Gölge pazarlar, SpaceX'in ilk gününde %35'ten fazla artış olduğunu öngörüyor; Asyalı yatırımcılar doğrudan katılamadığı için tedarik zinciri, ETF'ler ve kalıcı vadeli sözleşmeler gibi "dolaylı alternatiflere" akın ediyor. Ancak geçmiş, 15 yıldır büyük teknoloji şirketlerinin halka açılışlarında ortalama %55 geri çekilme olduğunu uyarıyor.
Gölge pazarı fiyat sinyalleri, Elon Musk'ın SpaceX (SPCX) şirketinin halka açık piyasaya girmesiyle önemli bir yükseliş yaşayabileceğini gösteriyor.
Türevler, kripto alım satım ve tahmin platformlarından gelen çok sayıda veri, roket, uydu ve yapay zeka işlerini kapsayan bu şirketin ilk gün performansının ihraç fiyatını aşacağını gösteriyor.
Çarşamba günü Singapur ticaret saati sırasında online broker IG International'in sunduğu türevler fiyatlamalarına göre, SpaceX'in gizli toplam değeri yaklaşık 2,4 trilyon ABD dolarına çıkarılmıştır. Her hissenin 135 ABD doları ve bunun karşılığı olarak 1,77 trilyon ABD doları IPO fiyatı baz alınarak, bu seviye %35'ten fazla bir artış anlamına gelmektedir.
Kripto piyasasından gelen işlemler de referans olarak sunulmaktadır. Hyperliquid platformunda, SpaceX ile ilgili kalıcı vadeli sözleşmelerin fiyatı yaklaşık 174 dolar olup, şirketin değerlemesi 2,2 trilyon doları aşmaktadır. Bu sözleşme, son 24 saatte 143 milyon dolarlık işlem hacmi sağlamıştır ve açık pozisyon boyutu yaklaşık 208 milyon dolarıdır.
Polymarket trader’larının tahminleri, bu beklentiyi daha da güçlendiriyor. Veriler, SpaceX’in ilk işlem gününde kapandığında piyasa değeri 2 trilyon ABD dolarını aşma olasılığının yaklaşık %70 olduğunu gösteriyor.
Çoklu kanallar tarafından oluşturulan bu fiyat beklentisi, yapay zeka ve uzay altyapısı alanlarında varlıklara aynı anda yatırım yapmaya olan资本市场'ın büyük ilgisini yansıtmaktadır. Eğer SpaceX güçlü bir başlangıç yaparsa, OpenAI ve Anthropic PBC gibi şirketler dahil olmak üzere sonraki potansiyel halka açılım projeleri için bir örnek oluşturabilir ve trilyon dolarlık değerlemelerin açık piyasada nasıl kabul göreceğini test etme fırsatı sunabilir.
IG International Pazar Analisti Fabien Yip, şunu belirtti:
İPO talebi sürekli olarak güçlüdür ve ön satışlar büyük ilgi çekmiştir. Değerleme zaten yüksek görünse de, bu kadar popüler bir ön satış daha önce görülmemişti. Eğer ön satış fiyatlandırma eğilimi sürerse, bunun sonraki devasa İPO'lar için bir örnek oluşturacağı beklenmektedir.
Ancak kısa vadeli sermaye akışlarına bakıldığında, SpaceX'in güçlü bir debut yapması, "Harika Yedili" ve Tesla (TSLA) dahil olmak üzere mevcut büyük teknoloji hisselerini etkileyebilir. Aynı zamanda, halka arzı, küresel çapta SpaceX ile ilişkili tedarik zinciri şirketlerini, rakip firmaları ve mevcut hissedarların piyasa performansını da etkileyebilir.
Tarihin en büyük IPO'su, ancak Asyalı yatırımcılar “dışarıda” bırakıldı! Sağlanma zinciri ve ETF'lerle “dolaşık yola çıkılmalı”
SpaceX'in 75 milyar dolarlık ilk halka açımı etrafında küresel sermaye heyecanı yüksek olsa da, Asya'nın çoğu yatırımcısı doğrudan alım yapamıyor. Bu katılım engeli, bölgedeki sermayenin alternatif yollarla ilgili fırsatları değerlendirmeye zorlamaktadır.
