Yazar: Mesh
Derle:Derin Akım TechFlow
Yakın zamana kadar, kurumsal düzeyde RWA tokenizasyonunun son altı aylık gelişimi yakından takip edilmeye değer. Pazar hacmi 20 milyar dolara yaklaşmakta. Bu, bir spekülasyon değil, gerçek kurumsal sermayenin zincir üzerinde yatırıma konulmasıdır.
Bu alanda bir süre önce ilgileniyorum ve son zamanlardaki gelişim hızı inanılmaz. Devlet tahvilleri, özel kredi, hisse senedi jetonları dahil olmak üzere varlıklar, piyasa beklentilerinin ötesinde bir hızla blokzincir altyapısına geçiyor.
Bu alanda şu anda beş protokol temel oluşturmaktadır: RaylsLabs, OndoFinance, Centrifuge, CantonNetwork ve Polymesh. Bu protokoller aynı müşteri grubu için rekabet etmek yerine, kurumsal ihtiyaçlara göre farklı hedefler taşımaktadır: Bankalar gizliliğe, varlık yönetimi şirketleri verimliliğe, Wall Street şirketleri ise uygunluk altyapısına yöneliktir.
Bu, "kimin kazanacağı"yla ilgili değil; kurumların hangi altyapıyı seçeceği ve geleneksel varlıkların bu araçlar aracılığıyla trilyonlarca dolarlık taşınmasıyla ilgili.
Dikkate alınmayan pazar 20 milyar dolarlık eşiğe yaklaşıyor
Üç yıl önce, RWA jetonlaması neredeyse bir kategori dahi sayılmazdı. Ancak bugün, devlet tahvilleri, özel kredi ve halka açık hisseler gibi zincir üzerinde dağıtılan varlıkların toplam değeri yaklaşık 20 milyar ABD dolarına ulaştı. Bu, 2024'ün başındaki 6-8 milyar dolarlık aralığa göre oldukça büyük bir artıştır.
Dürüst olmak gerekirse, alt pazarların performansı toplam hacimden daha ilginçtir.
rwa.xyz tarafından sağlanan 2026 yılının ilk haftasındaki piyasa anlık görüntüsüne göre:
Devlet tahvili ve para piyasası fonları: 8.0-9.0 milyar ABD Doları, piyasanın %45-%50'si
Özel Kredi: 20-60 Milyar Dolar (daha küçük bir temelde ancak en hızlı büyüyen, %20-%30 oranında)
Halka açık hisse senetleri: 400 milyon dolardan fazla (Hızlı büyüme, öncelikle OndoFinance tarafından sürdürülen)
RWA benimseme hızını artıran üç temel itici güç:
Getiri Arbitrajının Çekiciliği: Tokenize devlet tahvili ürünleri, geleneksel piyasalarda T+2 temsili süresi yerine 24/7 erişime olanak tanıyarak %4-%6 getiri sunar. Özel kredi araçları ise %8-%12 getiri sunar. Yatırımcılar olarak milyarlarca dolarlık serbest fonu yöneten kurumlar için bu hesap oldukça basittir.
Denetim çerçevesi zamanla daha da gelişiyor: Avrupa Birliği'nin "Kripto Varlıklar Piyasası Düzenlemesi" (MiCA), 27 ülkede zorunlu hale getirildi. Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) "Kripto Projesi" (Project Crypto), zincir üstü (chain-on) menkul kıymetler çerçevesini ilerletmeye devam ediyor. Aynı zamanda, "No-Action Letters" (Eylem Yaptırma Yasağına İlişkin Mektuplar), DTCC gibi altyapı sağlayıcılarının varlıkları jetonlaştırmasına olanak tanıyor.
Barındırma ve orakl (tahminci) altyapısının olgunlaşması: Chronicle Labs, 200 milyar doların üzerinde toplam kilit değer işlemi gerçekleştirdi ve Halborn, önde gelen RWA protokollerinin güvenlik denetimlerini tamamladı. Bu altyapılar, güvenilir sorumluluk standartlarını karşılamaya yetecek kadar olgunlaştı.
