Bu rapor tarafından hazırlanmıştır Tiger Araştırmaları 2026 yılı birinci çeyreği için Bitcoin piyasa beklentilerimizi 185.500 dolar hedefli fiyatla birlikte sunun.
Temel Noktalar
- Makroekonomik istikrarlı, dinamikler yavaşlıyor: Federal Reserve (Fed) faiz indirimi döngüsü, M2 para arzı büyümesiyle uyumlu bir şekilde ilerlemektedir. Bununla birlikte, 4,57 milyar dolarlık ETF fonunun akışı kısa vadeli eğilimlere olumsuz etki etmiştir. CLARITY Yasası'nın ilerlemesi, büyük bankaların piyasaya girmesini teşvik etmede kilit bir rol oynayabilir.
- Zincir Üzerindeki Göstergeler Nötrale Döndü: 84.000 dolar seviyesindeki alım talepleri, sağlam bir taban desteği oluşturdu; 98.000 dolar ise kısa vadeli tutanların maliyet hattı olarak ana direnç seviyesini oluşturuyor. MVRV-Z gibi kilit göstergeler, piyasanın şu anda adil değerde olduğunu göstermektedir.
- Hedef fiyat 185.500 dolar, yükseliş görüşü korunuyor: 145.000 dolarlık temel değerleme ve +25% makro faktör ayarı temelinde hedef fiyatımız 181.250 dolar. Bu, mevcut fiyata göre yaklaşık %100 lük yükseliş potansiyeli anlamına gelir.
Genel gevşeme devam ederken büyüme dinamikleri zayıflıyor
Bitcoin şu anda 96.000 dolar civarında işlem görüyor. 23 Ekim 2025 tarihinde sunduğumuzdan beriÖnceki raporBu süre zarfında fiyatlar %12 düşmüştür. Yükselişin ardından Bitcoin'i destekleyen makroekonomik temel hâlâ sağlamdır.
Fed politikası dovizci duruşunu korudu
Kaynak:Tiger Araştırmaları
Federal Rezerv Sistemi, Eylül 2025'ten Aralık 2025'e kadar üç kez faiz indirerek toplamda 75 baz puanlık bir düşüş kaydetti ve mevduat faiz oranı şu anda %3,50-%3,75 seviyesinde. Aralıkta yayınlanan "dot plot" tahmini, 2026 sonunda faiz oranlarının %3,4'e ineceğini öngörüyor. Bu yıl 50 baz puanlık veya daha büyük bir tek seferlik faiz indirimi beklenmiyor olsa da, Powell'in görevi mayıs ayında sona erdikten sonra Trump yönetimi daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini garanti altına almak adına daha dovizci bir takvimin devam etmesini gar
Kurumlar Yatırım Fonu Çekiliyor, Şirketler Sürekli Alım Yapıyor
Kurumlar talebi yakın zamanda zayıf performans gösterdi, ancak makro ortam olumlu görünüyor. Nakit temelli ETF'ler, Kasım ve Aralık aylarında 4.57 milyar dolarlık fon çıkışını kaydetti ve bu, ürünün piyasaya sürülmesinden beri en yüksek seviyeydi. Yıllık net giriş 21.4 milyar dolar olarak gerçekleşti ve bu rakam, önceki yılın 35.2 milyar dolarına göre %39 düşüş gösterdi. Varlık yeniden dengelenmesiyle Ocak ayında bazı girişler yaşansa da bu toparlanmanın sürdürülebilir olup olmayacağı gözlemlenecektir. Bu arada, MicroStrategy (673.783 BTC, toplam arzın yaklaşık %3.2'si), Metaplanet ve Mara gibi şirketler devam eden alımlarını sürdürüyor.
CLARITY Yasası, politika katalizörü oldu.
Kurum talepleri dururken, düzenleyici gelişmeler potansiyel bir itici güç haline geliyor. Temsilciler Meclisi tarafından kabul edilen CLARITY Yasası, Sermaye Piyasaları Komisyonu (SEC) ile Ticari ve Futures Piyasaları Komisyonu (CFTC) arasındaki yasal sınırları belirlerken, bankaların dijital varlık elinde bulundurma ve teminat olarak sunma hizmetlerini sunmasına izin veriyor. Ayrıca, bu yasa, CFTC'ye dijital varlık spot pazarlarını düzenlemeye yetki tanıyarak, borsa ve aracı kurumlar için net bir yasal çerçeve sunuyor. Senato Bankacılık Komitesi, yasayı 15 Ocak'ta görüşmeye karar verdi. Eğer yasa kabul edilirse, uzun süredir bekleyen geleneksel finans kurumlarının piyasaya girmesini teşvik edebilir.