İPO tahsisi olmaması nedeniyle, Seoul ve diğer bölgelerdeki traderlar, SpaceX’in halka açılışından sonra hisse senedi fiyatındaki yükselişten faydalanmak amacıyla uzay endüstrisiyle ilişkili tedarik zinciri şirketlerine yatırım yapma, tematik ETF’lere yönlenme ve Nasdaq 100 endeksini takip eden fonları satın alma gibi dolaylı yatırım yöntemlerine yönelmeye başladı.
Kripto piyasası önemli bir alım satım kanalı haline geldi. Yatırımcılar, SpaceX ile ilişkili kalıcı vadeli sözleşmelerin fiyatlarını sürekli yükseltirken, bazı platformlar birinci piyasa katılamayan sermayeler için daha karmaşık türev araçlar sundu.
Vantage Global Prime analisti Hebe Chen, “Müşterilerimizden gelen ilginin arttığını görüyoruz; bu müşterilerin işlem özelliklerinin ve risk tercihlerinin çok çeşitli bir dağılım gösterdiğini görüyoruz. SpaceX etrafındaki ilgi düzeyi, genel bir IPO danışmanlığı gibi değil,更像是 yatırımcıların roket fırlatma rampasından ayrılmadan önce bir koltuk kapmaya çalıştığı gibi hissediliyor.”
Farklı pazarlar arasında katılım koşulları belirgin şekilde farklılık göstermektedir. Asya-Pasifik bölgesinde şu anda yalnızca Japonya ve Avustralya, bireysel yatırımcıların bu hisse senedi halka arzına doğrudan katılımını izin vermektedir; diğer çoğu pazardaki bireysel yatırımcılar hâlâ dışlanmaktadır.
Küçük yatırımcılar "yanabilir"; tarihsel veriler: ilk gün sonrası 12 ay içinde ortalama geri çekilme %55
Reuters yazarı Jamie McGeever, yüksek ilgi altında risklerin de birlikte biriktiğini, özellikle bireysel yatırımcılar üzerinde yoğunlaştığını belirtti. Katılım eşiğinin düşürülmesi ve erişim kanallarının genişletilmesiyle bireysel sermaye, daha önce görülmemiş ölçeklerde akıyor; ancak yapısal düzenlemeler ve tarihsel deneyimler, bu tür bir hiperaktivitenin arkasında açıkça asimetrik riskler bulunduğunu gösteriyor.
Geleneksel büyük IPO'larda, bireysel yatırımcılar genellikle satışın %10'undan azını alır; kalan paylar çoğunlukla kurumsal yatırımcılar tarafından tutulur. Bu dağıtım şekli, kurumsal yatırımcıların daha güçlü sermaye gücü ve risk taşıma kapasitesine sahip olmasından dolayı, yeni hisse senedi piyasaya girişinin ilk dönemlerindeki dalgalanmaların bireysel yatırımcılara olan etkisini bir ölçüde hafifletir.
Bu sefer SpaceX açıkça bu gelenekleri kırdı. Toplam 75 milyar dolarlık ihracatta, yaklaşık %20 hisse küçük yatırımcılara dağıtılacaktır. Daha yüksek katılım oranı, bireysel yatırımcıların ilk halka açılış döneminde ortaya çıkabilecek fiyat dalgalanmaları ve gerileme risklerine daha doğrudan maruz kalacağı anlamına gelir.
Geçmiş verilere göre, bu endişeler temellidir. Truist Advisory Services’in hisse senedi stratejisi analisti Sam Grelck, geçen 15 yıl içinde 30 büyük teknoloji IPO’sunu inceledi ve bu şirketlerin tümünün, halka açık ilk gün kapanışından sonraki 12 ay içinde iki haneli düşüşler yaşadığını, ortalama gerilemenin %55 olduğunu ve bazı hisselerde düşüşün %90’a yakın seviyelere ulaştığını gösterdi.
Şunu hatırlattı: "Yatırımcılar, yeni hisse senedi halka arzına katılırken daha yüksek dalgalanma ve potansiyel büyük geri çekilmelerle karşılaşma hazırlığında olmalıdır."
