Ödeme Araçlarında Durağan Paralar: Ham İşlem Sayılarının Kaçırdığılar
Orijinal yazar: Matt Higginson, McKinsey Finans Hizmetleri
Web3 Avukatı
Sık sık makale başlıklarında yer alan abartılı sabit para hacimlerine aldanır, V/M hacmini aştığından dolayı heyecanlanır, SWIFT' i yerine koymak için "plan iptal edildi, zafer için hazırlanıyor" gibi hayallere kapılırız. Sabit para hacmini Visa/Mastercard ile karşılaştırırken, hisse senedi temsili işlemlerinin hacmini Visa/Mastercard ile karşılaştırmak gibidir, aynı şey değildir.
Kararlı para cinsinden işlem hacmi büyük olsa da, blockchain verilerine göre çoğu gerçek dünya ödemeleri değildir.
Şu anda çoğu kararlı para cinsinden işlem hacmi şu kaynaklardan gelmektedir: 1) Borsa ve saklama platformlarının fon dengesi; 2) İşlemler, arbitraj ve likidite döngüleri; 3) Akıllı sözleşme mekanizmaları; 4) Finansal ayarlamalar.
Blokzinciri, değerlerin neden aktarıldığını değil, sadece değer aktarımını gösterir. Bu nedenle, ödemeler için sabit para birimlerinin arkasındaki gerçek fon yollarını ve istatistiksel mantığı aydınlatmamız gerekir. Bu amaçla, bize sabit para birimlerinin ödeme sisini kaldırmamızı ve gerçekliği görmemizi sağlayan "Ödemelerde Sabit Para Birimleri: Ham İşlem Sayılarının Kaçırdığılar" başlıklı makalesini McKinsey & Artemis Analytics ile birlikte derledik.
Artemis Analytics'in analiz sonuçlarına göre, 2025 yılında sabit para birimi ödemelerinin gerçek hacmi yaklaşık 390 milyar ABD doları ve 2024 yılına göre iki kat arttı.
Gerçekleşen sabit para ödemelerinin, tipik tahminlerden çok daha düşük olduğu açık bir şekilde belirtilmelidir; ancak bu, sabit paraların ödeme kanalı olarak uzun vadeli potansiyelini azaltmaz. Aksine, bu, piyasa durumunu değerlendirmek ve sabit paraların ölçeklenebilmesi için gerekli olan koşulları belirlemek için daha net bir temel sunar. Ayrıca, sabit paraların ödeme alanında var olduğunu, büyümekte olduğunu ve henüz erken aşamada olduğunu açıkça görebiliriz. Fırsat çok büyük, ancak bu rakamların doğru şekilde ölçülebilmesi gerekir.
1. Kararlı coinlerin genel işlem hacmi
Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz ve Dune Analytics'e göre, daha hızlı, ucuz ve programlanabilir bir ödeme çözümü olarak kararlı coinler, yıllık 35 trilyon dolarlık işlem hacmine sahip olmalarıyla giderek daha fazla dikkat çekmektedir.
ARK Invest 2026 Büyük Fikirleri verilerine göre, 2025 Aralık ayında ayarlanmış sabit para işlem hacminin 30 günlük hareketli ortalaması 3.5 trilyon ABD Doları'ydı ve bu Visa, PayPal ve havale hizmetlerinin toplamının 2.3 katıydı.
Ancak, bu işlem aktivitelerinin çoğu gerçek son kullanıcı ödemeleri değildir, örneğin tedarikçilere ödeme veya para transferi gibi. Bunlar temelde işlemler, iç fon transferleri ve otomatik blockchain aktivitelerini içerir.
Dengeli ödeme hacmini daha doğru şekilde değerlendirebilmek ve karışan etkenleri dışlayabilmek için McKinsey, önde gelen blok zinciri analiz sağlayıcısı Artemis Analytics ile iş birliği yaptı. Analiz sonuçları şunları gösterdi:
Yıllık 390 milyar ABD Doları tutarındaki yıllık sabit para ödemesi, 2025 Aralık'ındaki sabit para ödeme aktivitesine dayalı olarak yıllık bileşik bazda hesaplanan mevcut işlem hızına göre, yıllık toplam ödeme hacminin yaklaşık %0,02'si olarak gerçekleşmektedir.
Bu, blok zinciri üzerinde kaydedilen verilerin daha dikkatli yorumlanması gerekliliğini ve finansal kurumların kararlı para birimlerinin uzun vadeli potansiyelini gerçekleştirebilmek için uygulama senaryolarına dayalı stratejik yatırımlar yapmaları gerektiğini göstermektedir.
