Orijinal yazar:Nick MaggiulliFinans blog yazarı ve "Just Keep Buying" kitabının yazarıdır.
Çevirmen: Felix, PANews
Yatırım dünyasında, piyazayı geçme (Alpha) yeteneği, yani piyazayı aşan getiri, yatırımcıların hedeflemesi gereken bir şey olarak düşünülür. Bu tamamen mantıklıdır. Diğer koşullar eşitken, her zaman daha fazla Alpha daha iyidir.
Ancak, Alfa'nın daha iyi bir yatırım getirisi anlamına gelmediğini unutmamak gerekir. Çünkü Alfa'nız her zaman piyasa performansına bağlıdır. Piyasa iyi performans göstermezse, Alfa'nız size kar getirmeyebilir.
Örneğin, Alex ve Pat adında iki yatırımcıdan bahsedelim. Alex yatırımlarında çok beceriklidir ve her yıl piyasadaki getiriden %5 fazla kazanç elde eder. Pat ise kötü bir yatırımcıdır ve her yıl piyasadaki getiriden %5 daha az kazanç elde eder. Eğer Alex ve Pat aynı zaman diliminde yatırım yaparsa, Alex'in yıllık getirisi Pat'in getirisinden her zaman %10 daha yüksek olur.
Ancak Pat ve Alex farklı zamanlarda yatırım yapmaya başlarsa ne olur? Alex'in daha iyi olsa bile Pat'in getirisi Alex'in getirisini aşması mümkün müdür?
Evet. Aslında, Alex 1960-1980 yılları arasında ABD hisselerine yatırım yaparken, Pat 1980-2000 yılları arasında ABD hisselerine yatırım yapmış olsaydı, 20 yıl sonra Pat'in kazancı Alex'inkinden daha yüksek olurdu. Aşağıdaki grafik bunu göstermektedir:
1960-1980 ve 1980-2000 yılları arasında ABD hisse senetlerinin 20 yıllık yıllık bileşik reel toplam getirilerinin karşılaştırılması
Bu durumda, Alex 1960-1980 yılları arasında yıllık %6,9 (1,9% + 5%) getiri elde ederken, Pat 1980-2000 yılları arasında yıllık %8 (13% - 5%) getiri elde etmiştir. Alex'in yatırımcı becerisi Pat'ten daha iyi olsa da, enflasyona göre ayarlanmış toplam getiriler açısından Pat daha iyi performans göstermiştir.
Ancak Alex'in rakibi gerçek bir yatırımcı olsaydı ne olurdu? Şu anda Alex'in rakibinin, her yıl piyasadan %5 geri kalan Pat olduğunu varsayalım. Ancak gerçekte, Alex'in gerçek rakibi her yıl piyasa getirisiyle eşit getiri elde eden bir endeks yatırımcısı olmalıdır.
Bu senaryoda, Alex 1960-1980 yılları arasında her yıl piyasadaki kazançlardan %10 fazla kazanırsa bile, 1980-2000 yılları arasında endeks yatırımcılarından geride kalacaktır.
Bu, aşırı bir örnek (yani, bir aykırı değer) olsa da, Alpha'ya sahip olmanın, geçmiş performansına göre geride kalma sıklığını oldukça yüksek bir oranda artırdığını şaşırarak göreceksiniz. Aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi:
1871-2005 yılları arasındaki tüm 20 yıllık dönemlerde ABD hisse senedi piyasasında alfa büyüklüğü ile endeksten geri kalma olasılığı kıyaslaması
Gördüğünüz gibi, Alpha'nızın (0%) olmadığı durumlarda, piyasadaki kazanma ihtimaliniz esasen bir madeni para atışı (yaklaşık %50) gibidir. Ancak, Alpha getirileri arttıkça, bileşik faiz etkisi, endeksten geri kalma sıklığını düşürür. Ancak bu düşüş, hayal edilenin aksine o kadar büyük değildir. Örneğin, ABD piyasasının tarihi verilerine göre, 20 yıllık bir dönemde yıllık %3 alpha getirisi elde etmiş olsanız bile, endeks fonundan daha kötü performans gösterme ihtimaliniz hâlâ %25 civarındadır.
Tabii ki bazıları göreceli getirinin en önemli şey olduğunu savunabilir, ancak ben bu fikri desteklemezim. Peki, sizin için normal zamanlarda piyasa ortalamasını almak mı, yoksa büyük depresyon sırasında diğerlerine göre "daha az zarar etmek" mi (yani pozitif alfa kazançları elde etmek) daha iyi olurdu? Tabii ki ben endeks getirilerini tercih ederim.
