SEC, Zcash Vakfı Soruşturmasını Yürütmeyi Durdurdu

WASHINGTON, D.C., 15 Mart 2025 – Kripto para düzenlemesi açısından önemli bir gelişmeli, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Zcash Vakfı hakkındaki soruşturmayı resmen kapatmış ve uygulama eylemi önermemiştir. Bu karar, 2023'te başlayan neredeyse iki yıllık bir soruşturmayı sona erdirir ve gizlilik odaklı dijital varlıklar için kritik düzenleyici bir netlik sunar. SEC'nin bu sonucu, özellikle işlem gizliliği ve düzenleyici uyum üzerinde duran kripto para endüstrisi için dönüm noktası bir andır.

Sermaye Piyasası Kurulu, bu hafta Zcash Vakfı'na kararını resmen bildirdi. Sonuç olarak, düzenleyici kurumun, vakfa karşı yasal işlem başlatmayacağını açıkladı. Bu gelişme, vakfın temsilcileri ile SEC yetkilileri arasında yapılan kapsamlı belge incelemeleri ve birçok iletişimden sonra geldi. Soruşturma ilk olarak, Zcash işlemleri veya vakfın faaliyetlerinin federal menkul kıymetler yasalarını ihlal edip etmediğini incelemiştir. Ancak düzenleyiciler, bu özel durumda yasal işlem başlatmanın gerekli olmadığını sonunda belirlediler.

Sanayi analistleri, kararın önemini hemen fark ettiler. "Bu, anlamlı bir önceki örnektir," dedi Stanford Üniversitesi'nden kripto para yasal uzmanı Dr. Amanda Chen. "SEC'nin yaklaşımı, mevcut çerçevelerin genel uygulaması yerine teknolojik ince noktaların dikkatli şekilde göz önünde bulundurulduğunu göstermektedir." Ayrıca, karar, kripto para düzenlemesiyle ilgili devam eden küresel tartışmaların ortasında gelmektedir. Birçok ülke şu anda yaratıcılıkla tüketici koruma endişeleri arasında denge kurmaya çalışmaktadır.

SEC, Zcash Vakfı'nın incelemesini 2023 başlarında başlattı. Bu eylem, dünya genelinde gizlilik odaklı kripto paralara yönelik artan düzenleyici denetimlerin ardından geldi. 2016 yılında piyasaya sürülen Zcash, zk-SNARKs adı verilen sıfır-bilgi kanıtlarını kullanır. Bu teknoloji, gönderen, alıcı veya miktar ayrıntılarını açığa çıkarmadan işlem doğrulamasına olanak tanır. 2017 yılında kurulan vakıf, protokol geliştirme, araştırma ve topluluk girişimlerini destekler.

Temel soruşturma zaman çizelgesi noktaları şunlardır:

• Mart 2023: SEC, Zcash Vakfı faaliyetlerine karşı ön soruşturma başlattı
• Ağustos 2023: Vakıf, denetleyicilerden resmi belge talepleri alır
• Ocak 2024: Vakıf, düzenleyici endişeleri ele alan kapsamlı bir yanıt sunar
• Ekim 2024: SEC, temel liderliğiyle takip görüşmeleri yapar
• Mart 2025: SEC, soruşturmayı uygulama eylemi önermeksizin sona erdirdi

Bu süre boyunca, temel, denetleyicilerle şeffaf bir iletişim korudu. Kar amacı gütmeyen, araştırmaya odaklı misyonlarını sürekli vurguladılar. Ayrıca, mevcut düzenleyici çerçeveler içinde yasal işlem yapmaya kararlılıklarını belirttiler.

Kripto Para Düzenleme Eylemlerinin Karşılaştırmalı Analizi

SEC'nin kararı, diğer yakın zamanda alınan kripto para yasalı uygulamalarla çelişmektedir. Bu karşılaştırmada farklı blokzincir teknolojilerine yönelik gelişen düzenleyici yaklaşımlar ortaya çıkmaktadır. Aşağıdaki tablo, yakın zamanda SEC kripto para davalan arasındaki temel farkları göstermektedir:

Bu karşılaştırmalı analiz, düzenleyicilerin giderek çeşitli kripto para birimi yönlerini farklılaştırdığını göstermektedir. Özellikle, jeton dağıtım yöntemleri ve alt teknoloji uygulamaları arasında ayrım yapmaktadırlar. Hukuk akademisyenleri, bu ince yaklaşımın daha dağınık düzenleyici anlayışı işaret edebileceğini gözlemlemektedir.