Ancak endüstri hala ciddi zorluklarla karşı karşıya. Çapraz zincir işlemleri maliyeti yıllık olarak 1.3 milyar dolara kadar ulaşmaktadır. Finansal sermaye hareketliliği maliyeti, kâr elde etme kazançlarından daha yüksek olduğu için, aynı varlıklar farklı blokzincirlerde %1-3 oranında fiyat farkı ile işlem görmektedir. Gizlilik talepleri ile düzenleyici şeffaflık gereklilikleri arasındaki çatışma hâlâ çözülememiştir.
RaylsLabs: Bankaların Gerçekten İhtiyacı Olduğu Güvenlik Altyapısı
@RaylsLabsBankalar ve merkezsiz finans (DeFi) arasında uyum öncelikli bir köprü olarak konumlanan projedir. Brezilya merkezli finans teknolojisi şirketi Parfin tarafından geliştirilmiştir. Framework Ventures, ParaFi Capital, Valor Capital ve Alexia Ventures'in desteğiyle geliştirilen projenin altyapısı, EVM uyumlu, izinli, kamu erişimli ve düzenleyici kurumlar için özel olarak tasarlanmış bir L1 blok zinciri olacak şekilde geliştirilmiştir.
Enygma'nın gizlilik teknoloji yığınına dair bir süredir takipçiyim. Burada önemli olan teknik özellikler değil, yaklaşım yöntemidir. Rayls, bankacılık sektörünün gerçekten ihtiyaç duyduğu problemleri çözmektedir, DeFi topluluğunun bankacılık sektörüne dair hayal ettiği ihtiyaçlara hizmet etmektedir.
Enygma gizlilik yığınının temel işlevleri:1. Sıfır bilgi kanıtı: İşlem gizliliğini garanti altına alır; 2. Homomorfik şifreleme: Şifrelenmiş veriler üzerinde hesaplamalar yapılmasına olanak tanır; 3. Kamu zinciri ve özel kurum ağları arasında doğrudan işlemler; 4. Gizli ödeme: Atomik takas ve gömülü "ödeme teslimi" desteklenir; 5. Programlanabilir uygunluk: Verilerin belirli denetçilerle seçici olarak paylaşılmasına olanak tanır.
Gerçek dünya uygulaması: 1.1. Brezilya Merkez Bankası: CBDC ile sınır ötesi ödeme pilotu; 2. Núclea: Düzene tabi olan alacak senedi tokenizasyonu; 3. Birden fazla açıklanmamış düğüm müşterisi: Özel ödeme akışı için
Yeni Gelişmeler
8 Ocak 2026'da Rayls, Halborn tarafından yapılan bir güvenlik denetimini başarıyla tamamladığını açıkladı. Bu, RWA altyapısına kurumsal düzeyde güvenlik sertifikası getirir ve üretim dağıtımını değerlendiren bankalar için özellikle önemlidir.
Ayrıca, AmFi Koalisyonu, 2027 Haziran'ına kadar Rayls üzerinde 1 milyar dolarlık tokenize varlık hedefine ulaşmayı planlıyor ve bu amaca ulaşmak için 5 milyon RLS jetonu ödül desteği alacak. AmFi, Brezilya'nın en büyük özel kredi tokenizasyon platformudur ve Rayls'e anında işlem trafiği getirirken 18 aylık belirli kilometre taşları belirlemiştir. Bu, şu anda herhangi bir blokzincir ekosisteminde elde edilen en büyük kurumsal RWA (Gerçek Dünyadan Varlıklar) taahhüdünün biridir.
Hedef Pazar ve Zorluklar
Rayls'in hedef müşterileri, bankalar, merkez bankaları ve kurumsal düzeyde gizlilik gerektiren varlık yönetimi şirketleridir. Ortak lisanslı modeli, doğrulayıcıların katılımını yalnızca lisanslı finansal kurumlara kısıtlarken, işlem verilerinin gizliliğini sağlar.
Ancak Rayls'in karşılaştığı zorluk, piyasa çekiciliğini kanıtlamaktır. Açık TVL verileri ya da pilot projeler dışında duyurulmuş müşteri dağıtımları olmaması nedeniyle, 2027'nin ortasına kadar 1 milyar dolarlık AmFi hedefi, kritik bir test olacaktır.