İkinci olarak, kararlı para birimlerinin güçlü büyüme beklentisi
Son yıllarda kararlı para pazarı hızla genişlemiştir ve dolaşımdaki arz 300 milyar ABD dolarını aşmıştır. 2020 yılında bu rakam 30 milyar ABD dolarından azdır (DeFillma verileri).
Piyasa tahminlerine göre, tüm taraflar, sabit para birimi piyasasının sürdürülebilir büyümesi konusunda güçlü beklentiler taşıyor. Geçen yıl 12 Kasım'da ABD Maliye Bakanı Scott Bessent, Devlet Borç Pazarı Konferansı'nda yaptığı konuşmada, 2030 yılına kadar sabit para birimi arzının 3 trilyon dolara ulaşabileceğini belirtti.
Yatırım bankaları da benzer tahminlerde bulunarak, aynı dönemde stabilcoin arzının 200 milyar ila 400 milyar dolar arasında seyredeceğini öngördü. Bu büyüme beklentisi, finansal kurumların stabilcoinlere olan ilgisini büyük ölçüde artırdı. Birçok kurum, şimdi ödeme ve teminat senaryolarında stabilcoin uygulamalarını araştırmaktadır.
Ödeme benzeri davranışları süzdiğinizde, benimsenme durumu dengesizdir ve tipik senaryolar şunlardır:
· Global Maaşlar ve Uluslararası Para Transferleri: Durağan kripto paralar, düşük maliyetlerle hemen hemen anında uluslararası para transferi yapma imkanı sunarak geleneksel para transferi kanallarının cazip bir alternatifidir. McKinsey Global Ödeme Haritası verilerine göre, durağan kripto paraların global maaş ve uluslararası para transferleri alanındaki yıllık ödeme hacmi yaklaşık 90 milyar ABD dolarıdır. McKinsey Global Ödeme Haritası verilerine göre bu alanın toplam işlem hacmi 1.2 trilyon ABD dolarıdır ve durağan kripto paraların payı %1'in altında kalmaktadır.
· B2B (İşletme-İşletme) ödemeleri: Uluslararası ticaret ve sınır ötesi ödeme alanında uzun süredir yüksek işlem ücretleri ve uzun ödeme süresi gibi verimlilik sorunları mevcuttur. Kararlı paralar bu sorunları çözebilir. Bu alanda öncü olan şirketler, kararlı paraları kullanarak tedarik zinciri ödeme süreçlerini optimize ediyor ve likidite yönetimini iyileştiriyorlar. Özellikle küçük ve orta ölçekli işletmeler bu durumdan büyük fayda sağlıyor. Aynı şekilde, McKinsey'in küresel ödeme haritasına göre, kararlı paralarla yapılan işletme arası ödemelerin yıllık hacmi yaklaşık 22.600 trilyon ABD doları iken, dünya genelinde işletme arası ödeme toplam hacmi yaklaşık 1.6 trilyon ABD dolarıdır. Bu durumda kararlı paraların payı yaklaşık %0,01'dir.
· Sermaye Piyasaları: Durağan para birimleri, işlem karşı tarafları riskini azaltarak ve işlem süresini kısaltarak sermaye piyasalarında işlem süreçlerini yeniden şekillendiriyor. Bazı varlık yönetimi şirketlerinin çıkardığı jetonize fonlar, durağan para birimleri aracılığıyla yatırımcılara otomatik olarak kâr payı ödemesi veya bankalara para transferi yapmadan doğrudan kâr paylarını fonlara yatırma imkanı sunuyor. Bu erken uygulama senaryosu, zincir üzerindeki nakit akımlarının fonların işletme süreçlerini etkili bir şekilde basitleştirebileceğini göstermektedir. Verilere göre, durağan para birimlerinin sermaye piyasalarında yıllık işlem hacmi yaklaşık 8 milyar ABD Doları iken, küresel sermaye piyasalarının toplam işlem hacmi 200 trilyon ABD Dolarıdır. Bu durumda durağan para birimlerinin payı %0,01'in altındadır.
Şu anda kararlı para birimlerinin hızlı yaygınlaşmasını desteklemek için tarafların sunduğu kanıtlar çoğunlukla kamuya açık olan kararlı para birimi işlem hacmi verilerini içerir ve bu verilerin gerçek ödeme faaliyetlerini yansıttığına dair bir varsayım yaygındır. Ancak bu işlemlerin ödeme davranışlarıyla ilişkili olup olmadığını belirlemek için zincir üzerindeki işlemlerin gerçek içeriğine dair daha derinlemesine bir analiz gerekir.