SEC'nin kararı, gizlilik artıran kripto para teknolojileri için önemli sonuçlar doğurur. İlk olarak, meşru gizlilik araştırmaları ve geliştirmeleri için düzenleyici olarak nefes almayı sağlar. Sıfır bilgi kanıtları ve benzeri teknolojileri uygulayan projeler daha net operasyonel yollar bulabilir. İkinci olarak, gizlilik özellikleri tek başına hisse senedi yasalarına aykırılıklara otomatik olarak neden olmaz. Düzenleyiciler için teknolojinin uygulama bağlamı ve organizasyonel yapı daha anlamlı görünmektedir.

“Bu sonuç, sorumlu geliştirme yaklaşımlarını doğrulamaktadır,” diye açıkladı Zcash Vakfı Genel Müdürü Josh Swihart. “Gizlilik teknolojisini ilerletirken düzenleyicilerle şeffaflığı sürekli olarak öncelikle ettik.” Vakabın kar amacı gütmeyen 501(c)(3) bir organizasyon olarak yapısı, muhtemelen SEC’nin (Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu) değerlendirmesini etkilemiştir. Kâr amacı güden varlıklardan farklı olarak, vakıf Zcash’ın para politikasını veya token dağılımını kontrol etmemektedir.

Sanayi tepkileri büyük ölçüde olumlu olmuştur. Duyurudan sonra büyük kripto para borsaları, Zcash ticaret hacimlerinde artış bildirdi. Bu arada, gizlilik teknolojisi geliştiricileri, araştırma yönlerine yeniden güven ifade ettiler. Ancak uyum uzmanları, genelleştirilmeye karşı uyardı. "Bu, tüm gizlilik coinlerine genel bir onay değil," diye uyardı eski SEC avukatı Michael Selig. "Her proje, belirli gerçeklere ve koşullara dayalı olarak benzersiz düzenleyici değerlendirmelere karşı karşıya kalır."

Gizlilik Uygulamalarında Teknik ve Hukuki Farklılıklar

Soruşturma, düzenleyicilerin şimdi farkındığı önemli teknik ayrımları vurgulamaktadır. Zcash'ın seçici açıklama yeteneği, tamamen anonim sistemlerden farklılaştırmaktadır. Kullanıcılar, varsayılan gizlilik sağlarken denetim veya uyum amaçlı görüntüleme anahtarları sağlayabilir. Bu işlev, yasadışı finansal akışlar hakkında meşru düzenleyici endişeleri ele almaktadır. Ayrıca, temelin token tanıtımı yerine protokol geliştirme odaklılığı önemliydi.

Hukuk uzmanları, olumlu sonucu sağlayan birkaç faktörü belirtiyor:

• Kâr amacı gütmeyen statü: Vakıfın eğitim ve araştırma misyonu
• Şeffaf katılım: Denetleyicilerle öncelikli iletişim kurma
• Teknoloji tasarımı: Yerleşik uyum özelliklerine bakma anahtarları gibi
• Tarihi bağlam: Zcash'ın 2016'dan beri kazanmış olduğu güvenilir geçmiş kaydı
• Sanayi iş birliği: Uygunluk teknolojisi sağlayıcılarıyla iş birliği

Bu unsurlar, projenin yasal işlem yapmaya bağlılığını ortaya koymuştur. Aynı zamanda Zcash'ı, öncelikle jeton spekülasyonuna odaklanan projelerden ayırmıştır.

SEC'nin kararı karmaşık küresel düzenleyici manzarada yer alıyor. Farklı yasal bölgeler gizlilik kripto paralarına farklı yaklaşıyor. Avrupa Birliği'nin 2024 yılında uygulamaya konulan Kripto Varlıklar Pazarları (MiCA) yönetmeliği, gizlilik varlıkları için özel hükümler içeriyor. Bu arada, Japonya Finans Hizmetleri Ajansı, tüm kripto para borsaları için sıkı kayıt gereklilikleri koruyor. Bu uluslararası yaklaşımlar, düzensiz bir düzenleyici standartlar örtüsü yaratıyor.