OndoFinance: Zincir Arası Genişleme Yarışı
Ondo, Batı Afrika'da yerRWA tokenizasyon alanında kurumdan perakendeye en hızlı genişlemeyi gerçekleştirdi. Devlet tahvillerine odaklanan ilk protokollerden başlayarak, artık tokenize edilmiş hisse senedi piyasasının en büyük platformu oldu.
Ocak 2026'ya kadar olan en yeni veriler:
TVL: 1.93 Milyar ABD Doları
Tokenize Edilmiş Hisse Senetleri: 420 Milyon Doların Üzerinde, Piyasa Payı %53
USDY Solana Zinciri'ndeki tutarı: Yaklaşık 176 milyon dolar
USDY ürününü Solana üzerinde kendim test ettim, kullanıcı deneyimi inanılmaz derecede akıllıydı: Kurumsal devlet tahvilleri ile DeFi'nin kolaylığını birleştirmek burada anahtar.
Yeni Özellikler
8 Ocak 2026'da Ondo, yapay zeka (AI), elektrikli otomobil (EV) ve temalı yatırımlar dahil olmak üzere hisse senetlerini ve ETF'leri kapsayan 98 yeni tokenize varlığı tek seferde piyasaya sürdü. Bu, küçük ölçekte bir girişim değil, hızla ilerleyen bir harekettir.
Ondo, 2026'nın birinci çeyreğinde, Solana üzerinde tokenleştirilmiş ABD hisse senetlerini ve ETF'leri başlatmayı planlıyor. Bu, perakende dostu altyapıya girmek için en radikal girişimidir. Ürün yol haritasına göre, genişleme devam ederken 1.000'den fazla tokenleştirilmiş varlığın piyasaya sürülmesi hedeflenmektedir.
Sektörel Odaklama:
Yapay Zeka Alanı: Nvidia, Veri Merkezleri REIT'leri (Realty Investment Trust)
Elektrikli Araçlar: Tesla, Lityum İyon Pili Üreticileri
Temalı Yatırım: Geleneksel olarak en düşük yatırım eşiği nedeniyle sınırlı özel sektörler
Çok zincirli dağıtım stratejisi:
- Ethereum: DeFi Likiditesi ve Kurumsal Meşruiyet
BNBChain: Borsa Yerel Kullanıcılarını Kapsar
Solana: Kitle tüketici kullanımını destekler, alt saniyelik işlem onay hızına sahiptir.
Aslında, Ondo'nun jeton fiyatının düşmesiyle birlikte TVL'sinin 1,93 milyar dolara ulaşması, burada en önemli sinyal budur: Protokol, spekülasyonun önüne büyümeyi koyuyor. Bu büyüme, özellikle kurumsal tahviller ve DeFi protokolleri tarafından boşta olan sabit para kazanç talebi sayesinde gerçekleşti. TVL'nin 2025 dördüncü çeyrekte piyasa entegrasyonu sırasında artması, sadece bir trendi takip etmekten ziyade gerçek bir talebin olduğunu göstermektedir.
Bir aracı-şirketle託管 관계를 수립하고, Halborn Güvenlik Denetimini 완료하며, 6개월 내 세 가지 주요 블록체인에서 제품을 출시함으로써 Ondo는 경쟁사들이 따라잡기 어려운 선도적 위치를 차지했습니다. 예를 들어, 경쟁사인 Backed Finance의 토큰화 자산 규모는 약 1억 6,200만 달러에 불과합니다.
Ancak Ondo bazı zorluklarla karşı karşıya:
Değersizlik zamanı fiyat dalgalanmaları: Token'lar her zaman nakledilebilir olsa da, fiyatlandırma hâlâ borsa işlem saatlerine göre belirlenir ve bu da ABD gecesi işlem zamanlarında arbitraj fiyat farklarına yol açabilir.
Uyumluluk sınırlamaları: Sermaye piyasası yasaları, KYC ve doğrulama kontrolleri konusunda katı gereklilikler getirir ve bu da "izin gerektirmeme" anlatısını sınırlar.
Santrifüj: Varlık yöneticileri milyar dolarları nasıl gerçekten dağıtır?
