San Francisco Körfez Bölgesi, küresel Yapay Zeka Ünicorn şirketlerinin piyasa değerinin %91'ini tutuyor

Yazar: Elad Gil (Veri Analizi: Shreyan Jain)

Derin Akış TechFlow

Derin Akış Özet: Elad Gil ekibi, altı yıldır küresel unicorns değer dağılımını izliyor; 2025 verileri, Kuzey Kaliforniya Körfez Bölgesi'nin yapay zeka üretimi için bir süper kümeye dönüşmüş olduğunu açıkça gösteriyor: saatlik bir araç seyahati içinde, küresel AI unicorns değerinin %91'i toplanıyor. Aynı zamanda, yeni unicorns oluşum hızı yavaşlıyor, ancak mevcut unicorns'un ortalama değerlemesi altı yıldaki en yüksek seviyeye ulaşıyor. Bu rapor, küresel girişimcilik ekosisteminin güç ağırlığının ABD ve Körfez Bölgesi'ne doğru hızla kaydığını sert verilerle ortaya koyuyor.

Tüm veriler ilgili yılın 31 Aralık itibarıyla olup, metindeki "2025" ifadesi 31 Aralık 2025 / 1 Ocak 2026 tarihindeki piyasa değeri anlamına gelmektedir.

Geçen iki yıl içinde, sıfır faiz sonrası dönemdeki piyasa düzeltmelerini, OpenAI ve Anthropic gibi öncü AI laboratuvarlarının patlayıcı yükselişini ve «AI balonu» etrafındaki sürekli tartışmaları yaşadık. Veriler, Kuzey California'nın Körfez Bölgesi'nin, bir saatlik araç seyahati çapında küresel AI özsermaye değerinin %91'ini içeren bir AI süper kümeye dönüştüğünü gösteriyor.

Geçmiş yıllara ait analizler için şunlara bakabilirsiniz: 2019, 2020, 2021, 2023.

1. Üretken AI, Körfez Bölgesi'ni bir süper kümeye dönüştürüyor. Körfez Bölgesi, şu anda küresel ünicorn değerlerinin yaklaşık %39'unu oluşturuyor ve bu rakam, ikinci sırada yer alan şehrin dört katından fazla; bir yıl önce bu oran %29 idi. Sadece üretken AI ünicorn'larına bakıldığında, Körfez Bölgesi'nin payı %91'e ulaşıyor.
2. Amerika'nın kırık değeri konusundaki kesin üstünlüğü. Amerika, geçen yıl küresel olarak yaklaşık %65'ini oluşturacak şekilde 1,2 trilyon dolarlık yeni kırık değer piyasa değeri ekledi. Avrupa, piyasa payı açısından Çin'i geçti, ancak sadece yaklaşık %10'a sahip.
3. Yeni nesil ünikornlar daha çok ABD ve Körfez Bölgesi'nde yoğunlaşmış durumda. 2023 ve sonrasında doğan ünikornların toplam piyasa değerinde ABD'nin payı %83 iken, 2022 ve öncesinde doğanların bu oranı %60'tı. Körfez Bölgesi'nin payı daha da çarpıcı: yeni nesilde %63, eski nesilde %33.
4. Yeni ünicornların oluşma hızı yavaşlıyor. 2022 ile 2025 arasında yaklaşık 300 yeni ünicorn doğdu, önceki üç yılda ise 900’den fazla.
5. Ancak mevcut bir geyik, geçmişteki herhangi bir zamandan daha değerli. Bir geyik sayısı yalnızca %6 artış gösterirken toplam piyasa değeri %33 arttı. Ortalama bir geyiğin piyasa değeri, altı yıldır en yüksek seviyeye ulaştı.
6. Değerlenme artışı primarily AI şirketleri tarafından sürüklendi. 2025 yılında, üreteç AI tekdüze değerlemeleri ortalama olarak yıllık bazda yaklaşık 2,2 milyar ABD doları artarken, AI olmayan tekdüze değerlemeleri sadece yaklaşık 400 milyon ABD doları arttı. Üreteç AI, küresel tekdüze piyasa değerindeki payı 2024'teki %2'den %22'ye yükseldi. Körfez bölgesi odaklanması sadece daha da genişleyecektir.
7. Birlik merkezleri belirli endüstriler etrafında toplanır. Körfez bölgesindeki ilk on unicorn firmasından altısı AI şirketidir; New York'ta ilk onda yedisi fin teknoloji/koinsel şirketidir; Los Angeles'ta ilk beşten üçü savunma/uzay şirketidir (SpaceX, Anduril, Relativity, Los Angeles'ın toplam değerinin %83'ünü oluşturuyor) ve ilk onda dört tüketim şirketi daha vardır.

