Bitcoin, nihayet 80.000 seviyesinin altındaki geçen yılın düşük seviyesini aşarak 2026'nın başı itibariyle yükseliş eğilimi gösterdi ve 97.000 dolar seviyesine kısa bir süre ulaştıktan sonra 93.300 dolar civarında işlem gördü.
Yaklaşık %7 yıllık kazanç, diğer kripto paralara da sürükleyerek en büyük dijital parayı, ulaşmakta olduğu seviyeye daha yaklaştırdı. önceki yükselişleri sınırladı kasımdan beri.
NYDIG Araştırmadan analistler ve piyasa yapıcısı Wintermute'e göre, fiyat artışının ana itici nedeni siyasi riskler ve sermayenin kripto piyasalarında akış şekli üzerinde yapısal bir değişimdir. Sonuncusu, fiyatların mevcut seviyelerin ötesine geçmesine neden olabilecek üç büyük katalizörlerden biridir.
Bu katalizörlerin ne olduklarını anlatmadan önce, geçen yılın sıkıcı fiyat hareketlendirmesinden sonra neden bu yıl kripto paralar yükseliş eğiliminde olduğunu inceleyelim.
NYDIG Araştırmalar'dan Greg Cipolaro'ya göre en önemli kısa vadeli etken ABD'deki siyasi istikrarsızlık olmuştur.
Donald Trump ve Federal Rezerv ile başkanın eleştirmesi ve faiz oranlarını düşürmekten kaçınan başkanı Jerome Powell ile arasında devam eden gerginliği belirtti. Cipolaro, geçmişte ABD para politikasına siyasi müdahaleleriyle ilgili kıyaslar yaptı, özellikle 1972 seçimlerinden önce Richard Nixon'ın Fed üzerindeki baskısına.
"Tarih, para politikasında siyasi müdahalelerin neredeyse her zaman olumsuz olduğunu göstermektedir - daha yüksek enflasyon, merkez bankası güvenilirliğinin zarar görmesi ve daha zayıf dövizler tipik yan etkilerdir," yazdı.
Bitcoin, sabit bir arzına sahip devletsiz bir varlık olarak, yatırımcıların bugün benzer risklerin yaşanmasından kaygı duyması nedeniyle fayda sağlayabilir.
Cipolaro, fiyatların destek bulmasının nedenlerinden biri olarak daha geniş makro ortamı da belirtti. Küresel para arzı tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve değerli metaller, bunlara altın, gümüş, platin ve palladyum dahil olmak üzere patlarken, BTC, "dijital altın" olarak görünürde geride kaldı.
“Analizimiz, altın ve bitcoin’in etkili olarak sıfır korelasyonlu farklı makro dinamiklerine yanıt verdiğini gösterse de, her ikisi de daha geniş bir gerçekliği vurgulamaktadır: küresel ölçekte gerçekten devletsiz değer saklayıcıları inanılmaz derecede nadirdir,” dedi Cipolaro, BTC’nin şimdi olası olarak yetişmeye başladığını önerdi.
"Üst sarkmalar" da azalmaktadır. Yatırımcıların diğer varlıklarındaki kazançları azaltmak amacıyla zararla varlıklarını satmaları yoluyla elde edilen vergi zararı satışı, yılın başındaki dönemle sona erdi.
10 Ekim lik sıvastırma işlemlerinden sonra BitMEX Araştırmalarına göre otomatik kaldıraç azaltma mekanizmaları tüccarları sıvastırdıktan sonra dengesiz uzun pozisyonlarla borsaları bırakan başka bir aşırı fiyat düşüşü sona erdi. Borsalar bu uzun pozisyonları satarak fiyatlar aşağı kalmaya devam etti.
Bitcoin'in "dört yıllık" yarıya inme döngüsü ve bunun artık geçerli olup olmadığı konusunda devam eden bir tartışma daha var. Yarıya inme, Bitcoin blok zinciri üzerinde yeni blokların doğrulanması için verilen ödülün yarıya inmesi olayıdır. Bu olay, yaklaşık olarak her 4 yılda bir, 210.000 blok sonrasında gerçekleşir ve bitcoin tarihsel olarak bu süreçlerde patlama ve çöküş döngüleri yaşamıştır.