SantrifüjKurumsal düzeyde özel kredi tokenizasyonu için altyapı standartları haline geldi. 2025 Aralık itibarıyla protokolün TVL'si, gerçek anlamda yatırılan kurumsal sermaye sayesinde 1.3 ila 1.45 milyar dolar seviyelerine yükseldi.
Ana Kuruluş Dağıtım Örnekleri
Janus Henderson Ortaklığı (373 milyar ABD doları varlık yönetim hacmine sahip küresel bir varlık yönetimi şirketi)
Anemoy AAACLO Fonu: AAA Dereceli Tamamen Zincir Üzerinde Güvenceli Kredi Tahvili (CLO)
Yönetilen 21.4 milyar dolarlık AAACLOETF ile aynı portföy yönetim ekibine sahiptir.
2025 Temmuz ayında, Avrupa'da 250 milyon dolarlık yeni yatırımlar hedeflenmek üzere genişleme planları duyuruldu.
Grove Fon Dağılımı (Sky Ekosistemi Kurumsal Kredi Protokolü)
Taahhüt edilen fon tahsisi stratejisi 10 milyar doları geçti.
İlk başlangıç sermayesi 50 milyon ABD dolarıdır.
Proje ekibi Deloitte, Citigroup, BlockTower Capital ve Hildene Capital Management'den geliyor.
ChronicleLabs Akıllı Kontrat Ortaklığı (8 Ocak 2026'da duyuruldu)
Varlık İspatı Çerçevesi: Şifreleme ile doğrulanan varlık verileri sağlar
Saydamlık destekli net varlık değeri (NAV) hesaplamaları, vekâlet kontrolü ve uygunluk raporları
Sınırlı ortaklar ve denetçiler için bir panoya erişim sağlama
Blockchain alanındaki orakullar problemini sürekli olarak takip ediyorum ve Chronicle Labs'ın yaklaşımı, kurumsal ihtiyaçlara uyan ilk çözümdür: doğrulanabilir veri sunarken zincir üzerindeki verimlilikten ödün vermez. 8 Ocak'taki duyuruda, çözümün sadece geleceğe ait bir vaat değil, aynı zamanda zaten uygulamada olan bir çözüm olduğunu gösteren bir video da yer almaktadır.
Centrifuge'nin benzersiz çalışma modu:
Kuruluşun, zincir dışı ürünleri sadece sarmalayan rakiplerinden farklı olarak, Centrifuge, piyasa giriş aşamasında doğrudan kredi stratejilerini jetonlaştırır. İşlem süreci şöyledir:
Emanet sahipleri, fonları tasarlamak ve yönetmek için tek ve şeffaf bir iş akışı sağlar;
Kurumsal yatırımcılar, sabit para birimlerini yatırım yapmak için tahsis eder;
Kredi onayından sonra fonlar, borçluya aktarılır;
Ödeme akıllı bir sözleşme ile jeton sahiplerine orantılı olarak dağıtılır;
AAA düzeyli varlıkların yıllık baza indirgenmiş getirisi (APY) %3,3-%4,6 arasındadır ve tamamen şeffaftır.
Çok zincirli V3 mimarisi destekleyen ağlar: Ethereum; Base, Arbitrum, Celo, Avalanche
Ana mesele, varlık yöneticilerinin zincir üstü kredilerin milyarlarca dolarlık yatırımları destekleyebileceğini kanıtlamasıdır ve Centrifuge bunu zaten başarmıştır. Sadece Janus Henderson iş birliği milyarlarca dolarlık kapasite sunmaktadır.
Ayrıca, Centrifuge, Tokenized Asset Coalition'ü ve Gerçek Dünyadan Varlıklar Zirvesi'ni ortak kurarak sektör standartları belirlemede liderlik etmesi, onun bir altyapı olduğunu değil, tek bir ürün olduğunu göstermektedir.
1.45 milyar dolarlık TVL, kurumsal yatırım talebini kanıtlamış olsa da, %3.8 yıllık hedef getirisi, DeFi tarihinde daha yüksek riskli ve daha yüksek getirili olan fırsatlara kıyasla daha düşük kalmaktadır. Centrifuge'in bir sonraki zorluğu, Sky ekosistemi dağıtımını aşan, doğuştan DeFi'li likidite sağlayıcılarını nasıl çekeceği konusunda çözülmesi gereken bir sorudur.
