Özgün | Odaily Yıldız Günü (OdailyChina)
Yazar: Wenser (@wenser 2010)
29 Mayıs'ta ABD Ticari ve Vadeli İşlem Komisyonu (CFTC), 7*24 İşlem Düzenleme Kılavuzu'nı yayınladı ve bu kılavuzda, dijital altyapıya ve küresel sürekli işlem özelliğine sahip olmaları nedeniyle kripto varlıklara dayalı türev ürünlerin 24 saatlik işlem ve temizleme için daha uygun olduğu vurgulandı.
Bu, daha önce "kripto süresiz sözleşmelerin yasak bölgesi" olarak görülen Amerika'nın ilk kez serbest bırakıldığı anlamına gelir. Amerika, "kripto başkenti" olma yolunda bir adım daha atar.
Çok sayıda kripto para borsası ve geleneksel borsa, ilgili işlem girişlerini hemen açtı.
Amerika CFTC, kripto piyasasına en büyük hediyesini veriyor: 7*24 saat süren sürekli piyasa açılıyor
Tam olmayan verilere göre, 2025 yılında kripto türevlerinin sürekli sözleşmeleri ticaret hacmi 60 trilyon ile 85 trilyon ABD doları arasında olacak ve günlük en yüksek ticaret hacmi 750 milyar ABD dolarına ulaşabilecek; bu, kripto ticaret hacminin %75 ile %80'ini oluşturacak. (Odaily星球日报 notu: Kalshi gönderisi bu pazarın 2025 yılında toplam ticaret hacminin 90 trilyon ABD dolarını aşacağını belirtiyor)
Ancak ABD kripto platformları için düzenleyiciler, bu büyük pasta için net kurallar belirlememiştir.
Şu anda, ABD CFTC, neredeyse sıfır oranda olan bu pazarı ABD vatandaşlarına ve yerel bazı kripto platformlarına ve CEM borsalarına açtı. Aynı zamanda, ABD kurumsal ve bireysel kullanıcılar artık 7*24 saat kesintisiz olarak kripto süresiz sözleşmelerde işlem yapabilecek, geçmişteki “zaman farkı” artık kalmayacak.
ABD CFTC Başkanı Michael S. Selig, bunun "dünyanın en aktif kripto türev ürünlerini ABD düzenleyici çerçevesine dahil etmek" açısından tarihi bir adım olduğunu söyledi. Düzenleyici düzeydeki hareketler, hemen başlıca kripto platformlarının uygulamaya geçmesini tetikledi.
Yeni politikanın doğrudan faydalananları: Kalshi, Coinbase, CME
O gün, ABD CFTC belirtilen sözleşme pazarı KalshiEX, LLC'ye listeleme onay kararı verdi ve Bitcoin spot fiyatına dayalı BTCPERP süresiz sözleşmelerini futures ürünü olarak listelemeyi onayladı. Bu sözleşme, CFTC Düzenleme 40.3'e göre 29 Mayıs 2026 tarihinde onay için sunuldu. Ayrıca, Kalshi daha sonra onlarca kripto süresiz sözleşme sunmayı planlıyor.
Ayrıca Coinbase, ilki ve şu ana kadar ABD'de CFTC tarafından denetlenen tek期货 komisyoncusu (FCM) olarak, Amerikalı müşterilere kripto sürekli sözleşmeleri ve opsiyonlar dahil olmak üzere küresel kripto türevler piyasasına erişim imkanı sunuyor (Deribit gibi platformlarla entegre, bunların bitcoin opsiyonları açık pozisyon tutarı 31 milyar doları aşmaktadır); aynı zamanda Coinbase, müşterilerinin kripto varlıkları/stabil coin'lerini teminat olarak kullanma izni (yeniden kullanım hakkı koşuluyla) aldı.
Son olarak, geleneksel bir ticaret platformu olan CME, bu politika değişikliğinin doğrudan faydalanan taraflarından biridir. Altında Globex platformundaki bitcoin vadeli işlem ve opsiyonlar bu Cuma'dan itibaren 7*24 saat işlem görmeye başlayacaktır, böylece önceki Cuma ile Pazar arasında sabit tatil düzeni sona ermiş olacak ve kurumsal müşteriler spot dalgalanmalarını sorunsuz şekilde kapatabilecektir.
Ancak bu, hacmin aniden artacağı anlamına gelmez—hafta sonu tatili nedeniyle oluşan “CME boşluğu” sona erse de, piyasa likiditesi hâlâ ETF opsiyonları ve yurtdışı kalıcı kontratlara odaklanmaktadır; IBIT opsiyonlarının açık pozisyon hacmi, CME kripto opsiyon piyasasından önemli ölçüde daha yüksektir. Şu anda büyük trader'ların kısa pozisyonları sürekli azalmaktadır ve kısa vadeli kısa pozisyon baskısı zayıflamaktadır, ancak long pozisyonlar net bir trend oluşturmadı.
ABD CFTC açıklamasının ardındaki dikkatli tutum: Ticari mallar arasındaki farklılıklar ve yetki otoritesinin güçlendirilmesi
Dün, ABD CFTC ilgili dairesi, Coinbase platformuna “İşlem Yapılmayacaktır” bildirisi vermenin yanı sıra, özellikle iki konuya vurgu yaptı:
- Geleneksel ticari ürünler gibi tarım ürünleri, coğrafi ve işlem yapısı özellikleri nedeniyle tamamen 7*24 saat çalıştırılmaya uygun olmayabilir;
- Tüm gün boyu işlem yaparken, düzenlenmiş bir ticaret platformu, takas yürütme tesisi, türev ürün temizleme kurumu ve vadeli işlem aracı kurumu, Ürün Ticareti Yasası (CEA) ve ilgili düzenleyici kurallara uymak ve risk yönetimi ile operasyonel düzenlemeleri aktif olarak değerlendirmek zorundadır.
