ABD Mayıs TÜFE Verileri Yükselişi Tetiklemedi, Piyasa Volatilitesi Devam Ediyor

Roger Lee | BIT ABD Hisse Senedi Özel Analisti

21 yıllık yatırım bankacılığı, varlık yönetimi ve finansal kurumlar deneyimine sahip olup, uzun süredir AI endüstri zinciri, ABD hisse senedi makro likiditesi ve opsiyon stratejileri üzerine odaklanmıştır.

Sonuç çok açık: Mayıs CPI'si, "çekirdek enflasyonun kontrolü dışına çıkması ve Haziran'da hemen faiz artırılması" tehdidini ortadan kaldırdı, ancak ABD hisse senedi piyasasının geriye doğru hareketini tamamen durdurmadı; şimdi tamamını geri kazanmak için girmek yerine, adım adım pozisyon alarak ve zayıfları bırakıp güçlüleri tutarak FOMC kararını beklemek gerekir.

Geçen gece piyasa tepkisini anlamak için bu, benim bakış açım. ABD'nin Mayıs ayı nominal TÜFE'si yıllık bazda %4,2, temel TÜFE'si yıllık bazda %2,9, temel TÜFE'si aylık bazda sadece %0,2 oldu; veriler kendiliğinden "enflasyonun ikinci kez kontrol dışı çıkışı"nı kanıtlamadı; ancak nominal TÜFE üç yıllık zirveye ulaştı, enerji kalemi ve coğrafi çatışmalar hâlâ tahvil piyasasını kurumcu yönde tuttu ve bu nedenle piyasa TÜFE verilerinin olumlu etkisini doğrudan hisse senedi piyasasındaki büyük bir yükselişe dönüştürmedi. [1] [2]

Şu anda piyasa, "olumsuzluklar tamamen ortadan kalktı, bu yüzden kafa karıştırmadan girmek" değil, "aşırı kuyruk riski azaldı ancak kalabalık işlemler hâlâ aktif olarak riski azaltıyor". SMH, aşamalı tepe noktasından yaklaşık %10,5 geriledi, MU yaklaşık %17,4 geriledi, MTUM yaklaşık %7,5 geriledi, VIX 22,22'de kapanarak hâlâ korku eşiği olan 25'i aşmadı; bu da piyasanın sistematik bir çöküş değil, yarı iletken ve yüksek Beta yönlerinin hâlâ kaldırmada olduğunu gösteriyor. [5]

Amerika'nın Mayıs CPI verisinin anahtarı, nominal yıllık oran değil, çekirdek enflasyonun hizmet sektörüne genişleyip genişlemediğidir. Kullanıcının orijinal metninde, nominal CPI yıllık %4,2, çekirdek CPI yıllık %2,9, çekirdek CPI aylık %0,2 ve nominal CPI aylık %0,5 olarak belirtilmiştir. Yaygın haberler ve resmi veri kaynaklarına göre, enerji fiyatları, nominal enflasyonun yükselişindeki temel itici faktörlerden biridir; çekirdek CPI'nin aylık oranının %0,3'ün altında kalması ise “petrol şokunun hizmet sektörüne tamamen yayılması” senaryosunun şu anda gerçekleşmediğini göstermektedir. [1] [3]

Piyasa büyük bir yükseliş göstermedi çünkü hisse senedi ve tahvil piyasaları farklı şeyleri gözlemliyor. Hisse senedi piyasası, temel enflasyonun kontrol dışına çıktığını görmüyor, AI kâr ana hattı ise şu anda makro verilerle çürütülmedi; tahvil piyasası ise nominal enflasyonun hâlâ yüksek olduğunu, petrol fiyatlarının ve coğrafi çatışmaların belirsizliğini, yıl içinde tekrar faiz artırma olasılığının yeniden yükseldiğini görüyor. CNBC ve Benzinga’nın CME FedWatch ve piyasa fiyatlaması hakkında yaptığı yorumlara göre, Haziran FOMC toplantısında faizlerin sabit kalma olasılığı %98’e yakındır, ancak yıl içinde en az bir kez faiz artırma olasılığı yaklaşık %66’dır; bu da “kısa vadeli faiz sabit, uzun vadeli daha yüksek” şeklindeki fiyatlamadaki ayrılığı tam olarak yansıtmaktadır. [2] [4]

Bu CPI verisinin anlamı, "hemen faiz artırımı" değil, "indirim beklentilerinin hâlâ bastırılmış olması"dır. Temel CPI, beklenenden önemli ölçüde yüksek olsaydı, piyasa Haziran veya Temmuz'da faiz artırımını fiyatlandırırdı; şimdi bu aşırı senaryo dışlanmıştır, ancak nominal CPI'nin yüksek seviyesi, petrol şokları ve istihdam direnci, piyasanın erken gevşeme beklentilerine girmesini engelliyor. Bu durum, teknoloji hisselerine temel veriler açısından doğrudan bir çürütme değil, değerleme açısından iskonto oranı kısıtlaması olarak etki ediyor.

Benim görüşüm, borç- hisse ayrımı bir günde sona ermeyecektir. Hisse senedi piyasası, çekirdek CPI beklentilerin altında gelmesi nedeniyle yükseliş gösterebilir; ancak 10 yıllık ABD tahvili getirisi yükselmeye devam ederse veya FED'in iletişimi "ek faiz"i risk senaryosundan temel senaryoya dönüştürürse, yüksek değerlemeli teknoloji hisseleri yine değerlemeye tabi tutulacaktır. Bu nedenle, FOMC öncesi CPI'nin olumlu verisini "hemen tamamını alıp yükselişe katıl" olarak yorumlamamalısınız.

Kullanıcı, SOXS sermaye akışının ve SMH put senetlerinin işlem hacminin artmasının, bu CPI sonrası piyasa için en önemli mikro sinyal olduğunu belirtti. Benim anladığım şuydu: Kurumlar, tüm AI varlıklarını satmıyor, aksine yükselişi kullanarak aşağı yönlü riskleri kilitliyorlar. Başka bir deyişle, CPI'nin bir patlayıcıyı devre dışı bıraktığını kabul ediyorlar ama yarı iletkenlerdeki yoğun pozisyonların tamamen temizlenmediğini düşünüyorlar.

Toplanan piyasa verilerine göre, SMH 10 Haziran'a kadar fazla seviyesinden yaklaşık %10,5 gerilemiş, MU %17,4 gerilemiş, MTUM %7,5 gerilemiş, QQQ yaklaşık %7,0, SPY yaklaşık %4,5 gerilemiş ve VIX 22,22 seviyesinde kapanmıştır. [5] Bu veri seti iki şeyi göstermektedir. İlk olarak, yarı iletken sektöründeki kaldıraç azaltma, genel piyasa oranından daha derin olmuştur; ikinci olarak, VIX'in 25'i aşmaması, piyasanın henüz fark etmeksizin panik satım aşamasına girmemiş olduğunu göstermektedir. Benim için bu bir “kaza” değil, ancak “geri girişi tamamlamış durumda” da değil.

İki haftayı iki aşamaya ayırdım. İlk aşama, FOMC toplantısından önce; temel görev hayatta kalma ve gürültüyü azaltmak. Pazar genişliği açıkça onarılmadı ve VIX korku eşiğine ulaşmadı, bu nedenle CPI beklentilerden biraz daha iyi olsa bile doğrudan kaldıraç kullanmayacağım. Siparişleri, brüt kar marjı destekleri olmayan ve yalnızca değerlemeye dayalı olan yarı iletken ve kavram teknoloji hisselerini, özellikle de saf hikayeye dayalı, yüksek Beta ve yüksek kaldıraçlı olanları, yükseliş sırasında azaltacağım.

İkinci aşama, FOMC ve Walsh açıklamalarından sonra sıralı pozisyon alma odaklıdır. Kullanıcının orijinal metninde, yatırımcılar ana endeksin %3–4 civarındaki gerilemesini tolere edebiliyorsa, mevcut piyasa sıralı pozisyon alma aralığına yavaşça girmeye başlamıştır deniyor. Bu yargıya katılıyorum, ancak şartı, düşen tüm teknoloji hisselerini almak yerine yalnızca EPS kanıtı olan AI liderlerini satın almak olmalıdır. Önceki raporda vurgulandığı gibi, teknoloji trendinin gerçek sonu endüstri içi rekabet ve EPS’in çürütülmesidir,美联储’ın 25 bp daha eklemesi değildir; bu CPI verisi doğrulandıktan sonra bu çerçeve değişmemiştir. [6]

İşlem stratejim net: CPI, piyasaya bir nefes aldırdı, ancak bu nefesi bir trendin yeniden hızlandığı anlamına gelir diye yanlış yorumlamayacağım. Zaten sahip olduğum AI çekirdek varlıklarım için CPI sonrası dalgalanmalar nedeniyle kolayca pozisyonumu kapatmayacağım; ancak yeni pozisyonlar için adım adım, limitli ve onay bekleyerek gireceğim. Pozisyonları öncelikle yüksek sipariş görünürlüğüne, kar marjı istikrarına ve nakit akışına sahip AI altyapı zincirlerine vereceğim, özellikle bulut kapital harcamalarından doğrudan fayda gören bölümlere.

