Yazar: Şen Çay TechFlow
Derin Akıntı Özetle: SpaceX, 1 Nisan'da SEC'ye gizli bir IPO kaydı sundu, hedeflenen değerlemesi 1,75 trilyon dolar ve 75 milyar dolar kadar finansman toplama planı var; başarılı bir şekilde tamamlanırsa, Suudi Aramco'nun 29 milyar dolarlık IPO rekorunu kıracaktır. Haber yayıldıkça uzay sektörü genelde yükseldi, Rocket Lab ve Intuitive Machines gibi şirketlerin fiyatları yaklaşık %10 arttı, uzay endüstrisini takip eden ETF'ler en fazla %5 yükseldi.
Ancak piyasa tartışmaları da aynı derecede şiddetli: SpaceX, bu yıl Şubat'ta xAI ile tamamen hisse senedi bazlı bir birleşme gerçekleştirdi ve Nasdaq'un ona özel olarak oluşturduğu 15 günlük hızlı endeks ekleme kuralı, pasif sermayenin zorunlu olarak satın alma zorunluluğu konusunda eleştirilere yol açtı.
Aşağıdaki içerik:
Elon Musk'un uzay imparatorluğu resmen hisse senedi piyasasına giriş için sayaç başlatıyor.
Bloomberg, CNBC, Reuters ve diğer birçok medya kaynağına göre 1 Nisan'da SpaceX, 1,75 trilyon doların üzerinde bir değerlemeye sahip olmayı hedefleyerek, 6 ayda Nasdaq'da listelenmek üzere ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) gizli bir IPO kaydı sundu. "Project Apex" kod adı altında gerçekleştirilecek bu işlem, 75 milyar dolarlık bir fon toplamayı amaçlıyor ve bu, 2019'da Aramco'nun 29 milyar dolarlık rekordunun 2,5 katından fazla olacak ve insanoğlunun sermaye piyasaları tarihindeki en büyük IPO olma potansiyeline sahip.
SpaceX, nadir bir şekilde 21 bankadan oluşan bir underwriting ekibi kurdu; Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America ve Citigroup ana underwriter olarak görev yapıyor. Reuters'e göre, Musk, IPO paylarının en fazla %30'unu bireysel yatırımcılara ayırmayı düşünüyor.
1,75 trilyon değerlemesi Starlink'e dayalı, xAI birleşimi birleşik hacmi artırıyor
SpaceX'in 1,75 trilyon ABD doları değerleme hedefinin temel desteği, uydu internet hizmeti Starlink'ten gelmektedir. Teslarati ve Spaceflight Now verilerine göre, Starlink 2025 yıl sonunda 9,2 milyon kullanıcıya sahiptir ve 2026 Şubat'ta 10 milyon kullanıcı sınırını aştı. 2025 yılında yıllık geliri 10 milyar ABD dolarını aştı ve analistler 2026 yılında bu rakamın 24 milyar ABD dolarına ulaşabileceğini tahmin ediyor.
Bu yıl Şubat'ta, SpaceX, Musk'un AI şirketi xAI ile tamamen hisse bazlı bir birleşme tamamladı; bu işlem sırasında SpaceX'in değeri yaklaşık 1 trilyon dolar, xAI'nin değeri ise yaklaşık 250 milyar dolar oldu ve birleşmiş varlığın değeri yaklaşık 1,25 trilyon dolar oldu. Bloomberg Intelligence'e göre, birleşmiş şirketin 2026 yılı geliri 20 milyar dolara yaklaşacak ve bunun içinde xAI'nin katkısı 10 milyar doların altında olacak.
1,25 milyar dolarlık birleşik değerlemeden 1,75 milyar dolarlık IPO hedef değerlemesine kadar olan 500 milyar dolarlık prim, uzay ve AI bileşiminin piyasa beklentilerini yansıtmaktadır. Ancak şüpheler de aynı ölçüde büyüktür. Benzinga, bilgili kaynaklara dayanarak xAI'nin belgeleri sunarken aylık harcama hızının yaklaşık 1 milyar dolar olduğunu açıkladı ve 11 ortak kurucunun tümü görevden ayrıldı. Hacker News'te bir kullanıcı açıkça şunu söyledi: xAI'nin yıllık net kaybı yaklaşık 6 milyar dolar, SpaceX'in iyi yıllardaki net karı ise yaklaşık 8 milyar dolar; küçük yatırımcılar aslında büyük kayıplar veren bir AI şirketini zorla devralıyor.
Nasdaq 'Özelleştirilmiş' Kuralı: 15 Günlük Hızlı Endekse Dahil Edilme
SpaceX'in halka açılım sürecinin ardında, Nasdaq'un bir kural değişikliği geniş çaplı tartışmalara neden oldu.
Bloomberg, 30 Mart'ta yaptığı haberde, Nasdaq'un 1 Mayıs'tan itibaren yeni bir kural uygulamaya başlayacağını duyurdu: Nasdaq 100 endeksi içinde ilk 40 sıraya giren yeni halka açılan şirketler, listeden sonra yalnızca 15 gün işlem yapmaları yeterli olacak; daha önce bu bekleme süresi en az 3 aydı. Nasdaq, aynı zamanda %10 minimum serbest dolaşımdaki hisse sayısı gerekliliğini kaldırdı ve halka açık olmayan hisseleri toplam piyasa değerine dahil etmeyi kabul etti.
