Strateji, tercihli hisse fiyatlarındaki dalgalanmaların arttığı sırada en son tutumunu açıkladı. Şirket, yürütücü başkan Michael Saylor'ın, şirketin tuttuğu bitcoin ile dolar rezervlerinin toplamının borçtan yaklaşık 48 milyar dolar daha yüksek olduğunu savunduğunu açıkladı.
2022 stres dönemine kıyasla
Şirket, Strategy'nin şu anda yaklaşık 846.842 BTC tuttuğunu ve hâlâ dünyadaki en büyük bitcoin portföyüne sahip halka açık şirket olduğunu açıkladı. Son olarak ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na sunulan belgelere göre, şirketin bitcoin ortalama alım maliyeti yaklaşık 75.656 dolar olup, haberde bahsedilen bitcoin spot fiyatı aralığı yaklaşık 62.500 ile 63.700 dolar arasındadır.
Saylor, mevcut durumu 2022 yılının sonuyla karşılaştırıyor. O dönemde, Bitcoin bir süre 20.000 dolar civarında dalgalanmış, Strategy yaklaşık 130.000 BTC tutarında sahipti ve bu değer yaklaşık 2,6 milyar dolar ediyordu. Daha sonra Bitcoin 16.000 doların altına düştüğünde, şirketin borcu, Bitcoin ve nakit rezervlerinin toplamından yaklaşık 300 milyon dolar daha yüksekti.
STRC, 100 doların altına düştü
Pazar tartışmalarının diğer odak noktası, Strategy altındaki tercihli hisse senedi STRC'nin performansıdır. Bu ürünün tam adı, değişken faizli A Serisi kalıcı tercihli hisse senedidir ve hedefi 100 ABD doları civarında işlem yapmak ve sahiplerine nakit temettü ödemektir.
Ancak yakın zamanda STRC, 80 doların altına düştü. Şirket, STRC'nin temettü oranını önceki birkaç kez artırdı ve yıllık seviye yaklaşık %11,5'e ulaştı; fiyatı nominal değere yakın seviyeye getirmek amacıyla faiz oranlarını aylık olarak ayarlıyor. Uzun vadeli olarak 100 doların altında kalması, bitcoin alımını sürdürme ve temettü dağıtımını planlama açısından bu finansman kanalının etkinliğini azaltacaktır.
Dikkat edilmesi gereken nokta, STRC'nin Strategy'nin elindeki bitcoinlerle doğrudan temin edilmediğidir. STRC, şirketin kalan varlıklarına öncelikli talep hakkı sunar; bu nedenle doğrudan bitcoin fiyatına dayalı bir ürün yerine kredi aracına daha yakındır.
Yıllık dağıtım yaklaşık 1,5 milyar ABD dolarıdır.
Strateji etrafındaki tartışmalar, nakit akışı kapasitesine de odaklanmıştır. Grayscale araştırmalarının başkanı, bir podcast programında bunun kripto varlıkların kendisiyle ilgili bir sorun değil, daha çok nakit akışı sorunu olduğunu belirtti. Nedeni, bitcoin'in kendisi gelir üretmemesi ve öncelikli hisse senedi teminatlarının, nakit, yeniden finanse etme, hisse senedi çıkarımı veya varlık satışı yoluyla ödenmesi gerekmektedir.
Rapor, Strategy'nin STRC ve STRK dahil olmak üzere birden fazla tercihli hisse aracının yıllık toplam temettü yükünün yaklaşık 1,5 milyar dolar olduğunu belirtiyor. Buna karşılık, şirketin yazılım işi 2025 yılında yaklaşık 477 milyon dolar gelir getiriyor ve nakit rezervi yaklaşık 1 milyar dolar, bu da bir yıllık tercihli hisse temettü ödemelerini karşılamak için yeterli değil.
Ayrıca, Strategy son zamanlarda öncelikli hisse senedi teminatlarını desteklemek amacıyla 32 BTC'yi ortalama 77.135 dolarlık bir fiyata sattı. Bu hareket, şirketin uzun süredir bitcoin satın almaya devam etmesi nedeniyle dikkat çekti. Ancak Saylor, şirketin genel olarak hâlâ net bir alıcı olduğunu vurgulamaya devam ediyor.
Ek bilgi: Saylor, BTC Prague'deki bir panelden, şirketlerin geleceği tahmin etmekten ziyade, kararlarını gerçekleştirebilmek için yeterince uzun süre hayatta kalmak olduğunu söyledi. Bu, Strategy'nin mevcut sermaye yapısını savunurken sürekli vurguladığı uzun vadeli bakış açısıdır.