Şirket yapay zekâ alanındaki sakin bir küçük hile yaşanıyor. Başlangıç şirketleri, sunum kağıtlarında ve basın açıklamalarında inanılmaz görünmesi için yıllık tekrarlayan gelir rakamları bildiriyor, ancak bu rakamlar banka hesaplarına gerçekten giren para ile pek de örtüşmüyor. Hukuk yapay zekâ şirketi Spellbook’un kurucu ortağı ve CEO’su Scott Stevenson, bunu açıkça söylemeye karar verdi.
X üzerinde Nisan 2026 tarihli bir gönderide, Stevenson, “Sözleşmeli ARR” ile gerçek gelirin karıştırılmasına yönelik yaygın uygulamayı eleştirdi. Raporlanan ARR'nin şirketlerin gerçekten topladığı tutardan beş kat daha yüksek olduğu durumları belirtti. Asıl nokta: bu şirketleri destekleyen yatırımcıların bu boşluğu tamamen farkında olduğunu söyledi.
ARR enflasyon rehberi
Geleneksel SaaS'te, ARR oldukça basit bir metriktir. Şu anda aktif aboneliklerden elde ettiğiniz geliri yıllık hale getirirsiniz. Bu, aspirasyonu değil, gerçeği yansıtmalıdır.
Ancak artan sayıda yapay zeka startup'ı, Sözleşmeli ARR (CARR) adı verilen daha esnek bir standart benimsemiştir. CARR, henüz gerçek ödeme haline gelmemiş olan imzalanmış sözleşmelerden ve gelecekteki taahhütlerden gelen geliri sayar. Bir şirket, bir kurumsal müşteriyle 10 milyon dolarlık çok yıllık bir anlaşma imzalayabilir, bunu ARR rakamının bir parçası olarak kaydedebilir ve uygulamanın henüz başlamadığını ve hiç fatura gönderilmemiş olduğunu açıkça belirtmeyebilir.
Fon toplama slaytındaki sayı ile gelir tablosundaki sayı arasında 3-5 katlık bir fark var. Bu, ARR'nin sermaye sağlayıcıların erken aşamalı SaaS ve AI şirketlerini değerlemek için kullandığı tek en önemli metrik olması nedeniyle önemlidir. Stevenson, bu uygulamayı potansiyel bir dolandırıcılık olarak adlandırdı.
Spellbook’un şeffaflık oyunu
Hukuki profesyoneller için AI araçları geliştiren Spellbook, oldukça farklı bir yaklaşım benimsemiştir. Şirket, yalnızca aktif ve faturalandırılmış sözleşmelerden türetilen “Canlı Yıllık Gelir Oranını” bildirmektedir. Para akışı yoksa, bu sayılar hesaba katılmaz.
Bu ayrım sadece felsefi değil. Spellbook, 2025 yılında 350 milyon dolarlık post-money değerlemeye sahip olarak 50 milyon dolarlık Series B sermayesini kapattı ve ardından Mart 2026'da RBC'den 40 milyon dolarlık sermaye borcu alarak satın almaları destekledi. Toplam toplanan fonlar 80 milyon doların üzerinde. Şirket, 80 ülkede yaklaşık 4.000 müşteriye hizmet veriyor ve 2025 yılında gelirini üç katına çıkardı; 2026 hedefi 100 milyon dolarlık yıllık tekrarlayan gelir (ARR).
Sadece o değil, Clio CEO’su Jack Newton ve Y Combinator’den Garry Tan, AI startup ekosistemindeki gelir kalitesiyle ilgili benzer endişeleri dile getirdi.