Yazar:Vlad TenevRobinhood Ortak Kurucusu ve CEO'su
Çevirmen: Hu Tao, ChainCatcher
Neler oluyor? Böyle olayların tekrar olmasını nasıl önleyebiliriz?
Beş yıl önce bugün, Robinhood ve diğer aracı kurumlar, GameStop dahil olmak üzere bazı "gossip hisselerinin" satın alınmasını durdurmak zorunda kaldı. Bu, yıllardır görülen en garip ve dikkat çeken hisse senedi çöküşlerinden biriydi.
Bu işlem duraklamanın temel nedeni, o zamanlar Amerika Birleşik Devletleri'nde hisse senedi işlemlerinin iki iş günü süren bir aracılık süreci nedeniyle meydana gelen riskleri azaltmak amacıyla geliştirilmiş karmaşık bir teminat yönetimi kural setiydi. Bu kurallar, işlem süresi boyunca "gönderim hisseleri" ile ilgili riskleri azaltmak amacıyla aracı kurumların büyük miktarlarda fon yatırmalarını zorunlu kılıyordu. Yavaş ve eski finansal altyapı, birkaç hisse senedi için önceki dönemlerde görülmemiş işlem hacmi ve dalgalanmalarla birleştiğinde ne olur? Büyük miktarlarda fon yatırma gereksinimi, işlem sınırlamaları ve milyonlarca memnun olmayan müşteriyle sonuçlanır.
GameStop hisse senedi alımını isteyen küçük yatırımcılar doğal olarak öfkelendi. Onlar için Robinhood, kahramandan suçluya dönmüştü. Robinhood'a CEO olarak atandığımdan itibaren geçen sadece bir ay içinde, karşılaştığım ilk büyük krizle yüz yüze geldim. Ekip üyelerimiz, acil durumu çözmek ve 3,0 milyar doların üzerinde fon toplayarak sermaye yatağını doldurmak için 72 saat kesintisiz çalıştıktan sonra, nihayet durumu sakin bir şekilde değerlendirmek için zaman bulduk. Bu tür olayların tekrar yaşanmaması için hem Robinhood'un benzer durumlara daha iyi tepki verebilmesini sağlamaya hem de tüm sistemi iyileştirmeye karar verdim.
ABD hisse senedi alım satım işlemlerinde anında temsili büyük şekilde destekledik ve sonunda temsil süresini 2 gün (T+2) den T+1'e düşürdük - bu, Gensler'in ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) başkanlığı dönemindeki en büyük başarılarından biri olabilir, oysa o dönem diğer yönleriyle pek anılarla dolu değil.
Ancak günümüzde 24 saatlik haber döngüsü ve piyasaların anında tepki verdiği bir dünyada, T+1 hesaplaşma döngüsü hâlâ uzundur. Özellikle Cuma günleri hesaplaşma döngüsünün T+3 ve uzun hafta sonları T+4 olduğu göz önünde bulundurulduğunda durum daha da belirginleşmektedir. Gerçek zamanlı hesaplamayı hâlâ hedefliyoruz; ancak geleneksel hisse senedi piyasalarında, birçok eski ilgilenecek şahıs ile ilgilenmek gerekliliği nedeniyle gerçek zamanlı hesaplamayı uygulamaya koymak her zaman zor olmuştur. Açıkça, yeni bir yaklaşım ihtiyacımız vardır.
Tokenleştirme, bu doğrultuda bir çözümdür. Tokenleştirme, hisse senetleri gibi varlıkların, blokzincir üzerinde bulunan tokenlere dönüştürülmesi sürecidir. Hisselerin tokenleştirilmesi, maliyetleri düşürme, doğuştan bölünebilirlik ve 7/24 işlem yapabilme dahil olmak üzere birçok avantaj sağlamanın yanı sıra, blokzincir teknolojisinin anında temsili özelliğinden de yararlanmalarını sağlar. Uzun temsil döngülerinden kurtulmak, sistemin riskini büyük ölçüde azaltır ve bu da temsilciler ve aracı kurumlar üzerindeki baskıyı azaltır. Böylece müşteriler, istediğiniz zaman ve istediğiniz yerden serbestçe işlem yapabilirler.
Bu yöntemin uygulanabilirliğini zaten gördük. Avrupa'da, Robinhood, ABD'de halka arz edilmiş hisseleri temsil eden 2000'den fazla jeton çıkarttı. Bu jetonlar, Avrupa yatırımcılarının ABD hisselerine yatırım yapmasına ve kâr payı elde etmesine olanak tanıyor. Gelecek birkaç ay içinde, yatırımcıların hisse senedi jetonlarını kendi cüzdanlarında tutmalarına ve kredi, teminat gibi işlemleri yapmalarına olanak tanıyan 24 saatlik işlem ve merkezsiz finans (DeFi) hizmetlerini sunmayı planlıyoruz.
Avantajlarının giderek artmasıyla birlikte, bu teknolojiyi benimsemenin ABD için kaçınılmaz olduğuna inanıyorum. Zaten bazı gelişmeleri görmüştürüz: ABD'nin büyük borsa ve teminat kurumları, hisse senedi tokenizasyonu planlarını yakın zamanda açıkladılar.
Ancak bu çabalar net bir denetim çerçevesi olmadan sonuçsuz kalacaktır. Ne mutlu ki, şu anda harika bir fırsatımız var. Amerikan Sermaye Piyasası Komisyonu (SEC)’nin (ABD Sermaye Piyasaları Komisyonu) mevcut yönetimi, inovasyonu olumlu bir şekilde benimseyerek tokenizasyon deneyimlerini desteklemektedir. Ayrıca, Kongre, SEC'nin bu teknolojiyi ilerletmesini ve hisse senedi tokenizasyonu için modernleşmiş kurallar oluşturmasını zorunlu kılan önemli bir kripto para yasası olan "CLARITY Yasası'nı" aktif olarak görüşmektedir. Bu yasa, gelecekteki SEC'nin bu SEC'nin elde ettiği ilerlemeleri reddetmemesini veya geri çevirmemesini garanti edecektir.
Amerika Birleşik Devletleri Sermaye Piyasası Komisyonu (SEC) ile iş birliği yaparak ve CLARITY aracılığıyla 2021'deki gibi işlem kısıtlamalarının tekrar yaşanmamasını sağlayacak dengeli Amerikan hisse senedi tokenizasyonu rehberlerini ileri sürerek, birlikte hareket edebiliriz. Hesaplamalı olarak gerçek zamanlı işlemi küçük yatırımcılar için açmamız için bu fırsatı değerlendirelim.