CantonNetwork: Wall Street'in Blok Zincirli Altyapısı
KantonKurum seviyesi bir blokzinciridir ve DeFi'nin izinsiz anlayışına yanıt olarak geliştirilmiştir: Gizlilik sunan ve Wall Street'in önde gelen şirketlerinin desteklediği ortak bir ağ.
Katılım kurumu:DTCC (Depo, Güven ve Temizleme Şirketi), BlackRock, Goldman Sachs, Citadel Securities.
Canton'un hedefi, 2024 yılında DTCC'nin yıllık 37 trilyon dolarlık işlem hacmini hedef alması. Evet, bu rakam yanlış yazılmadı.
DTCC Ortaklığı (Aralık 2025)
DTCC ile iş birliği hayati öneme sahiptir. Bu sadece bir pilot proje değil, aynı zamanda ABD menkul kıymetlerin hesaplanması altyapısının inşasına yönelik temel bir taahhüttür. SEC tarafından bir "No-Action Letter" (Eylemsizlik Mektubu) onayı alındığında, bu iş birliği sayesinde DTCC tarafından barındırılan ABD devlet tahvillerinin bir kısmı Canton üzerinde doğrudan jetonlaştırılabilecek ve 2026'nın ilk yarısında kontrollü üretimli bir MVP (En Az Uygulanabilir Ürün) planlanmaktadır.
Ana detaylar:
DTCC ve Euroclear, Canton Vakfı'nın ortak başkanlığını yapmaktadır;
Sadece katılımcı değil, aynı zamanda yönetimi yapan liderlerdir;
Başlangıçta en düşük kredi riskine, yüksek likiditeye ve net düzenlemelere sahip devlet tahvillerine odaklanın;
MVP aşamasından sonra hisse senetlerine, şirket bonolarına ve yapılandırılmış ürünlere genişletilebilir.
İlk başta lisanslı blokzincirlerden şüpheyle bakıyordum. Ancak DTCC ile yapılan iş birliği, düşüncelerimi değiştirdi. Bunun nedeni teknolojik üstünlüğü değil, geleneksel finansın gerçekten benimseyeceği bir altyapı olmasıydı.
Temple Digital platform'ı (8 Ocak 2026):Canton'ın kurumsal değer önerisi, 8 Ocak 2026'da Temple Digital Group tarafından başlatılan özel işlem platformunda daha da belirgin hale geldi.
Canton, yönetimsiz bir altyapıya sahip, alt saniye seviyesinde eşleştirme hızına sahip merkezi bir fiyat limiti emir defteri sunar. Şu anda kripto paraların ve kararlı coinlerin alım satımını desteklemektedir ve 2026 yılında hisse senedi ve ham maddenin jetonlaştırılmış formlarının desteklenmesi planlanmaktadır.
Ekosistem Ortakları: 1.1. Franklin Templeton, 8.28 milyar dolarlık para piyasası fonlarını yönetmektedir; 2. JPMorgan Chase, JPMCoin ile ödeme teslimatını ve işlemi gerçekleştirmektedir.
Canton'un gizlilik mimarisi:Canton'un gizlilik özellikleri, Daml (Sayısal Varlık Modelleme Dili) kullanılarak akıllı sözleşme seviyesinde uygulanır:
Sözleşme, hangi katılımcıların hangi verileri görebileceğini açıkça belirtir;
Denetleyiciler tam denetim kaydına erişebilir;
İş Ortağı işlem ayrıntılarını görüntüleyebilir;
Rekabetçiler ve kamu hiçbir işlem bilgisine erişemez;
Durum güncellemeleri, ağda atomik bir şekilde yayılır.