Tüm orijinal veriler CB Insights'tan alınmıştır ve buradan incelenebilir. Bazı dikkat edilmesi gereken noktalar:

Özel finansman turu verileri, açık veri kümelerinde gecikmeli olarak güncellenmektedir; bazı kurucu şirketlerin değerlemeleri güncel olmayabilir. Örneğin, Anduril, Stripe ve SpaceX'in en son finansman turu verilerde yansıtılmamıştır.

Biriciklik değerlemesi, girişim ekosisteminin etkinliğinin sadece kabaca ve gecikmiş bir göstergesidir ve şirketlerin değerlemeleri, şehirler ve sektörlerle eşlemesinde hatalar kaçınılmazdır. Ancak verilerin genel eğilim açısından doğru olduğuna inanıyoruz.

Dünya çapında ünicorn değerlerinin coğrafi yoğunluğu tarihte en yüksek seviyeye ulaştı. ABD, tüm ünicorn değerlerinin %65'ini oluşturuyor, bu oran bir yıl önceki %58 ve 2020'deki %44'ten daha yüksek. ABD'nin payı, ikinci sırada bulunan Çin'in yaklaşık dört katı.

Şekil açıklaması: Ülkelerin unicorn değerlemelerinin küresel payı (üç uç değer dahil)

Körfez bölgesinin tek boynuzlularının piyasa değerleri, ikinci sırada yer alan şehrin 4 katından fazladır ve küresel pay 2024'teki %29'dan %39'a yükseldi:

Şekil notu: Tüm şehirlerin unicorn değerlemelerinin küresel payı (üç dışlayıcı değer dahil)

Üç en büyük aykırı değer—OpenAI (500 milyar dolar), SpaceX (400 milyar dolar) ve ByteDance (300 milyar dolar)—çıkarılsa bile, büyük ekosistem 2019'dan beri sürekli birleşmeye devam etmektedir. ABD'nin payı sabit bir şekilde artarken, Çin'in payı sabit bir şekilde azalmaktadır. Avrupa, 2024'te ünicornların toplam piyasa değerinde Çin'i geçti ve New York ile Londra, Pekin'i geçti.

Görsel notu: Üç dışlayıcı değer çıkarıldıktan sonra ülkelerin unicorn değerlerinin küresel payı

Şekil notu: Tüm şehirlerin ünicorn değerlemelerinin küresel payı (üç dışlayıcı değer çıkarıldı)

Sadece üretken AI ürün/hizmetlerine dayalı gelir elde eden 97 adet ünicorn'a bakıldığında, Körfez Bölgesi'nin küme etkisi daha da aşırı hale gelir. Körfez Bölgesi, küresel AI ünicorn değerlerinin %91'ini kaplar; başka hiçbir şehir %2'yi geçmez.

Görsel notu: Üretken AI tek boynuzlu şirketlerin piyasa değerlerinin şehir bazlı dağılımı

Üretken AI tek boynuzluların toplam piyasa değeri üssel olarak artıyor ve neredeyse tüm artış ABD, özellikle Körfez Bölgesi'nden geliyor.

Görsel notu: Ülkelere göre üreteç AI tek boynuzlu değerlemesi

Görsel notu: Üretken AI tek boynuzlu şirketlerin toplam piyasa değeri (şehir bazında)

AI tekil değerli şirketlerin değerlenme hızı, AI olmayan tekil değerli şirketlerden çok daha yüksek. 2025 yılının tamamında 48 adet AI şirketi, bu yıl içinde toplam 778 milyar dolarlık bir piyasa değeri artışı kaydetti. Bu rakam, kalan 1.100’den fazla AI olmayan tekil değerli şirketin piyasa değeri artışlarının toplamını aşıyor. OpenAI (yaklaşık 34,3 milyar dolar artış) ve Anthropic (yaklaşık 33,4 milyar dolar artış) dışlansa bile, üretken AI tekil değerli şirketlerin ortalama değerlenme artışı yaklaşık 2,2 milyar dolar olup, AI olmayan tekil değerli şirketlerin ortalama artışının (yaklaşık 440 milyon dolar) beş katıdır.

Görsel notu: AI tek boynuzlular vs AI olmayan tek boynuzluların piyasa değeri büyümesi karşılaştırması

Nispi pay olarak, üretken AI şirketleri 2023'te küresel unicorn değerinin %2'sinden %22'sine çıktı. Bu eğilim devam ederse, körfez bölgesi, en iyi AI şirketlerine ve uzmanlara olan gerçek monopoli nedeniyle küresel unicorn değerindeki payını artırmaya devam edecektir.

Görsel notu: Ünicorn toplam piyasa değerindeki üreteç AI oranındaki değişim

(Açıklama: Ana gelir kaynağını üretken AI'dan doğrudan elde eden şirketleri yalnızca „Üretken AI“ olarak sınıflandırıyoruz. Tam şirket listesi için buraya bakabilirsiniz. Cerebras ve TensTorrent gibi çip/hardware şirketlerini ve CoreWeave, Crusoe gibi altyapı şirketlerini dahil ettik, ancak Databricks gibi AI/ML iş yüklerini daha geniş kapsamlı olarak destekleyen veri altyapısı şirketlerini ve Anduril gibi AI/ML'yi otonom sistemlerde kullanan robotik/askeri şirketleri dahil etmedik.)

Görsel notu: Yıllık yeni bir boynuzlunun sayısı

Üç yıl boyunca sürekli yüksek büyüme sonrası, yeni kurbağa şirketlerinin ortaya çıkma hızı son üç yılda belirgin şekilde yavaşladı. 2019 Aralık'tan 2022 Aralık'a kadar yıllık ortalama 300'den fazla şirket ilk kez kurbağa statüsüne ulaştı. 2022 Aralık'tan 2025 Aralık'a kadar bu sayı yılda yaklaşık 100'a düştü, ancak 2025 yılında önceki iki yıla kıyasla bir iyileşme yaşandı. Aynı dönemde, son üç yılda 45 şirket değerlemelerinde düşüş veya kapanma nedeniyle kurbağa statüsünü kaybetti; önceki üç yılda ise bu sayı 16 idi, bu da 2021/2022 yıllarındaki sıfır faiz dönemiyle oluşan abartılı değerlemelerin düzeltmesinin hâlâ devam ettiğini göstermektedir.

Görsel notu: Tek boynuzlu sayısı vs toplam piyasa değeri eğilimi

Tekil kozalak sayısı neredeyse sabit kalmasına rağmen toplam piyasa değeri önemli ölçüde arttı. Geçen yıl, küresel tekil kozalakların toplam piyasa değeri yaklaşık 4,4 trilyon ABD dolarından yaklaşık 5,8 trilyon ABD dolarına yükseldi, bu da %33'lük bir artıştır. Bu, 2023 yılında toplam piyasa değeri gerçek anlamda düşüş gösterirken güçlü bir geri dönüş olmuştur. Geçmişte piyasa değeri artışı çoğunlukla yeni şirketlerin tekil kozalak statüsüne ulaşmasıyla gerçekleşmişti, ancak 2025 yılında toplam piyasa değeri artışının yaklaşık %80'i mevcut tekil kozalakların değerlemelerindeki yükselişten kaynaklandı. Sonuç olarak, ortalama tekil kozalak piyasa değeri yaklaşık 3 milyar ABD dolarından yaklaşık 4,4 milyar ABD dolarına yükseldi ve bu, bu analizi yapmaya başladığımız altı yıldırki en yüksek seviyedir. Tekil kozalak olmak daha zor hale geldi, ancak 1 milyar ABD doları eşiğini aştıktan sonra bu şirketler ortalama olarak daha değerli ve daha hızlı büyüyor.