Rio Times'e göre, SpaceX daha önce Nasdaq 100'e hızlı dahil olmayı, New York Borsası yerine Nasdaq'u tercih etmenin koşullarından biri olarak listelemişti. İndekse dahil olmak, bu endeksi takip eden ETF'leri ve endeks fonlarını (sadece Invesco QQQ'nun yönettiği varlık 300 milyar doları aşar) yeni üyelerin hisselerini zorunlu olarak satın almaya zorlar. Dünyada 30 trilyon doların üzerindeki varlık, kuralları güncellenen ana ABD endeksleriyle bağlantılıdır.
Gerber Kawasaki Wealth Management'den Ross Gerber, bir şirketin IPO'dan itibaren endekse dahil edilme talebinde bulunmasının "çok nadir" olduğunu ve aslında pasif sermayeyle hisse fiyatını desteklemek anlamına geldiğini eleştirdi. Hedge fonlar, 15 günlük bir pencere içindeki kurumsal alım dalgasını tam olarak öngörebilir ve bu nedenle önceden pozisyon alarak kâr elde edebilir. Ünlü yatırımcı Michael Burry, X platformunda şunu hesapladı: Eğer SpaceX, 1,75 trilyon dolarlık bir değerle IPO yaparsa ve sadece %5 hisse çıkarırsa, halka açık hisseler yaklaşık 87,5 milyar dolar olur; ancak Nasdaq, 5 katlı bir çarpanla ağırlık hesapladığında, endeks fonları SpaceX'i 437,5 milyar dolarlık bir şirket gibi ağırlıklandırır.
Uzay hisseleri tümüyle yükselişe geçti, ancak coğrafi riskler halka açıklanma penceresini kapladı
Haber çıkar çıkmaz, uzay sektörü geniş çapta yükseldi. CNBC'e göre, AST SpaceMobile ve Rocket Lab %10'a yakın artış gösterdi; geçen yıl Ağustos'ta halka açılan roket üreticisi Firefly Aerospace %16 yükseldi, bu yıl Ocak'ta halka açılan York Space ise %5 arttı. Reuters'e göre, uzay sektörünü izleyen ETF'ler de paralel olarak güçlendi: Ark Space & Defense Innovation %2,9, Procure Space %4,9, halka açık olmayan teknoloji devlerine yatırım yapan Destiny Tech100 fonu ise %4,9 arttı.
Andersen Capital Management kurucusu Peter Andersen, büyük IPO'ların tüm sektörü yeniden fiyatlandırması yaygın olduğunu ve yatırımcıların genellikle IPO'yu sektör için olumlu bir sinyal olarak yorumladığını belirtti. Tuttle Capital Management CEO'su Matthew Tuttle ise doğrudan, küçük yatırımcıların SpaceX'in ilk gün ticaretinde aşırı bir şekilde yükselişi takip edeceğini, ancak SpaceX'in çoğu halka açık şirketin aksine özel şirket olarak geçirdiği sürenin çok daha uzun olduğunu ve büyük ölçüde artı değer kazancının özel yatırımcılar tarafından elde edildiğini, böylece halka açık piyasa yatırımcıları için bırakılan alanın şüpheli olduğunu hatırlattı.
Georgetown Üniversitesi Finans Profesörü ve IPO Uzmanı Reena Aggarwal, şirketlerin temel verileri güçlü olsa bile ve yatırımcı ilgisi yüksek olsa bile, kötü piyasa koşullarında IPO'ların başarısız olabileceğini belirtti. Şu anda ABD-İran savaşının ve petrol fiyatlarındaki sıçramanın etkisiyle Nasdaq, son bir yılın en büyük haftalık düşüşünü yaşadı ve piyasa dalgalanmaları yüksek seviyede kaldı. Aggarwal, 6 ay öncesine kadar jeopolitik durumun hafiflemesini umduğunu ifade etti. Polymarket verilerine göre, SpaceX'in 30 Haziran'a kadar halka açık hale gelme olasılığı %63'tür ve bu haber duyulduktan sonra bu oran 10 puan artmıştır.
Üç büyük AI devi aynı anda halka açılıyor, 2026 IPO süper döngüsü başlıyor
SpaceX yalnızca tekil bir örnek değil. Bloomberg'e göre, SpaceX bu yılın üç büyük süper IPO'su arasında ilk olarak borsaya çıkacak; OpenAI ve Anthropic ise yıl içinde halka açık hale gelmeyi planlıyor.
Gizmodo'nun analizine göre, üç şirketin birleşmiş değerlemesi 3 trilyon ABD dolarına yakındır ve benzer bir zaman diliminde yoğun bir şekilde halka açılıp hızlı yoldan endekslere dahil edilmesi, piyasa likiditesi üzerinde büyük bir baskı oluşturacaktır. SpaceX'in IPO'su sadece uzay endüstrisiyle ilgili değil, aynı zamanda AI yatırımı dalgasının sürdürülebilir olup olmadığının bir göstergesidir. NVIDIA'nın Mart GTC konferansı sadece küçük bir hisse senedi dalgalanmasına neden oldu; piyasa, AI kavramına olan ilgisini kaybetmeye başlamıştır. Bu üç IPO'nun piyasa tepkisi, AI işlemelerinin bir sonraki aşamasını büyük ölçüde belirleyecektir.