Editörün Notu: Kripto piyasasında kâr, performans raporudur. Bu makale, Polymarket'in önde gelen cüzdanlarının zincir üstü verilerinden yola çıkarak, tahmin piyasalarında büyük kazananların, bilgi farkı, model veya inanç mı, yoksa saf işlem disiplini mi sayesinde başarı elde ettiğini araştırır. Sonuç, karlı bir evrensel stratejinin olmadığını gösterir; en iyi üç kazanan ünlü hesap, birbirinden neredeyse tamamen farklı üç farklı kazanma yöntemi kullanır.
En büyük tahmin piyasasında milyonlarca dolar kazanan cüzdanları inceledikten sonra, burada tek bir ortak stratejinin olmadığını, bunun yerine en az üçünün olduğunu ve bunların neredeyse hiçbir ortak noktaya sahip olmadığını görebilirsiniz.
Eğer sık sık tahmin piyasaları alanındaki Twitter hesaplarını takip ediyorsanız, kısa sürede çeşitli "en büyük kazananlar" listelerinde aynı anonim kullanıcıları göreceksiniz. Theo4, 2024 seçim piyasalarında büyük kazançlar elde etti. Swisstony, NBA bahislerinde sessizce sürekli kazançlar elde ediyor. MonsieurDimanche ise neredeyse tüm piyasaların yorum bölümlerinde yer alıyor. Zamanla şunu merak etmeye başlayacaksınız: Bu kişiler aynı türden mi? Aynı şeyleri mi yapıyorlar? "Polymarket'te iyi olan kişiler" diye tanımlanan bir profil var mı?
Doğal cevap: Evet. Pokerde iyi olan insanların belirli bir ortak imajı olduğu gibi: sabırlı, matematiksel yetenekli...
Ancak platformdaki tüm En İyi 20 cüzdanın zincir üstü verilerini inceledikten sonra gerçek cevap şuydu: Böyle bir birleşik profilde yok. En az üç tür var, belki daha fazlası. Sadece排行榜'da yer almaları dışında neredeyse hiçbir ortak noktaları yok. Bu cevap beklenenden daha ilginçti, bu yüzden verilerin tam olarak neyi gösterdiğini detaylı bir şekilde incelemek değerli.
Veriler Polymarket'den alınmıştır ve 5 Mayıs tarihine aittir. Sadece siyasi pazarların ilk 10 cüzdanı, 94 milyon dolarlık kâr sağlamıştır; spor pazarlarının ilk 10 cüzdanı 60 milyon dolar daha katkıda bulunmuştur; üçüncü büyük kategori olan Crypto ise 25 milyon dolarlık kâr sağlamıştır. Bu rakam, siyasi pazarların ilk üç cüzdanının toplamından bile azdır.
Siyasi pazarlar başka bir ölçekte.
Kategorilerin en üst düzey cüzdanlarını aynı dolar ölçütüyle karşılaştırın. Siyasi kategori, tekil cüzdan peak kazancı hem de ilk 10 cüzdanın toplam karı açısından açıkça önde.
Siyasi kategoride birinci cüzdan 22 milyon ABD doları kazandı. Spor kategorisinde birinci 11,3 milyon ABD doları. Kripto kategorisinde birinci 4,7 milyon ABD doları. Maalesef, bu rakam siyasi kategoride ilk 10'a bile giremedi.
Bu fark, kuvvet yasası dağılımından kaynaklanan bir illüzyon değildir. Siyaset kategorisinde 10. sıradaki cüzdan yaklaşık 5 milyon dolar kazanç elde etmiştir ve bu, spor dışındaki tüm diğer kategorilerin birincisini aşmıştır. Siyaset kategorisi, “aynı dağılımın biraz daha dik hali” değil, tamamen farklı bir seviyede çalışmaktadır.
Her kategorideki ilk 20 cüzdanın toplam kârı logaritmik bir koordinat sisteminde çizildiğinde, Siyaset, Spor ve Crypto üç kategorisi dışında, Bilim ve 'Other' kategorilerinin ilk sıradaki cüzdanları yalnızca 1 milyon doları aşabiliyor.
En doğrudan açıklamaya göre, siyasi pazarlarda daha az pazar bulunur, tek bir tahminin boyutu daha büyüktür ve sonuçlandırma süresi daha uzundur. Bir başkanlık seçimi veya tartışmalı bir politika sonucuna doğru tahmin, yedi veya sekiz basamaklı kazançlara dönüşebilir. Spor pazarları genellikle saatler içinde sonuçlanır, fiyat farkları daha dar ve tek bir tahminin kazancı daha küçüktür. Pazar yapısı, hangi stratejinin kazanacağını belirler.
