Güney Kore, 9 yıldır süren şirketlerin kripto para yatırımlarını yasaklayan yasağı kaldıracak.

Orijinal yazar: Zen, PANews

Gelişmekte olan Güney Kore kripto piyasasında yeni bir yapı oluşabilir. Bireysel yatırımcıların egemen olduğu ve kurumsal yatırımcıların katılmadığı bu durumda bir dönüm noktası yaşanabilir.

14 Ocak'ta Güney Kore'nin genel hisse senedi endeksi (KOSPI), tarihinin ilk defa 4700 puan seviyesini aşarak yeni bir rekor kırdı. Güney Kore borsası olumlu bir başlangıç yaparken, ülkenin kripto piyasasında da büyük bir olumlu gelişmeye tanıklık edildi.

Yeni Güney Kore medyasına göre, Güney Kore Finans Hizmetleri Komisyonu (FSC), 2017'den beri şirketlerin kripto para yatırımlarını yasaklayan yasağı kaldırmayı planlıyor ve halka açık şirketlerin ve profesyonel yatırımcıların kripto para ticaretine katılması izin verilecek. FSC, 6 Ocak'ta düzenlenen devlet-özel sektör iş birliği toplantısında ilgili rehberlik tekliflerini paylaştı.

Bu yeni kuralın özü, FSC'nin geçen yıl Şubat ayındaAçıklamaGeçen yılın ikinci yarısında, bazı risk taşıyabilen kurumsal yatırımcıların yatırım ve finansal amaçlarla gerçek isimli işlem hesapları açmalarına izin verilmesi amacıyla pilot testler yapılması planlanmıştı.

Deney projesine katılmaya onay verilen hedef kitle, 3.500 civarında, Sermaye Piyasası Kanunu'na göre profesyonel yatırımcı olarak kayıtlı, halka açık şirket ve işletmelerdir. Finansal Servisler Komisyonu (FSC), Sermaye Piyasası Kanunu'na göre kayıtlı profesyonel yatırımcıların, en yüksek riskli ve dalgalı türev ürünlerde yatırım yapmaya izin verildiğini ve bu şirketlerin blok zinciri ile ilgili işler ve yatırımlara yüksek talepleri olduğunu belirtti.

Seoul Economic Daily'in açıkladığına göre, FSC, kriterlere uyan yasal varlık yönetimi kuruluşlarının, yıllık olarak net varlıklarının en fazla %5'ini kripto para birimlerine yatırmasına izin verecek. Yeni kural, yatırılabilecek kripto para birimlerinin listesini de belirlemiştir. Sadece piyasa değerine göre ilk 20 büyük kripto para birimlerine yatırım yapılmasına izin verilecek ve bu da Bitcoin, ETH ve diğer sıvı, büyük hacimli kripto para birimlerine odaklanmayı sağlayacaktır.

Belirli sıralamalar, yarım yıldan bir DAXA adlı birlikteliğe üye olan Güney Kore'deki beş büyük kripto para borsasının verilerine göre belirlenmektedir. Dolarla sabitleştirilmiş para birimlerinin (örneğin USDT) dahil edilip edilmemesi konusunda ise yasal düzenleyiciler tartışmalarını sürdürüyor ve henüz net bir karar verilmedi.

Ayrıca işlem yürütme mekanizmaları konusunda, borsaların büyük kripto para işlemlerini eşleştirme (matching) yaparken bunları parçalara bölerek ve kısımlara ayırarak işlemek zorunda kalacaklarını ve tek bir emir miktarı sınırı belirlemeleri gerekmektedir. Başka bir deyişle, büyük alım-satım emirleri, borsa tarafından daha küçük emirlere bölünerek aşama aşama yürütülmelidir ve anormal işlem davranışları izlenmelidir. Böylece, piyasa fiyatlarına olası etkiler azaltılmalı ve manipülasyon ve likidite riskleri önlenmelidir. Bu mekanizma, kurumsal fonların piyasaya girmesinin ardından piyasanın hâlâ istikrarlı bir şekilde işlem görmesini sağlamayı amaçlamaktadır.

Belirtmek gerekir ki, yukarıdaki yeni düzenlemenin taslak hükümleri kesin kararlar değildir. FSC, açıklamasındaVurgulamakRehberlik ilkelerinin hâlâ tartışmaların ve hazırlanma sürecinin içinde olduğu, mevcut yatırım limitleri ve yatırım yapabilecek varlıklar gibi temel ayrıntıların henüz son halini bulmadığı belirtiliyor. Kaynaklar, FSC'nin (Finansal Hizmetler Komisyonu) rehberlik ilkelerinin 2026 yılının Ocak-Şubat aylarında açıklanmasının beklendiğini söylüyor. Yönergelerin sorunsuz bir şekilde uygulanması durumunda, kurumsal yapıların kripto para işlemleri 2026 sonuna kadar resmen başlayabilir.

