Robinhood, Q1 gelir ve kazanç tahminleri altında kaldı, kripto geliri %47 düştü

Yazar: Claude, Şen Çay TechFlow

Derin Akış Özetle: Robinhood, birinci çeyrek geliri 1,07 milyar dolar ve hisse başına kâr 0,38 dolar olarak, Wall Street beklentilerinin altında kaldı. Ana neden, kripto işlem gelirlerinin %47 düşerek 134 milyon dolara inmesiydi; ancak tahmin piyasası sözleşmeleri işlem hacmi 8,8 milyar adetle rekor seviyeye ulaştı ve gelir %320 arttı, bu da yeni bir büyüme motoru haline geldi. Şirket, "Trump Hesabı" inşasına yönelik olarak yıllık operasyonel gider tahminini 100 milyon dolar artırıyor ve hisse senedi piyasa sonrası en yüksek %8 düştü.

Robinhood, "karışık ancak eğilimli" bir birinci çeyrek performansı sundu.

Robinhood, 28 Nisan'da saat sonrası açıklanan finansal sonuçlara göre, birinci çeyrek toplam net geliri 1,07 milyar dolar olup, bir önceki yılın aynı dönemine göre %15 artış gösterdi, ancak analist beklentilerini (Bloomberg ortalaması) aşamadı; 11,4 milyar dolar. Düşürülmüş hisse başına kazanç 0,38 dolar olup, bir önceki yılın aynı dönemine göre %3 artış gösterdi ve piyasa beklentisi olan 0,42 doların altında kaldı. Net kâr 346 milyon dolar olup, bir önceki yılın aynı dönemine göre yalnızca %3 artış kaydederek son bir yılın en düşük çeyrek kârını oluşturdu.

Söz konusu duyuru sonrasında, HOOD hissesi piyasa sonrası en fazla %8 düşüş gösterdi, ardından düşüş hafifledi ve piyasa sonrası fiyat yaklaşık 81,35 dolar oldu. Finansal sonuçların açıklanmasından önce, HOOD hissesi bu yıl içinde yaklaşık %27 düşüş kaydetmiş olup, geçen yılın 153,86 dolarlık 52 haftalık yüksek noktasından uzak bir seviyede kaldı.

Kripto para ticari gelirleri, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %47 düşerek 134 milyon dolara indi; aynı dönem 252 milyon dolar idi. Kripto para brüt ticaret hacmi, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %48 düşerek 24 milyar dolara indi. Bu, Robinhood'un tüm ticaret kategorileri arasında en büyük düşüşü gösteren alan ve bu çeyrek performans beklentilerinin altında kalmasının temel nedeniydi.

Bu düşüş ani olarak ortaya çıkmadı. Geçen yılın dördüncü çeyreğinde şirketin kripto işlem geliri, bir önceki yılın aynı dönemine göre %38 düşerek 221 milyon dolara inmişti; ilk çeyrekte ise durum daha da kötüleşti, bu da 2025 yılının sonunda başlayıp 2026 yılının başlarına kadar süren kripto piyasasının genel durgunluğunu yansıtmaktadır. İlk çeyrekte küresel kripto para toplam pazar değeri, bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık %20,4 düşmüştür; fiyatların düşmesi ve işlem hacminin daralması birlikte etki yapmıştır.

CEO Vlad Tenev, kar bildirimine ilişkin telefon görüşmesinde hikayeyi bitcoin fiyat dalgalanmalarından ayırmaya çalıştı. CoinDesk'e göre, "Bitcoin fiyatını tekrar konuşmak istemiyorum" dedi ve Robinhood, kripto teknolojisini finansal hizmetlerin "altyapısı" olarak kullanmaya daha çok odaklanıyor. Daha sonra "tokenizasyon süper döngüsü" kavramını ortaya attı ve şirketin hisse senedi gibi varlıkları blok zincirine taşıma sürecinin erken aşamasında olduğunu belirtti.

Kripto gelirlerinin çöküşünün diğer yüzü, tahmin pazarlarının patlamasıdır.

Diğer işlem gelirleri (öncelikle olay sözleşmeleri) %320 artışla 147 milyon dolara ulaştı ve birinci çeyrekte olay sözleşmelerinin işlem hacmi rekor seviye olan 8,8 milyar adete ulaştı. Bu kategorinin geliri, kripto işlem gelirlerini aştı ve Robinhood'un en hızlı büyüyen işlem hattı haline geldi.

DeFi Rate'e göre, CFO Shiv Verma, bir telefon toplantısında Nisan ayı tahmini pazar hacminin "yaklaşık 3 milyar kontrat seviyesine ulaşma potansiyeline sahip olabileceği ve tarihin ikinci en yüksek ayı olabileceği" ifadesini kullandı.

Robinhood, bu alanda dikey entegrasyonu hızlandırıyor. Şirket, yapıcı Susquehanna International Group ile ortaklaşa kurduğu Rothera borsası, ikinci çeyrekte hizmete girecek ve Robinhood, Kalshi gibi üçüncü taraf borsalarına bağlı kalmadan olay sözleşmelerini kendi kendine listeleyebilecek ve temizleyebilecek. Tenev, bunu ürün seçimi ve fiyat belirleme hakkını da içeren "müşteri deneyimine end-to-end kontrol" sağlamanın kritik bir adımı olarak tanımlıyor.