Sonuçta çoğu zaman, endekse dayalı getiriler oldukça iyi sonuçlar verir. Aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi, ABD hisse senedi piyasalarının gerçek yıllık getirileri on yıllık dönemlere göre değişse de çoğunlukla pozitiftir (Not: 2020'lerin verileri 2025'e kadar olan getirileri göstermektedir):
Bunların hepsi, yatırım becerilerinin önemli olduğunu ama pazarın performansının daha da kritik olduğunu gösteriyor. Başka bir deyişle, Alfa değil de Beta'ya dua etmek.
Teknik olarak, beta (Beta), bir varlığın getirilerinin piyasa dalgalanmalarına göre ne kadar değiştiğini ölçer. Bir hisse senedinin Beta katsayısı 2 ise, piyasa %1 artarsa bu hisse senedinin %2 artması beklenir (tersi de geçerlidir). Ancak kolaylık olması açısından genellikle piyasa getirisi Beta olarak adlandırılır (yani Beta katsayısı 1'dir).
İyi haber şu ki, piyasa belirli bir dönem yeterli "beta" sunmazsa, bu getirileri bir sonraki döngüde telafi edebilir. Aşağıdaki grafikten bunu görebilirsiniz. Grafik, 1871-2025 yılları arasında ABD hisselerinin 20 yıllık kayan yıllık ortalama reel getirilerini göstermektedir:
Bu grafik, durgunluk dönemlerinden sonra getirilerin ne kadar güçlü bir şekilde geri döndüğünü görsel olarak göstermektedir. S&P 500 gibi ABD hisse senedi piyasalarının tarihi örneğine bakalım: 1900 yılında ABD hisse senetlerine yatırım yapmış olsaydınız, sonraki 20 yıl boyunca yıllık ortalama reel getiriniz yaklaşık %0 olurdu. Ancak 1910 yılında yatırım yapmış olsaydınız, sonraki 20 yıl boyunca yıllık ortalama reel getiriniz yaklaşık %7 olurdu. Aynı şekilde, 1929'un sonunda yatırım yapmış olsaydınız, yıllık ortalama getiriniz yaklaşık %1 olurdu; ancak 1932 yazında yatırım yapmış olsaydınız, yıllık ortalama getiriniz %10'a ulaşırdı.
Bu büyük getiri farkı, pazarın genel performansının (Beta) yatırım becerilerine (Alpha) göre daha önemli olduğunu yinelemektedir. Belki de şöyle bir soru sorabilirsiniz: "Pazarın nasıl gideceğini kontrol edemem, bu yüzden bu önemli mi?"
Çünkü bu bir kurtuluştur ve bu yüzden çok önemlidir. Piyasayı yenmek zorunda olduğunuz hissinden kurtulmanızı sağlar ve gerçekten kontrol edebileceğiniz şeylere odaklanmanızı sağlar. Piyasayı kontrol edemeyeceğiniz için endişelenmek yerine, sadece endişelenmeniz gereken şeylerden bir tanesinin daha azaldığını düşünün. Onu optimize etmeniz gereken bir değişken değilmiş gibi düşünün, çünkü onu optimize edemezsiniz.
O zaman bunun yerine neyi optimize etmelisin? Kariyerini, tasarruf oranını, sağlığını, aileni ve bunlar gibi diğer alanları optimize etmelisin. Uzun vadeli yaşam perspektifinde bu alanların yarattığı değer, portföyünde birkaç yüzde fazladan getiri elde etmeye çalışmaktan çok daha anlamlıdır.
Basit bir hesapla, %5'lik bir zam ya da stratejik bir kariyer dönüşümü, hayat boyu gelirinize altı basamaklı, hatta daha yüksek rakamlar ekleyebilir. Aynı şekilde, iyi bir fiziksel durumda kalmak, gelecekteki sağlık masraflarını büyük ölçüde azaltan etkili bir risk yönetimidir. Ailenize verdiğiniz zaman ise onların geleceğine doğru bir örnek koyar. Bu tür kararların getirileri, pazarı geçmeye çalışan çoğu yatırımcının beklentilerinden çok daha yüksektir.
2026'da dikkatini doğru şeylere ver, Beta'yı Alpha'ya tercih et.