Kurumsal yatırımcılar, Bloomberg terminalleri ve gizli havuzlar aracılığıyla gizli işlem yapmaya alışkın olsalar da, Canton'un mimarisi, blockchain'in verimliliğini sunarken işlem stratejilerinin açıklanmasını önleyerek bu tür kurumlara özel olarak mantıklı bir tasarım sunar. Sonuçta, Wall Street, özel işlem faaliyetlerini şeffaf bir halka açık defterde asla göstermez. Canton'a katılan 300'den fazla kurumsal katılımcı, projenin kurumsal alanda ne kadar çekici olduğunu göstermektedir. Ancak şu anda rapor edilen işlem hacminin çoğu, muhtemelen gerçek üretim trafiği değil, daha çok simülasyon ve pilot faaliyetler olabilir. Şu anki sınırlama ise geliştirme hızıdır: 2026'nın ilk yarısında teslim edilmesi planlanan MVP, çok sayıda çeyreği kapsayan bir planlama döngüsüne işaret etmektedir. Karşılaştırıldığında, DeFi protokolleri genellikle yeni ürünleri birkaç hafta içinde piyasaya sürebilir.
Polymesh: Uygunluk İçin Hazırlanmış Bir Tahvil Blokzinciri Ağıdır.
Polymesh, 3D modelleme ve bilgisayar grafDüzenlilik katmanı düzeyinde uygunluk aracılığıyla, zeki sözleşmelerin karmaşıklığına değil, protokol katmanı düzeyinde uygunluk aracılığıyla öne çıkıyoruz. Düzenlemeye tabi menkul kıymetler için tasarlanmış Polymesh zinciri, özel kodlara bağlı kalmadan, konsensüs katmanında uygunluk doğrulaması yapar.
Temel Özellikler
Protokol seviyesi kimlik doğrulaması: Onaylı müşteri due diligence sağlayıcısı tarafından doğrulama;
Yerleşik devir kuralları: Uygun olmayan işlemler, konsensüs aşamasında doğrudan başarısız olur;
Ayrıştırılmış ödeme teslimatı: İşlemler, 6 saniyede sona eren son onay hızıyla tamamlanır.
Üretim Seviyesi Entegrasyonu
Cumhuriyet (Ağustos 2025): Özel pay senedi ihracatını destekleme;
AlphaPoint: 35 ülkede 150'den fazla borsayı kapsar;
Hedef Alan: Daha önceki hedef alanlar, yönetmeliklerle denetimli fonlar, emlak ve işletme hisseleri gibi alanlardır.
Avantajlar:Akıllı sözleşmeler için özel denetim gerekmez; protokol, düzenleyici değişikliklere otomatik olarak uyar; uyarsız transfer işlemleri gerçekleştirilemez.
Zorluklar ve Gelecek:Polymesh şu anda bağımsız bir zincir olarak çalışmaktadır ve bu da onu DeFi likiditesinden izole etmektedir. Bu sorunu çözmek için 2026'nın ikinci çeyreğinde Ethereum köprüsü (EthereumBridge) piyasaya sürülecektir. Bu planın zamanında gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini ise zaman gösterecektir. Doğrulukla söylemek gerekirse, bu "uyumlu doğa" mimarisinin potansiyelini önce başta düşük tahmin etmiştim. ERC-1400 karmaşıklığıyla uğraşan hisse senedi token çıkarıcıları için Polymesh'in yaklaşımı gerçekten daha cazip: Uyumlu olma özelliği doğrudan protokole entegre edilirken, akıllı sözleşmelere dayanmaz.
Bu protokoller piyasayı nasıl böler?
Bu beş protokol, çözümleri farklı olan sorunlar nedeniyle doğrudan rekabet etmez:
Gizlilik çözümü:
Canton: Daml akıllı sözleşmelerine dayalı, Wall Street'in karşı tarafa odaklı ilişkilerine odaklanmaktadır;
Rayls: ZKP kullanır ve bankacılık seviyesinde matematiksel gizlilik koruması sağlar;
Polymesh: Protokol seviyesinde kimlik doğrulama, tek noktada uyum çözümü sağlar.
Genişletme stratejisi:
Ondo: 19,3 milyar ABD dolarını üç zincir üzerinden yönetiyor, likidite derinliği yerine hızı önceliyor;
Santrifüj: 1.3-1.45 milyar dolarlık kurumsal kredi piyasasına odaklanıyor, derinliği hıza öncelik veriyor.
Hedef Pazar:
Banka/CBDC→Rayls
Perakende/DeFi→Ondo
Varlık Yönetim Şirketi → Centrifuge
Wall Street → Çin Halk Cumhuriyeti
Sermaye Piyasası → Polymesh
Bana göre, bu pazar segmentasyonu insanlarin farkında olduğu kadar önemli. Kurumlar, "en iyi blokzinciri"ni değil, belirli uyum, işletme ve rekabet ihtiyaçlarını çözebilecek altyapıyı seçer.
