Tarihin en büyük IPO'sunun doğuşuna bir aydan az kaldı.
Nasdaq'da zili çalacak SpaceX, en erken 12 Haziran'da SPCX koduyla halka açılacak. Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, JPMorgan ve Goldman Sachs lider underwriter olarak görev yapacak; ek olarak 16 yatırım bankası kurumsal, bireysel ve uluslararası kanalları sorumlu olacak.
SpaceX, 750 milyar dolarlık bir finansman hedefliyor ve 1,75 trilyon dolarlık bir değerlemeye sahip. 2019'da Saudi Aramco'nun koyduğu 29,4 milyar dolarlık rekor, tek seferde geçilip aşılacak. En conservatif tahminlere göre bile, bu tarihte gerçekleştirilen en büyük hisse senedi halka açılımı olacak.
15 Mayıs'ta SpaceX özel hissedarları, hisse başına adil değerin 526,59 ABD dolarından yaklaşık 105,32 ABD dolarına düşeceği 5'e 1 hisse bölünmesini onayladı. Dolaşımdaki hisse sayısı %400 arttı. Bu, şirketin perakende yatırımcılar için yer açtığını açık bir sinyaldir. Bloomberg geçen hafta, Brookfield'in önceden 2 milyar ABD doları ön satış hissesine yatırım yaptığını bildirdi.
Elon Musk, saat çalınan anda resmen dünyadaki ilk trilyoner olacak.
Ancak Musk'un dışında, bu IPO'nun gerçek büyük kazananı, Wall Street'te ya da Silicon Valley'de olmayabilir.
Yaklaşık yarım yıl önce başlatılan bir zincir üstü işlem platformudur, trade.xyz.
Zincir üzerinde Nasdaq'un ilk belirtileri ortaya çıktı
Fiyat belirleme, finansal piyasalardaki en temel güçtür.
Yeni bir hisse senedi piyasaya sürüldüğünde, fiyat belirleme yetkisi kimindir? Geçmişte bu yetki birkaç net pozisyonda dağılıyordu. Birinci piyasa, underwriter grubuna aitti; bu grup tur yapar, sorular sorar, defter tutar ve nihayetinde içsel bir anlaşma yoluyla bir ihraç fiyatı belirlerdi. Birinci piyasadaki geçiş, market maker ve belirlenmiş işlemciler tarafından yürütülürdü; bu aktörler açılışta emirleri eşleştirirdi. İkinci piyasa sonrası, yetki nihayetinde tüm alıcı ve satıcılar tarafından paylaşıldı.
trade.xyz'in yaptığı şey, bu güç zincirini yeniden yazmaktır.
Bu yetenek, trade.xyz birkaç gün önce Cerebras IPO'sunda zaten kanıtlanmıştı.
14 Mayıs, New York saatiyle 22:00.
Cerebras Systems, Nasdaq'da resmi olarak işlem başlatana kadar üç saat kaldı. Şirket, 'NVIDIA'nın rakibi' olarak biliniyor ve ürünleri bir yemek tabağı büyüklüğünde AI çipidir; müşterileri listesinde OpenAI yer alıyor. IPO fiyatı 185 dolar olup, bu miktar piyasa beklentilerinin üst sınırının iki katıdır.
Nasdaq'nun ön saat işlemi hâlâ devam ediyor, bireysel yatırımcılar en erken sıradaki gece 1:00'ten sonra bu hisseyi işlem yapabilecek.
Ancak trade.xyz'deki CBRS sözleşmesi hacim artışı göstermeye başladı.
Fiyat 290 dolarından 380 dolarına çıkarılırken, bir saat içinde işlem hacmi yaklaşık 100 milyon dolar oldu. Sonraki gün sabahı Cerebras, Nasdaq'da 350 dolarlık bir açılış fiyatıyla resmen işlem görmeye başladı; bu, IPO fiyatından %89 daha yüksek bir seviye. Gün içinde fiyat 386 dolarlara ulaştı.
İlgili okuma: `Cerebras IPO 68% artış gösterdi, zincir üzerindeki pazar saatler önce fiyatı belirlemişti`
Daha net bir karşılaştırma, trade.xyz ile geleneksel Pre-IPO platformlarını birlikte değerlendirmektir.
Forge Global, yıllık geliri 200.000 dolar veya net varlığı 1.000.000 dolar olan kurumsal yatırımcılar, VC'ler ve uygun bireysel yatırımcılar için hizmet veren dünyanın en büyük özel hisse senedi ikincil pazarlarından biridir. 12 Mayıs'ta, IPO fiyatlamasından bir gün önce, Forge Price, Cerebras için nihai okumayı 113,50 dolar olarak verdi ve bu da 29,26 milyar dolarlık bir değerlemeye karşılık geldi. Bu, Nasdaq açılış fiyatından %174 daha düşük bir seviyedir.