Koreli denetleyici kurumun, 2017'de uygulamaya koyduğu sıkı düzenlemelerden bu yana önemli bir dönüştürme gerçekleştirdi.

2017 yılında, Bitcoin öncülüğünde Kripto Paralar Güney Kore'de patlayıcı bir şekilde yükseldi. "Kimchi Fiyat Farkı" olarak bilinen bu durumda, bireysel yatırımcıların spekülasyonları arttı ve ICO'lar gibi sorunlar da arttı. Bu durum, denetim kurumlarının dikkatini çekti. Diğer yandan, ABD Doları'nın kripto varlıklar aracılığıyla yasal denetimlerden kaçırılarak büyük miktarlarda paranın yasalara uymaması ve finansal suçların önlenmesi açısından Güney Kore yetkilileri tarafından endişe edildi. Bu nedenle, finansal denetim kurumları, yasal varlık kurumlarının kripto para alım satımına girmesini yasaklamak dahil olmak üzere acil önlemler aldı.

9 yıldan uzun bir süreye yayılan bir işletme yasağı, Kore'deki kripto para pazarına katılım yapısını temelde değiştirdi. Pazarın işlem yapma konusunda neredeyse tamamen bireysel yatırımcılar tarafından doldurulduğu, büyük kurumlar ve şirket fonlarının ise pazar dışında bırakıldığı görülüyor. Bu durum, Kore pazarının işlem hacmi ve aktifliğinin görece sınırlı kalmasına neden oldu. Ayrıca, dijital varlık konfigürasyonu arayışında olan bazı kurumlar ve yüksek net değere sahip fonlar, daha esnek yatırım kanalları arayarak yurtdışına yönelme eğiliminde.

Kripto para pazarında bireysel yatırımcıların egemeniyi elinde bulundurması ve kurumsal yatırımcıların eksik olması, gelişmiş pazarlarda kurumsal yatırımcıların önemli bir kısmını oluşturmasıyla karşılaştırıldığında belirgin bir kontrast yaratmaktadır. Bu nedenle, 2017'de uygulanan sert yasak, başta yerel spekülatif hareketi bastırmada etkili olsa da, aynı zamanda Güney Kore pazarının küresel kurumsallaşma dalgasından bir ölçüde uzaklaşmasına da yol açtı.

Aslında, Güney Kore yönetimi, son yıllarda kurumlar için kripto kısıtlamalarını yavaş yavaş gevşetmeye başladı. Kripto varlıkların küresel olarak giderek olgunlaşması ve finans kurumlarının katılımı son yıllarda önemli ölçüde arttı. Kore makamları da, geleneksel yaklaşımları sürdürüyorlarsa fırsatları kaçıracaklarını fark etmeye başladılar. Kore hükümeti tarafından açıklanan "2026 Ekonomik Büyüme Stratejisi" belgesinde, dijital varlıkların geleceğin finans haritasına dahil edilmesi açıkça belirtilmiştir.

Geçen yıldan beri Güney Kore, kar amacı gütmeyen kuruluşların ve kripto para borsalarının sahip oldukları kripto varlıkları satmasına izin vermek gibi bazı düzenlemeleri deneme amaçlı gevşetmeye başladı. Bu yeni FSC rehberine kadar, düzenleyici otoriteler, bu kez kripto para yatırımları için kurumlar için yeniden yeşil ışık yakarak, sıkı denetim politikalarında önemli bir değişiklik yaptılar ve Kore'nin dijital finans stratejisinin önemli bir parçası haline geldi.

Geleneksel olarak yüksek spekülasyon ve hırslı bireysel yatırımcılarla tanınan Güney Kore kripto para piyasasında, binlerce büyük şirket ve profesyonel kurumun yasal yollardan piyasaya girmesine izin verilmesi, sektörde hayal gücünü besleyecek yeni bir döneme işaret ediyor.

Bazı Güney Kore medyası kaynakları, Güney Kore'deki Naver adlı internet devinin, Upbit adlı kripto para borsasının ebeveyn şirketini satın almasının ardından, 27 trilyon KRW'lık bir sermaye yapısına sahip olduğunu ve teorik olarak %5'lik bir üst sınıra göre yaklaşık 10.000 adet Bitcoin alabileceğini belirtti. Bu kadar büyük bir kurumsal fonun piyasaya girmesi, yerel piyasanın likidite ve derinliğini önemli ölçüde artırabilir. Endüstride, bu durumun, yurtdışında bekleyen Güney Kore sermayesinin geri dönmeyeceği öngörülmektedir. Bu sermaye, yasal yollarla yerel kripto piyasasına girerek yerel ticaret ekosistemini destekleyecek ve serbest bırakıldıktan sonra potansiyel olarak onlarca trilyon KRW (yüz milyar doların üzerinde) büyüklüğünde bir fon akışı yaratabilecektir.

