Yabancı medya, Strategy'nin geçen hafta 32 Bitcoin satmasının ardından, finansal düzenlemeleri ve dağıtım yükü üzerine tartışmaların hızla arttığını bildirdi. Bu, şirketin 2022 yılından bu yana ilk kez Bitcoin satışı yaptığını açıklaması olup, uzun süredir vurguladığı “Bitcoin satmayacağız” tutumunda bir gevşeme yarattı.
Sesler yayıldıktan sonra, Bitcoin hızla düştü ve çoklu olumsuz faktörlerin bir araya gelmesiyle 66.000 doların altına düştü. CoinGlass verilerine göre, 2 Haziran'da kripto piyasasında olan pozisyon temizlemeleri 1,76 milyar dolar seviyesine ulaştı ve piyasa dalgalanmaları belirgin şekilde arttı.
Tartışmalar, satma anına odaklanıyor.
Sorun, 32 Bitcoin miktarında değil, bu işlemin gerçekleştiği zaman noktasındadır. Habere göre, Strategy önceki olarak yaklaşık 1,38 milyar dolar nakit rezervini kullanarak 2029'da vadesi gelen 1,5 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvilleri ödedi; aynı zamanda STRC aracılığıyla elde edilen finansmanla 24.869 Bitcoin satın aldı ve şirketin nakit yedekleri azaldı.
Eleştirmenler, bu düzenlemenin STRC aylık kâr payı ödemelerinden önce gerçekleşmesinin, şirketin kâr paylarını veya borç yükünü karşılamak için daha fazla bitcoin satmak zorunda kalma endişesini artırarak mevcut hikayesini zayıflatabileceğini düşünüyor.
STRC ve MSTR aynı anda düşüş gösteriyor
Rapor, Strategy'nin süregiden tercihli hissesi STRC'nin 100 dolarlık nominal değerinden 94,84 dolar seviyesine düştüğünü belirtti. Ayrıca, ordinary hisse MSTR, Pazartesi açılışından bu yana belirgin bir düşüş gösterdi ve bu da yatırımcıların finansman maliyetleri ve kaldıraç yapısı konusundaki endişelerini yansıttı.
Bazı analistler, STRC'nin face değerinden sapışını şirketin "Bitcoin kaldıraçlı tekerleği"ne baskı olduğunu yorumladı. Öncelikli hisse senedi finansman maliyetlerinin artması ve net varlık priminin daralması durumunda, şirketin gelecekte daha fazla hisse senedi emisyonuna veya gerekirse küçük miktarlarda Bitcoin satmaya devam etmesi gerektiği düşünülüyor.
Kurumsal görüşler hâlâ farklılık gösteriyor
Ancak, tüm analizler yapısal bir kötüleşmeye işaret etmiyor. Bazı araştırmacılar, Strategy'in bu işlemi temelde bir varlık-yükü yönetimi olduğunu, ancak makroekonomik duyarlılık döneminde yetersiz bir şekilde yönetildiğini ve piyasa duygularını büyüttüğünü düşünüyor.
Bu görüşe göre, STRC'nin 95 ile 97 dolar aralığına geri dönmesi, öncelikli finansman maliyetlerini artırır ve şirketin finansman yoluyla bitcoin alımını sürdürme alanını daraltır; ancak kurumsal yatırımcılar bunu kontrolsüz bir düşüşün başlangıcı değil, kaldıraç sürtünmesi olarak daha olası görür.
Rapor, Strategy'nin dolar rezervlerini tamamlamak ve daha büyük ölçekli satımları önlemek amacıyla sonraki adımlarda MSTR'nin hedeflenen artırımı veya STRC'nin temettü düzenlemelerinin değiştirilmesi gibi yollarla nakit baskısını hafifletme olasılığı olduğunu belirtti.
Ek bilgi: Yayın anında Bitcoin yaklaşık 65.560 ABD doları seviyesinde ve 24 saatlik düşüş oranı %3,1. Makale, kısa vadeli piyasa odak noktasının, Strategy'in satımına devam edip etmemesi ve bu değişikliğin Bitcoin kasa modeli hakkındaki yatırımcı güvenini daha da etkileyip etkilemeyeceğine odaklanacağını belirtiyor.