Orijinal Başlık: "Şifreleme İstisnası Ocak'ta Yürürlüğe Girmesine Rağmen! SEC Acil 'Fren' Uyguladı, Wall Street Tartışmaya Daldı"
Orijinal yazar: Nancy, PANews
Varlıklaştırmış varlıklar (RWA), dünyada bir zincirleme dalgası yaratıyor. Gelen fonlar ve varlıkların zenginliği, bu zincirleme hareketi, kripto doğasıyla deneyimli bir alandan hızla Wall Street'in yarıştığı yeni bir sahaya dönüştürdü.
RWA yolu hızlı gelişirken, TradFi (geleneksel finans) ile Kripto arasında farklar vardır. Yeni bir yandan Wall Street, düzenleyici arbitraj ve sistematik risklere odaklanırken, istikrar ve düzeni vurgulamaktadır. Diğer yandan kripto sektörü, merkezsizlik ve inovasyon hızını hedeflerken, var olan çerçevelerin gelişmeyi kısıtlayacağından endişe duymaktadır.
Birkaç ay önce, SEC, kripto inovasyonları için bir dizi istisna mekanizması çıkarmayı ve bu mekanizmaların bu yıl Ocak ayında yürürlüğe gireceğini duyurdu. Ancak bu kripto dostu radikal politika, Wall Street'ten güçlü bir şekilde karşılandı ve kripto piyasa yapısı yasasının yasallaştırılma süreci etkisiyle, önceki vaat edilen yürürlük tarihi ertelenecek.
Wall Street'in baskısıyla, kripto muafiyeti ertelenmiş olabilir
Bu hafta, JPMorgan Chase, Citadel ve SIFMA (Sermaye Piyasaları ve Sermaye Piyasaları Derneği), SEC'in kripto para birimi çalışma grubu ile kapalı kapılar ardında bir toplantı yaptı. Toplantıda, bu Wall Street temsilcileri, belirli tokenize edilmiş menkul kıymetler için genişletilmiş düzenleyici muafiyetlere karşı olduklarını açıkça belirttiler ve mevcut federal menkul kıymetler yasaları çerçevesinin uygulanmasını savundular.
Şifreleme muafiyet mekanizması, SEC tarafından tokenize edilmiş menkul kıymetler ve DeFi gibi şifreleme ürünlerine özel olarak geliştirilen bir "hızlı yol"dur. Bu mekanizma, belirli yatırımcı koruma koşullarının sağlandığı durumlarda bu projelerin tam menkul kıymet kaydı gibi karmaşık süreçlerden geçmeden, yenilikçi ürünleri hızlıca piyasaya sürmelerini amaçlamaktadır.
Ancak bu finansal kurumlar, SEC'in düzenleyici yollarla tokenize edilmiş varlıklara yeşil ışık yaktığı planlarla ilgili sert bir uyarıda bulundu. Bu adımların ABD genel ekonomisine zarar verebileceğini belirterek, düzenleyicilerin kolayca muafiyetler yerine daha katı ve derinlemesine denetim uygulamasını önerdi. Yine de inovasyon için herhangi bir muafiyet varsa, bu muafiyetlerin dar kapsamlı, sert ekonomik analizlere dayalı ve sert koruma mekanizmalarıyla desteklenmesi gerektiğini ve kapsamlı düzenlemelerin yerine geçmemesi gerektiğini vurguladılar.
Aynı zamanda, düzenleyici yaklaşımın ekonomik özellikler temelinde değil, kullanılan teknoloji ya da kategori etiketi (örneğin DeFi) temelinde belirlenmesi gerektiğini vurguladılar. Aynı iş aynı kurallar ilkesini savundular ve düzenleyici standartlarda iki ayrı sistem kurulmasını şiddetle karşıladılar. Uzun vadeli yatırımcı koruma çerçevesini atlamaya çalışan ve yasal muafiyetlerin genişletilmesiyle ilgili her türlü girişimin, yatırımcıların korunmasını zayıflatmasının yanı sıra, piyasalarda karma ve bölünmeler yaratacağını belirttiler.
Amerikan finans piyasalarının, mevcut menkul kıymet yasalarının koruyucu önlemlerinin dışında kalan tokenize edilmiş menkul kıymetler yüzünden büyük sistematik risklerle karşı karşıya kalabileceğini vurgulamak amacıyla, 2025 Ekim'deki flash crash ve Stream Finance çöküşü gibi geçmiş olaylara da özel olarak atıfta bulunuldu.
Aynı zamanda, SEC'in bazı DeFi projelerini uyum yükümlülüklerinden muaf tutma eğilimiyle ilgili olarak Wall Street de endişe gösterdi. SIFMA, birçok所谓的 DeFi protokolünün aslında aracı, işlem platformu veya temizleme kuruluşlarının temel işlevlerini yerine getirdiğini, ancak düzenleyici boşlukta olduklarını belirtti. DeFi ortamında MEV (En Fazla Çıkarılabilir Değer) ile ilişkili sömürücü işlemler, otomatik likidite sağlayıcılar (AMM) fiyat mekanizmalarındaki eksiklikler ve şeffaflık olmayan çıkar çatışmaları dahil olmak üzere birçok teknik özgürlük riski vardır. Ancak DeFi, bu toplantıda tek odak noktası olmayacaktı. Decrypt'in açıkladığına göre, DeFi'nin öncüleri bu toplantının farkında değildi.
Ayrıca, tokenize varlık faaliyetlerini içeren cüzdan sağlayıcılar için, konferansta, işlem temelli gelir elde ederek temel aracı hizmeti yapan ve bu gelirleri elde eden cüzdanların aracı işlemciler olarak kayıt olması gerektiğine ve kendi cüzdan modellerini yönetilen ve yönetilmeyen cüzdanlar arasında ayırt etmesi gerektiğine vurgu yapıldı.