(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)
Şu anda gerçek durağan para ödeme hacmi büyük ölçüde Asya'da toplanmış durumda ve Singapur, Çin'in Hong Kong bölgesi, Japonya gibi bölgeler en azından bir ödeme kanalıdır. Hâlâ küresel doygunluk sağlanmamıştır.
Yukarıdaki pazar tahminleri ve erken uygulama senaryoları, sabit para birimlerinin büyük potansiyelini doğrulamasına rağmen, aynı zamanda bir gerçekliği de ortaya koyuyor: Pazar beklentileri ile sadece yüzey ticaret verilerinden çıkarılabilecek gerçek durum arasında hâlâ önemli bir fark bulunuyor.
McKinsey & Company, Global Payments Map: https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/how-we-help-clients/gci-analytics/our-offerings/global-payments-map
Üç. Kararlı Para Cüzdan Hacmini Dikkatlice Yorumlama
Kamu blockchain'leri, işlem faaliyetlerine önceden görülmemiş bir şeffaflık sunar: Her para transferi, paylaşılabilir bir defterde kaydedilir ve cüzdanlar ile çeşitli uygulamalar arasındaki para hareketleri neredeyse anında takip edilebilir.
Teorik olarak, geleneksel ödeme sistemlerine kıyasla, blockchain'in bu özelliği piyasaların kararlı para birimlerinin yaygınlığını değerlendirmesini daha kolay hale getiriyor. Geleneksel ödeme sistemlerinin işlem verileri, sadece toplu verileri açıklanır ve bazı işlemler tamamen açıklanmaz olmak üzere, özel ağlarda parçalanmış şekilde saklanır.
Ancak uygulamada, sabit para birimlerinin toplam işlem hacmi doğrudan gerçek ödeme hacmine eşit olmaz.
Kamu blockchain'indeki işlem verileri sadece fon transferi miktarlarını yansıtabilir ama ardındaki ekonomik amaçları yansıtamaz. Bu nedenle, blockchain'deki orijinal sabit para işlem hacmi aslında birçok türde işlem davranışını içerir. Bunlar şunlardır:
· Kripto para işlem platformları ve saklama hizmeti sağlayıcıları, büyük miktarda sabit para rezervine sahip olup kendi cüzdanları arasında fon transferi yapmaktadır;
· Akıllı sözleşmelerin otomatik etkileşimi nedeniyle aynı fonlar tekrar tekrar aktarılır;
· Likidite yönetimi, arbitraj ve işlemle ilgili fon hareketleri;
· Protokol katmanı teknik mekanizmaları, tekil işlemleri birden fazla zincir üzerindeki işleme ayırarak, bu da birden fazla blok zinciri işlemi yaratır ve işlem hacmini artırır.
Bu davranışlar, zincir üstü ekosistemin önemli bir parçasıdır ve büyük olasılıkla kararlı para birimlerinin yaygınlaşmasıyla birlikte daha da artacaktır. Ancak geleneksel tanımlamalara göre, bu davranışların çoğu ödeme kategorisine dahil değildir. Bu tür davranışlar doğrudan ve ayarlamadan topluca raporlanırsa, kararlı para birimlerinin gerçek ödeme aktivitesinin ölçeği gizlenebilir.
Bu, kararlı para birimlerini değerlendiren finansal kurumlar için açık bir ders sunar: Kamuya açık orijinal işlem hacmi verileri yalnızca analizin başlangıç noktası olarak kabul edilmeli, kararlı paraların ödeme yaygınlığını veya bu işlemlerden elde edilebilecek gerçek gelir hacmini yansıtmaz.
Dört. Kararlı Para Ödemesi Gerçek Ölçekli Görünümü
Artemis Analytics ile yapılan analizde, kararlı para işlem verileri ayrıntılı olarak incelendi. Analiz, ticari fon transferleri, hesaplamalar, maaş ödemeleri ve sınır ötesi para transferleri gibi ödeme özelliklerini yansıtan işlem kalıplarını belirlemeyi amaçladı. Aynı zamanda işlem, kurum içi fon yeniden dengeleri ve akıllı sözleşmeler aracılığıyla otomatik döngüsel transferler gibi işlemler verilerden çıkarıldı.
