Bloomberg'a göre, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), tokenize edilmiş hisse senetleri için en erken bu hafta bir "inovasyon istisnası" çerçevesi yayınlamayı planlıyordu, ancak yayınlama şu anda ertelendi. Düzenleyiciler, geleneksel borsalar ve diğer piyasa katılımcılarının geri bildirimlerini değerlendiriyor ve bu nedenle bu düzenleme erteleniyor.
Bu muafiyet, SEC Başkanı Paul Atkins'in öncülük ettiği "Project Crypto" ile ilgilidir ve amaç, kripto işlerine ilişkin bazı kısıtlamaları hafifletmektir. Daha önceki görüşmelerde, ilgili halka açık şirketlerin doğrudan izni olmasa bile, üçüncü tarafların Amerikan hisse senedi token'larını çıkarıp işlem yapmasına izin verilmesi yönünde bir eğilim vardı.
Geleneksel borsalar karşı çıkıyor
Rapor, SEC'nin yakın zamanda borsa temsilcileri ve diğer piyasa katılımcılarıyla iletişim kurduğunu belirtti. Karşı görüşler ana olarak iki noktada yoğunlaştı: birincisi, yatırımcı korumasının zayıflatabilir olması; ikincisi, kripto platformlarının geleneksel menkul kıymet piyasalarının sahip olmadığı düzenleyici avantajlardan yararlanabilmesi.
Dünya Borsalar Federasyonu, 2025 yılı Kasım ayında SEC'ye, tokenleştirilmiş hisse senetlerine tam uyum mekanizmaları uygulanmadan önce daha net bir yasal statü verilmesinin ABD piyasalarına olumsuz etki yapabileceğini belirten bir mektup gönderdi. Bu organizasyonun üyeleri Nasdaq, Cboe ve CME Group'u içeriyor.
İki tokenizasyon yolu ayrılıyor
Amerikan hisse senedi piyasasına zincir üzerinde teknolojinin nasıl entegre edileceği konusunda şu anda iki farklı yaklaşım ortaya çıkmıştır. Birincisi, mevcut ticaret sistemleri içinde tokenizasyonu ilerleten geleneksel borsalar tarafından öncülük edilir; diğeri ise kripto-native platformların mevcut piyasaların dışında paralel bir tokenize edilmiş ticaret pazarı kurmasına izin verir.
Nasdaq, 2026 Mart'ta SEC onayı alarak kendi tokenize edilmiş menkul kıymet çözümünü ilerletmiştir. Modeli, işlemleri borsa sistemi içinde tutar ve tam hissedar haklarını korur; alt yapıda Amerikan Depozito ve Tahsilat Kurumu (DTCC) tarafından kullanılan kurumsal blockchain teknolojisi kullanılır.
Aynı hisse senedi veya birden fazla versiyonlu token ortaya çıkıyor
Buna karşılık, SEC'nin değerlendirdiği "yenilikçi muafiyet" uygulanırsa, birden fazla üçüncü tarafın aynı hisse senedi etrafında token versiyonları çıkarıp bunları kripto piyasasında dolaşıma sunması mümkün olabilir. Bu da aynı varlığın likiditesinin farklı yayıncılara ve platformlara dağılmasına neden olabilir.
SEC'nin bu çerçeveyi ertelemesi, düzenleyicilerin yeniliklerin ilerleme hızı ile mevcut menkul kıymet piyasası düzeni arasında denge kurmaya devam ettiğini göstermektedir. Kripto platformları, geleneksel borsalar ve tokenize edilmiş menkul kıymet işine katılmayı planlayan kurumlar için, sonraki politika düzenlemeleri kısa vadeli odak noktası olmaya devam edecektir.