Dolaşımdaki fazla likidite, Bitcoin'in geride kalmasına neden oldu
Likidite, düzenleyici faktörlerin yanı sıra diğer önemli bir değişkendir. 2024'ün dördüncü çeyreğinde küresel M2 arzı tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı ve hâlâ artmaya devam etmektedir. Tarihsel verilere göre, Bitcoin genellikle likidite döngüsünün öncüsü olur; M2 zirveye ulaştığında yükseliş gösterir ve zirveye ulaştıktan sonra yatay bir seyir izler. Mevcut veriler, likiditenin daha da genişleyeceğini göstermektedir; bu da Bitcoin'in hâlâ yükseliş potansiyeline sahip olduğunu ima etmektedir. Hisse senedi piyasası değerleme açısından yüksek görünüyorsa, fonlar muhtemelen Bitcoin'e yönelir.
Makro faktör %25'e düşürüldü, beklenti hâlâ güçlü
Genel olarak faiz oranlarının düşmesi ve likiditenin genişlemesi yönündeki makroekonomik eğilim değişmemiştir. Ancak kurumların girişlerinin yavaşlaması, ABD Merkez Bankası yönetimindeki değişikliklerle ilgili belirsizlikler ve jeopolitik risklerin artması göz önünde bulundurularak makro ayarlayıcı faktörü %35'ten %25'e düşürdük. Bu düşüşe rağmen bu oran hâlâ olumlu bir aralıktadır ve düzenleyici gelişmelerin ve M2'nin devam eden genişlemesinin orta ve uzun vadeli yükselişler için temel desteği sağlayacağını düşünmekteyiz.
84.000 Dolar Desteği ve 98.000 Dolar Düşüş Düzeyi
Zincir üzerindeki göstergeler makro analiz için yardımcı sinyaller sunar. 2025 Kasım ayı ayarlaması sırasında dip alma fonları 84.000 dolar civarında toplanmış ve net bir destek bölgesi oluşturmuştur. Şu anda Bitcoin bu bölgeyi aşmıştır. 98.000 dolar seviyesi ise kısa vadeli tutanların ortalama maliyetine denk gelmekte ve yakın zamanda psikolojik ve teknik bir direnç oluşturmaktadır.
Zincir verileri, piyasa duygusunun kısa vadeli korkudan nötr bir duruma doğru kaydığını göstermektedir. MVRV-Z (1.25), NUPL (0.39) ve aSOPR (1.00) gibi kilit göstergeler, düşük değerlik bölgesinden denge aralığına geçmiştir. Bu, korku ile tetiklenen ani yükselişlerin olasılığının azalmasına rağmen piyasa yapısının hâlâ sağlıklı olduğunu göstermektedir. Makroekonomik ve düzenleyici arka plana baktığımızda fiyatın orta ve uzun vadeli olarak yükseliş eğiliminde olma istatistiksel dayanağı yine yeterlidir.
Dikkat edilmesi gereken şey, mevcut piyasa yapısının önceki döngülere göre önemli ölçüde farklı olmasıdır. Kurumsal ve uzun vadeli sermayenin payı arttıkça, bireysel yatırımcıların panikle hareket etmesiyle ortaya çıkan dengesizliklerin olasılığı azalmaktadır. Son dönem düşüşleri daha çok kademeli bir yeniden dengeleme olarak ortaya çıkmaktadır. Kısa vadeli dalgalanmalar kaçınılmaz olsa da, genel yükseliş yapısı hâlâ sağlamdır.
Hedef fiyat 185.500 dolar olarak güncellendi, yükselişçi görünüm kararlı
TVM değerleme çerçevesini uygulayarak, 2026 birinci çeyreği için nötr temelli bir değerleme olarak 145.000 dolar (biraz daha düşük) elde ettikÖnceki raporve 0% temel analiz ayarı ile +25% makro ayarı birleştirerek, revize edilmiş hedef fiyatımızı 154.000 dolar olarak belirledik. 185.500 dolar.
Temel analiz faktörünü -2% seviyesinden 0% seviyesine yükselttik. Ağ aktivitesinde çok fazla değişiklik olmamasına rağmen, BTCFi ekosistemi üzerine odaklanma tekrar başlayarak bazı bearish sinyalleri kısmen nötralize etti. Aynı zamanda, yukarıda belirtilen kurumsal akışların yavaşlaması ve jeopolitik faktörler nedeniyle makro faktörünü %35 seviyesinden %25 seviyesine düşürdük.
Hedef fiyatın bu düşürülmesi, pazarın düşüşe geçtiğini gösteren bir sinyal olarak görülmemelidir. Ayarlamadan sonra dahi model, piyasadaki potansiyel yükselişin yaklaşık %100 olduğunu göstermektedir. Daha düşük temel fiyat, son zamanlardaki dalgalanmaları yansıtmaktadır ve Bitcoin'in gerçek değeri orta ve uzun vadede artmaya devam edecektir. Yakın zamandaki düşüşün sağlıklı bir dengeleme süreci olduğunu düşünüyoruz ve orta ve uzun vadeli yükseliş beklentilerimiz hâlâ geçerlidir.