SpaceX'ın tarihinin en büyük IPO'su geldi: Değeri 1,8 trilyon, Wall Street AI gelirinde 4 yıl içinde 100 kat büyüme tahmin ediyor. Ancak S&P, “arka kapı” vermiyor—hisse senedi piyasaya girdikten bir yıl boyunca S&P 500 endeksine dahil olamaz.
SpaceX'in yakında gerçekleştireceği ilk halka açma (IPO) etrafında, birçok Wall Street kurumu potansiyel yatırımcılara yapmış olduğu hesaplama modellerini sunmaya başladı ve temel yargı, yapay zeka iş biriminin patlayıcı büyümesi üzerine odaklanıyor. Bu tahminler, şirketin 1,8 trilyon dolarlık hedef değerlemesini desteklemek için kullanılıyor.
Bilgi sahiplerine göre, Evercore ISI'nin analiz ekibi, 2031 yılına kadar SpaceX'in yapay zeka bölümü gelirinin geçen yılki 3,2 milyar dolarlık rakamdan 755 milyar dolara çıkacağını tahmin ediyor. Aynı tahmin sistemi altında, şirketin toplam geliri o zaman 1 trilyon doları aşacakken, 2025 yılındaki toplam gelir 18,7 milyar dolar oldu. İlgili veriler henüz kamuoyuna açıklanmadığı için bu kişi ismini açıklamak istemedi.
Şirket, Perşembe sabahı potansiyel yatırımcılarla iletişime geçerek halka açılış düzenlemelerini tanıttı. Bu IPO, 750 milyar dolar toplamayı hedefliyor ve hisse başına sabit fiyat 135 dolar olarak belirlendi; başarılı bir şekilde tamamlanırsa, tarihin en büyük ilk halka açılışı olacak. Texas eyaletinin Starbase merkezli SpaceX, roket fırlatma, uydu hizmetleri ve yapay zeka alanlarında faaliyet göstermektedir.
Farklı kurumlar tarafından verilen sayılar biraz farklı olsa da, hepsi yapay zekânın temel büyüme motoru olacağını vurguluyor. Bilgili kaynaklar, Goldman Sachs'ın 2030 yılına kadar SpaceX'in toplam gelirinin 474 milyar dolara ulaşacağını, bunun içinde yapay zeka iş biriminin yaklaşık 322 milyar dolar katkı sağlayacağını ve mevcut seviyeye göre yaklaşık 100 kat artış göstereceğini tahmin ettiğini belirtiyor.
Evercore ISI, benzer ancak biraz daha yüksek bir toplam tahminde bulunuyor: 2030 yılı toplam geliri 486 milyar dolar, bunun içinde yapay zeka geliri yaklaşık 331 milyar dolar. Kurum, 2031 yılına kadar yapay zeka işinin toplam gelirdeki oranının şu anda %20'nin altında seyreden seviyeden %74'e çıkacağını ve uzayla ilgili işlerin oranının geçen yıl %20'nin üzerindeyken %1'e düşeceğini belirtiyor.
Nakit akışı açısından, Goldman Sachs ekibi, şirketin serbest nakit akışının 2029 yılında -105 milyar ABD doları seviyesine ulaşacağını tahmin ediyor, ancak 2031 yılına kadar pozitife dönecek ve 72 milyar ABD dolarını aşacaktır.
Yapay zekâ dışında, SpaceX'in diğer iş birimleri de büyüme modeline dahil edilmiştir. Bilgili kaynaklar, iki kurumun da uydu internetine dayalı bağlantı işi gelirlerinin geçen yılki yaklaşık 11,4 milyar dolar değerinden 2030 yılında 140 milyar doların üzerinde olacağını beklediğini belirtti.
Fırlatma hizmetlerinin büyümesi ise nispeten sakin kaldı. Başka bir bilgi sahibine göre, bu bölümün geliri 2030 yılına kadar yaklaşık 8 milyar dolara ulaşacak ve geçen yılki 4,1 milyar dolarlık hacme göre iki katına çıkacak.
Aynı zamanda, sermaye yatırımı miktarının büyük ölçüde genişleyeceği tahmin ediliyor. İlgili araştırmalar, şirketlerin sermaye harcamalarının geçen yılki 200 milyar doların üzerindeki seviyeden 2030 yılında 360 milyar doların üzerine çıkacağını gösteriyor. Evercore, 2031 yılında sermaye harcamalarının yaklaşık iki katına çıkarak 732 milyar dolara ulaşacağını ve bunun yaklaşık 666 milyar dolarının yapay zeka alanına yönlendirileceğini öngörüyor; bu miktar, geçen yılki ilgili harcamaların 50 katından fazla.
