lerini satmayacağını taahhüt etti, ancak yeni比特币 satın almayı zorunlu kılmadı. Piyasa daha yüksek bir beklentiyle hazırlanmıştı; emrin detayları ortaya çıktığında, Bitcoin fiyatı anında %5,7 düştü.

2024'ten beri süren yasal çabalar, son iki yıl içinde büyük ölçüde geriledi: 1 milyon BTC satın alma zorunluluğu içeren bir yasa tasarısından, sadece saklama yükümlülüklerini içeren ve hiçbir satın alma zorunluluğu olmayan bir yasaya dönüştü.

Şu anda en umut verici前景 olan ABD Emeklilik ve Para Teşvik Yasası (ARMA), yasanın satın alınması değil, hükümetin en az 20 yıl boyunca elinde tuttuğu bitcoinleri satmasını yasaklamaktadır.

ARMA, Bitcoin piyasası üzerinde kısa vadeli etkisi sınırlıdır; ancak Bitcoin'i ulusal rezerv varlığı olarak yasal statü vermek, uzun vadede zorunlu satın alma tartışmalarını yeniden açabilir ve bu piyasa için olumlu bir gelişmedir.

2024 başkanlık seçimleri sırasında Trump, Bitcoin stratejik rezervi kurma sözü verdi ve pazar, federal hükümetin doğrudan alıcı olacağını yorumladı.

Seçimden sonra, 6 Mart 2025'te Trump, karayla elde edilen ve medeni el koyma yoluyla elde edilen bitcoin'leri stratejik rezerv olarak belirleyen ve bunların kalıcı olarak tutulmasını emreden bir idari emir imzaladı. Bu emir, yeni bitcoin satın alınmasını talep etmedi, sadece hükümetin mevcut sahip olduğu bitcoin'leri satmayacağını taahhüt etti. Emrin içeriği netleştiğinde, bitcoin fiyatı yaklaşık 92.000 ABD dolarından 85.000 ABD dolarının altına düştü.

İmzalama anında, federal hükümet yaklaşık 190.000 BTC tutarında sahiptir ve bu, 21 milyon toplam arzın yaklaşık %0,9'udur. Bu bitcoinaların tamamı cezai ve medeni işlemlerden kaynaklanmaktadır; hiçbiri satın alınmamıştır.

Durum hâlâ değişmedi. İdari emir dışında hiçbir şey yasalaşmadı.

2021 yılında başlayan tartışmalar, 2024 yılında ilk somut yasa tasarısıyla sonuçlandı, 2025 yılında yeniden önerildi ve 2026 yılında ARMA olarak yeniden yapılandırıldı. Bu gelişimin temel çizgisi, siyasi gerçekliklere sürekli taviz vermektir: zorunlu satın alma miktarı sıfıra indirildi. Her bir revizyon, yasanın kabul edilmesini daha mümkün hale getirdi ancak aynı zamanda piyasa etkisini azalttı.

2024: Orijinal Yasada

Senatör Lummis, 2021'den beri Senato'ya girdiğinden beri Bitcoin'in Federal Rezerve'ye dahil edilmesini açıkça talep etti. O dönemde Kongre içinde bu konuda bir uzlaşma yoktu; 2022-2023 yıllarındaki kripto kışı ve FTX çöküşü, ortamı daha da olumsuz etkiledi.

2024 yılında durum değişti, Bitcoin 100.000 doları aştı ve spot ETF'ler düzenleyici onay aldı. Aynı yıl Temmuz'da Lummis, beş yıl içinde 1 milyon Bitcoin satın almayı, en az 20 yıl saklamayı ve bunu Federal Rezerv'nin fazla hesabıyla finanse etmeyi gerektiren ilk spesifik yasal tasarıyı sundu.

1.000.000 BTC, toplam arzın %4,76'sini oluşturuyor ve Strategy raporuna göre tutulan yaklaşık 840.000'den fazla. Bu yasa, mevcut meclis dönemi sona erdiğinde otomatik olarak geçersiz hale gelir.

2025: Yeniden Getirilme ve İlerleme Durağanlığı

Mart 2025'te, idari emirle aynı ayda, Lummis, BITCOIN Yasasını Senato 954 sayılı yasa olarak yeniden sundu. Temel yapı değişmedi: Her yıl 200.000 BTC satın alınacak, beş yıl içinde toplam 1 milyon BTC, 20 yıl boyunca tutulacak. Düzenlenmiş versiyon, bazı satım yasakları istisnalarını kaldırdı, tutma yükümlülüklerini sıkılaştırdı ve dört ortak önergeci ekledi.

