Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu bir yeni çerçeve üzerinde düşünüyor, bu çerçeve kripto projelerinin finansman nasıl topladığını değiştirebilir. SEC Başkanı Paul Atkins, 17 Mart 2026 tarihinde “üç yol güvenli liman” önerisini açıkladı. Plan, kripto yatırım sözleşmeleri için yapılandırılmış muafiyetler ve kurala dayalı bir yaklaşım sunuyor.
Atkins, SEC'nin yakında resmi bir teklif yayınlaması olabileceğini söyledi. Çerçeve, açıklayıcı gereklilikleri korurken kripto emisyoncularına tanımlanmış seçenekler sunmayı amaçlıyor. Aynı zamanda, federal menkul kıymetler yasalarının dijital varlıklara nasıl uygulanacağı konusundaki sürekli çabaları yansıtmaktadır.
Öneri, SEC içindeki daha önceki tartışmaları temel alır. Özellikle, Hester Peirce tarafından ilk kez ortaya atılan fikirlerle bağlantılıdır. Onun daha önceki “Token Güvenli Liman” kavramı, projelere tam düzenleyici denetimden önce geliştirme süresi vermeyi hedefliyordu.
Başlangıç ve fon toplama istisnaları sermaye yollarını tanımlar
Öncelikle öneride bir girişim istisnası tanımlanıyor. Bu yol, erken aşamadaki kripto projelerinin sınırlı bir sürede finansman toplamasına izin verecektir. Örneğin, Atkins dört yıla kadar bir süre ve yaklaşık 5 milyon dolarlık bir finansman üst sınırı önerdi. Bu süre boyunca projeler, kamuoyuna açıklamalarda bulunmak ve SEC'yi bilgilendirmek zorunda kalacaktır.
Sonra, ikinci yol daha büyük finansman çabalarına odaklanır. Bu muafiyet, emitten önemli ölçüde daha yüksek miktarlar toplamayı sağlar. Atkins, 12 aylık bir dönem içinde 75 milyon doları referans noktası olarak kullanmıştır. Ancak projeler, finansal durumlar ve operasyonel bilgiler dahil olmak üzere ayrıntılı açıklamalar sunmak zorunda kalacaktır.
İki muafiyet de yapılandırılmış giriş noktaları yaratmayı amaçlamaktadır. Sonuç olarak, daha küçük ve daha büyük projeler ayrı düzenleyici yollar izleyecektir. Aynı zamanda, açıklayıcı gereklilikler her iki yolda da merkezi öneme sahip kalacaktır.
Güvenli liman, menkul kıymet kurallarının artık uygulanmadığı zamanı tanımlar
Üçüncü yol, yatırım sözleşmeleri için kurala dayalı bir güvenli liman tanıtır. Bu bölüm, kripto varlığının federal yasalar altında menfaat olarak kabul edilmesinin ne zaman sona erdiğini ele alır. Atkins'e göre, bu, yazarın projeye bağlı temel yönetim çabalarını tamamladığında veya bıraktığında gerçekleşir.
Bu yaklaşım, SEC'nin yatırım sözleşmelerini yorumladığı şekilde doğrudan ilişkilidir. Çerçeve, yalnızca ilk satışa odaklanmak yerine projelerin zamanla nasıl geliştiğini dikkate alır. Bu nedenle, geliştirme ilerledikçe düzenleyici muamele değişebilir.
Öneri henüz erken bir aşamada. Resmi bir kural değil ve kamu danışması gerektirecek. Yine de, ABD'de kripto finansman için daha net düzenleyici yollara doğru bir dönüşüm sinyali veriyor.