Değerleme yöntemine göre Goldman Sachs, NVIDIA ve Tesla dahil "Harika Yedi" adlı şirketlerin yanı sıra AST SpaceMobile Inc., Rocket Lab Corp. gibi uzay şirketlerini, CoreWeave Inc., Nebius Group NV gibi yapay zeka şirketlerini ve Palantir Technologies Inc.'i referans şirketler olarak seçti.
İngiliz Finans Times, daha önce Goldman Sachs'ın bazı tahmin verilerini ortaya çıkarmıştı. İlgili hesaplamalarla ilgili olarak SpaceX sözcüsü yorum isteği için hemen yanıt vermedi, Goldman Sachs ve Evercore ISI de yanıt vermedi.
Mevcut planlara göre, SpaceX'in IPO fiyatı 11 Haziran 2026'da belirlenecek ve hisseleri Nasdaq ve Nasdaq Texas borsalarında SPCX koduyla listelenecektir.
S&P, mevcut eşikleri koruyarak "hızlı dahil etme" önerisini reddetti
S&P Dow Jones Indices, Perşembe günü danışma sonuçlarını açıklarken, mevcut kuralları uygulamaya devam edeceğini ve yeni listelenen büyük şirketler için S&P 500 gibi temel endekslere hızlı giriş kanalları açmayacağını belirtti.
Bu, Elon Musk'un SpaceX dahil olmak üzere çok büyük ölçekli İHŞ şirketlerinin de belirlenmiş erişim standartlarını karşılamak zorunda olduğunu anlamına gelir.
S&P, yeni listedeki şirketler için belirlenen 12 aylık gözlem süresini kısaltmayacak ve şirketin piyasa değeri büyük olsa bile karlılık veya halka açık hisse oranları konularında gereklilikleri gevşetmeyecek. Bu tutum, Nasdaq ve FTSE Russell'ın son zamanlarda kuralları değiştirerek dahil etme hızını artırma yaklaşımıyla karşıtlık arz etmektedir.
Bu tartışma, artan sayıda şirketin halka açılmadan önce zaten büyük ölçeklere ulaştığı gerçeğiyle ilgilidir. Bu yılın başlarında başlatılan danışma, geleneksel halka açılım yolları için tasarlanan endeks kurallarının, şu anki “dev şirketlerin halka açılım anında olgun” gerçekliğiyle uyumlu hale getirilmesi gerekip gerekmediğini değerlendirmeyi amaçlamaktadır; bu tür ayarlamalar endüstride “hızlı dahil edilme” olarak bilinmektedir.
Yeni ve eski görüşler, entegrasyonun hızlandırılması konusunda açıkça çatışıyor. Bazı yatırımcılar, mevcut karlılık, halka açık hisse oranları ve işlem geçmişi sınırlamalarının, endekslerin kısa vadeli piyasa trendlerini takip etmesini önlemek için olduğunu belirtiyor. Bu yatırımcılar, yeni hisselerin erken entegre edilmesi durumunda, pasif fonların fiyatlar tam olarak oluşmadan önce pozisyon almak zorunda kalabileceğini ve bu nedenle daha yüksek volatilite riskiyle karşılaşabileceğini vurguluyor.
Ancak kuraları ayarlamayı destekleyen görüşe göre, endeksler, piyasa gerçek yapısını en kısa sürede yansıtmalıdır. Bu mantığa göre, geleneksel koşulları henüz karşılamasalar bile, trilyon dolar değerindeki bazı şirketler, ekonomik açıdan zaten önemli bir etkiye sahiptir ve ana referans sistemlerine dahil edilmelidir.
SpaceX, en az bir yıl beklemek zorunda kalacak
Geçerli kurallara göre, SpaceX en büyük IPO olarak kabul edilen halka açılımı tamamlasa bile, en az 12 ay boyunca S&P 500 endeksine giremeyecek ve karlılık ile halka açık hisse oranı gibi tüm kriterleri de karşılaması gerekecektir.
“Gerçekten şaşırdım,” dedi Bloomberg Intelligence ETF analisti James Seyffart, “ancak S&P pazarın lideri ve onlar ters yönde hareket edebilir.”
Buna karşılık, diğer endeks oluşturma kurumları açıkça hız kazanmıştır.
Nasdaq, недавно правила изменил, чтобы компании, подобные SpaceX, могли быть включены в индекс Nasdaq 100 за минимальный срок в 15 торговых дней, тогда как ранее минимальный срок ожидания составлял три месяца; FTSE Russell также принял аналогичные меры и сократил срок ожидания до пяти торговых дней.