Halâ çözülmemiş sorunlar
Arabirimler Arasında Likidite Parçalanması:Çok zincirli parçalanmanın maliyeti çok yüksektir ve yıllık olarak 1.3 ila 1.5 milyar dolar arasında tahmin edilmektedir. Zincirler arası köprüleme maliyetleri yüksek olduğu için aynı varlıklar farklı blokzincirlerde işlem görende %1-%3 oranında fiyat farkı oluşmaktadır. Bu sorun 2030 yılına kadar devam ederse yıllık maliyetin 75 milyar dolara ulaşması beklenmektedir. Bu, benim en çok endişe duyduğum konulardan biridir. En gelişmiş jetonlaşma altyapısını inşa etmiş olsanız da, likiditenin uyumsuz zincirler arasında bölünmüş olmasından dolayı verimlilik artışı yok olur.
Gizlilik ve şeffaflık çelişkisi:Kurumlar, işlemlerin gizliliğini istiyor, denetleyiciler ise denetlenebilirliği talep ediyor. Çeşitli tarafların yer aldığı senaryolarda (örneğin, ihraç eden, yatırımcı, kredi derecelendirme kuruluşu, denetleyici, denetçi), her bir taraf için farklı düzeyde görünürlük gereklidir. Şu anda bu konuda mükemmel bir çözüm yoktur.
Denetim Ayrılığı:ABD, 27 ülkeyi kapsayan AB'nin MiCA (Kripto Varlık Piyasası Düzenlemesi)'ni kabul etmesine karşın, ABD'de her durum için aylar süren No-Action Letter (Eylemsizlik Mektubu) başvurusu gerekmektedir. Uluslararası para hareketleri, yasal yetki çatışmalarıyla karşı karşıya kalmaktadır.
Orakul Riski:Tokenize edilmiş varlıklar zincir dışı verilere bağlıdır. Veri sağlayıcılar saldırıya uğrarlarsa, zincir üzerindeki varlıkların performansı yanlış bir gerçekliği yansıtabilir. Chronicle'in varlık kanıtı çerçevesi bazı çözümler sunar olsa da, risk hâlâ mevcuttur.
Bilyar Dolarlık Yol: 2026'ya Kadar Ana Katalizörler
2026'da İzlenecek Katalizörler:
Ondo'nun Solana Ağına Geçisi (2026 Birinci Çeyrek):Perakende ölçekte dağıtımın sürdürülebilir bir likidite yaratıp yaratamayacağını test etme; başarı kriteri: 100.000'den fazla sahipler, gerçek talebin varlığını kanıtlıyor.
Canton DTCC MVP (2026'nın ilk yarısı):Amerika Birleşik Devletleri devlet tahvili takasında blokzincirin uygulanabilirliğini doğrulamak; başarılı olursa: trilyon dolarlık fonların zincir üstü altyapıya taşınmasına olanak sağlar.
ABD Clariti Yasası kabul edildi:Neticesi belirgin bir denetim çerçevesi sunarak; şu anda bekleyen kurumsal yatırımcıların sermaye yatırımlarını gerçekleştirmesini sağlar.
Santrifüj Grove Dağıtımı:1 milyar dolarlık tahsis 2026 yılı içinde tamamlanacak; kredi testi kuruluşlarının kripto para birimi olarak kullanılmasıyla ilgili gerçek sermaye işlemleri gerçekleştirilecek; kredi olayı olmadan sorunsuz bir şekilde yürütülürse varlık yönetimi şirketlerinin güveni artar.
Pazar tahmini
2030 Hedefi: 2-4 Trilyon Dolarlık Tokenize Varlıklar;
Artan talep: Mevcut 1.97 milyar ABD dolarından 50-100 kat artma;
Varsayımsal koşullar: Düzenleyici istikrar, zincirler arası operasyonel hazirlik, ciddi kurumsal başarısızlık olayı yok.
