ABD'de listelenen on bir adet döviz borsada işlem gören fonun (ETF) bu ayın başından beri net 1,2 milyar dolarlık giriş kaydettiği, Aralık ayı kırımlarını tersine çevirerek, verilere göre SoSoValue.
Giriş sayısı pozitifken, verilere daha yakından baktığımızda daha güçlü bir yükseliş sinyali daha belirmektedir: büyük yatırımcılar, genellikle yaptığı arbitraj oyunlarından vazgeçip, uzun vadeli bir fiyat yükselişinin mümkün olabileceğini daha çok savunmaya başlamışlardır.
Bunu parçalayalım.
Bir süre boyunca büyük yatırımcılar, bitcoin ticaretinden kâr elde etmek için "Nakit ve Taşı" adlı sıkıcı (ama güvenli) bir strateji kullanıyordu.
Ticaret bir süre boyunca spot ve vadeli piyasalar arasındaki fiyat uyuşmazlığını istismar ederek çalıştı. Ancak ABD'de listelenmiş spot bitcoin borsa yatırım fonlarına (ETF'ler) en son girdiler, yatırımcıların yönü artırmaya yönelik daha fazla yön alımına yönelerek, karmaşık arbitraj oyunundan uzaklaştığını gösteriyor.
Bu işlemi şu şekilde düşünün: bir ay sonra size 5 dolar için satacağını söz verdiği biri nedeniyle bugün 4 dolarlık bir galon süt alıyorsunuz. Sütün fiyatı aradaki süreçte düşse bile ya da patlase bile, zaten 1 dolar kârınızı kilitlediğiniz için umursamıyorsunuz.
Kripto para dünyasında yatırımcılar, bu işlemi spot bitcoin ETF'leri satın alarak ve bitcoin vadelerine "kısa pozisyon açarak" (karşı taraf tutarak) gerçekleştirmektedir. Bitcoin fiyatının artmasıyla ilgili değildi; sadece ikisi arasındaki ufak fiyat farkını elde etmekle ilgiliydi.
Daha fazlasını oku: Bitcoin Vadeli Emirli Fonlar Nakit ve Taşıma Getirilerini Artırabilir
"Şimdi" ile "daha sonra" arasındaki farkın daralması ve bu ticari faaliyetlerin finansman maliyetlerinin artmasıyla birlikte ticaretin parlaklığı kaybolmuş, en azından veriler bunu gösteriyor.
Ancak büyük yatırımcılar hâlâ bitcoin'e maruz kalma yolunu arıyorlar ve bu da onların sofistike işlemlerden vazgeçip eski usul yoluyla oynamalarına yol açtı: uzun vadeli fiyat artış potansiyeline bahis oynamak.
ABD'de spot ETF'ler net 1.2 milyar dolar giriş kaydettiğinde, CME'de açık veya aktif standart ve mikro bitcoin vadeli işlem sözleşmelerinin toplam sayısı %33 artarak 55.947 sözleşmeye ulaştı.
ETF nakit akışlarının ve CME açık pozisyonlarının artışı genellikle "nakit ve taşıma" arbitrajı ile ilişkilidir.
Ancak, en son ETF girişlerinin taşıma işlemlerinin bir parçası olma olasılığı düşüktür, çünkü "temel" - CME vadeli işlemler ve mevduat ETF'leri arasındaki fiyat farkı - işlem maliyetlerini ve fonlama giderlerini sadece kapatmakta olan seviyelere daralmıştır.
"Bu görünüm, şu anda bastırılmış olan yaklaşık %5,5'lik ön ay temel oranıyla desteklenmektedir. Finansman ve uygulama maliyetlerini hesaba kattıktan sonra, içerilen taşıma maliyeti sıfıra çok yakındır ve ticarete tekrar girme konusunda sınırlı bir teşvik sunmaktadır," CF Benchmarks'tan araştırmacı analist Mark Pilipczuk, bir Telegram mesajı ile CoinDesk'a anlattı.
Ana nedenlerden biri muhtemelen bitcoin için fiyat dalgalanmalarının ne kadar sıkıcı olduğu. Geçen yılın Ekim ayındaki tüm zamanların en yüksek seviyesinden büyük düşüşten beri bitcoin fiyatı 90.000 civarında "takılı kalmış".