Diğer bir deyişle, tarım ürünleri gibi temel malların 7*24 saat sürekli işlemi şu anda izin verilmemektedir; ve herhangi bir kurumun türevler için 7*24 saatlik işlem açmak istemesi halinde, CFTC personeliyle önceden iletişime geçerek detaylı bir plan ve risk analizi sunması gerekir; CFTC uygunlukları vakada vakada inceleyecektir.
Bu durum, ABD CFTC'nin kripto varlıklar için özel bir yaklaşım benimsediğini ve daha fazla kripto platformuna türevler bölümünü açarak kripto varlık türevleri düzenlemesindeki otoritesini daha da güçlendirdiğini göstermektedir.
İş dünyasından değerlendirme: Tamamen olumlu değerlendirme ve destek
ABD CFTC'nin düzenleyici rehberi, ABD pazarında kripto türevlerin gerçek anlamda yerel, 24/7 işlem yapma imkanını temin etmektedir; daha önce ABD pazarından dışlanan birçok yerel kullanıcı likiditesi hızla geri dönecek ve yerel kurumların katılımı, sermaye verimliliği artacak ve risk yönetimi maliyetlerinde (rollover maliyetleri, hafta sonu zaman boşlukları) bir ölçüde azalma yaşanacaktır.
Strateji kurucusu Michael Saylor yazdı, CFTC rehberi, 24/7 işlem, BTC teminat, süresiz vadeli işlemler, opsiyonlar ve düzenlenmiş erişim dahil olmak üzere bitcoin sermaye piyasasının gelişimini teşvik ediyor. Bu, BTC sahiplerine fayda sağlayacak, MSTR'nin gelişimini destekleyecek ve STRC'nin bitcoin destekli dijital kredi olarak gelişimine katkıda bulunacaktır.
Coinbase CEO Brian Armstrong haykırdı: “Amerikalı kullanıcılar, sürekli vadeli işlemler ve opsiyonları da dahil olmak üzere, küresel kripto pazarının %80’inden uzun süre dışlandı. Ama artık durum farklı!”
Kalshi CEO Tarek Mansour dedi ki, “Bu, Kalshi'nin tahmin piyasalarının liderinden bir sonraki nesil türevler borsasına dönüşümünü işaret ediyor; ABD içinde, güvenli ve düzenlenmiş kalıcı vadeli sözleşmeler, sayısız ABD işletmesinin sermaye atamasını ve risk yönetimi süreçlerini iyileştirecek.”
Yararlanan tarafın bu şekilde ifade etmesi doğaldır; bazı dış kişiler bunu "spekülasyonun Pandora kutusunu açmak" olarak yorumlamıştır.
Amerika'nın kamu yararı amaçlı üçüncü taraf organizasyonu: CFTC, kamu yararı ve yatırımcı korumasını göz ardı ediyor
2008 finansal krizinden sonra kurulan üçüncü taraf tüketiciler koruma kuruluşu Better Markets, resmi olarak şöyle ifade etti: “Bireysel yatırımcılar, sürekli vadeli işlemlerle ilişkili riskleri tam olarak anlayamayabilir. Geçen yıl CFTC’ye, bireysel yatırımcılar tarafından daha kolay anlaşılabilir artırılmış bilgi açıklamaları talep etmesi için çağrıda bulunduk. Ancak maalesef, CFTC bu artırılmış bilgi açıklamalarını talep etmekle kalmadı, aynı zamanda onayladığı ürünlerle ilgili riskleri tamamen göz ardı etti gibi görünüyor.”
CFTC, bu adım ile düzenleyici bir kurum olarak bir tutum sergiliyor. Ancak, Coinbase ve Kalshi'nin CFTC'nin iki danışma kurulunda danışman kurumlar olarak yer alması nedeniyle bu beklenen bir durum. Açıkça görülüyor ki, CFTC'nin işi kamu yararı veya yatırımcı koruma değil, düzenlemesi gereken endüstriye hizmet etmek.
Dil, ABD CFTC ile Coinbase ve Kalshi arasında bir çıkar çatışması veya bir tür dahili iş birliği olduğunu doğrudan işaret ediyor.
ABD pazarı türevler işlem patlamasıyla karşı karşıya kalacak
Yukarıda belirtilen doğrudan faydalananlar dışında, ABD kripto borsası Kraken de, gelecek 30 gün içinde ABD pazarına ilk CFTC düzenlemeli süresiz vadeli ürününü sunmayı planlıyor. Şu anda Kraken Pro'daki süresiz vadeli ürünler, NinjaTrader Clearing, LLC (Kraken Derivatives US adıyla faaliyet gösteriyor) tarafından sağlanıyor ve bu kurum CFTC kayıtlı bir vadeli işlem komisyoncusudur; ilgili spot marj ve süresiz vadeli ürünler Bitnomial Exchange'de sunulacak（Odaily星球日报注：后者为受 CFTC 监管的交易所，近期已被 Kraken 母公司 Payward 收购）.
İki kutuplu yorumlardan uzaklaşarak, onlarca trilyon dolarlık sürekli türevler piyasası, ABD kullanıcılarına yavaşça açılmaktadır.