Yüksek inançla ağırlıklı pozisyon alma vs Yüksek frekanslı çoklu pazar işlemi
Konum miktarı ile gerçekleşmiş kâr birlikte incelendiğinde, sıralama iki ayrı gruba net şekilde ayrılır. Aynı dikey ekseni paylaşır ancak bundan başka neredeyse ortak noktaları yoktur.
Siyasi, spor ve Crypto kategorilerinin en iyi 10 cüzdanının tutarları ile işlem kar-zararları karşılaştırması: Siyasi kategorideki balinalar düşük tutarlı uçta yoğunlaşırken, spor kategorisindekiler yüksek işlem sıklığı uçta hakimdir.
Grafik solunda, yaklaşık 1 ila 100 pozisyon aralığında, neredeyse tamamen siyasi türden balinalar yer alıyor. Birinci cüzdan 0x5668…5839, sadece 18 pozisyonla 22 milyon dolar kazandı. Diğer bir cüzdan 0xd235…0f29, sadece 2 pozisyonla 11,3 milyon dolar kazandı.
Grafikin sağ tarafında, 1.000 ile 150.000 pozisyon arasında spor trader'ların alanı yer alıyor. Spor kategorisinde ikinci sıradaki cüzdan 0x204f…5e14, 151.888 pozisyonda 7,5 milyon dolar kazandı. Bu, bir «görüş sahibi yatırımcının» izi yerine daha çok otomatik bir sistemin izi gibi görünüyor.
Bir cüzdan, 18 pozisyonla 22 milyon dolar kazandı. Başka bir cüzdan, 151.888 pozisyonla 7,5 milyon dolar kazandı. İkisi de aynı sıralamada, ancak aynı işi yapmıyorlar.
Bu tamamen farklı iki iş. İlkisi, güçlü bir yargı inancına ve nadir görülen yüksek riskli olaylarda büyük pozisyon almak isteğine ihtiyaç duyar. İkincisi, mühendislik disiplinine ihtiyaç duyar: çok ince kârlı bir model, yeterince çok piyasada dağıtılır ve büyük sayılar yasası etkin hale gelir. Crypto, ikisini de içerir, ancak mutlak ölçek daha küçüktür.
Piyasa Seçimi: Merkezi ve Dağıtık Olarak Aynı Anda
Polymarket'in açık kaynaklarından adı belirgin olan 8 cüzdan ekledikten sonra strateji dağılımı daha net görülebilir.
Bu 8 cüzdanı, "en büyük kategori kârı toplam kârın yüzde kaçı" şeklinde sıralayın; Theo4 tamamen siyasi kategoride yoğunlaşmış; MonsieurDimanche ise 9 kategoride yayılmış.
Theo4'ün 22 milyon dolarlık kazancının %100'ü siyasi kategorisinden gelmektedir. Swisstony'nin 7,8 milyon dolarlık kazancının %97'si spor kategorisinden gelmektedir. Spor kategorisinde birinci olan kch123'ün kazancının da %87'si spor kategorisinden gelmektedir. Bunlar, kolayca kategoriler arasında geçiş yapmayan uzman trader'lardır.
Öte yandan, MonsieurDimanche, 15 milyon dolarlık kazancını 9 kategoriye dağıttı ve hiçbir kategori %31’den fazla katkıda bulunmadı. Herhangi bir kategoriye odaklanmamasına rağmen hala liderlik sıralamasında birinci sırada yer alıyor.
Geleneksel görüşe göre, uzmanlaşma daha derin avantajlar sağlar ve bu da daha yüksek getiriler anlamına gelir. Bu yargı üst sıralarda geçerlidir, ancak sadece zayıf bir şekilde. Theo4, isimli cüzdanlar arasında getiri kategorisi en yoğun olan ve toplam kâr açısından birinci sırada yer alır. MonsieurDimanche ise en dağılmış olan ancak ikinci sırada yer alır.
Tutulan miktar vs. Tek işlem kârı
Veri kümesindeki en faydalı grafik, her cüzdanın kârını mevcut pozisyon sayısına bölerek her bahis başına ortalama kaç dolar kazanıldığını ölçer.