Hiive, benzer bir pozisyonu paylaşır ancak daha aktif işlem görür ve nihai işlem fiyatı 224,93 ABD dolarıdır. Forge'den çok daha doğru olsa da, Nasdaq açılış fiyatı ile hâlâ %56 oranında sapma vardır.
trade.xyz'nin fiyatı 290 dolar ile 380 dolar arasındadır.
Daha yüksek eşiklere sahip platformlar daha kötü fiyatlar belirler. Daha tamamen açık platformlar daha doğru fiyatlar belirler.
Bu rastlantı değil, yapısal bir fark.
Forge ve Hiive temelde tek yönlü pazarlardır. Satıcılar, nakit elde etmek isteyen çalışanlar ve erken dönem yatırımcılardır; alıcılar ise şirkete güvenen uygun yatırımcılardır. Kimse “bu şirket abartılı değerlenmiştir” demek için açıkça bahis yapamaz, çünkü kısa pozisyon alabileceğiniz bir kanal mevcut değildir. Bu, sistematik bir yanlılığa neden olur; tek yönlü pazarların fiyatları yalnızca yukarı doğru baskılarla hareket eder ve boşaltma gücü ifade edilemez.
Forge Fiyatı günlük olarak güncellenir ve bu, bir algoritma modelinin çıktısıdır, gerçek zamanlı piyasa işlemi değildir. Hiive'in işlemleri dağınıktır ve bazen birkaç gün bir işlem olur. Yol gösterme süresince yatırım bankaları, piyasaya her birkaç günde bir fiyat sinyali verir ve her biri seçici açıklamadır.
trade.xyz, 7×24 saat boyunca çalışan ve her 3 saniyede bir fiyatın güncellendiği bir eşleşme pazarıdır. Küresel herhangi bir USDC cüzdanına sahip kişinin katılmasına izin verir; hem uzun hem de kısa pozisyon alabilir. Her işlem ve her emir, katılımcıların şirket hakkında kendi yargılarını gerçek para ile açıkça ifade etmesini sağlar.
Blockchain pazarı, Nasdaq'ı fiyat belirlemede geride bırakıyor.
Bu eğilim, doğal olarak üst düzey trader'lar tarafından da yakalandı.
Bugün, farklı fonlardan gelen 4 çağrı aldım; hepsi CBRS'in trade.xyz üzerindeki işlem hareketlerini fiyat belirleme amacıyla izliyordu. Bu çok gerçek dışı. CBRS, Nasdaq'da çan çaldığı gün, makro blog yazarı Citrini bir tweet attı.
Aynı gün, ikinci bir gönderi daha ekledi; yalnızca bir cümle içeriyordu ve fotoğrafı, Wall Street trader'larının ekranı izlediği anı gösteriyordu.
Morgan Stanley'in fiyat belirlemesi, trade.xyz'de gerçekleşiyor.
Bu iki tweet yüzlerce kez retweet edildi. Retweet listesinde, Benchmark ortağı Eric Vishria, VanEck dijital varlıklar araştırma müdürü Matthew Sigel ve Crypto Twitter'da isimleri olmayan, genellikle makroekonomi ve hisse senedi yazan hesaplar yer alıyordu.
Dikkat edilmesi gereken nokta, Citrini'nin kendisinin DeFi dünyasından olmadığını belirtmektedir. Geçtiğimiz yıllarda içerik odak noktası makroekonomi, AI sektörü ve IPO arbitrajıydı; müşteri profili kurumsal ve aile ofislerine yöneliktir. Böyle bir hesabın, HIP-3 üzerindeki bir sözleşme için açıkça destek vermesi, "fiyat belirleme" kavramının geleneksel finansal diyalog çerçevesine girmeye başladığını göstermektedir.
18 Mayıs'a kadar, SPCX'in listelendiği gün, Citrini başka bir gönderi yaptı. "trade.xyz'nin Pre-IPO piyasasında SpaceX'in değeri 2 trilyon ABD dolarını aştı. Bu piyasanın CBRS için önceki değerlemesinin ne kadar doğru olduğu göz önünde bulundurulduğunda, Musk kesinlikle dünyada ilk trilyoner olacak."
Bir anlamda, trade.xyz bir merkeziyetsiz işlem platformu denemesinden, geleneksel finans profesyonelleri tarafından atıfta bulunulan bir «fiyat referansı» haline gelmiştir.
