Sato Whitepaper 2.0, piyasa karışıklığı arasında yayınlandı ve Sat1 çatallanması ortaya çıktı

Yazar: KarenZ, Foresight News

7 Mayıs 2026 akşamı, sato'nun Curve içindeki alım-satım fiyat sapması ve ikinci el piyasa fiyatı ile ayrışması gibi sorular doğrultusunda, sato resmi websitesi whitepaper girişini "whitepaper 2.0" olarak güncellemiş ve ön uç işlem panelini de alım/satım yerine mint/burn olarak değiştirmiştir.

Bu sıradan bir ifade düzeltmesi değil. 1.0 ile 2.0 arasında karşılaştırdığınızda, resmi yazının gece boyu yeniden yazılmasının odak noktası, duygular değil, anlatı değil, sato'nun nasıl işlem yapıldığı, hangi durumlarda yok edileceği ve resmi fiyat ile ikinci el piyasa fiyatı arasındaki farkın anlaşılmasıdır.

Aynı zamanda, sato'nun piyasa değeri, dün yaklaşık 40 milyon ABD doları olan yüksek seviyeden 14,4 milyon ABD dolarına düştü. Öte yandan, taklit projesi sat1 de kendi beyaz kitabını ve ön yüz sitesini yayınladı; öğle saatlerinde piyasa değeri bir süre 10 milyon ABD dolarına ulaştı, şu anda piyasa değeri yaklaşık 5,2 milyon ABD dolarına düştü.

Sato ile sat1'in şu anda yüksek dalgalanma ve yüksek duygusal etki aşamasında olduğunu hatırlatmak gerekir. Mekanizma görünüşte ince tasarlanmış olsa da, bu, piyasanın tasarlanan şekilde çalışacağı anlamına gelmez. Herhangi bir mekanizma yeniliği, risk yönetimi yerine geçemez; katılım öncesi hâlâ kendi risk toleransınızla birlikte dikkatli kararlar vermeniz gerekir.

1.0 sürümünün temeli, bir endeks emisyon eğrisi, 99% arzın selfDeprecated (alıştırma işlevi kalıcı olarak kapatılmış), ön kazım olmaması, dağıtım olmaması, admin rolü olmaması, yükseltme yolu olmaması ve satışların burn edilmesi kurallarını içermektedir.

2.0 sürümü ise farklı bir yazımla geldi. Birden fazla açık bölüm haline getirildi: Yayın, Havuzlar rezervdir, Curve matematiği ve sınırları, Maden çıkarma durdurulması, İşlem aşaması, rota ve işlem seçimi.

Yeni sürümde, sato'nun curve içindeki üç temel formülü tam olarak yazmak çok önemli bir ekledir:

• e, ETH biriktiğinde basılmış arz: q(e) = K · (1 − e^(−e/S)), burada K = 21.000.000, S = 500 ETH
• e konumundaki tek bir birim fiyatı: p(e) = (S / K) · e^(e/S)
• Mevcut arz q ve yakılan miktar b olduğunda iade edilecek ETH: Δe(q, b) = S · ln((K − q + b) / (K − q))

Bu üç formül, sato'nun eğri çalışma mantığını oldukça açık bir şekilde açıklıyor: İlk formül birikmiş arzın nasıl oluşturulacağını tanımlar, ikinci formül döküm sırasında fiyatı belirler, üçüncü formül ise yok edilirken eğrinin ne kadar ETH geri ödemesi gerektiğini belirler. Başka bir deyişle, sato'nun çıkarımı, fiyatlandırılması ve çıkışı, üç ayrı mantık değil, aynı eğrinin üç farklı kesidir.

En önemli değişiklikler şunlardır:

Birinci olarak, 2.0 sürümü, ikincil piyasa varlığını temel piyasa yapısının bir parçası olarak açıkça tanımlar. Bonding curve, bir hook ile birlikte gelen bir Uniswap V4 havuzu iken, sato/usdt ikincil piyasa, bağımsız bir başka V4 havuzudur. İkisi de PoolManager'ı paylaşır, ancak aynı havuz değildir.

İkinci olarak, "sat" ifadesi tamamen "burn" (yok etme) olarak yeniden yazıldı. Eski sürümde, sato'nun Hook'a geri satılmasının tokenlerin yok edileceğini belirtmişti, ancak 2.0 sürümü bu süreci ayrıntılı olarak açıklayarak tek bir madde haline getirdi: Kullanıcılar yalnızca curve havuzundan sato'yu eth'e çevirirken toplam arz azalır, yani yok edilir. Tersine, kullanıcılar ikincil sato/usdt havuzunu kullanırsa, bu yalnızca LP'lerle AMM işlemi yapmak anlamına gelir ve token yok edilmez, curve rezervi de kullanılmaz. Bu nokta çok önemlidir: yalnızca curve'a satıldığında yok etme gerçekleşir.

Üçüncü olarak, 2.0, "rota" kavramını beyaz kitaba dahil etti. Resmi web sitesi artık bu sitedeki döküm ve yok etme işlemlerinin doğrudan satoSwapRouter rotasını çağıracağını ve zorunlu olarak curve havuzunu kullanacağını, daha iyi fiyatı bulmak için otomatik olarak ikinci el havuzlarına geçmeyeceğini açıkça belirtiyor. Yani, resmi web sitesinin ön ucu bir "pazar en iyi yürütücü" değil, "curve'a yönlendirilen bir giriş" noktasıdır.

Dördüncü olarak, yeni arayüz, üç farklı fiyatı ayrı ayrı gösteriyor: market, burn, mint. Yeni arayüz bu farklılıkları görselleştirmiştir. Resmi web sitesindeki mevcut verilere göre, makale yazım anına kadar piyasa fiyatı yaklaşık 0,7241 dolar, yok etme fiyatı yaklaşık 0,7066 dolar, üretme fiyatı ise yaklaşık 1,2 dolar olarak tahmin edilmektedir. Yani şu anda resmi web sitesindeki curve üzerinden mint yapmak, ikinci el piyasa fiyatına göre yaklaşık %65 daha yüksek bir maliyetle sonuçlanmaktadır; yok etme fiyatı ise ikinci el piyasa fiyatına çok yakındır. Bu neredeyse bir gece boyu süren tartışmayı açıkça ortaya koyuyor: curve’in mint fiyatı, curve’in burn fiyatı ve ikinci el havuzunun market fiyatı aslen aynı şey değildir.

Beşinci olarak, 2.0 sürümü, "döküm son çizgisi" ifadesini yeniden yazdı. 1.0 sürümü, döküm son çizgisini şu şekilde açıkladı: 99% K, döküm son çizgisidir, yaklaşık 20,79 milyon sato, bu da yaklaşık 2.302 ETH'e karşılık gelir. 2.0 sürümü, bu ifadeyi "pazarla ulaşılabilir sınır" gibi daha yumuşak bir dille "gerçekten erişilebilir arz miktarının yaklaşık 20,5 milyon sato civarında kalacağı" şeklinde yeniden ifade etti ve yok edilme gerçekleştiğinde bu erişilebilir arzın hafifçe düşeceğine dair bir ek not ekledi. Yani 2.0 sürümü, "kullanıcıların doğal olarak arzı 20,79 milyon sato seviyesine getirecekleri" algısını zayıflatıyor ve bunun kesinlikle tamamlanacak bir doğrusal süreç değil, pazar davranışlarından etkilenen bir erişilebilir eğri olduğunu vurguluyor.

Aynı zamanda, klon proje sat1, benzer yapıda yeni bir beyaz kitap ve ön uç web sitesi yayınladı.

İkisinin temel fikri çok yakındır:

• Tümü Ethereum üzerinde ERC-20 olup, zincir üzerindeki sözleşmeler aracılığıyla doğrudan yayınlanır; ekip yönetimi, güncelleme, yönetim veya yönetici yetkilerine bağlı değildir;
• Yaratma, yok etme ve rezervleri aynı curve mekanizmasına bağlayın;
• Tümü aynı türde bir yaklaşım eğrisi kullanır: Birikmiş ETH arttıkça, yeni token'ların çıkarılması giderek daha zor hale gelir ve fiyat üstel olarak yükselir; 21 milyon sınırına yaklaşır ancak asla tam olarak ulaşmaz;
• İki taraflı %0,3 sürtünme maliyeti uygulanır ve bu ücretler takıma verilmez, Hook/Çizgi içinde kalır;
• Geleneksel projelerdeki gibi rota haritası, yükseltme ve ekip kovası olan bir token yerine, kendilerini "yönetimsiz bir yayın makinesi" olarak konumlandırıyorlar.

İkisi arasındaki en büyük fark, "durum değişkenlerinin nasıl kaydedildiği"dir.

Sat1, whitepaper'da Sato'nun mekanizmayı çalıştırmak için iki farklı durum kullandığını belirtiyor:

• ethCum: Curve içinde birikmiş ETH;
• totalMintedFair: Eğrideki basılmış arz.

Satın alma yolu daha çok ethCum'a bağlı, satış ve kendi kendini küçümseme (99% eşiği) ise daha çok totalMintedFair'a bağlı. Erken aşamadaki rastgele kat sayılar eklendikten sonra, bu iki miktar artık kesinlikle aynı sabit değeri korumaz ve bu nedenle «bir sözleşme, iki curve konumu» ortaya çıkar.

Bu, ethCum'un totalMintedFair'den daha hızlı ilerlemesine neden olabilir ve aralarındaki farkı artırmak için sürekli alım-satım yapılacaktır.

Buna karşılık, SAT1'in tasarım kuralları şunlardır: yalnızca bir ana durum korunur.

• Sözleşmeler yalnızca bir curve durumunu saklar: ethCum.
• Adil arz = Curve.totalMinted(ethCum).
• Fiyat = Curve.marginalPrice(ethCum).
• Satış teklifi de aynı konumdan türetilir.
• selfDeprecated aynı eğri konumundan doğrudan değerlendirilir.

Yani mekanizmadaki temel fark şudur:

• Sato: Yayın, çıkış ve yayın durdurma kararları uygulamada «durum bölünmesi» yaşadı.
• sat1: Tüm ana mantığı aynı curve konumundan çıkarmak için "Birleşik Durum Birliği"ni zorla.

Curve ücretleriyle ilgili olarak, her ikisi de %0,3 ücret alır, ancak sato'da beyaz kitap, her mint ve burn işlemi için %0,3 ücret alınacağını ve bu ücretin kalıcı olarak hook içinde kalacağını belirtir. Sorun, sato'da ethCum ve totalMintedFair olmak üzere iki kritik durumun aynı anda var olmasıdır; erken rastgele kat sayılarından sonra bu durumlar ayrılır. Bu nedenle sonunda görülen "rezervin kalınlaşması" sadece %0,3 ücretten değil, durum kaymasından kaynaklanan ek bir sapmadan da oluşur. Yani ücret kendisi değişmemiş, ancak durum hatası ile birlikte birikmiştir.

Sat1'de:

• 1.000 ETH satın alındığında, mint teklifi yalnızca 0,997 ETH üzerinden hesaplanır, ancak 1.000 ETH tamamı rezervde kalır.
• Satış sırasında kullanıcı %0,3 az alır, düşürülen ETH, Hook içinde kalır.

Yani SAT1'in %0,3'ü de "ücretler havuza bırakılır" durumundadır, ancak tüm temel mantık sadece ethCum durumunu kabul ettiği için, bu miktarın tasarımı sadece rezervi artırır ve ana eğri durumunu etkilemez.

Son olarak, herhangi bir mekanizma yeniliği, risk yönetimi yerine geçemez; katılımdan önce kendi risk toleransınızla uyumlu olarak dikkatli kararlar vermeniz gerekir.