Finansal teknoloji analisti Rebecca Torres, daha geniş sonuçlara dikkat çekiyor. "Bu karar uluslararası düzenleyici tartışmaları etkileyebilir," diye belirtti. "Diğer yasal bölgeler kendi politikalarını belirlerken SEC'in eylemlerini sıklıkla göz önünde bulundururlar." Aslında, bazı Asya finansal düzenleyicileri daha önce özel bilgi teknolojileriyle ilgili endişelerini dile getirmişti. SEC'nin dengeli yaklaşımı, başka yerlerde de benzer şekilde incelemeleri teşvik edebilir.

Yakın gelecekte, bu karar, gizlilik teknolojilerinin kurumsal benimsenmesini hızlandırabilir. Finansal kurumlar, düzenleyici belirsizlikler nedeniyle geçmişte gizliliğe odaklı varlıklarla ilgilenmekte tereddüt ettiler. Daha net rehberler, bu teknolojilerin geleneksel finans sistemine sorumlu bir şekilde entegrasyonunu kolaylaştırabilir. Bankacılık uyum departmanları özellikle, denetim izleri için Zcash'ın seçici açıklama özelliklerini değerli bulmaktadır.

SEC'nin Zcash Vakfı soruşturmasını yasal işlem olmadan tamamlaması, kripto para birimi düzenlemesi için dönüm noktası bir andır. Bu karar, yasal çerçeveler içinde çalışan gizlilik odaklı blokzincir projeleri için çok gereken açıklığı sağlar. Düzenleyicilerin karmaşık kriptografik teknolojileri değerlendirmede artan becerilerini gösterir. Ayrıca, kripto para birimi projeleri ile düzenleyici kurumlar arasında şeffaf bir diyalogun önemini doğrular. SEC Zcash soruşturmasının sonucu, hem gizliliği hem de uyumu öncelik alan yaratıcı teknolojiler için ileriye dönük bir yol gösterir. Kripto para birimi endüstrisi olgunlaştıkça, sürdürülebilir büyüme ve yaygın kabul için bu tür düzenleyici açıklıklar giderek daha da hayati hale gelir.

S1: SEC Zcash Vakfı hakkında ne araştırmıştı?
SEC, Zcash Vakfı'nın faaliyetlerinin veya Zcash işlemleri federal menkul kıymet yasalarını ihlal edip etmediğini inceledi, özellikle gizlilik teknolojisinin nasıl uygulandığına ve bu teknolojinin kayıtsız bir menkul kıymet olup olmadığına odaklandı.

S2: SEC neden uygulama eylemine karar verdi?
Denetleyiciler, temelde kar amacı gütmeyen yapı, şeffaf katılım, uyum özellikleri olan teknoloji tasarımı ve 2016'dan beri sağlanan başarı kaydı gözden geçirildikten sonra uygulamanın gerekli görülmediğini belirledi.

S3: Bu karar diğer gizlilik odaklı kripto paralara nasıl etki ediyor?
Bağlayıcı bir önceki karar yaratmazken, karar, düzenleyicilerin yasaklamalardan ziyade özel uygulamalar ve organizasyonel yapılar temelinde gizlilik teknolojilerini değerlendirebileceğini gösteriyor.

S4: zk-SNARK'lar nedir ve bu durum için neden önemlidir?
zk-SNARKs (Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Arguments of Knowledge), hassas verileri açığa çıkarmadan işlem doğrulamasına olanak tanıyan kriptografik kanıtlardır. Bu teknoloji, Zcash'ın gizlilik özelliklerini mümkün kılarken uyum için seçici açığa çıkarmayı sağlar.

S5: Bu karar, Zcash'ı ABD kripto para borsalarında daha erişilebilir hale getirecek mi?
Daha önce birçok borsa, düzenleyici belirsizlik nedeniyle Zcash ticaretini sınırlamıştı. SEC'nin kararı, daha fazla platformun Zcash hizmeti sunmasını teşvik edebilir, ancak her borsa kendi uyum değerlendirmesini yapacaktır.