Yüksek beta ve saf hikâye temelli varlıklarda, yükselişlerde pozisyon azaltmaya devam edeceğim. Kuantum, havacılık ve kâr sağlama yolu olmayan küçük çip hisseleri, “yüksek faizlerin daha uzun süre devam etmesi” ortamında hikâyelerle değerlenmeyi sürdürmekte zorlanacak. Piyasa, “gelecek potansiyeli”nden “şu anki EPS”e döndüğünde, bu varlıklar ilk olarak satılacaktır.

Sonuç tekrar ilk cümleye döner: Mayıs CPI’si “hemen faiz artırma” bombasını devre dışı bıraktı, ancak “daha uzun, daha yüksek” değerlemesi baskısını kaldırmadı; şu an, adımlı pozisyon alma penceresi açılıyor, tamamını girmek için verilen başlangıç komutu değil. 18 Haziran’da Waugh’un ifadeleri sadece sözlü olarak sertse, temel enflasyon kontrol altında kalırsa ve AI EPS ile siparişler düşürülmezse, bu geri çekilme dalgasını orta vadeli bir pozisyon alma fırsatı olarak göreceğim. Tersine, petrol fiyatları yükselmeye devam ederse, nokta grafiği daha sert hale gelirse ve yarı iletkenlerdeki koruma talebi azalmak yerine artarsa, pozisyonlarımı taşıyabileceğim dalgalanma sınırları içinde tutmaya devam edeceğim.

CPI, piyasaya bir nefes boşalttı, ancak geri girmek hâlâ tamamlanmadı. Tamamını tek seferde girmeyin, adımlarla pozisyon oluşturun ve olası %3–%4 dalgalanmalar için yeterli nakit tutun, bu şu anki hayatta kalma stratejisi.

Bu rapor yalnızca araştırma ve tartışma amaçlıdır, herhangi bir getiri vaadi veya hisse senedi alım-satım önerisi oluşturmaz. İzlenmesi en gerekli üç risk şunlardır: Birincisi, petrol fiyatları ve coğrafi çatışmalar, adi enflasyonu artırırsa, ABD tahvilleri getirisi yeniden yükselmeye başlayabilir ve bu da yüksek değerlemeli teknoloji hisselerini baskılayabilir; İkincisi, FOMC nokta grafiği ve yetkililerin açıklamaları açıkça hawkish bir dönüş gösterirse, piyasa "daha uzun, daha yüksek" senaryosunu daha da düşük iskonto oranlarıyla değerlendirmeye devam edecektir; Üçüncüsü, AI zinciri üzerinde siparişler yavaşlarsa, brüt kar marjı düşürülürse veya EPS artış durursa, yarı iletkenlerdeki反弹, değerlemelerin düzeltilmesi yerine temel verilerin başarısızlığına dönüşecektir.

1. ABD İşgücü İstatistikleri Bürosu, *Tüketici Fiyat Endeksi — Mayıs 2026*. https://www.bls.gov/news.release/cpi.htm

2. CNBC, *Tüketici Fiyat Endeksi Enflasyon Raporu Mayıs 2026*, 10 Haziran 2026. https://www.cnbc.com/2026/06/10/cpi-inflation-report-may-2026.html

3. Morningstar, *May CPI Tahminleri Sürekli Yüksek Enflasyonu Gösteriyor*. https://www.morningstar.com/economy/may-cpi-forecasts-show-continued-lofty-inflation

4. CNBC Make It, *Fiyatların artmasıyla faiz artışları tekrar masaya geldi*, 10 Haziran 2026. https://www.cnbc.com/2026/06/10/interest-rates-may-stay-higherwhat-it-means-for-your-money.html

5. Yahoo Finance Grafik API'si, SMH, MTUM, MU, QQQ, SPY ve ^VIX için günlük fiyatlar, 11 Haziran 2026 tarihinde alınmıştır. https://finance.yahoo.com/

6. Roger Lee Research, *Faiz Artırımı Teknoloji Katili Değil, EPS'tir: AI Ana Hattında Büyük Düşüşten Sonra Zayıfları Bırakıp Güçlülerde Kalma Stratejisi*, 8 Haziran 2026.

7. Benzinga, *Üç Yıldır En Yüksek Enflasyon: Fed Faizleri Artırıma Hazır mı?*, 10 Haziran 2026. https://www.benzinga.com/markets/economic-data/26/06/53128579/may-cpi-reactions-fed-hold-inflation-4-2

8. Reuters, *Petrol düşerken altın hafif yükseliyor, ABD faiz artışı endişeleri kazançları sınırlıyor*, 9 Haziran 2026. https://www.reuters.com/world/india/gold-extends-falls-rising-treasury-yields-2026-06-09/

Bu rapor, misafir analistler tarafından hazırlanmıştır. Rapor içinde ifade edilen görüşler yazarın bireysel tutumunu yansıtmaktadır ve BIT platformunun görüşünü temsil etmez. Bu materyal sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım önerisi oluşturmaz.