Zaman boyutunu daha ayrıntılı incelediğinizde, IPO sonrası ilk üç ay genellikle pozitif getiri sağlasa da dalgalanma belirgin; ancak altı ay ve bir yıllık dönemlerde genel performans negatif eğilim göstermektedir. Bu, kısa vadeli yükselişlerin orta vadeli geri çekilmelerle sık sık birlikte görülmesi ve sürecin belirsizliklerle dolu olduğunu göstermektedir.
Aynı zamanda, katılım kanallarının genişletilmesi, bireysel yatırımcıların piyasaya girmesini hızlandırıyor. Fidelity Investments, IPO'ya katılım için hesap eşiğini 500.000 dolarlıktan 2.000 dolara kadar büyük ölçüde düşürdü; Robinhood Markets, SoFi ve E*Trade ise hesaplarında bakiye olmaksızın katılım izni veriyor, Charles Schwab ise eşiği 100.000 dolara ayarladı. Vanda Research verilerine göre, geçmiş yıllarda Nisan ayı vergi dönemi sonunda yaygın olarak görülen hisse senedi alım gücü artışı bu yıl belirgin bir şekilde ortaya çıkmadı ve bunun nedenlerinden biri, yatırımcıların SpaceX IPO'su için nakit biriktirmesi olarak görülüyor.
Temel beklentiler açısından, underwriter'ların sunduğu büyüme yolu aynı şekilde tartışmalar yarattı. Goldman Sachs analistleri, şirketin toplam gelirinin geçen yılki 18,7 milyar dolarından 2030 yılında 474 milyar dolara ulaşacağını, yapay zeka iş biriminden elde edilen gelirin ise 3,2 milyar dolarından 322 milyar dolara çıkacağını tahmin ediyor. Ameriprise'in baş pazar stratejisti Anthony Saglimbene, bunu şöyle değerlendiriyor: “Herhangi bir makul ölçütle değerlendirildiğinde, bu oldukça cesaret gerektiren bir varsayımdır.”
Diğer bir underwriter olan Morgan Stanley, 2040 yılına kadar şirketin toplam gelirinin 3,4 trilyon ABD dolarına ulaşabileceğini öngörüyor. Bu uzun vadeli beklentiler, piyasa hayal gücünü artırsanız da, değerlemelerin gerçekleşme belirsizliğini de artırıyor.
Aynı zamanda, kurumsal düzenlemelerdeki değişiklikler de dikkat çekicidir. Genellikle şirket çalışanları, ICO'dan sonra hisselerini satmadan önce altı aylık bir kilitlenme süresi geçirmek zorundadır, ancak SpaceX bu sınırlamayı kaldırılmıştır. Bazı analistler, bunun çalışanların ve erken dönem yatırımcıların, halka açıktan kısa bir süre sonra hisselerini nakde dönüştürmesine ve bu baskıyı deneyimsiz bireysel yatırımcılara aktarmasına neden olabileceğini belirtmektedir.
Potansiyel içsel satım, küçük yatırımcıların alım gücüyle kısmen emilebilir, ancak bu hedging kesinlikle gerçekleşmez. Alıcı gücü yetersiz kalırsa ve piyasa fiyatı düşerse, sonradan giren bireysel yatırımcılar büyük kayıplar yaşayabilir.
Bu IPO'nun genel piyasa atmosferi, döngü konumuna ilişkin tartışmaları da tetikledi. Bazı görüşlere göre, bu yoğun odaklanma, piyasanın tepe noktasına yaklaştığının bir sinyali olabilir. Ancak BCA Research'in baş Amerika hisse senedi stratejisti Noah Weisberger, tarihsel olarak yalnızca %20'lik bir oranla süper büyük IPO'ların piyasa tepe noktalarında ortaya çıktığını belirtti.
Önemli bir nokta, önümüzdeki aylarda OpenAI ve Anthropic gibi tahmini değerlemesi 1 trilyon dolar olan daha fazla büyük listelemeye tanık olunabileceğidir. SpaceX'in listelenmesi güçlü performans gösterirse, küçük yatırımcıların sonraki büyük IPO'lara katılım isteği daha da artabilir; aksine, beklentilerin altında kalırsa, büyük miktarlarda para yatıran bireysel yatırımcılar önemli geri çekilmelerle karşı karşıya kalabilir.