SpaceX, gelecek birkaç hafta içinde IPO'sunu başlatmayı planlıyor ve değerlemesi yaklaşık 1,75 trilyon ile 2 trilyon ABD doları arasında. Finansman hacmi en fazla 75 milyar ABD dolarına ulaşabilir. Bu ölçekte ilerlerse, bu ABD piyasalarının tarihindeki en büyük IPO'lardan biri olacak. Bu işlem etrafında piyasa duyguları açıkça bölünmüş durumda: Bir tarafta küçük yatırımcılar değerlemeye ve karlılığa dair dikkatli davranırken, diğer tarafta borsalar, endeks kurumları ve fon şirketleri önceden hazırlıklara başlamış durumda.
Küçük yatırımcılar, değerleme ve kâr üzerinde daha çok odaklanır.
Çok sayıda yabancı medyaya konuşan yatırımcı, SpaceX'in roket, uydu ve AI gibi popüler hikayelere sahip olduğunu, ancak mevcut fiyatlamanın gelecekteki büyüme beklentilerini fazla dahil ettiğini düşünüyor. Bazı yatırımcılar, şirketin uzun vadeli vizyonuna inansalar bile, ilk işlem gününde satın almak yerine, fiyat dalgalanmalarını bekleyip ardından pozisyon alma kararını vermek eğiliminde.
Rapor, SpaceX'in 2025 yılında 18,7 milyar dolar gelir elde ettiğini ancak aynı dönemde yaklaşık 5 milyar dolar zarar ettiğini belirtiyor. Nvidia, Meta ve Microsoft gibi büyük teknoloji şirketleriyle karşılaştırıldığında, SpaceX hâlâ karlılık ve nakit akışı açısından eşdeğer bir destekten yoksun. Bu, bazı yatırımcıların yüksek değerlemesine karşı korumalı tutum sergilemesinin temel nedeni.
Bazı yatırımcılar, şirketin uzun vadeli planlamasını sorguladı ve ilan materyallerindeki asteroit madenciliği ve Mars toplulukları gibi konuların, kanıtlanabilir ticari getiriye uzak olduğunu düşündü. Değerleme konusunun uygun olup olmadığı etrafında Reddit gibi yatırım topluluklarında yoğun tartışmalar yaşandı ve odak noktası, şirketin 1,5 trilyon doların üzerindeki fiyatlamayı desteklemek için ne kadar yüksek gelir ve kâr büyüme hızına ihtiyaç duyacağıydı.
Endeks kurumu, listelemeye önceden hazırlık yapıyor
Piyasa tartışmalarına rağmen, SpaceX'in potansiyel boyutu, endeks oluşturma kurallarını etkilemeye yetecek kadar büyük olmuştur. Nasdaq, önceki en az 3 aylık bekleme süresi yerine, hissenin listelenmesinden 15 işlem gününden sonra Nasdaq 100 endeksine dahil edilmesini sağlamıştır. FTSE Russell benzer bir adım atmıştır; S&P Dow Jones Indices ise bunu takip edip etmeyeceğini incelemektedir.
New York Stock Exchange annesi NYSE Group başkanı Lynn Martin, borsaların büyük listeleme projeleri için piyasa kurallarını değiştirmemesi gerektiğini savunarak eleştirdi. Destekçiler ise indeksin, temsiliyetini korumak için hemen büyük kapitalizasyonlu ve likit şirketleri kapsaması gerektiğini belirtti.
Bloomberg Intelligence'e göre, SpaceX'in hızlı bir şekilde ana endekslere dahil olması durumunda, ilgili endeksi takip eden pasif fonlar yaklaşık 20 milyar dolarlık alım talebi yaratabilir. Bu miktar, IPO'suyla elde edilen sermayenin yaklaşık dörtte birine denk gelmekte ve endekse dahil olma hızının halka açılımdan sonraki sermaye alımını doğrudan etkileyebileceğini göstermektedir.
Wall Street ürün düzenlemesi aynı anda ısınıyor
SpaceX ile ilgili ilgi yalnızca birinci piyasa tarafından değil, giderek daha fazla yatırımcının, SpaceX'in sadece bir roket şirketi değil aynı zamanda AI altyapısı ile ilişkili bir şirket olarak görülebileceğini kabul etmeye başlaması sayesinde de artıyor. Bu anlatı, piyasa ilgisini daha da artırıyor.
Raporlara göre, yatırımcılar, henüz borsada listelenmemiş teknoloji şirketlerinin hisselerini içeren fonlar veya ETF'ler aracılığıyla önceden pozisyon oluşturmuş durumda. Aynı zamanda, Wall Street bu yıl SpaceX ile ilgili daha da fazla ürün çıkarmak için hızlanıyor ve leveraj, ters ve opsiyon gibi çeşitli stratejileri kapsayan 20'den fazla ETF başvurusu yapıldı.
SpaceX,发行份额的最高 %30'sini küçük yatırımcılara ayırmayı planlıyor. 75 milyar dolarlık finansman hacmi baz alındığında, küçük yatırımcıların alacağı hisse miktarı yaklaşık 22,5 milyar dolar olacak. Interactive Brokers'in baş stratejisti Steve Sosnick, bu düzenlemenin, halka açıklandıktan sonraki bazı yeni alım taleplerini önceden tüketeceğini ve bazı yatırımcıların Tesla veya Bitcoin gibi varlıkları satarak abonelik için fon açtığını düşünüyor.
Büyük teknoloji IPO'larının bir göstergesi olabilir
SpaceX'in fiyatlamasının uygunluğu konusunda hâlâ belirgin farklılıklar var. Yale Üniversitesi emekli finans profesörü Roger Ibbotson, pazarın bu şirkete açık bir "yıldız primi" verdiğini belirtti. Bu yıl Mart itibarıyla geçen 12 aylık gelire göre, 1,8 trilyon dolarlık bir değerlemeye sahipse, satışa oranlı değerleme yaklaşık 93 kat olacak ve bu, Nasdaq 100 endeksinin ortalama seviyesinin yaklaşık 15 katıdır.
Ancak, alıcılar, hisse senedi fiyatlarının performansını devam ettirmek için sermayenin上市 sonrası da akışını bekliyor. Bazı kurumsal yatırımcılar, pasif ve tematik sermayenin akışının devam etmesi nedeniyle, halka açılımdan sonraki ilk ay boyunca satın almaya devam etmeyi planlıyor.
OpenAI ve Anthropic'in de büyük bir IPO hazırlığı yaptığı bu dönemde, SpaceX'in bu halka arz sonucu, teknoloji unicorn'larının halka açık piyasaya girmesinde önemli bir referans olarak görülebilir. İflas başarılı olursa, daha fazla büyük halka açık olmayan teknoloji şirketinin halka arz hızlanabilir; beklentilerin altında kalırsa, sonraki süper IPO'ların temposu yavaşlayabilir.