BitMine Immersion Technologies'in chairmanı Tom Lee, Ethereum ağı temel geliştirme sürecinin finansman kriziyle karşı karşıya kaldığına dair eski bir Ethereum Vakfı katkıda bulunanın uyarısını, eksiklik olma ihtimalinin "sıfır" olduğunu söyleyerek reddetti.
“Benim görüşüme göre, bu ‘kriz’in $ETH için sıfır olasılığı var,” Lee, X’te yazdı, “sıfır” ve “Finansman sağlandı.” satırını ekledi.
Lee, 2021'den Nisan 2026'ya kadar Ethereum Vakfı'nda temel protokol geliştirme ve Protocol Guild finansman çabalarını koordine eden Trent Van Epps'e yanıt veriyordu. Perşembe günü yayımlanan bir makalede Van Epps, Ethereum'un temel geliştirme faaliyetlerinin üç ila dokuz ay içinde "yavaş yanarak devam eden bir finansman krizine" girebileceğini uyardı. Ağın 10'dan fazla istemci ekibi, araştırmacıları ve koordinasyon gruplarını sürdürebilmek için yıllık yaklaşık 30 milyon dolarlık bir maliyet olduğunu tahmin ederek, bu masrafı karşılayan ana kaynakların aynı anda sıkılaştığını ve yerine geçecek hiçbir şeyin olmadığına dikkat çekti.
Van Epps'ın ortaya attığı endişeler, Vakıf içindeki karmaşayı da yansıtmaktadır. Van Epps'ın yayınladığı aynı gün, Hsiao-Wei Wang ortak yürütici direktör ve yönetim kurulu üyesi görevinden istifa etti ve Bastian Aue, neredeyse tek yürütici direktör haline geldi. Onun ayrılışı, 2026 yılında en az sekiz üst düzey araştırmacı ve katkıda bulunanın ayrılmasıyla, Van Epps'ın da dahil olduğu ve ortak yürütici direktör Tomasz Stańczak'ın Şubat'taki istifasıyla devam etti. Vakıf, kasa planının orta vadeli olarak solvabilite durumunu koruyacağını açıkladı.
En büyük ETH Kurumsal Kasa
BitMine, CoinGecko'nun takip ettiği en büyük kurumsal ethereum pozisyonuna sahip olup, dolaşımdaki arzın yaklaşık %4,5'ini oluşturan 5,4 milyon ETH'ye sahiptir. Şirket, bu varlıkların yaklaşık %85'ini kendi doğrulama ağı üzerinden stake etmiş ve yıllık stake getirilerini 230 milyon doların üzerinde projelendirmektedir; bu da Lee'ye, savunduğu ağın sağlığına doğrudan finansal bir çıkar kazandırmaktadır.
Borsa, Ethereum'in finansman modelindeki temel gerilimi özetliyor. On yıl boyunca protokol çalışmalarını finanse eden nonprofit olan Ethereum Vakfı, "Çıkarma" adını verdiği bir felsefe doğrultusunda rolünü bilinçli olarak küçültüyor.
Van Epps, onun yerine geçmek için tasarlanan kurumların inşa edilmediğini veya ölçeklendirilmediğini savunuyor. Lee, BitMine gibi kurumsal doğrulayıcıların zaten bu boşluğu doldurduğunu düşünüyor. Hangi görüşün haklı çıkacağı, Ethereum’un 2022 Merge’dan bu yana en büyük yükseltisini gerçekleştirmeye hazırlanırken, piyasa değeri açısından ikinci büyük blok zinciri olan Ethereum’un bakım maliyetini kimin ödeyeceğini şekillendirecek.
Müşteri Teşvik Programı Sona Eriyor
Van Epps, iki birleşen baskıya işaret etti. Kullanıcı Teşvik Programı, staking ödülleriyle kullanıcı takımlarını ödüllendiren dört yıllık bir çaba; Nisan 2026'da sona erdi ve yerine geçecek bir program duyurulmadı. Aynı zamanda Vakıf, Haziran 2025'te duyurulan bir varlık planını uygulamaya başlamıştır; bu plan, yıllık varlık harcamasını %15'den %5'lik bir bağış fonu temelli temel seviyeye 2030 yılına kadar düşürmeyi hedeflemektedir.