Görsel notu: Bir geyik ortalama piyasa değeri eğilimi

Sıfır faiz döneminden kaynaklanan abartılı değerlemelerin etkisini ortadan kaldırmak için yalnızca 2023 yılından sonra kurulan ünicornları göz önünde bulundurmak bir yöntemdir. İşte 2023 öncesi ve sonrası iki grup ünicornun piyasa değeri dağılımının karşılaştırması:

Görsel notu: 2023 öncesi doğan unicorn'ların piyasa değerleri (ülke/şehir bazında)

Görsel notu: 2023 ve sonrasında doğan unicorn'ların piyasa değerleri dağılımı (ülke/şehir bazında)

Yeni nesil ünicorn şirketlerin çoğu ABD'de toplanıyor, Avrupa ve Çin'in payı düşüyor. 2023'ten bu yana eklenen ünicorn şirketlerin değerinin %63'ü Körfez Bölgesi'nde, eski ünicorn şirketlerde ise bu oran %33.

2021 yılının Aralık ayındaki yaklaşık 1.000 unicorn firmadan, bugünün itibarıyla %60'ı hâlâ unicorn statüsünü koruyor ancak yeni bir finansman turu tamamlayamadı. Bu "zombi" unicorns, sıfır faiz döneminden yeterli miktarda para toplayarak hayatta kalmayı başardı, ancak o dönemdeki değerlemelerini aşamadı. Toplamda, mevcut küresel unicorn piyasa değerlerinin yaklaşık 1,4 trilyon dolarını, yani küresel toplamın %25'ini oluşturuyorlar.

Görsel notu: 2021'deki Ünicorn'ların 'Zombi' ve 'Aktif' Oranı

Amerika ve Körfez Bölgesi'ndeki «aktif» ünicorn'lar (2021'den beri yeni finansman turu tamamlamış olanlar) oranı, «zombi» ünicorn'lardan çok daha yüksektir. Buna karşılık, Avrupa, Hindistan, Latin Amerika ve New York'ta «zombi» ünicorn'lar daha yoğundur.

Şekil notu: Ülkeler bazında 'Zombi' ile 'Aktif' Ünicorn değer dağılımı

Görsel notu: Her şehirdeki «zombi» ile «aktif» ünicorn değer dağılımı

Amerika içinde dört "endüstri şehri", kurbağa sayısının yaklaşık %76'sını ve kurbağa piyasa değerinin yaklaşık %87'sini kaplıyor: Körfez Bölgesi, New York, Los Angeles ve Boston. Bunlar arasında Körfez Bölgesi kesin lider konumunda, kurbağa sayısı ikinci sıradakinden iki kat fazla, piyasa değeri ise dört katından fazla.

Resim alt yazısı: ABD'nin ana şehirlerindeki tek boynuzluların sayısı

Görsel notu: ABD'nin ana şehirlerindeki unicorn şirketlerin piyasa değeri

Şehirlerin en büyük on unicorn şirketlerinin sektör dağılımına bakıldığında, endüstri şehirlerinin kümelenme etkisi net bir şekilde görülmektedir:

• Bölge = AI kümesi (onluk listede 6'sı üretken AI)
• New York = FinTek/Şifreleme kümesi (onluk içinde 7 şirket)
• Los Angeles = Savunma/Uzay + Tüketim kümeleri (ilk altıda 3'ü savunma/uzay, ilk onda 4'ü tüketim)
• Boston = Nispeten dengeli, ancak biyoteknoloji/medikal (onluk listede 3 firma) yönünde

Görsel notu: ABD'nin dört büyük şehrindeki en üst 10 unicorn sektör dağılımı