Sektörel büyüme tahmini:
Özel kredi: Mevcut 2-6 milyar ABD Doları'ndan 150-200 milyar ABD Doları'na (daha küçük bir tabanla en yüksek büyüme oranına sahip);
Tokenize edilmiş devlet tahvilleri: Para piyasası fonlarının zincir üzerine geçmesi durumunda potansiyel 5 trilyon dolar+ olacaktır;
Emlak: Tahmini olarak 3-4 trilyon ABD doları (emlak kaydı sistemi blockchain uyumlu mülkiyet kaydı sistemine geçerse).
Bilyar Dolarlık Milestone:
Tahmini Gerçekleşme Zamanı: 2027-2028;
Tahmini Dağıtım: Kurumsal Kredi: 30-40 milyar ABD Doları; Devlet Borçlanma Hakkı: 30-40 milyar ABD Doları; Sembolize Hisse Senetleri: 20-30 milyar ABD Doları; Emlak/Doğal Kaynaklar: 10-20 milyar ABD Doları.
Bu, mevcut seviyenin beş katına çıkmasını gerektirir. Hedef agresif olsa da, kurumların 2025 dördüncü çeyrekteki ivmesi ve yaklaşan düzenleyici netlik göz önüne alındığında, bu hedef ulaşılabilir sayılır.
Bu beş protokol neden hayati öneme sahiptir?
2026 başı RWA kurumları manzarası, beklenmedik bir eğilim gösterdi: tek bir kazanan yok, çünkü tek bir piyasa yok.
Açıkçası, bu altyapının gelişmesi gereken tam olarak budur.
Her protokol farklı bir sorunu çözer:
Rayls → Bankacılık Gizliliği;
Ondo→Tokenleştirilmiş Hisse Dağıtım;
Santrifüj → Varlık yönetimi şirketi zincirde dağıtım;
Canton→Wall Street altyapı göçü;
Polymesh→ Hukukî uygunluğu basitleştirin.
Piyasa büyüklüğünün 2024'ün başındaki 8.5 milyar dolardan 19.7 milyar dolara çıkması, talebin spekülasyon davranışlarını aştığını göstermektedir.
Kurumsal oyuncuların temel ihtiyaçları:
Finans Müdürü: Getiri ve Operasyonel Verimlilik;
Varlık yönetim şirketi: Dağıtım maliyetlerini azaltın, yatırımcı tabanını genişletin;
Bankacılık: Uygunluk gerekliliklerine uygun altyapı.
Gelecek 18 ay kritik öneme sahip.
Ondo'nun Solana başlatımı → perakende pazarının ölçeklenebilirliğini test etmek;
Canton DTCC MVP → Kurum Düzeyi Hesaplamalı Test Kapasitesi;
Santrifüj'in Grove Dağıtımı → Gerçek Sermayeyle Kredi Tokenizasyonu Test Edildi;
Rayls'ın 1 milyar dolarlık AmFi hedefi → Gizlilik altyapısının benimsenmesini test etmek.
İşlem mimarisi üzerine, sonuçlar ise planlar üzerinde. İşte bu anlamlı olan budur.
Geleneksel finans, zincir üzerinde (chain-on) taşınmaya yönelik uzun vadeli bir süreç içerisindedir. Kurumsal sermaye için gerekli altyapıyı sağlayan beş protokol vardır: gizlilik katmanı, uyum çerçevesi ve teminat altyapısı. Bu protokollerin başarısı, jetonlamaya (tokenization) geleceğin yollarını belirleyecektir: mevcut yapıların verimliliğini artırmak olarak mı, yoksa geleneksel finansal aracıların yerini alacak全新的 bir sistemin temeli olarak mı?
2026'daki kurumların altyapı seçimleri, on yıl boyunca sektörün yapısını belirleyecektir.
2026 Kilit Meşruluk Noktaları
S1: Ondo, Solana'da başlatıldı (98+ hisse senedi başlatıldı);
H1: Canton'un DTCC MVP'si (Borsa Street altyapısına dayalı devlet tahvili tokenizasyonu);
Devam ediyor: Centrifuge'nin Grove 1 milyar dolarlık dağılımı; Rayls'in AmFi ekosistemi inşası.
Trilyon dolarlık varlıklar yakında geliyor. NFA.