Piyasa tepkisi genel olarak olumlu, ancak yasa tasarısı üç temel engelle karşı karşıya:

• Maliyet: O anki fiyata göre 1 milyon BTC, milyonlarca milyar KRW değerindedir. Cumhuriyetçi partinin mali tutucu kesimi, altının kararlı bir değer saklama aracı olduğunu, bitcoinin ise spekülatif bir varlık olduğunu düşünerek herhangi bir zorunlu satın alma yapısına karşıdır.
• Dolar hâkimiyeti: Maxine Waters başkanlığında olan Demokrat eleştirmenler, bitcoin'i rezerv varlık olarak görmemenin, doların küresel rezerv para birimi olarak konumunu zayıflatacağını düşünüyor.
• Hazine Bakanı pozisyonu: Ağustos 2025'te Hazine Bakanı Bessent, hükümetin ek bir bitcoin satın alımı takip etmeyeceğini açıkladı. Yasaları uygulamakla görevli bir yetkili olarak, bunun açıkça karşı çıktığını belirtti.

Bu yasa, bu günden beri Senato Bankacılık Komitesi'nde kalmıştır.

2026: ARMA, yasal uzlaşmanın bir parçası olarak

Mayıs 2026'da Temsilciler Meclisi üyesi Nick Begich, Amerika Emeklilik ve Para Birimi Teşvik Yasası (ARMA) adlı bir yasa tasarısı sundu; Demokrat Temsilci Jared Golden ortak öneren olarak katıldı. İsim değişikliği kendisi stratejik bir amaç taşımaktadır: Daha önceki yasa tasarısının ilerlemekte zorlanma ilişkisinden kurtulmak ve destekçi ittifakını genişletmek.

ARMA, federal hükümetin şu anda sahip olduğu veya el koymuş olduğu tüm bitcoin'leri bir tek rezervde birleştirmeyi ve bu bitcoin'leri en az 20 yıl boyunca satışını yasaklamayı amaçlar. Satış yasağının tek istisnası, devlet borcunu ödemek için kullanılmasıdır.

Öncül yasaya kıyasla ARMA'nın temel farkı, ne içermediğidir. BITCOIN Yasası, her yıl 200.000 BTC satın alınmasını zorunlu kılıyor, ancak ARMA bu yükümlülüğü tamamen kaldırıyor. Bunun yerine, Maliye ve Ticaret Bakanlığı'na 180 gün içinde ek satın alımların bütçe nötr bir şekilde gerçekleştirilip realizilemeyeceğini inceleyip raporlaması talip ediliyor. Araştırma görevi, satın alma görevi değildir.

ARMA, bir satın alma yasası değil, bir koruma ve tutma yasasıdır. Amacı kabul edilmesidir, bu nedenle yapısal olarak buna göre ayarlanmıştır.

Şu anda kongrede iki yasa tasarısı paralel olarak ilerliyor. BITCOIN Act (S.954) Senato Bankacılık Komisyonu'nda; ARMA Temsilciler Meclisi'nde. İkisinin de hedefleri farklı: BITCOIN Act satın alma tasarısı, ARMA ise teminatlandırma tasarısı.

ARMA, daha yüksek bir olasılıkla geçer. BITCOIN Act, maliyetler ve yalnızca cumhuriyetçi destek nedeniyle komisyonda bir yıldan fazladır duraklamıştır. ARMA, demokratik desteğe sahiptir ve satın alma yükümlülüğü getirmez, bu da en yaygın itiraz nedenini ortadan kaldırır.

Bununla birlikte, ARMA'nın kabul edilmesi kendiliğinden Bitcoin piyasası için kısa vadeli bir olumlu etki yaratmaz. ARMA yürürlüğe girerse, federal hükümetin şu anda elinde tuttuğu yaklaşık 320.000 BTC, en az 20 yıl boyunca piyasaya girmekten yasaklanacaktır. Potansiyel hükümet satım baskısı ortadan kalkacaktır. Ancak sorun, herhangi bir satın alma yükümlülüğü olmamasıdır, bu da yeni talep anlamına gelmez. Piyasa, hükümetin doğrudan Bitcoin satın almasını ister; ancak ARMA bunu sağlamaz. Gerçek etkisi, Mart 2025'teki idari emri yasal bir statüye çıkarmaktır.

Anahtar, ARMA'dan sonra neler olabileceğidir. Nick Begich, 2013'ten beri bitcoin tutuyor ve 2025 Mart'taki BITCOIN Yasası'nın ev temsilcileri ortak önerenlerinden biridir. Stratejik bir varlık olarak bitcoin'i açıkça desteklemektedir. ARMA'nın yapısı, adım adım bir yaklaşımı, tek seferde tamamlamayı değil: önce yasal çerçeveyi kurmak, ardından onun üzerine satın alma görevlerini inşa etmek anlamına gelir.

ARMA kabul edilirse, Bitcoin resmi olarak devlet rezerv varlığı statüsü kazanacak ve zorunlu satın alma tartışmaları daha sağlam bir temel üzerinde yeniden başlayacaktır. Bu sonuca ulaşmanın yolu, Trump'ın seçim vaatleri sırasında piyasa tarafından ilk olarak fiyatlandırıldığı zamandan daha uzun olsa da, yön değişmemiştir.

Kısaca, ARMA'nın fiyat üzerindeki kısa vadeli etkisi sınırlıdır. Uzun vadede ise hâlâ piyasa için yapıcı bir faktördür ve ARMA kabul edilirse, yasalaşma olasılığının sonunda daha görünür hale gelmesi beklenmektedir.