Boşluğu, tek seferlik bir olay değil, daha derin yapısal sorunların bir semptomu olarak tanımladı. Van Epps, kararlı bir finansman olmadan Ethereum'un, yıllar boyunca birikmiş kritik bağlam sahibi kişileri kaybetme, kuantum hesaplama ve ölçeklenebilirlik gibi zorluklarda geride kalma ve nihayetinde ana ağın güvenilirlik itibarını zedeleme riski taşıdığını yazdı.
Ethereum'nin Glamsterdam yükseltmesi, Merge'den bu yana en büyük yükseltmesi, nihai test aşamasındadır. Bu yükseltme, kurucu-yapımcı ayrımını ve blok seviyesindeki erişim listelerini içermektedir ve ağın gaz limitini yükseltmesi beklenmektedir; bu iş, deneyimli mühendislerin güvenli bir şekilde dağıtımı ve denetimini gerektirmektedir.
Finansman Sağlandı
Lee'nin "Finansman sağlandı" yorumu, Elon Musk'ın 2018'de Tesla'nın özel hale getirilmesi hakkında yaptığı gönderiyi hatırlattı ve kendi tezine bir gönderme olarak da işlev gördü: kâr amaçlı kurumsal staker'ların, Vakıf yerine, ethereum'un geleceğini finanse edeceğidir. Lee, Vakıf'tan olan ayrılmaları "kısa vadeli gürültü" olarak adlandırdı ve ağı, EF maaş listesinin dışında onlarca bağımsız istemci ekibinin sürdürdüğünü savundu.
Lee, bu tezi uygulamaya koydu. BitMine Haziran'da 126.971 ETH satın aldı ve pozisyonunun büyük bir kısmını açık piyasa ve over-the-counter satın almalarla oluşturdu. Vakıf, operasyonları finanse etmek için kendi hazinesindeki ETH'leri over-the-counter olarak sattı. Fundstrat Global Advisors'in ortak kurucusu ve araştırma müdürü olan Lee, ETH için uzun vadeli bir fiyat hedefi olarak 250.000 dolar belirledi.
'Çıkarma' Bahsi
Van Epps' makalesinin büyük bir kısmı, en az 2019'dan beri geçerli olan Vakıf'ın Çıkarma politikasını inceledi ve bu politika, EF'nin daha geniş ekosistemin büyümesine izin vermek için değer ve etki biriktirmeyi reddetmesi gerektiğini savunuyor. Vakıf'ın Mart 2026 Misyonu, hedefi zamanla göreli etkisini azaltmak şeklinde yeniden belirledi ve ethereum'un bunu "aşarak ve aşırarak" sürebilmesini amaçladı.
Bu hedefin üstünde destek vardır. Van Epps, Ethereum ortak kurucularından Vitalik Buterin'in son zamanlarda yaptığı bir gönderiyi işaret etti; Buterin, EF'nin 2022 yılında tamamlanan sınırlı bir çalışma çapında tasarlandığını ve "kalıcı bir koruyucu olarak tasarlanmadığını" yazdı. Van Epps'in savunması, politikanın EF'nin tek güç merkezi olmayacağını sinyallemekte başarılı olduğunu, ancak Vakıf geri çekildiğinde ortak çalışmalara kimin finansman sağlayacağını çözümsüz bıraktığını ifade ediyor.
Uyarı, piyasayı pek etkilemedi. Van Epps'in gönderisinden sonra ETH, CoinGecko verilerine göre 24 saat içinde neredeyse değişmeden kaldı ve yaklaşık sabit bir Bitcoin takip etti. Token, son 30 gün içinde yaklaşık %20 düştü; bu düşüş, finansman sorusuna ek ağırlık kazandırdı.