Düşük dalgalanma, fiyat uyuşmazlığına daha düşük ihtimal ve "açılış farkı" ticaretinde daha az kârlı. Ve veriler tam olarak bunu gösteriyor.
Bitcoin'ın yıllıkleştirilmiş 30 günlük öngörülen dalgalanma oranı, Volmex'in BVIV endeksiyle temsil edildiğinde, %40 seviyesine düştü, bu da Ekim ayından beri en düşük seviyedir. Kripto para birimi borsası Bitfinex'te analistlerine göre, fiyat dalgalanmalarına dair beklentilerin üç aylık en düşük seviyesine ulaştığı ortaya konuyor.
Bu geçiş, piyasa mikro yapısında önemli bir değişimi işaret ediyor ve bitcoin için olumlu.
Yanılılmamalı: yatırımcıların hâlâ mevzu ETF'lerine akışına dolarla ifade edilmiş 1,2 milyar dolarlık girişler kanıt olmakta. Ancak bu yatırımlar taşıma ticaretine değil, uzun vadeli yatırımlar için doğrudan fiyat artışına yöneliktir.
Bitfinex'teki analistler, bu yeni yatırımcılara "sabit" diyorlar çünkü fiyat farklarına dayalı hızlı karlar için burada değiller, çünkü dalgalanmalar kayboldu ve uzun vadeli yatırım yapmakta. Esasen, büyük kurumlar, değerli metaller ve hisseler gibi diğer varlıklardan geri kalmış olan bitcoin gibi alternatif varlıklara paralarını çeşitlendirmek daha güvenli hissediyorlar.
"Kurumlar genellikle düşük-varyans rejimlerinde ve altın ve gümüşteki yükselişlerin ardından likidite risk eğrisi boyunca yavaş yavaş azalırken [daha uzun vadeli] maruziyet ekler," diyen analistler, ETF girişlerini açıkladı.
Basitçe, bu yatırımcılar burada "hızlı para" için değil, beş dakika boyu kumar oynamak istemiyor; uzun vadeli piyasada kalmak isteyen ciddi yatırımcılardan "sürekli" para.
Peki bu "yapışkan" yatırımcılar kimlerdir, yukarı yönlü bahis oynayan, arbitraj bahisleri kurmayan?
Cevap, yatırımcıların bitcoin'den ne kadar kısa pozisyon aldıkları verilerindedir.
CME listed bitcoin vadeli işlemlerinde açık pozisyonlar, kambiyo işlemlerinin bir parçası olarak kısa pozisyon almak yerine, alıcı yönde bir sonuca bahis oynayan spekülatörlerin etkisiyle arttı. Orada, ticari olmayan yatırımcılar veya büyük spekülatörler, kısa pozisyonlar aracılığıyla riskleri azaltmak yerine kâr elde etmeye çalışıyorlar, bu da onların alıcı yönde maruziyetlerini artırdığını ve bu durumun açık pozisyonlarda son zamanlarda artışa neden olduğunu gösteriyor.
"Kâr amacı gütmeyen tüccarlar — bu kategori daha spekülatif sermayeyi yakalıyor — katkısı önemli ölçüde arttı. CME Bitcoin vadeli işlemlerinde bu gruba ait açık pozisyonlar 22.000 kontratın üzerine çıktı, fiyat beklentisindeki son iyileşmeyle genel olarak örtüşüyor," dedi Benchmarks'un Pilipczuk.
Bu, açık pozisyonlarda son yükselişin, temel ticaretlerin yeniden kaldıraçlanmasından ziyade, uzun vadeli bitcoin fiyat artışına düzenli vadeli işlem piyasası üzerinden maruziyet arayan kurumsal spekülatörlerin öncülüğünde gerçekleştiğini gösteriyor, ekledi.
Leverajlı fonlar, yani genellikle taşıma işlemlerinin bir parçası olarak vadeli kısadan pozisyon alabilen hedge fonlarının, kısa maruziyetini kararlı bir şekilde azalttığını belirtti.