18 Mart'ta S&P Dow Jones Indices, S&P 500 endeksini Hyperliquid blok zinciri üzerinde sürekli sözleşmeler发行 için Trade.xyz'ye lisans verdiğini duyurdu. Bu, S&P'nin tarihi boyunca başlıca endeksinin markasını bir zincir üstü protokole ilk kez lisans vermesidir.
Fark, bu sefer S&P'nin kendi marka lisansını bir merkeziyetsiz protokole vermek için kendisi gelmesidir. Sözleşme, USDC ile teminatlıdır, Amerika dışındaki yatırımcılara yöneliktir, 7 gün 24 saat işlem görür ve son kullanma tarihi yoktur. S&P Global'in basın açıklamasına göre, dünya çapında her gün tradisyonel piyasalarda 1 trilyon ABD dolarından fazla S&P 500 bağlantılı maruziyet işlem görmektedir. Şimdi, bu miktarın küçük bir kısmı zincir üzerine taşındı.
Ancak bu olayın odak noktası uyumluluk değil. Geleneksel finans, kendi kapsamına girmeyen kullanıcıları ve zaman dilimlerine ulaşmak için zincir üstü altyapıyı aktif olarak aramaya başlıyor. S&P'nin Hyperliquid'i seçme nedeni, son altı ayın verilerinde gizli.
HIP-3, Hyperliquid'in 2025 yılında piyasaya sürdüğü, herkesin yeni bir işlem pazarı oluşturmasına izin veren izinsiz bir süresiz sözleşmeler dağıtımı protokolüdür. Trade.xyz, Hyperliquid'in HIP-3 protokolü üzerinde çalışmaktadır ve The Block'a göre, HIP-3 toplam pozisyonunun %90'ını oluşturan en büyük pazar oluşturucudur.
2025年10月13'te HIP-3 ana ağına çıkarıldığında mevcut tutar neredeyse sıfırdı. İki hafta sonra 70 milyon ABD dolarına ulaştı. 2026年1月27'te bu rakam 793 milyon ABD dolarına yükseldi ve aylık yüzde 200'ün üzerinde bir artış sağladı. The Block, 15 Mart'ta HIP-3 mevcut tutarının 1,43 milyar ABD doları ile tarihi bir rekoru kırdığını bildirdi. Ana ağın başlatılmasından bu yana, 6 ay içinde 100 katın üzerinde bir artış gerçekleşti.
Bu eğriyi iten, geleneksel varlık ticaretçileridir.
HIP-3 öncesi 30 büyük pazarda sadece 7 tanesi kripto işlem çiftidir. Kalan 23 tanesi tamamen geleneksel varlıklardır. Birinci sırada, Nasdaq 100’ü izleyen XYZ100 kontratı yer alıyor ve 213 milyon dolar pozisyon tutuyor. İkinci sırada, WTI ham petrolü izleyen CL bulunuyor ve 170 milyon dolar pozisyon tutuyor. Ardından Brent petrolü, S&P 500, altın ve gümüş geliyor. BTC ve ETH sırasıyla yedinci ve sekizinci sırada.
Bir zincir üstü borsanın ilk altı pazarından hiçbiri crypto değildir.
Bu yapıyı oluşturmak için özel bir katalizör vardı. 9 Mart'ta İran'daki durumun kötüleşmesi ve geleneksel futures piyasalarının hafta sonu kapalı olması. AMBCrypto'ya göre, ham petrol kontratı CL-USDC'nin günlük hacmi, önceki yaklaşık 21 milyon dolarlık seviyeden 1,2 milyar doların üzerine çıktı. DL News'e göre, Hyperliquid'in ham petrol kontratı bu gün BTC'nin ardından ikinci en büyük piyasa haline gelerek BTC'nin altındaki en büyük piyasa oldu. CoinDesk'in aynı haberi, HIP-3 piyasalarının o gün Hyperliquid'in toplam hacminin yaklaşık %80'ini oluşturduğunu belirtti.
Mantık burada çok açık: Jeopolitik olaylar Pazartesi açılışını beklemiyor. Geleneksel vadeli piyasa borsaları kapandığında, Hyperliquid, ham petrol ve hisse senedi endekslerini işlem yapabileceğiniz tek yer. Trader'lar ayaklarıyla oy veriyor ve para, 24 saat açık olan yere akıyor.