Ayrıca, geçmişteki yasak nedeniyle büyük şirketler kripto para alanına giremeyerek, blockchain teknolojisi ve dijital varlıklar üzerindeki şirketlerin araştırmalarını bastırmıştı. Yeni düzenlemelerle yerli kripto para şirketleri, blockchain girişimleri ve dijital varlık barındırma, sermaye yatırımı gibi ilgili sektörlere dolaylı olarak destek sağlanacağı öngörülmektedir.

Cointelegraph'ın analizine göre, kurumsal yatırımcıların girişi, yerel Güney Kore kripto şirketlerini ve girişim projelerini genişletmeye yardımcı olacak ve kurumsal dijital varlık hazinesi (Digital Asset Treasury, DAT) projelerinin doğmasına neden olacak. Ayrıca, yasal olarak para tutmaya izin verilmesi, uluslararası blok zinciri projeleri arasında iş birliğini teşvik etmeyi ve yurtdışındaki kripto finans kurumlarının Güney Kore'de faaliyet göstermesini sağlamayı amaçlamaktadır. Bu da ülkenin Asya'daki kripto finans merkezi olarak konumunu genel olarak artıracaktır.

Ancak DAT stratejisinin Güney Kore'de işe yarayıp yaramadığına dair birçok zorlukla karşı karşıya. Öncelikle politika sınırlamaları Kore versiyonu "mali fon şirketi"lerinin büyük yatırımlar yapmasını zorlaştırıyor ve sadece %5 yatırım sınırı, kripto para birimlerine yapılan yatırımların oranının düşük kalmasına neden oluyor. Öte yandan, piyasada bulunan kripto mali fon şirketlerinin çoğu, Strategy gibi uzun süredir faaliyet gösteren öncü şirketler hariç, "coin ve hisse senedi değer kaybı" nedeniyle ciddi kayıplar yaşandığından dolayı DAT anlatısı donmuş hale gelmiş ve küresel yatırımcılar artık bu konuya ilgi duymamaktadır.

Daha kolay yatırım yolları, DAT stratejisinin gerekliliğini azaltmaktadır. Küresel pazarlarda, kurumsal yatırımcılar ve yatırımcılar, bitcoin spot ETF'leri gibi düzenli yatırım ürünleri için başvurular devam ederken, doğrudan ETF'ler aracılığıyla bitcoin fiyat artışlarından yararlanabilmektedir. Daha basit ve güvenli bir yatırım aracı olan ETF'ler mevcut olduğu için, halka açık şirketlerin coin tutma davranışları için fazladan ödeme yapmaktan kaçınacaklardır. Şu anda Güney Kore de, bitcoin gibi varlıklar üzerine kurulu spot ETF'lerin geliştirilmesini desteklemektedir ve en erken bu yılın sonuna kadar resmi olarak piyasaya sürülebilir.

Aynı zamanda göz ardı edilemeyecek bir diğer faktör, piyasa gözlemlerine göre, geçen yılın ikinci yarısında Güney Kore kripto para pazarının ilgisinin azalması ve büyük yatırımcıların hisse senedi piyasasına yönelmesidir. 14 Ocak itibarıyla Güney Kore'nin genel hisse senedi endeksi KOSPI, tarihinin en yüksek seviyesi olan 4700 puan seviyesini ilk kez aştı. Daha temel dayanağı olan ve doğrulanabilirliği daha yüksek olan yarı iletken, yapay zeka, gemi inşaatı ve savunma sanayi gibi sektörlere kıyasla, DAT bunlarla kıyaslanamaz.

Ancak her ne kadar olumsuzluklar olsa da, Güney Kore'nin politika dönüşümüne ilişkin olumlu sinyallerin tanınması ve umut edilmesi gerekir. Gelecek yıl, ilgili rehberlerin ve yasal düzenlemelerin uygulanmasıyla birlikte, Güney Kore şirketlerinin gerçek yatırım hareketlerine dikkat edilmesi gerekir. Ancak kripto para sektörü için, yeni anlatımlar geliştirilmesi ve Güney Kore yatırımcılarının tekrar aktif olarak katılması, mevcut ana zorluk olarak öne çıkar.