Analiz sonuçları, 2025 yılında sabit para birimi ödemelerinin gerçek hacminin yaklaşık 390 milyar ABD doları seviyesinde olacağını ve 2024 yılına göre iki kat artacağını göstermektedir. Sabit para birimi işlemlerinin toplam zincir üstü işlemler ve küresel ödeme hacmi içindeki payı hâlâ nispeten düşüktür. Ancak bu veri, sabit para birimlerinin belirli senaryolarda gerçek ve sürdürülebilir uygulama taleplerinin oluştuğunu kanıtlamaktadır (bkz. grafikler).
(Ödemelerde kararlı coinler: Ham işlem sayılarının gözden kaçırdıkları)
Analizimizden üç öne çıkan gözlem elde ettik:
1. Net bir değer önerisi. Durağan para birimlerinin artan popülerliği, mevcut ödeme kanallarına göre daha hızlı işlem süresi, daha iyi likidite yönetimi ve daha düşük kullanıcı deneyimi sürtünmesi gibi belirgin avantajlara sahip olmalarından kaynaklanmaktadır. Örneğin, tahminlerimize göre, 2026 yılına kadar durağan para birimlerine bağlı kart harcamaları 2024 yılına göre %673 artarak 4.5 milyar dolara ulaşacaktır.
2. B2B büyümeyi yönlendiriyor. B2B ödemeler hakim durumda olup yaklaşık 226 milyar ABD doları tutarında ve küresel sabit para birimi ödemelerinin yaklaşık %60'ını temsil ediyor. B2B ödemeleri yıllık bazda %733 arttı ve 2026 yılında hızlı büyüme yaşanacağı öngörülüyor.
3. En aktif işlem faaliyetleri Asya bölgesinde gerçekleşmektedir. Farklı bölgeler ve ülke ötesi ödeme kanallarındaki işlem faaliyetleri dengesizdir ve bu durum işlem hacminin yerel pazar yapılarına ve kısıtlamalara bağlı olacağını göstermektedir. Durağan para birimi (stablecoin) ödemeleri, Asya'dan gelen yaklaşık 245 milyar dolarlık işlem hacmiyle toplamın %60'ını oluşturmakta ve en büyük işlem kaynağı konumundadır. Kuzey Amerika 95 milyar dolarlık işlem hacmine sahip olurken, Avrupa 50 milyar dolarlık işlem hacmine sahip olur. Latin Amerika ve Afrika'daki işlem hacimleri ise 10 milyar doların altındadır. Şu anda işlem faaliyetleri, işlem hacmini büyük ölçüde Singapur, Çin Halk Cumhuriyeti'nin Hong Kong Özel İdare Bölgesi (Çin-Hong Kong) ve Japonya'dan gelen ödemeler oluşturmakta.
Yukarıdaki eğilimler dikkate alındığında, sabit para birimlerinin uygulamaları, zaten doğrulanmış bazı sınırlı alanlarda yavaş yavaş kök salmaktadır. Bu sabit para birimlerinin daha geniş ölçekli uygulamalarının olup olmayacağı ise, bu olgun alanlardaki modellerin diğer bölgelere başarıyla uygulanıp uygulanamayacağına bağlıdır.
Stabilcoin'lerin ödeme sistemlerini dönüştürme potansiyeli büyük olup, bu potansiyelin gerçekleştirebilmesi teknolojik gelişim, düzenleyici çerçeve完善 ve pazar uygulamalarının sürdürülebilir şekilde ilerlemesine bağlıdır. Kitle uygulamaları için daha net veri analizlerine, daha rasyonel yatırımlara ve açık piyasa verilerinden etkili sinyalleri ayırt edip gereksiz gürültüyü süzmeye ihtiyaç vardır. Finansal kurumlar için ise, gelişim hedeflerine sahip olmanın yanı sıra mevcut stabilcoin işlem hacmini nesnel olarak tanımak ve geleceğe yönelik olanakları dikkatlice planlamak, stabilcoin uygulamalarının bir sonraki aşamasında avantaj elde etmeyi ve endüstride öncülük etmeyi sağlayacaktır.
İş ilanlarını öğrenmek için BlockBeats'te bir pozisyona tıklayın
律动 BlockBeats resmi topluluğuna hoş geldiniz:
Telegram abonelik grubu:https://t.me/theblockbeats
Telegram sohbet grubu:https://t.me/BlockBeats_App
Resmi Twitter hesabı:https://twitter.com/BlockBeatsAsia