Pazar gözlemcileri, bitcoin'in ve dolayısıyla daha geniş kripto piyasaların, BTC'nin yarılanma sonrası kısa bir süre içinde yükseldiği ve daha geniş piyasayı yukarı çektiği dört yıllık bir döngüde işlem gördüğünü belirtirler. Bu, spekülasyon maniyasını besler ve ardından gelir. Sonrasında ise bu da bir boğa piyasasına yol açar ve bu da bir sonraki yarılanma öncesinde sona erer.
Wintermute'e göre bu dört yıllık kripto piyasa döngüsü bitebilir.
"Dört yıllık döngü ölü," diye yazdı firma yakın bir zamanda not X'te. "2025 beklenen yükselişi sağlamadı ancak kripto para cinsinden spekülasyondan daha kurumlu bir varlık sınıfına geçişin başlangıcını geriye baktığımızda işaret edebilir."
Tarihsel olarak, kripto doğasıyla kazançlar dönen bir havuz olarak hareket etti. Bitcoin kazançları önce ether'e, sonra diğer büyük sermayeli alternatif kripto paralara ve nihayetinde daha spekülatif tokenlara aktı, bu da "altseason" olarak bilinmeye başlandı.
Wintermute'in OTC nakit akışı verilerine göre o iletim mekanizması bozulmuş gibi görünüyor.
Şirket, büyük bir yapısal değişimi örnek gösterdi: borsada işlem gören fonlar (ETF'ler) ve dijital varlık temelli yatırım araçları (DAT'ler) gibi kurumsal ürünlerin yükselişi.
“ETF'ler ve DAT'ler 'çitli bahçeler' haline geldi. Büyük piyasa değerli varlıklara sürdürülebilir talep sağlarlar ancak doğal olarak sermayeyi daha geniş piyasaya yönlendirmeyi gerektirmez,” yazdı Wintermute.
Şirket, 2025 yılında altcoin yükselişlerinin ortalama 20 gün sürdüğünü, bu da 2024 yılında 60 günden fazla sürmesine karşın düşüş gösterdiğini belirtti. Yeni sermayenin çoğu büyük varlıklara akarken, piyasanın çoğu kısmı ivmeyi sürdüremedi.
Perakende ilgi başka yerlere kaydı. "Perakende ilginin hisseler yönünde kaymasıyla 2025 aşırı yoğunlaşma yaşanan bir yıl oldu," dedi Wintermute ve yatırımcıların dikkatlerinin yapay zeka, nadir topraklar ve kuantum bilgisayar hisselerine odaklandığını belirtti.
Bu sermaye döngüsü, Wintermute'un bu yıl fiyatın daha yüksek seviyelere hareket etmesi için diğer üç büyük katalizörün yanında ana itici güç olarak gördüğü şeydir.
Piyasa yapıcısına göre, ETF'ler ve devlet tahvili firmaları gibi kurumsal araçlar, daha büyük fiyat hareketlerini tetiklemek için dijital varlıkların daha geniş bir setini içermek zorundadır. Bunun erken işaretleri zaten piyasadaki spot SOL ve XRP ETF'lerinin işlem görmesi ve çeşitli alternatif kripto para birimlerine bağlı ETF'ler için başvuruların gözden geçirilmesiyle görünmektedir.
Wealth etkisinin geri dönüşü de var, burada güçlü bir BTC veya ETH yükselişi yatırımcılar için sermaye oluşturabilir ve bu da daha geniş alternatif kripto para piyasasına sızabilir.
Son katalizör, menkul kıymetlerden kripto para birimlerine dönen perakende yatırımcılar olurdu, yeni sabit para girdileri ve yeniden canlanan risk isteğini beraberinde getirerek.
"Sonunda dijital varlıklara ne kadar sermayenin döneceği hâlâ belirsiz," dedi Wintermute. "Sonuçlar, bu katalizörlerden birinin, küçük sayıda büyük piyasa kapitalizasyonlu varlıkların ötesine likiditeyi anlamlı şekilde genişletip genişletmeyeceği ya da yoğunlaşmanın sürüp sürmeyeceğiyle ilgilidir."