Sonuç olarak, Wall Street'in tutumu oldukça açıktır: Yeniliklere açılmak, her şeyi baştan yapmaya çalışmaya çalışmaz. Varlıkların jetonlaştırılması için mevcut ve olgun uyumlu düzenlemelerin çerçevesine sokmak, paralel bağımsız bir denetim sistemi kurmaktan daha iyidir.
Beklenen kripto para muafiyet mekanizması ise değişikliklere uğramakta. SEC Başkanı Paul Atkins, bu ay uygulanması planlanan kripto para muafiyet politikasının zamanlamasını geri çekti. CFTC ile yapılan ortak bir toplantıda, Atkins, kripto para pazarı yapısı yasasının ilerlemesindeki belirsizliğin, muafiyet mekanizmasının yürürlüğe girmesini doğrudan etkileyebileceğini ve kararların dikkatli şekilde verilmesi gerektiğini belirtti. Ne zaman uygulanacağı sorulduğunda, bu ay veya hatta gelecek ayda nihai kuralların açıklanacağına dair bir taahhütte bulunmaktan kaçındı.
Sermaye Piyasası Kanunu'nun denetimine tam olarak dahil edilmesi, tokenize ürünleri iki kategoriye ayırma
Yönetim sorunlarının yanı sıra, jetonlaşmış menkul kıymetlerin yasal konumu ve düzenleyici uygulamaları da henüz belirsizliğini koruyor. Bunu göz önünde bulundurarak, Paul Atkins geçen yıl kasımda, hangi kripto varlıkların menkul kıymet oluşturduğunu belirlemek ve kripto varlıkların düzenleyici çerçevesini netleştirmek amacıyla, Howey testine dayalı bir jeton sınıflandırması oluşturmak istediğini açıkladı.
28 Ocak'ta, SEC, pazar参与者ların yasal bir çerçevede ilgili işlerini yapmaları için daha net bir düzenleyici yol sunmayı amaçlayan, pazar yapısı yasalarını desteklemek amacıyla Amerika Birleşik Devletleri meclis üyelerinin ilerlettiği tokenize edilmiş menkul kıymetler rehberini resmen açıkladı.
Belge, bir menkul kıymetin düzenlenip düzenlenmediğinin, yasal niteliğine ve ekonomik gerçekliğine bağlı olduğunu, bunun yerine belirli bir jetonlaştırılmış formda olup olmamasına değil, çünkü jetonlaştırmanın kendisi, menkul kıymet yasalarının uygulama alanını değiştirmez. Başka bir deyişle, bir varlığın sadece bir blokzincire veya jetonlaştırılmış hale getirilmesi, federal menkul kıymet yasalarının uygulama alanını değiştirmez.
SEC'in tanımına göre, tokenize edilmiş menkul kıymetler, kripto varlık şeklinde sunulan ve mülkiyet kayıtlarının tamamının veya bir kısmının kripto ağlar aracılığıyla korunduğu finansal araçlardır.
Dosya, pazarlama tokenize edilmiş menkul kıymet modellerini, ihraççı destekli ve üçüncü taraf destekli olmak üzere iki temel kategoriye ayırır ve her birinin düzenleyici gerekliliklerini belirtir.
Birinci kategori, doğrudan veren tarafından jetonlaştırılmış modellerdir: Burada veren (veya vekil kurumu) doğrudan blok zinciri teknolojisini kullanarak ihraç eder ve sahiplerin bilgilerini kaydeder. Zincir üzerinde ya da zincir dışında olmak kaydıyla. Bu tür jetonlu menkul kıymetler, geleneksel menkul kıymetlerle aynı kayıt, bilgi açıklaması ve diğer yasal yükümlülüklerine uymalıdır;
İkinci kategori, üçüncü taraf tokenizasyon modelidir: Bunlar, token sahiplerinin token aracılığıyla teminatlı menkul kıymetlerde dolaylı mülkiyet hakkı elde ettiği "teminatlı" ve yalnızca alt menkul kıymetin fiyat performansını izleyip, gerçek mülkiyet veya oy hakkı taşımayan, bu tür ürünün menkul kıymet türevi oluşturabileceği "sentezik" olmak üzere ikiye ayrılır.
Belge, üçüncü taraf tokenizasyon ürünleriyle ilgili potansiyel riskleri vurgulamakta ve bu modelin ek krediliş ve iflas risklerine neden olabileceğini belirtmekte ayrıca bazı ürünlerin daha sıkı bir menkul kıymet swapı düzenlemesi altına alınması gerektiğini ifade etmektedir.
SEC de "kapıların açık olduğunu" belirtti ve piyasa参与者 ile belli uyum yolları konusunda aktif olarak iletişime hazır olduğunu, federal tahvil yasaları çerçevesinde şirketlerin yenilikçi faaliyetlerini destekleyeceğini ifade etti.
SEC, RWA'ya daha ince denetim uygulayarak düzenleyici avantaj elde etme riskini önemli ölçüde azaltacak ve aynı zamanda daha fazla geleneksel kurumun piyasaya girmesini kolaylaştıracaktır.
İş ilanlarını öğrenmek için BlockBeats'te bir pozisyona tıklayın
律动 BlockBeats resmi topluluğuna hoş geldiniz:
Telegram abonelik grubu:https://t.me/theblockbeats
Telegram sohbet grubu:https://t.me/BlockBeats_App
Resmi Twitter hesabı:https://twitter.com/BlockBeatsAsia