Trade.xyz, Ekim 2025'ten beri toplam işlem hacmi 100 milyar doları aştı ve şu an yıllık işlem hacmi 60 milyar doları aşmıştır. 2026 yılının Ocak ayı sonunda Trade.xyz, günlük işlem hacmi 2,05 milyar dolarla rekorunu kırmıştır. Live Bitcoin News'e göre, 8 Mart hafta sonu işlem hacmi 720 milyon dolarla HIP-3 tarihindeki hafta sonu rekorunu yenilmiştir. Beş ay içinde sıfırdan bin milyar dolarlık toplam işlem hacmine ulaşılması.
Bu büyüme eğrisinin sonu, S&P'nin resmi lisansıyla birleşti. S&P DJI'nin Baş Ürün ve Operasyon Müdürü Cameron Drinkwater, basın açıklamasında kullanılan ifadeler dikkatle okunmalıdır. “Blockchain’i araştırıyoruz” gibi deneme niteliğindeki ifadeleri atlayarak doğrudan “Dijital doğumlular, geleneksel yatırımcılara eşit kurumsal standartlara sahip olmalıdır” dedi. Bu da, S&P’nin gözünde zincir üzerindeki işlemcilerin olgun bir yatırımcı grubu olduğuna işaret eder.
Hyperliquid'in yapısı, bu hikâyenin ayrılmaz bir parçasıdır. Substack yazarı Lex, Hyperliquid'in yıllık gelirinin yaklaşık 5,5 milyar dolar, tamamen seyreltilmiş değerlemenin ise yaklaşık 40 milyar dolar olduğunu ve merkeziyetsiz türevler piyasasında yaklaşık %60 paya sahip olduğunu belirtti. Çoğu crypto projesinden farklı olarak, Hyperliquid'in hiçbir VC finansmanı yoktur.
Sıfır kurumsal yatırımcı, sıfır özel sermaye turu. 2024 Kasım ayında piyasaya sürülen HYPE tokeni, 94.000'den fazla erken kullanıcıya %31'i havale edilerek, o dönemdeki fiyata göre yaklaşık 1,2 milyar dolarlık değer kazandı. Tokenomics.com verilerine göre, HYPE sahipleri aylık 65 milyon dolarlık gelir elde ediyor; bu gelir işlem ücretlerinden ve HLP likidite havuzundan gelen kâr paylarına dayanıyor. Tüm büyüme, ürünün kendisinden ve topluluk sahiplerinin çıkarlarının bir araya getirilmesinden kaynaklanıyor.
CME ve Trade.xyz’yi birlikte karşılaştırdığınızda fark daha net hale gelir. CME’nin S&P 500 E-mini futures’i için başlangıç marjı yaklaşık 5.060 ABD dolarıdır ve bir futures broker hesabı ile tam KYC süreci gerekir; işlem süresi Pazar’dan Cuma’ya kadar her gün 23 saattir. Trade.xyz’in S&P sürekli sözleşmesi ise USDC ile garanti altına alınır, doğrudan zincir üzerindeki cüzdanlarla entegre edilir ve yıl boyunca 7/24 çalışır. İki ürün de aynı endeksi takip eder ve aynı S&P resmi lisans veri setini kullanır. Ancak CME’nin girişi New York’ta, Trade.xyz’in girişi ise internete bağlanabilen her yerde bulunur.
CoinGecko verilerine göre, S&P 500 sürekli sözleşmelerinin piyasaya sürülmesiyle aynı gün, HYPE token fiyatı %14,7 arttı ve piyasa değeri yaklaşık 10 milyar dolar olup kripto piyasasında 14. sırada yer aldı. Hiçbir VC'den para almayan bir zincir üstü borsa, dünyada en çok takip edilen endekslerden birinin resmi lisansını aldı. Trade.xyz COO ve Genel Hukuk Danışmanı Collins Belton, basın açıklamasında S&P 500'ün "doğal bir başlangıç" olduğunu söyledi. Ancak nereye varacağını söylemedi.