Geleneksel ticari kategorilerde hisse senedi ticareti 82 milyon dolar gelir getirdi ve yıllık bazda %46 artış sağladı; opsiyon ticareti 260 milyon dolar gelir getirdi ve yıllık bazda %8 artış sağladı. Ticari toplam gelir 623 milyon dolar oldu ve yıllık bazda %7 artış gösterdi; bu artış, kripto para nedeniyle önemli ölçüde yavaşladı.

Rapor, kullanıcı ve varlık göstergelerinde öne çıkan noktalar içermektedir.

Birinci çeyrekte net yatırılan tutar 17,7 milyar ABD doları, yıllık büyüme oranı %22; platformun toplam varlığı 307 milyar ABD doları, yıllık bazda %39 artış gösterdi. Gold abonelik kullanıcı sayısı rekor seviyeye ulaşarak 4,3 milyona çıktı, yıllık bazda %36 artışla 1,2 milyon arttı. Gold’un ücretli kullanıcılar içindeki nüfus oranı, 2024 yılının başındaki %7’den %15,8’e yükseldi. Toplam ücretli müşteri sayısı 27,4 milyon, yıllık bazda %6 artış gösterdi; yatırım hesabı sayısı 29,1 milyon, yıllık bazda %8 artış gösterdi.

Gelir yapısı da değişmektedir. Net faiz geliri, bir önceki yılın aynı dönemine göre %24 arttı; abonelik temelli "diğer gelirler" %57 artış gösterdi. Gold aboneliklerinin yıllık geliri 200 milyon ABD dolarına ulaştı. Bu, Robinhood'un işlem gelirine olan bağımlılığının azaldığını gösteriyor; ancak bu azalma hızının kripto döngüsü dalgalanmalarını telafi edip edemeyeceği, piyasa tarafından takip edilen bir noktadır.

Robinhood'un bu çeyreklik en büyük yeni değişkeni, "Trump Hesapları"dır. Şirket, yıllık ayarlanmış operasyonel giderler ve hisse senedi temelli ödemeler rehberini önceki 2,6 milyar ile 2,725 milyar ABD doları aralığından 2,7 milyar ile 2,825 milyar ABD doları aralığına çıkardı; artan 100 milyon ABD doları, Trump Hesapları için kullanıcı arayüzü oluşturma ve destekleme amacıyla kullanıldı.

Yahoo Finance'e göre, CFO Verma, telefon görüşmesinde bunların yaklaşık yarısının ikinci çeyrekte gerçekleşeceğini söyledi. Proje, "maliyet artışı" modeliyle imzalandı ve şirket gelirlerinin maliyetleri aşacağını bekliyor. Tenev, bunu "60 milyonluk bir sonraki nesil yatırımcı"ya ulaşmanın bir kapısı olarak tanımladı.

Birinci çeyrek genel operasyon giderleri 656 milyon ABD doları olup, bir önceki yılın aynı dönemine göre %18 artış göstermiştir; bu artış başlıca pazarlama ve büyüme yatırımları ile akuisisyonla ilgili giderlerden kaynaklanmıştır. Düzenlenmiş EBITDA 534 milyon ABD doları olup, bir önceki yılın aynı dönemine göre %14 artış göstermiştir.

Ayrıca, şirket birinci çeyrekte 250 milyon dolarlık hisse senedi geri aldı, ortalama fiyat yaklaşık 81 dolar/hisse oldu ve yönetim kurulu, Mart'ta geri alma yetkisini 1,5 milyar dolara yükseltti.

Yönetim, ikinci çeyreğin başlangıcında iyimser bir sinyal verdi. Robinhood'un resmi basın açıklamasına göre, Verma, vergi dönemi olmasına rağmen Nisan ayı hisse senedi ve opsiyon ticaret hacminin yılın en yüksek ayı olma potansiyeline sahip olduğunu ve net yatırımların yaklaşık 5 milyar dolara ulaştığını belirtti.

Robinhood, ürün hattı boyunca çoklu hatlarda ilerliyor. Rothera borsası dışında, şirket Kanada'da kripto hizmetlerini, Singapur'da brokerlik işlemlerini ve AI araçları Cortex'u sürekli genişletiyor. Robinhood Social test sürümü, onaylanmış işlem paylaşımı ve topluluk etkileşimi sunmak üzere 10.000 müşteriye açıldı. Ayrıca, şirket bu yıl Şubat'ta Arbitrum tabanlı Ethereum L2 blok zinciri olan "Robinhood Chain" test ağını piyasaya sürdü ve bu ağ, tokenleştirilmiş hisse senetleri ve ETF'lerin 24/7 işlem yapılmasını hedefliyor.

Ancak piyasanın temel endişesi, tahmin piyasalarının ve abonelik gelirlerinin büyüme hızının, kripto gelirlerindeki boşluğu sürekli olarak kapatıp kapatamayacağıdır. “40 Kuralı” (gelir büyüme hızı ile karlılık oranının toplamı) göstergesine göre, geçen on iki aylık dönemdeki puan %98'dir ve bu, %40'lık sağlıklı sınırın çok üzerindedir; ancak geçen yılın üçüncü çeyreğindeki %131'lik zirveye kıyasla düşüş göstermiştir. Sherwood News'in analizine göre, HOOD hisse senedi, S&P 500 ETF ile olan ilişkisinden daha yüksek bir ilişki içinde 2026 yılında BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) ile ilişkilidir; bu da kripto piyasası sürekli olarak zayıf kalırsa, Robinhood'un değerlenmesinde iyileşme için engellerin devam edeceği anlamına gelir.