İşlem kârı/pozisyon miktarı log grafiğinde, Theo4 ve swisstony neredeyse %100 tek bir kategoride yoğunlaşmış durumda, ancak seçimlerinde yaklaşık 22.000 kat fark bulunuyor.
Theo4, her bir pozisyonla ortalama 1 milyon dolar kazanıyor. Swisstony, her bir pozisyonla ortalama 45 dolar kazanıyor. İkisi de temelde tek bir kategori trader'ıdır ve "yoğunluk" ekseni üzerinde neredeyse ayırt edilemez. Ancak "seçicilik" ekseni üzerinde yaklaşık 22.000 kat fark bulunmaktadır.
Bu en önemli analiz sonucudur: Pozisyon miktarı ve tek işlem kârı, birbirinden bağımsız iki değişkendir. Bunları karıştırmak, sıralamada gerçekten ortaya çıkan şeyleri gizler. Bir cüzdanın hangi pazar kategorilerini kapsadığı, trader'ın nerede bahis yaptığını gösterir; birim kâr başına ne kadar pozisyon olduğu, trader'ın nasıl kâr elde ettiğini gösterir. İkisi birbirine bağlı değildir.
Sekiz basamaklı kazançların ardındaki üç strateji
Gösterilen veriler bir strateji değil, üç stratejidir.
İlk tür siyasi uzmandır. Ödeme yavaş, oranlar geniş ve etkisi büyük olan siyasi piyasalarda, az sayıda, yüksek inançlı ve yüksek tutarlı pozisyonlarla büyük kazançlar elde edilir. Az işlem yapılır, pozisyonlar büyüktür, araştırmalar derindir. Theo4 tipik bir temsilcidir. Bu stratejinin engeli çoğunlukla psikolojik düzeydedir: çoğu trader, stratejinin gerçek getiriyi sağlayabilmesi için yeterli boyutta pozisyon alamaz. Bu, geleneksel anlamda ölçeklenebilir bir yol değildir.
İkinci tür, spor pazarında sistemli işlem yapan ticaretçilerdir. Otomatik modeller kullanarak spor pazarına fiyat verirler; hatta fikir birliği fiyatından sadece biraz daha iyi olsa bile, binlerce hatta on binlerce sözleşme üzerinden kümülatif kazanç elde edebilirler. Tekil kar marjı ince olsa da, toplamda uzun vadeli bir varlık oluşturur. Swisstony bu stratejinin tipik bir temsilcisidir. Bu yaklaşımın engeli, sadece piyasa anlayışı değil, mühendislik becerisi ve operasyonel disiplindir.
Üçüncüsü, çoklu kategorilerde genel bilgiye sahip olanlardır. Birçok konuda iyi ayarlanmış yargılar oluşturabilir ve uzman trader'ların gözden kaçırdığı piyasalardan kâr elde ederler. MonsieurDimanche bu tarzın tipik bir temsilcisidir. Bu stratejinin engeli, bilgi genişliğidir ve bu genişlik, tek bir kategori modeli kurmaktan daha zor elde edilir.
Bu beceriler birbirine geçişli değildir. Siyaset uzmanı, daha sık işlem yaparak spor pazarında sistemli bir trader olmaz, çünkü avantajı burada değildir. Spor pazarında sistemli trader, tek bir pozisyon boyutunu artırarak siyaset uzmanı olmaz, çünkü tek bir kazancı çok ince olup yoğun pozisyonları taşıyamaz. Tahmin pazarları, üç bağımsız beceriyi ödüllendirir. Bunlardan birinde iyi olmak, diğerlerinde de iyi olduğunuz anlamına gelmez.
Bu bir anlamda rahatlatıcı. Polymarket'te nasıl para kazanılır? Tek bir cevap yok. En az üç cevap var. Bir kişi için en zor olanı, karakteri, mühendislik becerisi ve ne kadar konuda kaliteli görüşler geliştirebileceğiyle ilgilidir. Bu farklılıklar, sıralamada silinmez.
Sıralamada gerçek ceza, görünüşe göre orta noktadır: Yeterince genişlik kazanarak uzmanlığı seyrelten ve yeterince işlem hacmine sahip olarak inancı seyrelten trader'lar. Yani çoğu kişinin bulunduğu konum. Tepe düzeyindeki cüzdanlar, bir alanda derinlemesine odaklanmış ve bu alanda kalabilmek için yeterli disipline sahiptir.