Hyperliquid bir yüksek hızlı tren, trade.xyz trenin önünde oturuyor
Hyperliquid, türevler için özel olarak tasarlanmış, tamamen zincir üstünde çalışan bir emir defteri sistemine sahip yüksek performanslı bir Layer 1 blok zinciridir. Saniyede 200.000 emir işlemi yapar, blok oluşturma süresi 1 saniyeden azdır ve tüm işlemler, eşleştirme ve temizleme işlemleri Hyperliquid doğrulayıcı ağı tarafından zincir üstünde gerçekleştirilir. Şu ana kadar Hyperliquid, zincir üstü kalıcı kontrat pazarında %38 paya sahip olup bu alanda gerçek liderdir.
trade.xyz, Hyperliquid üzerine kurulmuş bir işlem arayüzüdür.
Daha doğru bir ifadeyle, trade.xyz, Hyperliquid'in üçüncü iyileştirme teklifi HIP-3 çerçevesindeki ilk bağımsız dağıtım örneğidir. HIP-3, bağımsız geliştiricilerin Hyperliquid zinciri üzerinde kendi kalıcı vadeli piyasalarını dağıtmalarını ve işletmelerini sağlar; Hyperliquid, eşleştirme motorunu, marj sistemi ve zincir üstü çaprazlamayı sağlar, geliştiriciler ise piyasa listesini, oracle kaynaklarını, kaldıraç üst sınırlarını ve parametre kurallarını tanımlar.
Kısaca, Hyperliquid temel altyapıdır, trade.xyz ise bunun üzerine inşa edilmiş bir üründür. Bir cüzdan, bir USDC teminat ve bir sipariş defteri, Hyperliquid ekosistemindeki tüm ürünler boyunca kullanılır.
trade.xyz ürününün özel özelliği, zincir üzerindeki eşleştirme yeteneğini zincir dışındaki en değerli varlıklara—ABD hisse senetleri, endeksler, temel mallar ve şu anda açılan Pre-IPO bölümüne—bağlamasıdır. Apple, Tesla gibi ana akım hisse senetlerinin kalıcı sözleşmelerini piyasaya sürmüş ve S&P Dow Jones Indices'ten resmi izin alarak ilk S&P 500 kalıcı sözleşmesini tanıtmıştır. Pre-IPO bölümü için ilk varlık Cerebras, ikincisi ise SpaceX'tir.
Hyperliquid'de RWA sürekli kontrakt pozisyonları tarihte ilk kez 2,5 milyar doları aştı. HYPE, tek günde %20'nin üzerinde yükseliş göstererek 40 doları aştı. Zincir üzerindeki sürekli kontrakt pazarında Hyperliquid, %38 paya sahip. Bunun yanı sıra, geçen dönemde Hyperliquid ekosisteminde birkaç olay yaşandı. USDH, Coinbase tarafından ele geçirildi ve Circle'un USDC'si, Hyperliquid'in Hizmetli Teklif Varlığı oldu. Hyperliquid, HYPE'nin geri alımı ve ekosistem teşvikleri için rezerv getirilerinin %90'ını yakaladı.
Bu, aynı anda gerçekleşen bir dizi olaydır. Coinbase ve Circle, altyapı açısından destek veriyor ve kararlı para kanalı aktif hale geliyor. HIP-3 pozisyonundaki patlama, gerçek işlem talebinin akışa geçtiğini gösteriyor. HYPE'nin fiyat hareketi, ikinci el piyasada bu sisteme verilen değerin yeniden belirlendiğini gösteriyor.
İşte trade.xyz, bu sistemin temel yeteneklerini dış dünyaya görünür hale getiren ilk ekip.
2026, IPO yılıdır. Cerebras zaten hayata geçirildi, SpaceX 12 Haziran'da zili çalacak. OpenAI ve Anthropic sıraya girdi. Her proje, en güçlü hikayelere sahip olan sert teknoloji, AI ve uzay sektörlerinden ve en çok perakende akışının yoğunlaştığı sektörlerden.
Hyperliquid, zaten yüksek hızda seyahat eden bir yüksek hızlı tren; 2026, IPO yılı ve varış noktası, bu piyasada en çok trafiğin yoğunlaştığı birkaç yer. trade.xyz, trenin önünde oturuyor.
12 Haziran'da SpaceX'in zili çaldığı anda Morgan Stanley teminat ücretini alacak, Brookfield 2 milyar dolarlık yatırımını gerçekleştirecek ve Musk küresel ilk trilyoner olacak.
trade.xyz ise bir hikâye elde etti. Tarihin en büyük IPO'sundan bir gün önce, «fiyat belirleme hakkı» değişti. Bu fikir pazarda kabul görürse, trade.xyz, SpaceX IPO'sunda en büyük kazananlardan biri olacak.
Bu, DeFi'nin TradFi piyasasını yavaş yavaş yuttuğu uzun sürecin bir yansımasıdır.
Dinamik BlockBeats'ta açık pozisyonları öğrenmek için tıklayın
Lütfen BlockBeats Resmi Topluluğuna katılın:
Telegram abone grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram iletişim grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter resmi hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia