Yazan: Tree Finance

BTC'ye sabit yatırım yapan birinin kaldıraç oranını 2'den 3'e çıkarmasıyla kazançları büyük oranda artar diye size söylenseydi, etkilenir miydiniz?

Çoğunluk bunu yapar. Sonuçta bu endüstride kaldıraç, aynı ana parayla daha büyük kazanç vaat eden bir tür büyüdür. Özellikle etrafındaki bir arkadaşın boğa piyasasında yüksek kaldıraç kullanarak büyük kazançlar elde ettiğini gördüğünüzde, "Bir milyarı kaçırdım" endişesi aniden rasyonel düşünceleri bastırabilir.

Ama sana 5 yıllık geri testi verilerinin, 2 kat kaldıraçtan 3 kata çıkarmakla sonunda sadece %3,5 daha fazla kazanç sağlandığını, fakat buyunun hesabın bear markette neredeyse sıfıra inmesi olduğunu söylüyor olsam, aynı seçimi yapmaya devam ederdin mi?

Bu, teorik bir hesaplama değil; 18.250 dolarlık başlangıç sermayesiyle ve tam bir yükseliş/düşüş döngüsünden sonra elde edilen sert bir sonuçtur. Daha da şaşırtıcı olanı, risk düzeltmeli getiri göstergelerinde en iyi performansı, en basit nakit emeklilik yatırımı göstermiştir. Bu sonuç birçok kişinin sezgisini tersine çevirirken, kripto para yatırımlarında sıklıkla göz ardı edilen temel bir mantığı da ortaya koymuştur.

Hayaller Gerçeklik Olduğunda: Beş Yıllık Defterin Gerçek Yüzü

Bu üç stratejinin aynı başlangıç noktasından itibaren izlediği yolları inceleyelim. Üç hesap da sıfırdan başlar ve her hafta sabit bir miktar yatırılır. Tek fark kaldıraç katıdır. Beş yıl sonra, spot hesap 42.717 dolar değer kazanırken, 2 kat kaldıraç 66.474 dolar, 3 kat kaldıraç ise 68.833 dolar seviyesine ulaşmıştır.

İlk bakışta 3 kat kaldıraç kesinlikle kazançlı gibi görünse de, burada ölümcül bir detay saklı: 2 kat ile 3 kat arasında kazanç sadece 2.300 dolar artıyor. 1 kat ile 2 kat arasında kazanç ise 23.700 dolar artmıştı—yani on kat fark. Bu, kaldıraç kullanımının marjinal faydasının hızla azaldığını gösteriyor. Daha fazla risk almanıza karşılık, karşılık verecek kadar kazanç elde edemiyorsunuz.

Daha da etkileyici olan, net değer eğrilerinin seyriydi. Nakit emeklilik fonunun eğrisi, genellikle düzgün bir yol gibi, art arda yükselen bir dağ yolu gibiydi; dalgalanmaları olsa da genel olarak yukarı yönlüydi. 2 katlı kaldıraç, yükseliş dönemlerinde gerçekten inanılmaz bir patlama gösterirken, düşüş dönemlerinde ciddi geri çekilmelere maruz kaldı. 3 katlı kaldıraç eğrisi ise bir elektrokardiyogram gibi görünüyordu; uzun süre yere yapışık olarak ilerledi, birkaç kez sıfır çizgisine çok yaklaştı ve sadece sonraki toparlanma döneminde 2 katlı kaldıraçtan sadece çok küçük bir farkla öne geçebildi.

Bu, 3 kat kaldıraçlı "zafere" dayalı sert bir gerçek ortaya koyar: Bu, son fiyat hareketlerine tamamen bağlıdır. Sayılarca yıl boyunca sürekli olarak geride kalmış ve hesap sahipleri uzun bir acı çekme süreci ve sonsuz tereddüt döneminden geçmiştir. 2025-2026 yılları arasında güçlü bir toparlanma olmasaydı ya da bu süreçte baskıya dayanamayarak zarar kesip piyasadan çekilmiş olsaydınız, sonuç ne olurdu?

Risk göstergelerine baktığımızda durum daha da korkunç hale gelir. Nakit emeklilik yatırımının en büyük çekimi %49,9'dur ve bu oran çoğu insanı uykusuz bırakacak kadar yüksektir. 2 kat kaldıraçla çekim %85,9'a ulaşır, bu da hesabınızın en karanlık andaki düşüşün sadece %14'üne inmesi anlamına gelir - 100.000'den 14.000'e düşmek, başlangıç seviyesine dönmek için %614'lik bir yükseliş gerektirir.

Peki 3 kat kaldıraç? Maksimum geri çekme oranı %95,9. Bu rakamın arkasında ne var? Hesabınız çukurda sadece %4 kalmış olur ve başlangıç seviyesine dönmek için %2400'lik bir yükseliş gerekir. Bu sadece bir zarar değil, "matematiksel iflas"a çok yakın bir durumdur. 2022 yılının zayıf piyasası sırasında 3 kat kaldıraçla düzenli yatırımlar yapanlar aslında tamamen yeni bir oyuna başlamış olurlar - bu durumda kazançlar, mevcut pozisyonların toparlanması değil, zayıf piyasanın dip bölgesinden sonra eklenen yeni fonlardan gelir.

Daha zalim olan şey ise psikolojik açıdan zulümüdür. Risk göstergelerinde, hesabın uzun süre zararlı konumda kalma acısını ölçmeye yarayan bir veri vardır ve buna "Ülser Endeksi" denir. Spot yatırımın bu endeksi 0.15, 2 kat vade farkı 0.37 ve 3 kat vade farkı ise 0.51'e ulaşmaktadır. Bu ne anlama gelmektedir? Bu, hesabınızın çoğu zaman size olumsuz geri bildirimler verdiğini ve her işlem yazılımını açtığınızda zihinsel bir zulüm yaşadığınız, her düşüşte hayatınızdan şüphe ettiğiniz anlamına gelir.

Bu durumda, en rasyonel yatırım kararı en zor olan karar haline gelir. Her geri çekilişte ne zaman pozisyonu kapatıp zararı kesmen gerektiğini, her düşüşte fiyatın sıfıra inip inmeyeceğini korkarak düşünürsün, uzun süreli yatay hareketlerde ise kendini bir aptal gibi hissetmeye başlarsın. Bu tür bir acı, getirilerle değil, inancını, sağlığını ve yaşam kaliteni tüketir.

3 kat kaldıraç neden bu kadar kötü performans gösterdi? Cevap, günlük dengeleme mekanizmasındaki bir teknik detayda gizlidir: volatilite baskısı.

Bu mekanizmanın mantığı çok basit – sabit kaldıraç oranını korumak için sistem pozisyonları her günün kapanışında ayarlamak zorundadır. BTC arttığında, 3 kat maruziyetin korunabilmesi için pozisyon artırılır; BTC düştüğünde ise pozisyon azaltılır ve iflas önlenebilir. Mantıklı gibi görünse de, yüksek dalgalanmalı piyasalarda bu mekanizma görünmez bir keskin bıçak olabilir.

Dalgalar halindeki bir piyasadaki BTC, bugün %5 artabilir, yarın %5 düşebilir, sonrasında tekrar %5 artabilir. Nakit pozisyonda bulunanlar için bu, sadece yerinde dönmek anlamına gelir. Ancak 3 kat kaldı ile işlem yapanlar için her dalgalanma, anapara üzerinde etkili olur. Artışlarda yüksek fiyatlara takılmış, düşüşlerde ise zarar kesilmiş olur. Artış ya da düşüş olmasa bile hesap sürekli azalır. Bu, klasik bir "dalgalanma baskısı"dır ve zarar oranı, kaldı oranının karesiyle orantılıdır.

BTC gibi yıllık bazda 60% üzerinde dalgalanmaya sahip bir varlıkta, 3 kat kaldıraç 9 katlık dalgalanma cezası demektir. Bu, abartılı bir tehdit değil, matematiksel olarak kesin olarak hesaplanabilen bir sonuçtur. Bu yüzden yıllar boyunca 3 kat kaldıraçlı hesapların, bir tür yarıştıkları yerde asla ilerleyemeyen bir sincap gibi, yorulmakla bitmek bilmeyen koşularak da yorulmakta olduğunu göreceksiniz.

Başlangıç sorusuna dönelim: BTC'nin uzun vadeli değerine gerçekten inanıyorsanız, en rasyonel seçenek nedir?

Verilerin sunduğu cevap şaşırtıcı derecede basit: nakit emeklilik fonu yatırımı. En yüksek getiriyi sağlamadığı için değil, risk düzeltmeleri sonrası en iyi performansı gösterdiği, psikolojik açıdan en sürdürülebilir olduğu ve uygulama zorluğu bakımından en gerçekçi olduğu için. 0,47 olan Sortino oranı, birim risk başına en yüksek getiri verimliliğini temsil eder; nispeten düzgün olan net değer eğrisi ise, sonuna kadar dayanmak için çelik iradenize ihtiyaç duymanıza gerek olmadığını gösterir.

2 kat kaldıraç bir seçenek olabilir, ancak sadece çok az kişi için uygundur—%85 geri çekime dayanabilecek, marj çağrısına karşı yeterli nakit akışı sağlayabilecek ve en önemlisi karanlık anları atlatmak için güçlü psikolojik dayanıklılığa sahip olan kişiler için. Bu, zihinsel bir problem değil, aynı zamanda kaynak ve psikolojik direnç açısından bir zorluktur. Çoğu kişi yarışmayı yarıda bırakır.

3 kat kaldıraç konusunda, bu geri testte beş yıllık veriler bize bir şeyi kanıtladı: Uzun vadeli maliyet-fayda oranı çok düşüktür ve düzenli yatırımlar için uygun değildir. Ek olarak kazandığınız %3,5 getiri, sizin göğüslediğiniz aşırı risk, zihinsel zorluklar ve neredeyse sıfıra inme ihtimalini dengeleyemez. Daha da önemlisi, bu strateji, "son trendin güçlü olması" varsayımına bağlı hale getirir sizi, ki bu yatırım yaparken çok tehlikeli bir bahistir.

BTC zaten yüksek riskli bir varlıktır. Yıllık %60, günlük %10'luk fiyat dalgalanmaları sıradan sayılır. Eğer gerçekten geleceğini umuyorsanız, en akıllıca yol belki de kaldıraç oranını düşürmek ve daha uzun vadeli yatırım yapmaktır. Bileşik faiz ve zaman, kaldıraçların vaat ettiğinden fazlasını gerçekleştirebilir. Sonuçta gerçek servet, bir boğa piyasasında ne kadar çok kazanmakla değil, tamamıyla bir döngüden sonra ne kadar servetin kaldığını, bu süreçte akıllı, sağlıklı ve yaşamdan neşelenen biri olup olmadığınızı belirler.

Matematik ve insan doğası çarpıştığında, genellikle yenilenin insan doğası olduğunu görürüz. Ve nihayetinde hedefe ulaşanlar, daha yüksek kaldıraçlara değil, daha net bilgiye ve daha kararlı ısrara dayanarak ulaşır.